公司股权结构 - [截至2024年9月30日，公司在运营合伙企业中的所有权权益约为99.3%，其余约0.7%为非控股股东权益][454] 公司纳税情况 - [公司选择按照1986年修订的《国内税收法》作为房地产投资信托基金（REIT）纳税，需至少分配90%的年度REIT应税收入（不包括净资本收益）][456] - [公司选择按房地产投资信托（REIT）纳税，一般无需对分配给股东的净收入缴纳公司层面的联邦和州所得税，某些子公司作为应税子公司（TRS）可能需缴纳公司所得税，确定所得税费用需判断和解释税法][560] 公司收购与合并 - [2022年10月3日，公司完成对Longbridge Financial的控股权收购；2023年12月14日，完成Arlington Asset Investment Corp.的合并][457] 公司投资组合 - [公司投资组合包括住宅抵押贷款支持证券、住宅和商业抵押贷款、商业抵押贷款支持证券等多种金融资产][458] - [公司目标资产类别涵盖机构RMBS、CMBS和商业抵押贷款、贷款、消费贷款和资产支持证券等][462] - [公司的机构RMBS资产主要包括整池和部分池过手证书，由房利美、房地美或吉利美担保][464] - [公司的CLO持有量可能包括债务和股权权益，部分CLO包括公司参与底层资产积累的留存档级][466] - [公司收购CMBS，多数CMBS采用优先/次级结构，公司目标资产还包括单资产单借款人CMBS][467][468] - [公司商业抵押贷款包括直接发起和参与发起的商业抵押“过桥”贷款，以及收购的成熟商业抵押过桥贷款和长期商业抵押贷款，截至2024年9月30日，所有商业抵押贷款均为第一留置权贷款][469][470][471] - [公司专注于余额低于3000万美元的较小余额贷款和/或竞争较小的贷款套餐][472] - [公司收购美国消费者整笔贷款和资产支持证券（ABS），美国消费者贷款组合包括无担保贷款和有担保汽车贷款][473] - [公司参与了与前向抵押服务权（Forward MSRs）相关投资组合的经济回报，相关抵押贷款仅由房利美或房地美担保的住宅抵押贷款组成][476] - [公司收购非机构住宅抵押贷款支持证券（Non - Agency RMBS），其支持贷款包括优质大额、Alt - A、非合格抵押贷款（non - QM）等多种类型][477] - [公司住宅抵押贷款包括新发起的非合格抵押贷款（non - QM）、住宅过渡贷款、遗留住宅不良贷款（NPLs）和重组贷款（RPLs）][481] - [公司通过Longbridge交易合并Longbridge，Longbridge收购反向抵押贷款，多数为联邦住房管理局（FHA）保险的住房权益转换抵押贷款（HECMs），并将其证券化出售，保留服务权][486] - [公司对贷款发起机构进行战略股权投资，过去投资一般为非控股权益，也收购了部分债务投资和/或认股权证][490] 公司风险管理策略 - [公司将根据市场条件调整策略，灵活调整资产配置，并适时对冲信用、利率、利差和外汇风险][460] - [公司利用待交割证券（TBAs）交易管理投资策略相关风险，也会进行其他抵押相关衍生品交易][491][492][493] - [公司使用多种工具进行利率和信用风险对冲，利率对冲工具包括TBAs、利率互换等，信用对冲工具包括公司债务或股权相关工具等][495][499] - [公司使用多种工具对冲投资组合中的利率风险，包括美国国债和主权债务工具等非衍生工具，以及利率互换、TBA等衍生工具][573] - [公司使用抵押相关信用衍生品对冲特定信用策略中的信用风险，也会根据市场条件重新评估信用风险对冲程度和工具组合][571] 公司信贷组合情况 - [公司总长期信贷组合（不包括合并证券化信托非留存档）从6月30日的27.3亿美元增至9月30日的32.5亿美元，增幅19%，主要因净购买非优质贷款等，部分增幅被CLO和CMBS组合减少抵消][505] - [第三季度公司信贷策略表现积极，主要得益于非优质贷款等的净利息收入和净收益，以及贷款发起机构股权投资的按市值计价收益，但部分被消费贷款组合等损失抵消][506] - [公司住宅抵押贷款组合拖欠贷款百分比环比下降，商业抵押贷款组合拖欠贷款百分比上升，两个组合信用损失低、整体信用表现强][508] - [第三季度公司信贷组合净息差从2.76%降至2.64%，利率互换对冲有正利差收益][509] 美国市场金融数据 - [第三季度美国联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75% - 