公司杠杆与资产负债调整 - 3月公司出售约20亿美元资产，终止名义价值4.955亿美元利率互换头寸，降低投资证券和住宅贷款组合回购协议未偿还金额，使整体杠杆降至低于1倍[230] - 截至9月30日，公司将受市值定价波动影响的投资组合杠杆降至0.3倍，投资证券融资的未偿还回购协议降至零[231] - 截至2020年9月30日，公司净资本分配为2.253383亿美元，总杠杆率为0.4，投资组合杠杆率为0.3[256] - 截至2019年12月31日，公司总杠杆比率为1.5，投资组合杠杆比率为1.4[266] - 截至2020年9月30日，公司整体杠杆率约为0.4:1，短期融资杠杆率约为0.3:1[365] 公司业务与投资目标 - 公司是美国联邦所得税意义上的房地产投资信托基金，业务为收购、投资、融资和管理主要与抵押相关的单户和多户住宅资产[227] - 公司目标投资包括住宅贷款、结构化多户房产投资、非机构RMBS、机构RMBS、CMBS等[233] 新冠疫情对市场及公司的影响 - 新冠疫情及相关经济状况自3月中旬起使金融和抵押相关资产市场承压，导致信用利差扩大、利率急剧下降、回购协议融资和MBS市场流动性不足[230] - 公司3月过渡到全远程工作模式，此前在技术、业务连续性规划和网络安全协议方面的投资使运营受影响有限[232] - 公司预计因新冠疫情持续时间和经济影响的不确定性，在新投资上保持防御姿态，目前关注在长期低利率环境下可通过积极管理获益的资产[234] - 公司预计美国大选和新冠疫情带来的波动将在2020年剩余时间和2021年初提供更好的投资切入点[234] - 若没有额外政府支持或相关措施，公司运营伙伴、住宅贷款借款人和投资证券基础借款人拖欠或违约数量可能显著增加[251] - 公司按GAAP编制合并财务报表，估计和假设受COVID - 19影响不确定性增加[259] 公司资产处置与融资情况 - 自市场动荡以来，公司完成两笔住宅抵押贷款非市值计价证券化、一笔非机构RMBS非市值计价再证券化、一笔住宅贷款非市值计价回购协议融资，并出售非机构RMBS和CMBS以增强流动性和加强资产负债表[231] - 自2020年6月以来公司完成了4笔非按市值计价的融资，近期打算继续探索额外融资安排[235] - 2020年10月完成住宅贷款证券化，扣除交易相关估计费用后公司获得约2.994亿美元净收益，用于偿还约2.36亿美元住宅贷款未偿还回购协议[258] - 2020年10月完成住宅贷款证券化获约2.411亿美元净收益，部分用于偿还约2.306亿美元住宅贷款未偿还回购协议；通过与新交易对手的回购协议获得约4720万美元住宅贷款非按市值计价融资[258] - 2020年10月出售非机构RMBS获约2.595亿美元收益，出售CMBS获约1.107亿美元收益；购买约9270万美元住宅贷款；偿还约8760万美元投资证券融资的最后一笔回购协议[258] - 2020年3月公司出售了全部机构CMBS和机构RMBS投资组合[256] - 2020年第三季度和前三季度，公司分别出售约3.775亿美元和25亿美元资产以应对新冠疫情对金融市场的冲击[283] - 2020年3月公司出售资产，总收益约5.552亿美元，导致多户贷款和债务义务出表，产生5410万美元已实现净损失[286] - 2020年3月，公司出售了合并SLST发行的全部高级证券投资[311] - 2020年3月，公司出售合并K系列的首批损失PO和部分夹层证券，总收益约5.552亿美元，导致多户贷款和债务出表，实现净损失5410万美元，冲回此前确认的未实现净收益1.685亿美元，同时转出公允价值约2.373亿美元的证券至可供出售投资证券[313] - 2020年3月23日至6月30日，公司出售了总计21亿美元的资产，包括100%的机构证券投资组合、全部首亏多户过手证券和部分非机构住宅抵押贷款支持证券、商业房地产抵押贷款支持证券和住宅贷款组合，所得款项分别为11亿美元、5.552亿美元、1.688亿美元、1.381亿美元和9380万美元[350] - 2020年第三季度，公司选择性处置非机构住宅抵押贷款支持证券和商业房地产抵押贷款支持证券，所得款项为3.702亿美元；2020年第二和第三季度，完成两笔证券化交易，所得款项为3.501亿美元；截至2020年9月30日，公司投资组合杠杆降至0.3倍[350] 财务关键指标变化 - 