| ▌抽查检查结果信息 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 房号 | 检查实施机关 | 娱乐 | 日期 | 结果 | | | 卫辉市市场监管管理局 | 抽查 | 2025年11月25日 | 不合格 | 根据国家企业信用信息公示系统信息显示，立高食品（300973）旗下子公司——河南奥昆食品有限公司在近期监管部门组织的抽查中，结果被评定为不合 格。 根据公示信息，卫辉市市场监督管理局对其开展的抽查结果显示为"不合格"，相关记录日期为2025年11月25日。 企查查APP显示，河南奥昆食品有限公司成立于2019年，法定代表人彭裕辉，是一家位于河南省新乡市卫辉市的食品生产企业。公司专注于食品生产与销 售业务，同时开展食品及技术进出口贸易。 立高食品股份有限公司官网显示，河南奥昆食品有限公司属于立高食品旗下三级子公司，立高食品是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销 售于一体的大型股份制上市企业，主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品、部分休闲食品。 ...

市场表现与资金流向 - 2026年1月29日，消费板块表现抢眼，食品饮料ETF天弘（159736）标的指数收盘上涨5.58% [1] - 该ETF当日成交额达7318.67万元 [1] - 其成分股表现强劲，五粮液、泸州老窖、山西汾酒等18家成分股涨停，贵州茅台、顺鑫农业、欢乐家涨幅超过8%，三只松鼠、红棉股份、立高食品等多股跟涨 [1] - 该ETF近4个交易日（2026年1月23日至28日）连续资金净流入，最近十个交易日累计获资金净流入3898.37万元 [1] - 截至2026年1月28日，该基金最新规模为53.00亿元，为同标的全市场第一 [1] 产品结构与投资方向 - 食品饮料ETF天弘（159736）跟踪中证食品饮料指数，聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块 [1] - 其前十大成分股囊括“茅五泸汾洋”等龙头公司，帮助投资者一键配置“吃喝板块”核心资产 [1] - 该ETF配备了两只场外联接基金（A类：001631；C类：001632） [1] 行业驱动因素 - 政策面上，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦释放服务消费潜力，为食品饮料等大消费板块注入强劲政策预期 [2] - 基本面上，行业龙头释放积极信号，飞天茅台批价单日显著上扬，提振了板块整体信心 [2] - 估值面上，当前板块估值处于历史相对低位，安全边际较为突出 [2] - 政策、基本面与估值形成三重利好共振，共同推动板块走强 [2] 机构观点与投资主线 - 国信证券认为，食品饮料板块2026年整体看多 [2] - 建议关注四条投资主线：成本红利带来的乳制品、酵母等行业盈利改善；效率提升型企业的市场份额扩张；具备新品开发与渠道创新能力的公司；以及白酒等经过调整、估值具备修复空间的困境反转机会 [2]

从资金流向上来看，当日休闲食品板块主力资金净流出4316.26万元，游资资金净流出3362.94万元，散户 资金净流入7679.2万元。休闲食品板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，1月29日休闲食品板块较上一交易日下跌0.64%，万辰集团领跌。当日上证指数报收于 4157.98，上涨0.16%。深证成指报收于14300.08，下跌0.3%。休闲食品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300783 | 三只松鼠 | 24.88 | 4.85% | 20.85万 | 5.04亿 | | 300973 | 立高食品 | 46.39 | 4.25% | 3.55万 | 1.63亿 | | 603043 | 广州酒家 | 17.91 | 3.11% | 6.35万 | 1.13亿 | | 603719 | 良品铺子 | 12.14 | 2.45% | 6.98万 | 8399.45万 | | 002557 | 治治食品 | 23.34 | 2.28% | 7.53万 ...

| 证券代码：300973 | 证券简称：立高食品 | 公告编号：2026-007 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123179 | 债券简称：立高转债 | | 立高食品股份有限公司 关于设立募集资金暂时补流专户并签署募集资金三方监管协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金的基本情况 1、首次公开发行股票 经中国证券监督管理委员会《关于同意立高食品股份有限公司首次公开发行股票注 册的批复》（证监许可[2021]489 号）同意注册，立高食品股份有限公司（以下简称"公 司"）获准向社会首次公开发行人民币普通股（A 股）股票 42,340,000 股，每股面值 1.00 元，每股发行价格为人民币 28.28 元，募集资金总额为人民币 1,197,375,200.00 元，扣除 发行费用（不含增值税）人民币 91,507,294.92 元后，募集资金净额为 1,105,867,905.08 元。中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）已于 2021 年 4 月 12 日对公司首次公开发 行股票的资金到位情况进行了 ...

