投资策略 - 公司投资于由联邦机构或机构担保的住宅抵押贷款支持证券(Agency RMBS)[107] - 公司的投资策略包括传统的机构RMBS和结构性机构RMBS[107,108] - 公司通过短期回购协议融资购买传统RMBS和部分结构性RMBS[108] 资本运作 - 公司于2021年10月、2023年3月和2024年6月分别发行了总额高达2.5亿美元的股票[110,111,112] - 公司于2015年7月启动了股票回购计划,截至2024年9月30日共回购了514.46万股[113,114,115] 经营业绩 - 公司2024年前三季度实现净利润3210.7万美元,每股收益0.53美元,而2023年同期则亏损6640.3万美元,每股亏损1.58美元[119] - 公司2024年第三季度实现净利润1732.0万美元,每股收益0.24美元,而2023年同期则亏损8013.2万美元,每股亏损1.68美元[119] - 公司的经营业绩受利率走势、融资成本、RMBS收益率、竞争环境、政府政策等多方面因素的影响[116,117] 会计处理 - 公司采用公允价值会计处理,并未将衍生工具指定为套期工具,因此报告的净收益不包括公允价值变动的影响[120,121] - 公司将衍生工具的已实现和未实现收益或损失调整至利息费用中,以反映经济利息费用[129] - 公司认为经济利息费用和经济净利息收入指标更有意义[131] - 公司对冲策略的经济价值计算存在局限性[132] 资产负债情况 - 公司在2024年9月30日季度净亏损6635.3万美元,剔除已实现和未实现收益和损失后净亏损3603万美元[125] - 公司使用衍生工具和其他对冲工具来对冲部分利率风险[126] - 公司使用远期合约(TBA)进行资产负债表外融资[130] - 公司平均RMBS持有量为43.58亿美元[145] - 公司9个月期间RMBS平均收益率为5.19%[145] - 公司9个月期间平均借款成本为5.51%[151] - 公司9个月期间经济成本借款成本为2.67%[151] - 公司三季度平均RMBS持有量为49.84亿美元[145] - 公司三季度RMBS平均收益率为5.43%[145] - 公司三季度平均借款成本为5.62%[151] - 公司三季度经济成本借款成本为2.96%[151] - 公司三季度平均借款余额为47.88亿美元[151] - 公司三季度利息支出为6730万美元[151] 收益和损失 - 公司在2024年9月30日结束的9个月和3个月期间的总运营费用分别约为1,240万美元和430万美元,而2023年9月30日结束的9个月和3个月期间分别为1,450万美元和460万美元[161] - 公司在2024年9月30日结束的9个月期间获得了7,421万美元的RMBS和美国国债证券总收益,而2023年9月30日结束的9个月期间为-22,458万美元[154] - 公司在2024年9月30日结束的3个月期间获得了16,207万美元的RMBS和美国国债证券总收益,而2023年9月30日结束的3个月期间为-20,893万美元[154] - 公司在2024年9月30日结束的9个月期间从衍生工具工具中损失了2,686万美元,而2023年9月30日结束的9个月期间获得了19,425万美元[154] - 公司在2024年9月30日结束的3个月期间从衍生工具工具中损失了14,083万美元,而2023年9月30日结束的3个月期间获得了14,204万美元[154] 市场环境 - 公司2024年9月30日的5年期美国国债收益率为3.58%,10年期为3.80%,15年固定抵押贷款利率为5.16%,30年固定抵押贷款利率为6.08%,90天平均SOFR利率为5.31%[157] - 经济数据显示通胀接近2%目标,劳动力市场保持强劲,美联储适当放松货币政策[194] - 第三季度消费支出水平和经济增长总体保持强劲[195] - 美联储在9月会议上降息50个基点[197] - 美国国债和掉期收益率曲线在第三季度趋于陡峭[196] - 美联储可能实现"软着陆",即经济不会在加息周期后出现衰退或放缓[197] - 30年期固定利率机构抵押贷款支持证券(Agency RMBS)收益率跟随票息波动[199,200] - 美联储正在逐步减少其资产负债表规模,截至2024年8月已减少约4400亿美元的机构RMBS[201] 风险管理 - 监管变化可能会增加公司成本或要求调整投资策略[204] - 提前偿还率的变化会影响公司资产价值[205,207] - 公司利用利率互换等工具来对冲利率风险[208,211] - 利率上升会增加公司的借款成本[210] - 公司投资组合的市场价值和账面价值对利率变动的敏感性分析[227][229] - 利率变动会影响公司的净利息收入和资产价值[219][220] - 公司使用多种金融工具来限制利率变动对经营的影响[221] - 公司投资组合主要包括固定利率RMBS、浮动利率RMBS和混合型RMBS[223] - 提前偿还对公司资产的现金流和持续时间有重大影响[225][231] - 息差风险会导致公司净资产价值的波动[232] - 公司面临的主要流动性风险来自于以短期回购协议融资长期资产[233] - 公司使用期货合约、双数字期权、利率掉期和掉期期权等金融工具来管理利率风险[221] - 如果贷款提前偿还速度降低,公司资产的加权平均期限和久期会延长,可能对经营业绩产生负面影响[235] - 公司面临交易对手违约的信用风险,通过每日调整抵押品等方式来管理这一风险[236] - 公司的披露控制和程序被评估为有效,内部控制也没有发生重大变化[238][239] - 公司持有的抵押品价值下降或衍生工具价值下降可能导致保证金追加,对流动性产生不利影响[233] - 公司无法保证能够续签或滚动回购协议,同时回购协议对手方可能提高抵押品折扣率,降低公司的资产杠杆能力[233] - 如果贷款提前偿还速度降低,公司资产的加权平均期限和久期会延长,可能对公司经营业绩产生负面影响[235] - 公司面临交易对手违约的信用风险,可能无法收回已质押的抵押品[236] - 公司已建立相关控制措施管理交易对手信用风险,但仍存在失败的可能性[236] 外部管理 - 公司外部由Bimini Advisors, LLC管理和咨询,管理协议已续签至2025年2月20日[163] - 管理费用根据公司月末权益金额分级收取,分别为1.5%、1.25%和1%[163] - 公司需承担管理公司直接发生的费用,并支付一定的间接费用[163,164] - 如果公司无故终止管理协议,需支付相当于三年平均管理费的违约金[165] 投资组合情况 - 截至2024年9月30日,公司RMBS投资组合规模为54.43亿美元,加权平均票面利率为4.90%[169] - 2024年前三季度RMBS组合的平均提前偿还率为8.8%[169,170] - 公司RMBS投资组合中Fannie Mae和Freddie Mac证券占比分别为67.8%和32.2%[171] - 公司RMBS投资组合的加权平均购买价格为102.72美元,加权平均当前价格为98.89美元[171] - 公司RMBS投资组合的有效久期为3.490[171] - 2024年前三季度公司新增RMBS投资2.07亿美元,加权平均收益率为5.72%[173] - 截至2024年9月30日,公司有约52.31亿美元的回购协议未偿还,加权平均借款成本为5.24%[176] - 公司的经济杠杆率为7.6:1,调整后的杠杆率为8.0:1[178][179] - 公司的内部流动性来源包括现金余额、无担保资产和出售担保资产的能力[180][181] - 公司的外部流动性来源包括银行回购协议、TBA市场和发行股票或债券[183][184][185] - 公司通过发行股票筹集了大量资金,2023年3月至2024年6月共发行了约5000万股[189][190][191]