财务数据 - 截止评估基准日，公司付息债务为5074万元[6] - 2023 - 2024年燃气销售数量分别为22556726.60立方米、27628699.00立方米，2025年1 - 3月为9814307.00立方米[8] - 2023 - 2024年燃气销售综合单价分别为4.36元/立方米、3.47元/立方米，2025年1 - 3月为3.21元/立方米[8] - 2023 - 2024年燃气销售收入分别为98324933.98元、95939737.66元，2025年1 - 3月为31542526.03元[8] - 2023 - 2024年燃气销售成本分别为89376174.78元、83533448.92元，2025年1 - 3月为27857408.87元[8] - 2023 - 2024年燃气销售毛利率分别为9%、13%，2025年1 - 3月为12%[8] - 2023 - 2024年安装业务安装数量从3627户降至3058户，单价从3961.11元降至2946.06元，收入从14366949.15元降至9009049.82元，成本从7266432.89元降至3809324.13元，毛利率从49%升至58%[15] - 2023 - 2024年增值业务占燃气销售比从3%升至4%，收入从2488403.01元增至3996880.62元，成本从596291.43元增至1206215.59元，毛利率从76%降至70%[20] - 2025 - 2030年及永续期公司整体营业收入从6426.00万元增至11121.00万元，成本从5353.59万元增至9087.73万元，毛利率从17%升至18%[24] - 2025 - 2030年及永续期税金及附加占收入比从0.39%降至0.34%[26] - 2025 - 2030年及永续期销售费用占收入比率为2%[27] - 2025 - 2030年及永续期管理费用占收入比率均为4%[28] - 2025 - 2030年及永续期财务费用占收入比率均为2%[29] - 2025 - 2030年及永续期所得税费用占收入比率分别为1.92%、2.04%、2.35%、2.58%、2.60%、2.66%、2.60%[31] - 2024年及2025年一季度公司营业收入分别为8447.08万元和2058.81万元，净利润分别为955.49万元和220.78万元[60] - 2023 - 2025年1 - 3月燃气采购单价分别为3.69元/立方米、2.77元/立方米、2.64元/立方米[62] - 2023 - 2025年1 - 3月燃气综合销售单价分别为4.36元/立方米、3.47元/立方米、3.21元/立方米[62] - 2023 - 2025年1 - 3月燃气单价价差分别为18%、25%、22%[64] - 2023 - 2025年1 - 3月营业收入增长率分别为 - 45%、 - 27%[67] - 2023 - 2025年1 - 3月营业成本增长率分别为 - 52%、 - 34%[67] - 2023 - 2025年1 - 3月毛利率分别为16%、24%、22%[67] - 2023 - 2025年1 - 3月净利率分别为6%、11%、11%[67] 未来展望 - 明确的预测期选取确定到2030年，自2031年起为永续经营[4] - 2025 - 2029年老旧小区和新建小区约3万户居民未安装燃气，2030年及永续期预计约3000户/年有安装需求[17] - 2025 - 2029年销售数量从1495.00万立方米增至2650.00万立方米，综合销售单价维持在3.46 - 3.47元，收入从5169.00万元增至9181.00万元，成本从4471.59万元增至7764.18万元，毛利率从13%升至15%[17] - 2025 - 2030年及永续期安装业务安装数量稳定在3000 - 5000户，单价为3500元，收入在1050.00 - 1750.00万元，成本在835.00 - 1392.00万元，毛利率为20%[23] - 2025 - 2030年及永续期增值业务占燃气销售比为4%，收入从207.00万元增至387.00万元，成本从47.00万元增至88.00万元，毛利率为77%[24] - 2025 - 2030年及永续期公司营业收入分别为6426万元、8838万元、9976万元、10788万元、10948万元、11121万元、11121万元[44] - 2025 - 2030年及永续期公司企业自由现金流量分别为1446.53万元、1144.62万元、1497.38万元、1500.52万元、1313.25万元、1374.43万元、1049.59万元[45] - 2024年5月30日接入管输气后，预计公司未来收入、盈利有增长空间[68] 市场扩张和并购 - 水发燃气并购山东胜动燃气综合利用有限责任公司100%股权，并购金额34,568.24万元，评估值增长率183.97%，市净率2.84，市盈率12.78[47] - 首华燃气并购永和县伟润燃气有限公司51%股权，并购金额34,879.00万元，评估值增长率170.97%，市净率2.51，市盈率10.31[47] 其他信息 - 公司已改造完成的管道设备年供气能力为8760万立方米[7] - 2022 - 2023年公司天然气年供应量分别为2047.79万立方米、1798.95万立方米，2023年同比减少12%[9] - 2025年中国薪酬预测增长率为4.4%，公司预测2025年及未来薪酬增长率为5%[13] - 上饶市未配套建设管道燃气设施的居民住宅区安装费调整为每户2100元，商业、工业用户安装价格高于居民且略有不同[18] - 公司适用企业所得税率为25%[30][38] - 长期无风险报酬率Rf为2.09%[36] - 可比无财务杠杆Beta系数βu为0.5701，目标资本结构D/E为48.81%[38] - 期望市场报酬率Rm为9.58%，长期市场风险溢价MRP为7.49%[39] - 评估单位特性风险调整系数为2.5%[40] - 被评估单位权益资本成本Ke为10.42%[42] - 被评估单位债务资本成本Kd为3.87%[42] - 税后折现率WACC为7.96%[42] - 公司企业整体价值为18019.84万元，股东全部权益价值为12946万元[45] - 截至2025年3月31日，公司股东全部权益账面值为4269.80万元，评估值为12946.00万元[46] - 公司股东全部权益增值额为8676.20万元，增值率为203.20%[46] - 标的公司玉山利泰收益法评估值增值率为203.20%[47] - 标的公司玉山利泰市净率2.93、市盈率在10.42至13.08，交易定价相对合理[49] - 同行业可比上市公司市盈率（PE，TTM）平均值为26.90倍、剔除最高、低值后平均值为21.65[49] - 标的公司2024 - 2027年度市盈率分别为13.08、12.50、11.36、10.42[50] - 2023年8月23日，玉山利泰为上饶市广信区利泰新能源有限公司1,000.00万元借款提供担保，截止评估报告日借款余额0.00万元[54] - 2024年1月18日，玉山利泰为江西中久天然气集团有限公司债务提供担保，截止评估报告日借款余额为15,719.45万元[54] - 2022年8月15日，玉山利泰以“燃气供应收益权”质押借款，截止报告日借款余额为4,074.00万元[55] - 2023年12月28日，玉山利泰以土地使用权抵押借款，截止报告日借款余额为1,000.00万元[55] - 库项目89个，完成投资占全部投资比重49.4%[71] - 江西佰达新材料有限公司一期预计2025年2季度建成通气，日用气量约0.5万立方米；二期预计2027年4季度建成通气，日用气量约1.5万立方米[71] - 江西联瑞科技有限公司预计2025年6月初签约，7月底投产，日用气量约1万立方米[71] - 江西红睿马钢管有限公司计划2026年2季度建成通气，平均日用气量0.5万立方米[71] - 福力铝业升级预计日用气量约0.5万立方米[71] - 远大金属产业升级预计日用气量0.4万立方米[71] - 浙赣共富产业园.文城环保大道工业区预计2029年4季度建成通气，日用气量0.5万立方米[71]