公司经营竞争与资产风险 - 公司经营面临竞争，未来竞争或限制获取或处置目标资产的能力并影响证券定价[16] - 公司资产可能无法实现加权平均综合收益率，导致未来回报低于预期[20][121] - 公司资产缺乏流动性，可能影响业务、资产估值和出售能力[21][126] - 公司资产信用评级可能被下调，导致投资价值下降和处置损失[123] - 公司收购优先股权益比传统债务交易面临更大损失风险[125] - 公司B类票据和夹层贷款可能面临损失，若借款人违约或破产，公司可能损失本金或利息，重大损失会导致运营亏损并限制向股东分配的能力[136] - 公司商业房地产公司债务资产、贷款和债务证券面临特定公司风险和房地产投资一般风险，未评级或非投资级资产违约风险更高且无投资限制[137] - 经济放缓、衰退或房地产价值下降会损害公司资产和运营，增加贷款违约损失可能性，影响经理投资、销售和证券化贷款的能力[139] - 近期通胀和高利率可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响，借款成本增加快于浮动利率贷款利息收入会影响现金流[140] - 公司房地产资产面临特定风险，如政府法律法规变化、环境问题和未保险或保险不足的财产损失，可能减少回报或影响股息支付[142] 公司融资与债务风险 - 公司融资渠道可能受限，增加杠杆会带来更大损失风险，且可能违反债务协议条款[18] 公司与Apollo关系风险 - 公司与Apollo的关系存在利益冲突，依赖Apollo及其关键人员，管理协议终止困难且成本高[24][25] - 公司与阿波罗的关系存在利益冲突，交易需独立董事多数批准，但不能保证交易条款对公司最有利[147] - 经理和阿波罗的投资分配政策可随时修改，且经理及其关联方可能从公司投资和融资交易中获得其他费用[149][150] - 管理协议由关联方协商，条款可能对公司不利，公司可能因维持关系而不积极执行协议权利[151] - 经理和阿波罗在管理协议下责任有限，公司同意对其进行赔偿，公司可能因经理行为遭受损失而经理无需负责[152][153] - 无理由终止管理协议需至少三分之二独立董事投票，提前180天通知，公司需支付相当于终止前24个月平均年度基础管理费三倍的终止费[154] - 管理协议于2024年9月自动续期一年，此后每年自动续期，任一方可提前180天通知终止[155] - 公司获Apollo非独家、免版税使用“Apollo”名称许可，许可协议随管理协议终止而终止[156] 公司REIT资格与税务风险 - 公司若无法符合REIT资格，将需缴纳美国联邦所得税及州和地方税，减少可分配给股东的现金[27] - 公司自2009年12月31日起拟符合REIT资格，但无法保证每年都符合，若不符合将面临联邦所得税等问题[166][168] - 为符合REIT要求，公司需确保每年满足总收入测试，季度末至少75%资产为特定合格资产，每年向股东分配至少90%应税收入[170][171] - 为避免对某些收益征收100%的税，公司可能通过应税子公司持有部分资产，子公司纳税会减少可分配给股东的现金[174] - 若夹层贷款不符合安全港规定或贷款发生“重大修改”，公司可能无法符合REIT资格，或需支付高额罚金[177][178][179][180] - 若IRS不认可公司将夹层贷款和某些优先股投资归类为债务，公司可能需支付禁止交易税或无法符合REIT资格，或需支付高额罚金[181] - 公司可能需报告某些投资的应税收入超过最终实现的经济收入，可能影响满足REIT分配要求的能力[182][183] - 证券化可能产生应税抵押池，部分股东可能需缴纳更多税款，公司可能面临企业层面税收，且在证券化交易中面临限制[184] - REIT可持有最多100%的一个或多个TRS的股票，但TRS资产价值不得超过REIT总资产价值的20%，不符合规定可能适用100%的消费税[185] - 公司需将ACREFI II TRS和ACRE Debt TRS的某些收益计入当期收入，这些收入一般符合REIT 95%总收入测试的合格收入[187] - REIT规定可能限制公司有效对冲的能力，不符合要求的套期交易收入一般构成非合格收入，可能增加套期成本或使公司面临更大风险[188] - 禁止交易的净收入需缴纳100%的税，为避免此税，公司可能限制贷款销售和证券化交易结构[189] - 美国联邦所得税法律和法规可能随时更改，可能对公司普通股投资产生不利影响[190] - 公司作为REIT的资格及特定资产免缴美国联邦所得税可能取决于法律意见、建议或资产发行人声明的准确性，不准确可能影响REIT资格并导致高额企业税[191] - 购买证券时，公司依靠发行人律师意见、建议或相关发售文件陈述来确定证券在美国联邦所得税层面是债务还是权益证券，以及在REIT资产测试中构成REIT房地产资产的程度和是否符合75% REIT总收入测试[191] - 购买证券化产品的权益档时，公司依靠律师意见和建议来确定证券化产品是否免缴美国企业所得税以及其权益在美国联邦所得税层面是否为债务[191] 公司其他风险 - 公司可能面临贷款人责任索赔，无法保证此类索赔不会发生或不会承担重大责任[122] - 公司贷款损失准备金难以估计，CECL标准可能增加贷款损失准备金的波动性[127][129] 公司资产结构 - 截至2024年12月31日，公司资产（按账面价值）中有37亿美元，即51.8%为非美元计价或由美国境外资产担保的贷款[143] 公司管理与运营风险 - 基础管理费基于公司股东权益计算，可能导致即使季度净亏损仍需支付高额费用，且未来股权发行会增加管理费[157][158] - 经理依据宽泛投资准则管理投资组合，董事会不审批每项决策，可能导致高风险交易和低于预期回报[159] - 公司依赖经理及其关键人员，若管理协议终止或人员离职，可能无法找到合适替代者[161] - 公司无明确政策禁止董事等从事与公司相同业务活动，经理及其人员从事其他业务可能减少管理公司业务时间[164] - 公司声誉、经理或Apollo声誉受损，或与声誉不佳交易对手关联，可能对公司业务产生不利影响[165]