5.00%，9月经济预测暗示2024年还将降息50个基点][501] - [第三季度美国2年期国债收益率下降111个基点至3.64%，10年期国债收益率下降62个基点至3.78%][502] - [第三季度美国1个月SOFR下降49个基点至4.85%，3个月SOFR下降73个基点至4.59%][502] - [第三季度美国30年抵押贷款利率从6月底的6.86%降至9月26日的6.08%，抵押贷款再融资指数翻倍][502] - [第三季度美国实际GDP年化增长率为2.8%，失业率从7月的4.3%降至9月的4.1%，通胀率降至三年低点][503] 公司资产公允价值与余额 - [截至2024年9月30日，商业抵押贷款未偿本金余额为6.10462亿美元，公允价值为5.93075亿美元，其中执行中贷款未偿本金余额为5.09331亿美元，公允价值为5.06534亿美元，非执行中贷款未偿本金余额为1.01131亿美元，公允价值为0.86541亿美元][512] - [截至2024年9月30日，公司在非合并可变利益实体持有的商业多户REO物业可分配部分的公允价值约为3250万美元][513] - [截至2024年9月30日，住宅抵押贷款未偿本金余额为3.720774亿美元，公允价值为3.618233亿美元，住宅REO公允价值为25297美元，两者总计公允价值为3.64353亿美元][517] - [截至2024年9月30日，Forward MSR相关投资的公允价值为1.49831亿美元，其中包括现金及其他净额、MSR融资预付款应收款等][519] - [截至2024年9月30日，汽车贷款相关投资公允价值为6570万美元，汽车贷款未偿本金余额为7.6014亿美元，溢价（折扣）为 - 332.7万美元，摊余成本为7.2687亿美元，公允价值为6.4512亿美元][520][521] - [截至2024年9月30日，对非合并实体贷款发起人的投资公允价值为3.9309亿美元，其他非合并实体投资公允价值为14.9166亿美元，总计18.8475亿美元][523] - [截至2024年9月30日，长期机构RMBS投资组合公允价值为3.94643亿美元，占长期机构投资组合的100%，较上一季度下降约14%，主要受净销售和本金偿还影响，部分被净收益抵消][524] - [截至2024年9月30日和6月30日，Longbridge部门HMBS资产分别为88.90459亿美元和89.26658亿美元，扣除负债后净额分别为9987万美元和9460万美元][535] - [截至2024年9月30日，Longbridge投资组合（不含非保留档）环比下降5%至4.942亿美元][537] 公司机构RMBS情况 - [第三季度，利率下降，收益率曲线变陡，机构RMBS收益率利差收窄，美国机构MBS指数产生0.76%的超额回报，公司机构策略产生积极结果，机构RMBS净收益超过利率对冲净损失][525] - [第三季度，公司继续通过利率互换、美国国债和期货空头头寸对冲利率风险，季度末名义上有净空头TBA头寸，但按10年期等价物衡量有净多头TBA头寸][526] - [本季度机构RMBS净息差从1.99%增至2.03%，利率互换对冲有正利差收益][527] - [截至2024年9月30日和6月30日，固定利率指定池加权平均净过手率为4.1%，截至9月30日的三个月机构策略投资组合周转率为17.1%][528] - [2024年9月30日、6月30日和2023年9月30日的三个月恒定提前还款率分别为8.5、5.2和7.0][531] - [截至2024年9月30日，15年期固定利率抵押贷款当前本金为2.1968亿美元，30年期为33.944亿美元，固定利率机构RMBS总计为36.1408亿美元][532] - [公司预计继续瞄准特定池，以产生有吸引力的收益率、降低对政府政策冲击的提前还款敏感性和创造交易收益机会][529] Longbridge部门情况 - [Longbridge发起和服务反向抵押贷款，包括联邦住房管理局（FHA）保险的HECM贷款和非FHA保险的专有反向抵押贷款][459] - [Longbridge部门第三季度普通股股东净亏损，源于利率对冲净损失，部分被贷款发放积极成果抵消][536] - [截至2024年9月30日和6月30日的三个月，新贷款发放量分别为3.5474亿美元和3.04538亿美元，零售渠道占比分别为23%和20%，批发和代理渠道占比分别为77%和80%][538] 公司借款情况 - [截至2024年9月30日，公司有2.977亿美元未偿还无担保借款，包括2.1亿美元2027年4月到期、利率5.875%的优先票据，3490万美元2025年3月到期、利率6.75%的优先票据，3780万美元2026年8月到期、利率6.00%的优先票据，以及1500万美元未注册的次级无担保债务证券][541] - [截至2024年9月30日，回购协议和其他有担保借款未偿还金额为47亿美元，其中约7.3%（3.462亿美元）与机构RMBS持有量有关，另有88亿美元与HMBS相关的债务][542] - [截至2024年9月30日，有追索权借款总额为32.2463亿美元，6月30日为28.16882亿美元；无追索权借款总额为106.04344亿美元，6月30日为104.17896亿美元；有追索权和无追索权借款总额为138.28974亿美元，6月30日为132.34778亿美元][543] - [截至2024年9月30日，不包括美国国债并调整未结算买卖后的有追索权债务与权益比率增至1.8:1，6月30日为1.6:1；不包括美国国债并调整未结算买卖后的整体债务与权益比率增至8.3:1，6月30日为8.2:1][546] - [2024年第三季度，公司有担保融资的平均资金成本增至5.94%，上一季度为5.73%；无担保融资的平均借款利率为5.59%，上一季度为6.15%；包括有担保和无担保融资的平均资金成本从5.76%增至5.92%][548] - [截至2024年9月30日，公司回购协议未偿还债务约26亿美元；截至2023年12月31日，约为30亿美元][574] - [截至2024年9月30日，公司用回购协议融资的资产包括3.651亿美元的机构RMBS、26亿美元的信贷组合资产等；截至2023年12月31日，包括12亿美元的机构RMBS、21亿美元的信贷组合资产等][574] - [截至2024年9月30日，公司其他有担保借款总额为21亿美元，高于2023年12月31日的17亿美元；HMBS相关债务为88亿美元，高于2023年12月31日的84亿美元][575] - [截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司无担保借款均为2.977亿美元][576] - [截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司债务权益比率分别为8.5:1和8.7:1；有追索权债务权益比率分别为2.0:1和2.3:1][577] 公司财务计量与评估 - [公司对绝大多数符合条件的资产和负债选择了公允价值计量选项，对于不在活跃市场交易的金融工具，管理层通常使用第三方估值，若不可用则使用其他估值技术，如现金流折现法][550] - [公司评估投资和合同安排以确定是否为可变利益实体（VIE）的可变利益方及主要受益人，使用定性和定量分析，涉及大量判断][555] - [公司一般在交易日记录投资买卖交易，基于确定成本计算已实现和未实现损益，对证券、住宅和商业抵押贷款、消费贷款和公司贷款一般使用实际利率法摊销溢价和计提折价][556][557] - [对于被视为高信用质量的债务证券，公司对未来提前还款的估计会显著影响实际收益率，2024年第三季度和前三季度分别确认了50万美元和 - 10万美元的追补摊销调整，2023年同期分别为30万美元和 - 60万美元][558] 公司整体财务状况 - [截至2024年9月30日，公司长期投资组合总计14980433千美元，短期投资组合总计-304918千美元；截至2023年12月31日，长期投资组合总计14156428千美元，短期投资组合总计-154303千美元][563] - [截至2024年9月30日，公司金融衍生品净总计为100436千美元；截至2023年12月31日，金融衍生品净总计为82220千美元][564][565] - [截至2024年9月30日，公司总资产160亿美元，总负债143亿美元；截至2023年12月31日，总资产153亿美元，总负债138亿美元][568] - [截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司投资证券、贷款等资产分别为151亿美元和143亿美元][568] - [截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司证券卖空和金融衍生品负债分别为3.542亿美元和2.161亿美元][568] - [截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司净空头TBA名义头寸分别为2.099亿美元和5790万美元][569] - [截至2024年9月30日，公司权益较2023年12月31日增加9000万美元至16.26亿美元，主要源于净收入、普通股发行净收益和非控股股东出资等，部分被股息、分配等抵消][578] 公司2024年第三季度财务业绩 - [2024年第三季度，公司净利息收入为3362.7万美元，其他收入为3335.1万美元，总费用为5092.4万美元，净利润为2332.3万美元，归