二、担保进展情况 2024年5月，公司控股子公司广东立澳油脂有限公司（以下简称"广东立澳"）向招 商银行股份有限公司广州分行（以下简称"招商银行"）申请总额为人民币4,000万元的 授信额度。公司及广东立澳其他股东共同为广东立澳此次借款提供总额为人民币4,000万 元的连带责任保证，其中公司按照持股比例为广东立澳提供总额为人民币2,680万元的连 带责任保证。公司就上述融资事项与招商银行签署了《最高额不可撤销担保书》。具体 内容详见公司于2024年6月3日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《关于公 司为控股子公司提供担保的进展公告》（公告编号：2024-045）。截至目前，《最高额 不可撤销担保书》尚在执行中。 证券代码：300973 证券简称：立高食品 公告编号：2026-008 债券代码：123179 债券简称：立高转债 立高食品股份有限公司 关于公司为控股子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 立高食品股份有限公司（以下简称"立高食品"或"公司"）于2025年3月12 ...

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[4] 报告核心观点 - 餐饮行业正从增量竞争进入存量绞杀阶段，整体收入增速放缓且客单价下行，但一线城市因人口聚集和经济活力强，为连锁餐饮提供了结构化机遇[6][28] - 借鉴日本消费变迁经验，中国餐饮业未来三大发展路径为：高质平价、无人化与智能化、聚焦细分市场（如一人食、老龄化需求），这些趋势将利好餐饮供应链企业[6][31][32] - 餐饮产业链中，上游原材料端集中度分散、议价权弱，下游餐饮门店开关店率高、人力成本攀升且人才流失严重，而中游餐饮供应链企业通过主动研发、提供一站式解决方案，正从辅助者转变为引领者，在细分赛道（如火锅丸子、冷冻烘焙、冷链物流）呈现头部集中与需求扩容趋势，投资价值凸显[6][37][42][48][50][54][56] 宏观趋势分析 - 中国居民收入主要依赖工资性收入，可支配收入占GDP比重低于美、法等国，且财富分配不均问题严重（2022年头部1%人口收入份额达15.72%，头部10%人口拥有82.8%的财富），导致整体消费倾向偏低[9][13] - 2025年全国餐饮收入增速明显放缓，客单价呈下滑趋势，2025年上半年餐饮客单价同比下降8.3%，30元以下订单占比提升至62%[15] - 中国总人口自2022年起持续负增长，劳动人口占比下降，总抚养比从2015年的37%提升至2024年的45.8%，人口持续向长三角、珠三角等经济活力强的地区及高线城市聚集[18][20][25] 餐饮产业链深度解析 - **上游原材料端**：集中度分散，议价权疲弱 - 米面粮油供给充足但需求不及预期，价格承压[38] - 蔬菜加工附加值低，种植与零售端利润微薄，整条产业链利润分配为种植27%、初流通42%、加工16%、零售15%[38] - 肉禽行业集中度在政策推动下有望提升，2024年规模以上生猪屠宰量占出栏量不足50%，白鸡上市禽企市占率为12.9%[38] - 水产养殖企业超30万家，绝大部分为中小企业，区域集中度CR5为51%[38] - **下游餐饮端**：效率深耕成为主旋律 - 行业洗牌加速，预计2025年关店率与新开店率均将接近50%[37] - 连锁门店仍以中小规模为主，近7成连锁品牌门店总数小于100家，超3成小于10家[37] - 人力成本高企，2025年第三季度服务员和厨师招聘薪酬分别上涨至4851元和6696元，用工成本占比已达28.6%，一线人员流失率超40%[42][43] - **中游餐供端**：细分化、定制化趋势加深，角色转变为市场引领者 - 餐饮供应链市场规模持续增长，2024年达2.6万亿元（同比增长8.1%），预计2025年将突破2.8万亿元[35] - **火锅丸子**：消费向中高端产品集中，2025年第三季度火锅丸料销售额同比增长22.39%，安井锁鲜装产品占据TOP5 SKU，行业毛利率接近砍半，小厂出清、向头部集中趋势明显[50] - **冷冻烘焙**：市场快速增长，但渗透率仅10%，增长空间广阔，立高等规模企业有望受益于商超、茶饮、咖啡及C端“烘焙+”场景的需求增长[54] - **冷链物流**：需求爆发式增长，2024年总收入突破五千亿元，但中国初级农产品冷链运输率（果蔬15%、肉类30%、水产品40%）和利润率（约8%）远低于发达国家（利润率20%-30%），提升空间巨大[56] 重点公司关注 - 报告列举了部分重点公司的股价及盈利预测，其中给予“买入”评级的公司包括：安井食品、千味央厨、立高食品、锅圈、味知香[4]

