人员依赖风险 - 公司未来成功依赖管理员、运营商及其关键人员和CIM集团投资专业人士，其离职或无法履职会产生重大不利影响[88][90][91] - 若公司将管理职能内部化，可能产生高昂成本并失去关键人员，且不一定能达成内部化协议[92][93] 保险相关风险 - 未投保损失或超出保险范围的损失会对公司财务状况和现金流产生重大不利影响，且无法保证未来保险成本和范围[94][95][97][98] - 公司在加州和德州的业务易受恶劣天气和自然灾害影响，保险可能不足以覆盖损失[96] 网络安全风险 - 网络安全风险和事件可能导致公司运营中断、信息泄露等，对财务结果产生负面影响[99] 财务报告内部控制风险 - 若公司未能维持有效的财务报告内部控制系统，可能无法准确报告财务结果，影响公司多方面状况[101] 疫情影响风险 - 疫情可能继续对公司业务、财务状况、运营结果和现金流产生负面影响，如降低办公空间需求等[102] 协议相关风险 - 公司一般仅在特定情况下可终止主服务协议，CIM Urban在任何情况下都无权终止投资管理协议[104][105] - 主服务协议每年自动续签，管理员可在未经公司同意的情况下将其转让给关联方或继任实体[105] 服务费用相关问题 - 管理员和运营商有权获得服务费用，无论公司业绩如何，这可能降低其为公司投入时间和资源的动力[107] - 运营商有权按季获得基于公司普通股股东净资产价值的费用，房地产公允价值变化通常要到下一次年度评估才会影响净资产价值计算[108] - 若季度预激励费用FFO超过调整后普通股权益的1.75%（年化7.0%），运营商有权获得激励补偿，即便公司该季度按GAAP计算出现净亏损[109] 管理层更换限制 - 更换Urban GP Administrator作为CIM Urban GP的经理需“有因”，且需获得至少66 2/3%已发行普通股股东的批准[115] 法律条款适用风险 - 《马里兰商业合并法》规定，“利益相关股东”在成为该身份后五年内，与公司的“商业合并”被禁止，公司董事会已选择不适用该条款，但可撤销该选择[119] - 《马里兰控制股份收购法》规定，收购人获得的控制股份在未获股东投票批准前无投票权，公司已选择不适用该条款，但董事会未来可选择适用[120][124] - 《MGCL》第3编第8分编允许符合条件的马里兰公司董事会在无需股东批准的情况下实施某些反收购措施，公司已在一定程度上适用相关规定[125] 公司章程及细则限制 - 公司章程规定，罢免董事需三分之二投票通过，董事会拥有确定董事人数的独家权力，召开特别股东大会需持有多数投票权的股东请求[125] - 公司细则包含股东提出新业务和提名董事的提前通知程序，可能会阻碍代理权争夺[126] 竞争与利益冲突风险 - 运营商、管理人及其关联方从事的房地产活动可能与公司及其子公司竞争，且房地产机会分配由运营商和/或管理人决定，无保障会符合股东最佳利益[112] 股份持有限制 - 公司章程禁止任何人（除非获董事会豁免）直接或间接持有超过公司总股本或普通股6.25%的股份[127] 信贷市场风险 - 2023年美国银行倒闭及国际上对困境金融机构的收购，导致全球信贷市场出现不确定性和动荡[141] 银行存款及资金风险 - 公司将努力限制银行的无保险存款，若银行倒闭或出现重大不利情况，公司可能面临资金损失或无法及时获取资金的风险[142] - 公司2022年信贷安排及部分抵押贷款有未提取额度，资金损失、无法获取银行资金或无法从贷款人处借款会影响短期流动性[142] 租户相关风险 - 公司办公物业租户可能出现销售或收入恶化、信贷受限，影响支付租金和恢复运营能力，部分租户可能终止租赁[142] - 租户信贷受限会影响公司为现有空置办公物业或开发中物业招揽新租户的能力[142] - 截至2024年12月31日，租户Kaiser占公司年化租金收入的22.9%，租户集中会增加现金流中断风险[143] - 租户破产或违约可能导致公司无法收取租金，影响业务、财务状况和现金流[144][145] 房地产行业风险 - 公司运营受房地产行业风险影响，包括经济社会条件变化、空置率、租户财务状况等[137] - 公司大量物业位于加利福尼亚州，依赖该州房地产市场和经济，易受当地市场、法律和自然灾害影响[139] - 资本和信贷市场状况波动会影响公司物业需求、信贷可用性和成本，进而影响公司业务和财务状况[140] - 