财务数据 - 2023 - 2029年标的资产累计未折现净现金流量为180.01亿元[2] - 报告期末标的资产短、长期借款余额为162.48亿元[2] - 截至2024年3月31日，标的公司短、长期借款余额合计198.53亿元[5] - 2024年4 - 12月至2029年借款本金到期合计196.36亿元，应付利息合计22.48亿元，总计218.84亿元[7] - 2024年4 - 12月至2029年净现金流量合计143.53亿元，偿还借款及应付利息较净现金流量高75.31亿元[10] - 永续期考虑产线持续资本支出后，标的公司每年产生自由现金流223,355.36万元[42] - 2030 - 2039年不续借情况下，标的公司自由现金流量合计2,233,553.58万元[43] - 本次收购成本609,817.29万元，2024年4 - 12月至2039年预测净现金流合计1,981,725.35万元[44] - 标的公司2024年4 - 12月至2029年付息债务1593231.92万元，应付利息191851.53万元，合计1785083.45万元[46] - 假设产线更新周期15年，周期内净现金流合计1981725.35万元[46] - 按40.91%股权比例测算，净现金流扣除付息债务后比股权收购成本多7947.22万元[46] - 以2024年3月31日为基准日，合肥维信诺经评估股东全部权益价值1490631.36万元[47] - 本次交易合肥维信诺40.91%股权交易价款609817.29万元[47] - 本次交易标的资产交易作价市净率1.02倍，低于同行业均值和中位数[47] 技术与产线 - 标的公司核心技术处于国内领先，生产线预计2024年下半年完成爬坡达到转固条件[10] - CRT、LCD、OLED技术迭代升级周期分别超80年、超50年、超30年且OLED仍处快速发展期[13][14][15] - 显示行业技术迭代升级周期通常较长，OLED预计更新迭代周期也较长[15] - 标的资产第6代全柔AMOLED生产线是未来经营业绩主要来源[2] - 标的公司产线更新周期约为15年[16] - 标的公司蒸镀机预计可使用超15年，供应商承诺验收后20年内保证备品等供应[17] - 标的公司产线设备重置价合计1,988,674.74万元，加权经济寿命12.62年[19] - 标的公司蒸镀机重置价值290,350.11万元，占在建设备重置价值比14.60%[20] - 同行业可比公司同世代生产线建设期为24至28个月，已完成量产爬坡的京东方A成都第6代生产线项目整体用时43个月[24] - 2024年11月标的公司产线转固，建设期24个月，量产爬坡历时47个月[24] - 同行业公司产线量产后使用时限最长已超过15年，三星A1线至少已使用15年[25][27] - 同行业可比交易中评估采用的设备经济寿命为10 - 16年[28] - 标的资产产线预计生产周期为投产后15年，从2029年开始每年支出149,677.31万元用于产线置换、更新[30] - 标的公司在TFT、OLED和屏体制程采用行业主流技术，多项关键参数领先[33] 交易评估与展望 - 本次交易有助于公司获得高端产能，保持产能优势，为市场开拓和增量需求奠定基础[45] - 现有长期借款到期至产线经济寿命结束共10年，收购后净现金流能覆盖收购成本[51] - 标的公司产线更新等情况与同行业可比产线无显著差异，评估永续期假设合理谨慎[51] - 本次交易有助于公司获先进面板产线，保持优势并获正向净现金流入[46][51] - 本次交易评估定价公允，利于维护公司和中小股东利益[47][49][51]