2025年业绩预告核心数据 - 公司预计2025年实现营业总收入42.6-44.2亿元，同比增长11.07%-15.24% [4] - 预计2025年归母净利润3.11-3.31亿元，同比增长16.06%-23.52% [4] - 预计2025年扣非净利润3.06-3.26亿元，同比增长20.61%-28.49% [4] - 按区间中位数估计，2025年第四季度实现总营收11.95亿元，同比增长6.92%，归母净利润0.73亿元，同比增长12.79% [4] 2025年第四季度经营分析 - 2025年第四季度收入同比增速环比放缓，与2024年第四季度基数较高、2026年春节较晚导致旺季错期有关 [4] - 为抢占市场份额并保证旺季供应，公司在2025年第四季度加快备货节奏，11月中旬后即开始提前备货，并采取返利促销及奖励方案 [4] - 2025年第四季度归母净利润中枢0.73亿元，对应净利率6.12% [4] - 若剔除冲回以前年度已计提的约1400万元股份支付费用的影响，预计2025年第四季度净利润同比有所下滑，主要因年底加大销售激励及促销返利 [4] 2025年全年经营表现 - 2025年全年收入实现双位数以上增长，核心商超与餐饮新零售渠道收入保持良好增长 [4] - 海外市场2025年销售额突破1亿元 [4] - 尽管部分原材料价格上涨，但公司通过提高费用投放效率与精准度、提升研发质量、实施产品经理责任制提高产线利用率，全年盈利能力整体提升 [4] 2026年增长前景与经营展望 - 奶油业务有望继续受益于国产替代红利，较早投入储备的稀奶油新品已于2026年1月进入试销阶段，预计2026年将继续贡献增量 [5] - 冷冻烘焙在核心商超大客户的新品反馈良好，2026年商超渠道有望延续增长 [5] - 餐饮新零售渠道继续扩张，公司积极把握烘焙渠道多元化趋势，在大单品基础上针对不同渠道和使用场景进行延展创新，预计该渠道将保持较快发展 [5] - 公司在2025年下半年已对部分原材料采取锁单措施，2026年成本压力有望缓解 [6] - 公司内部继续推进降本增效，提高费用投入产出比，预计2026年利润率有望继续改善 [6]

2025年业绩预告与经营情况 - 公司预计2025年实现营业总收入42.6-44.2亿元，同比增长11.07%-15.24% [4] - 公司预计2025年归母净利润3.11-3.31亿元，同比增长16.06%-23.52%，扣非净利润3.06-3.26亿元，同比增长20.61%-28.49% [4] - 按区间中位数估计，2025年第四季度实现总营收11.95亿元，同比增长6.92%，归母净利润0.73亿元，同比增长12.79%，对应净利率6.12% [4] 2025年第四季度业绩分析 - 2025年第四季度收入增速环比放缓，主要与2024年第四季度基数较高、2026年春节较晚导致旺季错期有关 [4] - 为抢占市场份额并保证旺季供应，公司在2025年第四季度加快备货节奏，于11月中旬后开始提前备货，并采取返利促销及奖励方案以提升销售团队和经销商积极性 [4] - 2025年第四季度归母净利润若剔除冲回以前年度已计提的约1400万元股份支付费用影响，预计同比有所下滑，主要因年底加大销售激励和促销返利对单季度费用造成扰动 [4] 2025年全年经营表现 - 2025年全年收入实现双位数以上增长，核心商超与餐饮新零售渠道收入保持良好增长，海外市场年销售额突破1亿元 [4] - 尽管2025年部分原材料价格上涨，但公司通过提高费用投放效率与精准度、提升研发质量、实施以品类产线为单元的产品经理责任制提高产线利用率，实现了整体盈利能力的提升 [4] 2026年增长前景与经营展望 - 2026年公司增长动力清晰，奶油产品有望继续受益于国产替代红利，较早投入储备的稀奶油新品已于1月进入试销阶段，预计2026年将继续贡献增量 [5] - 冷冻烘焙产品在核心商超大客户处新品反馈良好，2026年商超渠道有望延续增长，餐饮新零售渠道继续扩张，公司正针对不同渠道和使用场景进行产品延展创新，预计该渠道将保持较快发展 [5] - 成本方面，公司已在2025年下半年对部分原材料采取锁单措施，2026年成本压力有望缓解，同时公司内部持续推进降本增效，提高费用投入产出比，预计利润率将继续改善 [6]