办公房地产行业趋势可能导致办公空间需求下降，对公司产生不利影响[147] - 公司各类型物业面临激烈竞争，可能影响经营和财务状况[177] 物业数据情况 - 截至2024年12月31日，公司办公物业组合中29.0%的可出租面积可供出租，11.9%的已占用面积租约将于2025年到期[148] 长期资产减值情况 - 公司在2024年和2023年未对长期资产计提减值[161] 收购物业风险 - 公司收购物业时可能承担未知负债，影响财务状况和运营结果[146] 酒店业务风险 - 公司酒店业务受经济周期、供应、疾病爆发等因素影响，可能导致收益低于预期[149][150][151][152] - 酒店行业季节性可能导致公司季度收入波动，影响现金流和分红能力[153] - 在线旅游中介的使用增加可能降低公司酒店盈利能力[154] - 技术使用增加可能减少商务旅行需求，影响酒店业务[155][156] 业务拓展风险 - 公司在部署资本、拓展新市场、出售物业等方面面临风险，可能影响业务和财务状况[159][160][163] 物业税及转让税风险 - 加州物业税年增幅受限2%，若提案成功或大幅增加物业税[173] - 洛杉矶物业售价超520万美元转让税率为4%，超1030万美元为5.5%，或减少公司售房收益[174] 长期租赁风险 - 公司长期租赁物业面临费用增加和通胀风险，可能导致低于市场租赁费率[168] 物业处置风险 - 公司处置物业能力受市场条件影响，无法保证未来能盈利出售物业[165] 流动性风险 - 公司长期流动性需求大，资金来源可能无法满足需求[167] 运营费用风险 - 公司物业运营费用增加可能减少现金流和可分配资金[170] 市场环境风险 - 市场环境恶化可能影响公司资产价值、融资能力和租户履约能力[172] 项目开发风险 - 公司面临房地产项目开发、重建等风险，可能导致资产回报受损[175] 战争及恐怖主义影响 - 战争、恐怖主义可能影响公司物业需求和价值，增加保险损失风险[180] 环境问题风险 - 公司可能因环境问题承担调查、清理成本、罚款和损害赔偿责任，环境研究可能无法识别所有潜在环境负债[186][188] 气候变化风险 - 公司房地产业务面临气候变化风险，可能导致物业受损、需求下降，还可能增加保险和能源成本[189][191] 法规合规风险 - 公司物业需遵守ADA等法规，若不遵守可能需采取补救措施、承担罚款或赔偿责任，且无法预测合规成本[192][193] - 租金控制等法规可能减少公司多户住宅投资组合的租金收入、增加运营成本，影响公司财务状况[195] 通胀风险 - 2025年通胀可能维持在较高水平，导致公司建筑、维护、运营等成本上升，影响公司业务和财务状况[196] 供应链及成本风险 - 供应链中断和劳动力、材料成本增加，可能影响公司按时交付物业、完成项目，增加成本并影响盈利能力[197] 共同投资风险 - 公司参与共同投资面临共同所有者利益不一致、破产违约等风险，可能影响投资和公司财务状况[198] 关联方投资利益冲突 - 公司与CIM及其关联方的合资或共同投资安排可能存在利益冲突，影响公司利益[202] 债务风险 - 公司已产生大量债务，可能进一步举债，高杠杆使公司易受经济下行影响，偿债可能影响现金流和分红[205][206] - 公司可能无法产生足够现金流来偿还债务和满足其他流动性需求，若无法偿债可能采取不利措施[216][217][218] - 贷款机构可能对公司施加限制契约，影响公司分配和运营政策及支付股息能力[219] - 公司可能使用仅付利息的抵押贷款为部分房产收购融资，这可能增加违约风险并减少可分配资金[220][221] 利率风险 - 2025年利率可能维持在较高水平，公司融资或再融资困难，可能减少物业收购和现金分红[212] - 公司预计2025年面临持续高利率环境，利率上升会增加债务支付额，减少运营现金流[215] 债务情况 - 截至2024年12月31日，公司2022信贷安排下有1500万美元未偿还，次级附属票据下有2710万美元未偿还，均为可变利率债务[215] 再融资风险 - 公司可能无法按可接受条款和时间完成奥斯汀再融资，若无法偿还2022信贷安排下的未偿款项，贷款机构可能宣布贷款立即到期[226] 贷款业务风险 - 公司贷款业务面临房地产相关的高风险，贷款表现和价值受多种不可控因素影响[228][229] - 