公司估值与业绩承诺 - 交科集团全部股权价值为36.97亿元，增值率45.4%，溢余资产19.06亿元[2] - 北投集团承诺业绩承诺资产2025 - 2027年扣非净利润分别不低于2.28亿元、2.07亿元、1.50亿元[2] 业务数据 - 交科集团数智工程业务2025 - 2027年毛利率分别为28.77%、28.18%、27.59%[2] - 交科集团2024年收入增长率为25.80%，2025 - 2027年分别为 - 10.72%、 - 4.79%、 - 10.37%[10] - 交科集团稳定期收入增长率为0.00%[10] 市场环境 - 广西规划期内新增高速公路建设规模8000公里，规划实施后面积密度达6.4公里/百平方公里，较前次提升约78%[4] - 截至2024年末，广西高速公路通车总里程约10060公里，剩余未通车里程达5140公里，2024年新增约993公里[5] - 2025年广西需新增高速公路通车里程400公里以上[5] - 2025年1 - 4月全国公路建设固定资产投资完成65337176万元，同比增速 - 8.60%；2024年完成257744331万元，同比增速 - 8.70%；2023年完成282399085万元，同比增速 - 1.00%[12] 订单情况 - 截至2025年4月末，交科集团业绩承诺主体在手订单及预计订单共1773单[6] - 截至2025年4月末，交科集团业绩承诺主体在手订单及预计订单金额2025 - 2027年分别为251497.07万元、178677.32万元、126144.59万元，占业绩承诺金额比例分别为93.61%、69.49%、53.95%[8] 财务指标 - 交科集团预测期毛利率：2025年21.32%，2026年21.27%，2027年20.28%，2028年20.27%，2029年20.27%，稳定期20.34%[15] - 同行业可比公司2025年一季度毛利率平均值19.04%，2024年24.89%，下降5.85个百分点[15] - 交科集团2025年1 - 4月母公司综合毛利率未经审计数据为23.67%[16] - 交科集团预测期营运资金增加额：2025年 - 9003.14万元，2026年 - 3786.73万元，2027年890.88万元，2028年1403.22万元，2029年 - 6731.28万元[21] - 交科集团预测期营业收入：2025年199598.31万元，2026年202197.08万元，2027年218456.36万元，2028年229441.70万元，2029年195805.63万元[21] - 交科集团预测期营业成本：2025年156100.90万元，2026年159139.88万元，2027年161221.14万元，2028年171980.82万元，2029年180527.14万元[21] - 交科集团预测期期末营运资金：2025年73724.59万元，2026年75127.81万元，2027年76018.69万元，2028年80455.87万元，2029年84242.60万元[21] - 2024年应收账款平均余额183,168.36万元，营业收入256,997.26万元，周转率1.40；2023年平均余额196,243.33万元，营业收入204,287.52万元，周转率1.04；2023 - 2024年平均周转率1.22[22] - 2025 - 2029年应收账款周转率均为1.40，应收账款分别为163,528.83万元、155,699.30万元、139,555.56万元、142,258.70万元、144,110.90万元，增加额分别为 - 325.84万元、 - 7,829.53万元、 - 16,143.74万元、2,703.14万元、1,852.20万元[24] - 应收账款回款比例变动5%、2%、0%、 - 2%、 - 5%时，评估值分别为376,400.00、372,500.00、369,700.00、366,900.00、362,400.00，变动率分别为1.81%、0.76%、0.00%、 - 0.76%、 - 1.97%[28] - 交科集团城建税税率7%、教育费附加税率3%、地方教育费附加税率2%[30] - 交科集团未来所得税率假设为15%[39] - 2025 - 2029年经营性长期应收款分别为751.44、 - 512.60、 - 1,056.94、176.98、121.26[22] - 2025 - 2029年经营性预付账款分别为230.38、 - 145.33、 - 270.03、51.68、35.39[22] - 2025 - 2029年经营性应付款项分别为 - 971.15、 - 4,595.80、 - 8,539.45、1,634.22、1,119.20[22] - 2025 - 2029年经营性预收款项分别为8,663.12、 - 11,214.26、 - 23,122.71、3,871.71、2,652.92[22] - 企业自由现金流2025 - 2029年及稳定期分别为28,227.32万元、23,633.10万元、20,653.91万元、12,596.20万元、13,728.68万元、14,126.19万元[46] - 交科集团折现率为11.14%，可比交易平均折现率为11.30%[47,48] - 截至评估基准日交科集团货币资金账面价值263,460.72万元，溢余资产为190,604.28万元[49,52] - 2022 - 2024年同行业可比公司现金循环周期分别为173.13天、169.15天、141.77天[53] 子公司情况 - 交科新材料2024年总资产47,443.94万元，净资产13,372.77万元，营业收入39,911.25万元，净利润4,057.60万元[58] - 交科沥青2024年总资产8,213.89万元，净资产3,389.83万元，营业收入7,368.69万元，净利润246.48万元[60] - 2024年交科新材料向交科集团销售沥青78.85万元，采购服务751.53万元，向北投数产采购36.75万元[62] - 交科新材料收益法估值12100.00万元，资产基础法估值14054.23万元；交科沥青收益法估值2840.00万元，资产基础法估值3807.17万元[63] - 截至2024年末，交科新材料固定资产账面价值4093.20万元，房屋建筑物类占比83.39%；交科沥青固定资产账面原值5156.10万元，房屋建筑物类占比96.22%[63][64] 其他 - 2024年营业成本186,696.81万元，销售费用606.38万元，管理费用11,901.42万元，研发费用13,601.23万元[50] - 2024年财务费用 - 1,235.43万元，税金9,318.71万元，完全成本220,889.11万元[52] - 2024年交科集团采购金额50.1（未提及单位）用于生产基地交竣工检测，2023年采购金额13.68（未提及单位）用于区建设环评和水土保持服务[63] - 2023年北投数产采购金额7.69（未提及单位）用于设备采购[63] - 2025年1 - 4月，交科集团母公司及其涉及收益法评估预测的子公司营业收入70023.75万元，净利润10919.05万元；2025年度预测营业收入268675.24万元，净利润22751.40万元[70] - 2025年1 - 4月置入资产已实现全年营业收入目标值的26.06%，净利润实现全年目标值的47.99%[70] - 因国内公路建设投资增速放缓、行业集中度不高，收益法评估结论存在不确定性，资产基础法结论更准确[66] - 交科新材料和交科沥青以资产基础法评估结果作为评估结论，未纳入业绩承诺资产具有合理性[68] - 评估师认为交科集团未来业绩有保障，收入预测、盈利预测期内毛利率下滑、应收账款变动额预测值、重要评估参数确定、溢余资产估值均具备合理性[71] - 评估师认为交科新材和交科沥青采用资产基础法、未纳入业绩承诺资产具备合理性，置入资产收入及净利润与评估预测无重大不利差异[71]