评级相关 - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AA，评级展望稳定，维持“新乳转债”信用等级为AA[53] - 可能触发评级上调因素包括市场占有率显著提升等，下调因素包括出现食品安全问题等[5] 财务数据 - 2022 - 2025.3资产总计分别为94.90亿、89.38亿、88.79亿、88.98亿元[8] - 2022 - 2024营业总收入分别为100.06亿、109.87亿、106.65亿元，2025年一季度为26.25亿元[8] - 2022 - 2024净利润分别为3.62亿、4.38亿、5.49亿元，2025年一季度为1.38亿元[8] - 2022 - 2025.3营业毛利率分别为24.04%、26.87%、28.36%、29.50%[8] - 2022 - 2024资产负债率分别为71.91%、70.47%、64.61%，2025年一季度为62.24%[8] - 2024年存货周转率10.52，EBIT利润率7.81%，总资本化比率49.8%，总债务/EBITDA为2.39[9] - 2022 - 2024年总债务分别为44.17亿、37.60亿、31.17亿元[41] - 2022 - 2024年短期债务/总债务分别为46.40%、42.89%、39.62%[41] - 2025年预测总资本化比率为40.00 - 45.00%，总债务/EBITDA为1.60 - 2.40[46] 股权结构 - 2024年末公司总股本为8.61亿元，Liu Chang通过UDL持股65.07%，刘永好通过新希望投资集团持股15.41%，二者为共同实际控制人[21] 业务发展 - 2024年公司注销两家牧业公司，新设立云南蝶泉乳业销售有限公司，追加对苏州和上海子公司投资[21] - 2024年福州澳牛新厂投产，期末公司有17家乳制品加工厂，实际产能增长8.07万吨至126.13万吨[23][24] - 2024年公司新品收入占比保持双位数，成为拉动增长重要引擎[25] - 2024年公司电商渠道销售收入11.61亿元，对销售额贡献上升至10.88%[25] - 2024年西南、华东地区销售收入占比分别为35.90%、28.75%，华东地区收入有上涨趋势[25] - 2024年公司在非传统优势区域取得不错增速，但新拓展区域经营情况待关注[23][25] - 2024年公司低温鲜奶全国市占率超过10%，在四川、云南等区域市场领先[25] - 2024年低温产品产能52.84万吨，产量45.40万吨，销量46.07万吨，产销率101.48%，销售价格11.36千元/吨；常温产品产能72.92万吨，产量67.13万吨，销量68.50万吨，产销率102.05%，销售价格6.72千元/吨[26] - 2024年销售模式中直销模式占比58.37%，经销模式占比34.52%，其他占比7.11%；区域销售分布中西南占比35.90%，华东占比28.75%，西北占比11.87%，华北占比8.65%，其他占比14.83%[30] - 2024年公司前五大客户销售收入占营业总收入的比重为12.55%，同比小幅上升[31] - 截至2024年末，公司拥有12个规模化与标准化牧场，奶牛总存栏数超5万头，成母牛平均单产提升至12吨/头年以上[32] - 2024年通过控股、参股的牧场所提供的稳定奶源达到总需求量的六成左右[32] - 2024年公司前五大采购商采购金额占比为23.21%，同比小幅上升[34] 未来展望 - 2025年预计公司产品销量增长，原奶价格或下跌，投资支出规模同比保持稳定[44][45] 可转债情况 - “新乳转债”发行金额/债项余额为7.18/7.18亿元，存续期为2020/12/18 - 2026/12/17[9] - “新乳转债”募集资金7.18亿元已按用途使用，截至2025年3月末累计转股金额5.99万元，剩余可转债金额71,794.01万元[49][50] - “新乳转债”最新转股价为18.20元/股，截至2025年6月3日前三十个交易日新乳业股票平均收盘价为18.15元，未低于转股价的80%[52]