截至2024年12月31日，公司贷款的信用风险主要集中在酒店行业，该行业的不利因素会对公司产生重大不利影响[232] - 公司SBA 7(a)计划贷款面临拖欠、止赎和损失风险，这些贷款主要面向有限服务酒店物业运营商[236] - SBA 7(a) 计划贷款违约可能对公司业务、财务状况等产生重大不利影响[240] - 联邦政府缩减 SBA 7(a) 计划使用权限会对公司经营结果产生不利影响[241] - 若无法维持当前政府担保贷款的盈利水平，公司未来服务利差和赚取的保费可能减少[242] - 失去 PLP 地位可能对公司业务、财务状况等产生重大不利影响[243] - 若贷款业务未遵守 SBA 规定，SBA 担保责任可能转回公司，产生重大不利影响[244] REIT资格风险 - 未能符合并维持 REIT 资格会对公司及证券价值造成重大不利后果[249] REIT税收优惠 - 2026 年 1 月 1 日前，非公司制美国 REIT 股东可扣除高达 20%的合格 REIT 股息[251] REIT相关限制 - REIT 对应税子公司（TRS）的所有权和关系受限，违规将危及 REIT 地位并可能征收 100%消费税[252] - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司 TRS 股票和证券总价值低于总资产价值的 20%[253] - 公司作为 REIT 在特定情况下可能需缴纳联邦、州和地方税，减少可分配现金[255] - 公司作为REIT须每年向股东分配至少90%的REIT应税收入，否则将面临美国联邦所得税和4%的不可抵扣消费税[256] - 每个日历年季度末，公司至少75%的资产价值须由现金、政府证券和合格REIT房地产资产构成[257] - 公司投资的证券中，对任一发行人的有表决权证券投资不得超过其已发行有表决权证券的10%，对任一发行人证券的总投资不得超过其已发行证券总价值的10%，且公司资产（除政府证券、合格房地产资产和TRS股票外）中，任一发行人证券价值占比不得超过5% [258] - 若公司非美国国内控制的合格投资实体，非美国股东出售或交换公司股票时，若出售或交换的股票类别“定期交易”且非美国股东实际或推定持有不超过该类别已发行股票的10%，则无需缴纳美国联邦所得税；若股票类别非“定期交易”，需满足特定条件才无需缴纳[260][261] - 为继续符合REIT资格，在每个纳税年度的最后半年内，五个或更少个人实际或推定持有的公司已发行和流通股票价值不得超过50%，且每个纳税年度至少335天内，至少100人须实益持有公司股票[265] 股份持有限制（REIT相关） - 公司章程限制任何人实益或推定持有超过公司已发行股本总额的6.25%以及超过公司普通股的6.25% [266] 普通股发行稀释风险 - 若公司以低于当时普通股每股资产净值的价格发行普通股，可能会使每股资产净值立即减少，如发行相当于当时已发行股份5%的普通股，且发行价格较资产净值折价2%，不参与认购的股东每股资产净值最多稀释0.1%（每1000美元资产净值稀释1美元）[272] 利率对股价影响 - 2025年利率可能维持在相对历史水平较高的位置，可能导致公司普通股市场价格下跌[275] 优先股与普通股权益差异 - 公司普通股在股息分配上优先顺序低于优先股，在公司清算、解散或结业时的权利也低于优先股，A系列、A1系列和D系列优先股的清算价值均为每股25美元（可调整）[277][278] - 普通股股东在分配方面的权利低于优先股股东，未全额支付优先股累计股息时不得支付普通股股息[281] - 公司自愿或非自愿清算、解散或结业时，普通股股东权利低于优先股股东[282] 优先股赎回相关 - 公司购买0.25股普通股的认股权证（A系列优先股认股权证）协议规定，在某些情况下调整行使价格或可发行普通股数量，可能导致普通股、A系列优先股或A系列优先股认股权证持有人确认应税股息，即使未收到现金或其他分配[279] - 公司可自行决定以现金或普通股支付优先股赎回价格，现金支付为美元，普通股按赎回前20个交易日成交量加权平均价计算[280] - 自优先股原始发行日五周年起，公司有权按100%面值加应计未付股息赎回优先股[283] 资金部署及分配风险 - 公司可能因资金部署延迟，影响支付普通股和优先股分配及证券价值[284] - 优先股和普通股现金分配可能不如持有人预期频繁或金额低[285]