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立高食品(300973) - 立高食品股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
立高食品立高食品(SZ:300973)2025-06-23 17:24

信用评级 - 主体信用等级由AA下调至AA-,评级展望稳定,立高转债评级为AA-[7] 财务数据 - 2025年3月总资产43.29亿元,归母所有者权益26.21亿元,总债务11.54亿元[9] - 2024年营业收入38.35亿元,净利润2.64亿元,经营活动现金流净额4.53亿元[9] - 2024年净现比为1.72,年末现金类资产10.92亿元,现金短期债务比为4.26[17] - 2024年总债务/总资本为30.30%,FFO/净债务为254.59%,EBITDA利润率为14.42%[9] - 2024年总资产回报率为8.54%,销售毛利率为31.47%,资产负债率为41.17%[9] - 2025年3月末公司货币资金7.34亿元,占比16.96%;交易性金融资产2.18亿元,占比5.04%[54] - 2025年3月末流动资产合计18.79亿元,占比43.40%;非流动资产合计24.50亿元,占比56.60%[57] - 2025年3月末短期借款1.87亿元,占比10.99%;应付账款3.14亿元,占比18.47%[62] - 2025年3月负债合计16.98亿元,2024年为18.02亿元,2023年为14.53亿元[64] - 2025年3月总债务11.54亿元,2024年为11.20亿元,2023年为9.57亿元[64] - 2025年经营活动现金流净额为 -0.34亿元,2024年为4.53亿元,2023年为3.05亿元[65] - 2025年收现比为102.43%,2024年为111.13%,2023年为114.04%[65] - 2024年FFO为3.27亿元,2023年为 -0.43亿元[65] - 2025年3月资产负债率为39.23%,2024年为41.17%,2023年为36.88%[65] - 2024年净债务/EBITDA为0.23,2023年为 -0.92[65] - 2024年EBITDA利息保障倍数为13.92,2023年为6.66[65] - 2025年3月总债务/总资本为30.49%,2024年为30.30%,2023年为27.79%[65] 业务数据 - 2024年公司对第一大客户沃尔玛的销售额占比为22.91%[17] - 截至2024年底,公司经销商数量超过1800家[17] - 立高转债发行规模9.50亿元,2025年6月19日债券余额9.4995亿元[19] - 截至2024年12月31日,立高转债募集资金专项账户余额为1.20亿元[20] - 截至2025年3月末,公司注册资本和股本均为1.69亿元,控股股东和实际控制人彭裕辉、赵松涛、彭永成直接和间接控制公司34.95%股份[21] - 2024年公司营业收入小幅增长9.61%,奶油类产品收入同比增长超60%[32] - 2024年公司奶油产品毛利率下降5.77个百分点[32] - 2025年一季度公司收入同比增长14.13%[32] - 2025年一季度公司奶油类产品毛利率进一步下滑[32] - 2025年1 - 3月公司营业收入10.46亿元,冷冻烘焙食品占比60.45%,毛利率33.08%[33] - 2024年奶油实际年产能增长2.79万吨,水果制品增长0.1万吨[36] - 2024年冷冻烘焙食品产能12.6万吨,产能利用率72.76%,产销率96.39%[37] - 截至2024年末,在建项目预计总投资38.50亿元,累计已投资17.60亿元,尚需投资20.90亿元,资金缺口12.67亿元[40] - 2024年公司经销与直销模式下营业收入占比分别为58%和41%,经销商超1800家,直销客户超600家[42] - 2024年华南和华东地区贡献的营业收入占比66%,前五大客户销售金额合计11.34亿元,占比29.56%[42] - 2024年公司对沃尔玛销售额为8.79亿元,占比22.91%[42] - 2024年公司向前五大供应商采购金额占总采购金额比重为26.43%,对第一供应商采购金额占比为6.27%[44] - 2024年直接材料占主营业务成本比重为78%[44] - 截至2025年3月末公司有10.42亿元银行授信额度尚未使用[40] - 2024年油脂采购金额39,992.79万元,占比18.74%;乳制品采购金额55,800.83万元,占比26.15%[45] - 2025年3月末公司产权比率较2023年末上升至65%[50] - 2024年末公司受限资产合计0.13亿元,主要为合同保证金及冻结资金[53] - 2024年公司未满足限制性股票激励计划业绩考核目标,未确认股份支付费用[58] 市场情况 - 立高食品是冷冻烘焙行业收入体量最大的龙头企业,市占率约15%[26] - 2024年中国烘焙食品零售市场规模达6110.7亿元,同比增长8.8%,预计2029年突破8500亿元[25] - 我国冷冻烘焙食品市场规模从2017年的40.28亿元增长至2023年接近200亿元,年均复合增长率达30.5%[25] - 2024年国内棕榈油、菜籽油、豆油期货价格分别上涨22.3%、13.7%、2.5%[28] 公司变动 - 2024年10月,公司注销孙公司浙江昊道食品有限公司,新设香港立高食品有限公司,截至2024年末,香港立高食品有限公司尚未开展业务[21] 子公司信息 - 广州奥昆食品有限公司注册资本6000万元,持股比例100%[76] - 广州昊道食品有限公司注册资本500万元,持股比例100%[76] - 佛山市立高食品有限公司注册资本1000万元,持股比例100%[76] - 浙江立高食品有限公司注册资本5000万元,持股比例100%[76] - 河南立高食品有限公司注册资本10000万元,持股比例100%[76] - 广东立澳油脂有限公司注册资本5000万元,持股比例67%[76] - 立高奥喜多(广东)肉制品有限公司注册资本3535万元,持股比例82%[76] - 立高食品株式会社注册资本900日元,持股比例100%[76] - LIGAO FOODS USA INC注册资本100美元,持股比例100%[76] - 香港立高食品有限公司注册资本100港币,持股比例100%[76]