评级与信用 - 公司主体评级为A/稳定，“纽泰转债”评级为A，维持上次评级结论[5] - 可能触发评级上调因素为产销量显著增加等，下调因素为产品订单显著下滑等[5] - 中诚信国际认为公司信用水平未来12 - 18个月将保持稳定[5] 财务数据 - 2022 - 2025年3月资产总计分别为11.06亿、16.75亿、17.19亿、16.85亿元[8] - 2022 - 2025年3月营业总收入分别为6.92亿、9.03亿、9.75亿、2.40亿元[8] - 2022 - 2025年3月净利润分别为0.41亿、0.73亿、0.54亿、0.09亿元[8] - 2022 - 2024年营业毛利率分别为19.49%、24.41%、23.46%，2025年1 - 3月为22.15%[8] - 2022 - 2025年3月资产负债率分别为29.30%、45.63%、44.09%、40.44%[8] - 2024年与上海沿浦对比，公司多项指标有差异，营业毛利率高于对方，资产负债率低于对方[9] - 2024年研发投入为5,707万元，占营业总收入比例为5.85%，同比增长[4] - 2024年铝锭采购金额为34,536.83万元，占比73.16%[2] - 2024年前五大供应商采购占比为56.96%，集中度较高[1] - 2024年前五大客户收入集中度为65.59%，对核心客户巴斯夫依赖性高[5] - 2024年在手项目金额为9.75亿元，新获取项目金额为6.18亿元[6] - 2024年公司管理费用中的股权激励费用为1217.15万元[38] - 2025年一季度公司利润总额同比下降51.14%[37] - 2022 - 2025年3月期间费用率分别为11.65%、14.37%、17.13%、17.49%[43] - 2022 - 2025年3月总资本化比率分别为12.84%、33.76%、31.08%、27.96%[45] - 2024 - 2025年1 - 3月经营活动净现金流分别为1.55亿、0.09亿元[45] - 截至2025年3月末公司获银行授信额度15.20亿元，未使用额度13.59亿元[42] - 2025年公司拟向全部股东派发现金分红1992.69万元（含税）[43] - 2025年预测总资本化比率为31.10 - 31.20%，总债务/EBITDA为2.70 - 2.89[50] - “纽泰转债”发行金额3.50亿元，截至2025年3月末债项余额3.158385亿元[10] - “纽泰转债”实际发行规模3.50亿元，募集资金净额3.44亿元，截至2024年末已投入0.62亿元，账户余额2.90亿元[52] - 2025年5月“纽泰转债”转股价格由21.19元/股调整为15.04元/股[52] - 江苏迈尔2025年3月总资产13.00亿元，净资产7.83亿元，1 - 3月营业总收入1.79亿元，净利润0.12亿元[57] - 2025年3月货币资金37,443.14万元，应收账款34,423.01万元[61] - 2025年1 - 3月营业总收入23,967.69万元，净利润909.34万元[61] - 2025年3月总资本化比率27.96%，资产负债率40.44%[61] - 2025年一季度营业毛利率22.15%，期间费用率17.49%[61] 股权与治理 - 截至2025年3月末，张义家族三人合计持有公司56.16%的股权[17][19] - 2024年张义质押625万股，占总股本5.58%，盈八实业质押525万股，占总股本4.65%；2025年6月张义质押660万股，占总股本4.12%[19] - 2024年公司董事会成员未变，部分高管职位变动；2025年6月1名独立董事辞职，对经营治理影响不大[19] 业务与产能 - 2024年压铸、注塑设备产能利用率同比下滑，部分产品产销量同比增长，内外饰产品下降[21] - 2022 - 2024年压铸设备理论工作天数分别为9630、15080、15640天，2025年1 - 3月为4056天[24] - 注吹塑设备产能利用率最高为91.00%，最低为58.16%[1] - 截至2025年3月末江苏迈尔募投项目全部达到可使用状态，2024年项目结项[21][23] - 截至2025年3月末公司主要在建项目围绕江苏迈尔新产品开发及扩产项目展开，可转债募投项目延期[7] - 截至2025年3月末公司主要在建项目总投资9.83亿元，累计已投资2.10亿元，2025年4 - 12月计划投资3.97亿元，2026年计划投资3.76亿元[35] 战略与市场 - 公司战略以“汽车电动化、智能化、轻量化”为核心，目标成为全球汽车零部件高附加值解决方案提供商[20] - 公司业务集中于悬架及减震系统，在细分领域有一定地位，但对核心客户依赖度高，议价能力弱，综合竞争力待提升[16] - 公司可转债募投项目延期，需关注在建项目投资进度和未来产能消纳情况[16]