2020年第三季度公司投资组合中，投资证券期初价值11.46118亿美元，期末价值8.14599亿美元；住宅贷款期初价值14.83378亿美元，期末价值15.32784亿美元；优先股权投资等期初价值3.95139亿美元，期末价值4.0186亿美元；其他投资期初价值0.1055亿美元，期末价值0.03585亿美元[237] - 2020年第三季度净利息收入为2552.9万美元，前九个月为1.01134亿美元；归属公司普通股股东的净收入（亏损）分别为9134.4万美元和 - 3.99819亿美元；基本每股净收入（亏损）分别为0.24美元和 - 1.08美元[256] - 2020年第三季度归属公司普通股股东的综合收入（亏损）为1.13834亿美元，前九个月为 - 4.36889亿美元；基本每股综合收入（亏损）分别为0.30美元和 - 1.18美元；普通股每股账面价值均为4.58美元；账面价值经济回报率分别为7.0%和 - 18.6%[256] - 截至2020年9月30日，投资证券可供出售的公允价值为6.03697亿美元，住宅贷款公允价值为2.822789亿美元，住宅抵押债务证券公允价值为 - 1.07798亿美元等[256] - 2020年第三季度和前九个月，公司普通股每股账面价值期初分别为4.35美元和5.78美元，期末均为4.58美元[267] - 2020年前九个月，公司普通股累计效应调整为1228.4万美元，普通股发行净额为5.19473亿美元[267] - 2020年第三季度和前九个月，公司普通股股息分别为2833.1万美元和4721.8万美元[267] - 2020年第三季度和前九个月，公司可供出售投资证券净累计其他综合收益分别为2249万美元和 - 3707万美元[267] - 2020年第三季度和前九个月，公司归属于普通股股东的净收入分别为9134.4万美元和 - 3.99819亿美元[267] - 2020年第三季度和前九个月，公司净利息收入分别为2552.9万美元和1.01134亿美元，与2019年相比，三季度减少644.2万美元，前九个月增加1726.8万美元[267][271] - 2020年第三季度和前九个月，公司总非利息收入（损失）分别为9052.8万美元和 - 4.2706亿美元，与2019年相比，三季度增加6913.2万美元，前九个月减少4.87882亿美元[271] - 2020年第三季度和前九个月，公司归属于普通股股东的基本每股收益分别为0.24美元和 - 1.08美元，与2019年相比，三季度增加0.09美元，前九个月减少1.52美元[271] - 2020年第三季度，公司单户信贷、多户信贷和其他类别的利息收入分别为2874.7万美元、784.6万美元和120.3万美元，总计3779.6万美元[275] - 2020年前三季度，公司单户信贷、多户信贷和其他类别的利息收入分别为9267.6万美元、4691.4万美元和393.3万美元，总计1.49924亿美元[278] - 2020年第三季度，公司平均生息资产的平均收益率为5.51%，平均投资组合融资成本为 - 3.33%，投资组合净息差为2.18%[275] - 2020年前三季度，公司平均生息资产的平均收益率为5.66%，平均投资组合融资成本为 - 3.02%，投资组合净息差为2.64%[278] - 2020年第三季度，公司在非机构RMBS和CMBS出售上净实现损失260万美元，2019年同期净实现收益500万美元[283] - 2020年前三季度，公司在机构RMBS、机构CMBS、非机构RMBS和CMBS出售上净实现损失6140万美元，在利率互换终止上实现损失7310万美元[284] - 2020年前三季度，公司出售未偿还本金余额总计1.164亿美元的住宅贷款，净实现损失1820万美元[284] - 2019年前三季度，公司净实现收益2180万美元，主要来自某些房利美赞助的多户贷款K系列第一损失PO和IO以及CMBS的销售[285] - 2020年和2019年第三季度及前三季度，公司次级债券和可转换票据产生的利息费用分别为324.2万美元、342.4万美元、994.8万美元和1028.2万美元[281] - 2020年第三季度公司实现8120万美元净未实现收益，2020年前九个月公司确认2.127亿美元净未实现损失[288][289] - 2020年前九个月公司对多户投资报告单元的商誉进行减值测试，全部商誉余额2520万美元发生减值[290] - 