业绩总结 - 2020 - 2024年1 - 9月AAMI主营业务收入分别为194,502.16万元、255,740.18万元、278,512.73万元、192,757.37万元、153,001.66万元，净利润分别为14,768.86万元、25,725.40万元、31,469.98万元、2,017.77万元、3,659.08万元[23] - 2021年至2024年9月30日AAMI累计净利润约6.29亿元，剔除PPA摊销后经营性利润约8.35亿元[24] - 2023年AAMI引线框架收入占比约为85%[26] - 2023年AAMI境内收入占比为42.07%，主营业务收入中引线框架产品及相关模具收入占营业收入比例为85%[34][37] - AAMI 2022年收入3130.23百万人民币，2023年收入2205.30百万人民币，2024年1 - 9月收入1823.87百万人民币，年化收入2431.83百万人民币[43] - 2024年AAMI引线框架收入规模行业排名升至全球第四[15] 用户数据 - 截至2025年3月31日，AMA获37家客户批量订单，2024年向该等客户销售收入占全年收入的83.5%[24] 未来展望 - 预计2028年全球引线框架市场规模达47.14亿美元，2023 - 2028年年均复合增长率为5.60%[21] - 2027年全球汽车半导体行业将达880亿美元，相比2023年年复合增速约6.8%[159] - 算力市场推动下全球半导体市场有望迈过1万亿美元大关[144] - 推算AAMI主要新产品2026年达到稳定规模量产[145] 新产品和新技术研发 - 本次评估技术类无形资产含84项专利权资产及其他技术[147] - AAMI研发费用从剥离前每年不足千万到报告期每年4000 - 5000万人民币[149] - AAMI持有专利数量大幅提升至84项[199] 市场扩张和并购 - 思瑞浦增发收购股权金额为106,000万元，捷捷微电为101,600万元，士兰微为112,243万元，闻泰科技为633,371万元，环旭电子为284,000万元[64] 其他新策略 - AAMI适用于EV/EBITDA指标，可减少不同地区税率差异对估值的影响[58][61] - 跨境并购采用EV/EBITDA可消除跨境税制与会计政策差异等问题[65] 估值相关 - 市场法估值35.26亿元，增值率为18.88%，资产基础法评估值为30.85亿元，增值率为4.03%[2] - 2020年目标公司估值3.6亿美元，本次交易相较2020年估值有较大提高[2] - AAMI合并口径股东全部权益账面值296,593.77万元，市场法评估值352,600.00万元，评估增值56,006.23万元，增值率18.88%，对应PB为1.19倍，低于可比公司考虑流动性折扣后的PB均值2.29倍[14] - 市场法测算AAMI股东全部权益价值352,600.00万元，资产基础法测算净资产价值308,535.50万元，市场法较资产基础法高44,064.50万元，高14.28%[16][17] - 半导体行业类似案例中资产基础法和市场法差异率为29.64%至169.92%，AAMI差异率14.28%低于类似案例[18][19] - 模拟将韩国HDS纳入可比公司，AAMI经营价值EV为20.831037亿元[51] - 模拟纳入韩国HDS后，AAMI股东全部权益价值为30.34亿元，较原估值低4.92亿元，低13.95%[53] - 模拟评估值较AAMI账面值增值0.680623亿元，增值率2.29%[53] - AAMI采用P/B指标计算的股东全部权益价值为677,870.90万元，比采用EV/EBITDA计算的352,600.00万元高325,270.90万元，高92.25%[72] 行业数据 - 2024年全球半导体行业规模约6000亿美金[11] - 2019年全球半导体销售额4,123亿美元，较2018年下滑12%，2020年为4,404亿美元，2023年为5,268亿美元，2024年超6,200亿美元[20] - 全球前六大引线框架厂商市场占有率从2021年的55%左右提升至2023年的60%左右[21] - 2023年三井高科全球引线框架市场占有率12%，长华科和韩国HDS均为11%[32] 可比公司 - 筛选可比公司时，涉及封装材料的可比上市公司有79家，最终选定三家为可比上市公司[2] - 经初步分析有10家上市公司以引线框架为主营业务[30] - 三井高科引线框架业务占比28%[26][31] - 韩国HDS引线框架业务占比64%[26][31] - 长华科引线框架业务占比82%[26][31] - 