公司股权结构变动 - 立高食品通过受让少数股东股权，将其在控股子公司广东立澳油脂有限公司的持股比例从68%提升至74.30% [2] - 公司以总计630,559.38元人民币的对价，受让了陈和军持有的广东立澳5.30%股权（对应265万元出资额）和冯正坤持有的1%股权（对应50万元出资额） [2] - 交易涉及部分未实缴出资的调整，其中陈和军转让的股权中有106万元出资额未实缴，该部分转让对价为0元，后续实缴义务由立高食品承担 [2] - 本次股权转让的工商变更登记手续已完成，广东立澳已取得新的《营业执照》 [2] 交易细节与完成情况 - 交易对价根据已实缴出资部分计算，陈和军已实缴的159万元出资额对应转让价格为479,707.85元，冯正坤已实缴的50万元出资额对应转让价格为150,851.53元 [2] - 交易完成后，原少数股东陈和军与冯正坤不再持有广东立澳的任何股权 [2] - 该交易议案已于2025年10月24日经公司董事会和监事会审议通过 [2]

2025年业绩表现 - 公司预计2025年全年实现收入42.6至44.2亿元，同比增长11.1%至15.2%，中值约13.2%，增速较2024年明显提升 [1] - 公司预计2025年全年实现归母净利润3.1至3.3亿元，同比增长16.1%至23.5%，对应净利率约7.3%至7.5%，同比提升0.3至0.5个百分点，中值约提升0.4个百分点 [2] - 剔除股份支付冲回影响后，预计2025年归母净利润为3.0至3.2亿元，同比增长10.1%至17.5% [2] 2025年第四季度业绩表现 - 公司预计2025年第四季度实现收入11.2至12.8亿元，同比增长-0.2%至14.1%，中值约6.9%，增速环比前三季度略有放缓 [1] - 公司预计2025年第四季度实现归母净利润0.6至0.8亿元，同比增长-2.6%至28.2%，对应净利率约5.7%至6.5%，同比变动-0.1至+0.7个百分点，中值约提升0.3个百分点 [2] 收入增长驱动因素 - 2025年核心商超、餐饮连锁、海外等渠道销售规模同比增长，其中海外市场销售额突破1亿元，同比增长50%以上 [1] - 2025年第四季度收入增速放缓，主要系商超渠道产品上市节奏扰动，以及2026年春节备货期较晚所致 [1] - 公司近期在山姆渠道上市新产品并且动销较好，叠加2026年春节备货期集中在1月，预计2026年第一季度收入端有较好表现 [3] 盈利能力改善原因 - 2025年利润端增速快于收入端，盈利能力改善，得益于公司将资源向优质客户与高效渠道倾斜，提高费用投放效率及精准度 [2] - 公司通过提高人效比，使得管理及销售费用率同比下降 [2] - 随着销售体量的提升，渠道盈利能力增强 [1] 长期增长前景 - 2026年山姆、盒马等新渠道仍将持续快速开店，叠加公司不断强化产品研发能力，新渠道增长具有持续性 [3] - 在政策支持与国内奶价地位的支撑下，奶油等烘焙原材料国产替代存在机会，公司作为国内烘焙原料头部企业有望享受相关红利 [3] - 根据调整后的盈利预测，预计公司2025至2027年收入分别为43.5亿元、49.1亿元、54.4亿元，同比增长13%、13%、11% [3] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为3.2亿元、4.0亿元、4.8亿元，同比增长20%、24%、19% [3]