2020年第三季度其他收入为1039.7万美元，前九个月为1491万美元，较2019年有所增加[291] - 2020年第三季度综合可变利益实体净损失为10万美元，前九个月为110万美元[292] - 2020年第三季度一般及行政费用为1052.9万美元，前九个月为3315.7万美元，较2019年增加[293] - 2020年第三季度运营费用为289.5万美元，前九个月为822.5万美元，较2019年减少[294] - 2020年第三季度归属于公司普通股股东的综合收益为1.13834亿美元，前九个月为 - 4.36889亿美元[296] - 2020年第三季度其他综合收益为2249万美元，前九个月为 - 3707万美元[296] - 2020年前九个月，净现金、现金等价物和受限现金增加了5.83亿美元[355] - 2020年前九个月，公司经营活动产生的净现金流为7660万美元[356] - 2020年前九个月，公司投资活动提供的净现金流为24亿美元[357] - 2020年前九个月，公司融资活动使用的净现金流为19亿美元[361] 宏观经济数据 - 2020年第三季度美国GDP增长33.1%（预估），二季度收缩31.4%（修正）[242] - 2020年第三季度美国失业率从7月的10.2%降至9月的7.9%，失业人数从7月的1630万降至9月的1260万，9月非农就业人数增加66.1万[243] - 2020年7月20城综合房价较2019年7月上涨3.9%，高于上月的3.5%；截至2020年9月30日的三个月和九个月，单户住宅新开工量季节性调整后年率分别为104万和92.5万[244] - 截至2020年9月30日的三个月和九个月，含五个及以上单元的多户住宅新开工量季节性调整后年率分别为37.5万和39.4万；9月降至29.5万；截至10月13日，86.8%的专业管理公寓住户支付了10月房租[245] - 2020年第三季度信用利差进一步收紧，债券市场基本稳定，10年期美国国债收益率在0.52% - 0.74%之间，季度末收于0.69%；2年期与10年期美国国债收益率利差为56个基点，较2019年12月31日上升22个基点[246][247] - 2020年3月15日，美联储宣布7000亿美元资产购买计划，包括至少5000亿美元美国国债和至少2000亿美元机构RMBS；到8月中旬，美联储自3月中旬以来增持美国国债和机构MBS约2.36万亿美元[248] - 2020年3月27日，《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》签署成为法律，提供超2万亿美元救济；4月24日，额外4840亿美元资金法案签署[249] 公司各类资产情况 - 截至2020年9月30日，公司总资产约为46亿美元，其中合并SLST持有的资产约为13亿美元[300] - 截至2019年12月31日，公司总资产约为235亿美元，其中合并K系列资产为179亿美元，随后公司出售相关证券导致174亿美元多户贷款资产不再合并[301] - 截至2019年12月31日，合并SLST资产约为13亿美元[301] - 截至2020年9月30日，公司投资证券组合中无单一发行人或实体的证券账面价值超过总资产的5%[304] - 与2019年12月31日相比，2020年9月30日投资证券账面价值减少，原因包括24亿美元资产出售，其中包括11亿美元机构证券、5.552亿美元合并K系列的首批损失PO和夹层证券、4.283亿美元非机构RMBS和2.487亿美元CMBS[304] - 截至2020年9月30日，非机构RMBS高级证券当前面值为112,947千美元，摊销成本为113,238千美元，公允价值为106,781千美元，加权平均票面利率为4.00%，加权平均收益率为4.16%[306] - 截至2020年9月30日，CMBS夹层证券当前面值为106,153千美元，摊销成本为101,146千美元，公允价值为101,751千美元，加权平均票面利率为4.32%，加权平均收益率为4.81%[306] - 截至2020年9月30日，ABS剩余证券当前面值为113千美元，摊销成本为39,519千美元，公允价值为45,007千美元，加权平均收益率为11.27%[306] - 截至2020年9月30日，合并SLST非机构RMBS次级证券当前