顺德工业引线框架业务占比86%[26][31] - 康强电子引线框架业务占比56%[26][31] - 三井高科2023年收入增长率17.73%，净利润增长率40.33%；2024年1 - 9月收入69.5584亿人民币，净利润5.6799亿人民币[44] - 韩国HDS 2023年收入增长率 - 20.15%，净利润增长率 - 47.19%；2024年1 - 9月收入24.4495亿人民币，净利润2.4806亿人民币[44] - 长华科、顺德工业、康强电子与AAMI在多方面具有可比性，被选为可比公司[49] 资产评估 - 2024年9月30日目标公司长期股权投资账面价值为14.68亿元，评估增值7.58亿元，增值率51.62%[87] - 2024年9月30日目标公司无形资产账面价值为3.31亿元，评估增值0.93亿元，增值率28.26%[87] - 母公司层面专利权账面价值为1707.94万元，子公司AMC、AMA、AMM专利账面价值分别为0元、555.20万元和0元，技术类无形资产评估值为1.8亿元[87] - 母公司层面客户关系账面价值为3.14亿元，评估值为2.4亿元[87] - 先进半导体材料（深圳）有限公司总资产增值6822.54万元，增值率5.28%，净资产增值8019.50万元，增值率7.76%[93] - 先进半导体材料（安徽）有限公司总资产增值1857.82万元，增值率1.89%，净资产增值5018.28万元，增值率6.36%[96] - Advanced Assembly Materials (M) SDN. BHD总资产减值3501.29万元，减值率8.95%，净资产减值3501.29万元，减值率45.19%[99] - 进峰贸易（深圳）有限公司账面原值210.06万元，评估值1.23亿元，增值率5732.28%[92] - Advanced Assembly Materials Singapore Pte Ltd.账面原值30.97万元，评估值1.08亿元，增值率34616.44%[92] - Advanced Assembly Materials Bangkok直接持股比例25.05%，直接+间接持股比例100%，账面原值33.08万元，评估值25.80万元，减值率22.03%[92] 客户关系评估 - 本次评估客户关系范围为2022 - 2024年1 - 9月总收入占比前20的客户，前次为前50大客户[181] - 2022 - 2024年1 - 9月，主营业务收入占比分别为88.98%、84.71%、83.89%[182] - 2022 - 2024年1 - 9月，前20大客户收入占比分别为81.96%、84.05%、81.71%[183] - 2022 - 2024年1 - 9月，21 - 50大客户收入占比分别为12.93%、11.10%、11.93%[184] - 自2020年起，AAMI前10大客户收入占比从61.46%提升至66.62%[185] - 自2020年起，21 - 50大客户收入占比下降幅度约为1% - 3%[185] - 本次评估仅辨别前20大客户关系类无形资产，因第21 - 50大客户贡献不显著[186] - AAMI前10大客户贡献约50%收入，11 - 50大客户贡献约40%收入[187] - 若将前21 - 50大客户纳入评估范围，对无形资产估值影响预计约10%，对整体资产基础法估值不超2%[189] - 本次对客户关系类无形资产采用收益法（超额收益法）估值[189] - 本次评估收益年限为12年，前次前10大客户15年、11 - 50大客户15年[195] - 本次预测期2025 - 2029年以行业复合增长率5.6%增长，收益期内复合增长率2.00%，前次前10大客户2.41%、11 - 50大客户2.37%[195] - 本次综合税率22%，前次16.5%[195] - 本次折现率16.15%，前次15%[196] - 本次衰减率为线性衰减至0%，前次指数衰减至20%[196] - 前次评估假设前10大客户每年在前一年基础上流失10%，至15年收益期结束时衰减为基准日的20%；11 - 50大客户每年在前一年基础上流失15%，至10年收益期结束时衰减为基准日的20%[198] - 本次评估假设客户关系呈线性关系衰减，收益期结束时衰减为0%[198] - 前次评估技术类无形资产回报率为0.25%，本次为2.34%[199] - 若将本次评估的技术类无形资产报酬率2.34%替换为前次的0.25%，模拟的客户关系估值预计为38900.00万元[200] - 当前客户关系估值为24400.00万元[200] - 客户关系账面值为31350.24万元[200]