信用评级 - 主体信用等级由AA下调至AA-，评级展望为稳定，明电转债评级为AA-[7] 财务数据 - 2025年3月总资产34.88亿元，归母所有者权益24.18亿元，总债务4.11亿元，营业收入4.20亿元，净利润0.12亿元[9] - 2025年3月总债务/总资产为14.52%，销售毛利率为22.11%，资产负债率为30.63%[9] - 2024年公司总资产34.56亿元，营业收入15.59亿元，净利润0.11亿元，销售毛利率19.68%，资产负债率30.43%[14] - 2024年印制电路板收入14.66亿元，占比94.08%，毛利率16.08%；其他业务收入0.92亿元，占比5.92%，毛利率76.75%[35] - 2025年1 - 3月销量22.17万平方米，销售均价1797元/平方米，销售额39850.29万元，毛利率18.09%[40] - 2025年1 - 3月产能31.54万平方米，产量23.26万平方米，产能利用率73.74%[44] - 2024年产能124.92万平方米，产量84.18万平方米，产能利用率67.39%[44] - 2023年产能117.37万平方米，产量77.34万平方米，产能利用率65.89%[44] - 2025年3月货币资金2.01亿元，占比5.77%；交易性金融资产6.93亿元，占比19.86%[54] - 2025年3月总债务4.11亿元，占比38.46%，其中短期债务0.80亿元，占比19.49%[61] - 2025年1 - 3月经营活动现金流净额为0.67亿元，2024年为1.56亿元，2023年为3.20亿元[64] - 2025年3月资产负债率为30.63%，2024年为30.43%，2023年为45.05%[64] - 2024年EBITDA对利息的保障倍数为6.28，2023年为10.82[64] - 2025年3月总债务/总资本为14.52%，2024年为14.34%，2023年为32.29%[64] - 2024年FFO/净债务为 - 31.72%，2023年为 - 185.97%[64] - 2025年3月经营活动现金流净额/净债务为 - 14.16%，2024年为 - 31.05%，2023年为 - 243.31%[64] - 2025年3月速动比率为1.98，2024年为1.99，2023年为2.35[69] - 2025年3月现金短期债务比为11.19，2024年为13.19，2023年为21.41[69] 市场排名与客户 - 2024年在综合PCB百强企业中排名第40名，在内资PCB百强中排名第23名[14] - 2024年前五大客户销售额占比29.30%，同比有所下降[14] - 2024年末公司前五大应收账款对手方集中度为34.98%，账龄多在一年以内[52] 行业数据 - 2024年全球PCB市场产值为736亿美元，同比增长5.8%，预计2025年全球PCB市场产值同比增长6.8%，出货量增长7.0%，至2029年，全球PCB市场将以5.2%的年均复合增长率稳健扩张，突破950亿美元规模，同期出货量将以6.8%的年均增速达到6.06亿平方米[24] - 2023 - 2028年中国大陆PCB市场规模有望从378亿美元增长至471亿美元，年均复合增速达4.5%[24] - 2024年PCB上市制造企业合计营收2176.68亿元，同比增长16.08%；合计净利润142.68亿元，同比增长23.28%[31] 新产品与新技术 - 公司在高速服务器、AI加速卡等方面有所突破，相关产品进入小批量阶段[14] 项目与专利 - 2024年公司开工、奠基项目16个，同比减少52.94%，投产PCB项目17个，同比下滑19.05%[32] - 2024年末公司及其控股子公司新增33项专利，共拥有129项专利权[37] 股权结构 - 截至2025年4月30日，公司控股股东润佳玺持有47.64%的股权，实际控制人为张佩珂先生，截至2025年3月末，润佳玺持有的公司股权无质押[19] 可转债情况 - 明电转债发行规模6.73亿元，债券余额1.6539亿元，上次评级日期为2024 - 06 - 28，债券到期日期为2026 - 12 - 14[17] - 2020年12月公司发行6年期6.73亿元可转换公司债券，截至2024年12月31日，存放募集资金专项账户存款余额0.05亿元，购买理财产品金额1.21亿元，截至2025年5月30日，转股价格为11.78元/股[18] 经营状况 - 2024年受行业竞争和原材料价格影响，公司收入下滑，2025年一季度营收和净利润同比重回增长[56] - 2024年公司归母净利润下滑幅度较大，2025年一季度可转债利息费用减少[56] - 2024年总债务规模同比下降超50%，截至2024年末账面无短、长期借款[60] 原材料采购 - 2024年公司向前五名供应商采购金额比重为43.13%，向第一大供应商采购占比为15.26%[47] - 2025年1 - 3月覆铜板采购均价151.06元/平方米，铜球67.98元/公斤，铜箔80.26元/公斤，半固化片15.61元/平方米[48] 受限资产 - 2024年末公司受限资产主要为货币资金0.77亿元[53] 主要在建项目 - 公司主要在建项目设计年产能合计108万平方米，预计总投资161,118.31万元，已投资99,229.21万元[45]