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徐工机械(000425) - 徐工集团工程机械股份有限公司2025年度跟踪评级报告
徐工机械徐工机械(SZ:000425)2025-06-26 18:42

评级与股权 - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AAA,评级展望稳定,未来12 - 18个月信用水平预计保持稳定[4][39] - 外部支持提升公司信用等级2个子级,评级方法论为中诚信国际装备制造行业评级方法与模型C060000_2024_05[13] - 截至2025年3月末,徐工集团持有公司20.83%股份,实控人为徐州市国资委[15] 财务数据 - 2024 - 2025.3公司资产总计分别为1609.70亿元、1717.50亿元,所有者权益合计分别为604.62亿元、625.68亿元[7] - 2024 - 2025.3公司负债合计分别为1005.08亿元、1091.82亿元,营业总收入分别为916.60亿元、268.15亿元[7] - 2024 - 2025.3公司净利润分别为59.83亿元、20.31亿元,经营活动净现金流分别为57.20亿元、8.26亿元[7] - 2024年公司营业毛利率为22.55%,总资产收益率为4.90%,EBIT利润率为8.63%[7] - 2024年公司资产负债率为62.44%,总资本化比率为51.39%,总债务/EBITDA为5.32[7] - 2024年公司EBITDA利息保障倍数为8.77,FFO/总债务为0.15[7] - 2024年经营活动现金流量净额57.20亿元,投资活动现金流量净额 - 19.18亿元,筹资活动现金流量净额 - 66.59亿元[30][32] - 预测2025年总资本化比率46.00% - 48.00%,总债务/EBITDA为4.40 - 4.60[36] 市场与业务 - 2024年公司及下属子公司合并口径新设15家子公司,含海外区域性金融公司[16] - 2024年汽车起重机全球市场占有率稳居第一[19] - 2024年部分产品产能利用率和产销量有变化,起重机械产能利用率大多降低,挖机产能利用率和产销量回升[20] - 截至2024年末,公司拥有40多家海外子公司,营销网络覆盖全球190多个国家和地区[21] - 2024年境外销售收入同比增长12.00%至416.87亿元,占营业总收入比重升至约45%[21] - 2024年公司通过对外按揭和融资租赁模式的销售金额分别约为30.15亿元和190.10亿元,分别占当期营业收入的3.29%和20.74%[22] - 截至2024年末,公司负有回购责任的按揭贷款余额为88.48亿元,负有回购责任的融资租赁余额为302.96亿元[22] - 截至2024年末,对按揭和融资租赁担保义务计提预计负债2.40亿元[22] - 2022 - 2024年,境外销售收入占比分别为29.67%、40.09%和45.48%,境外业务毛利率分别为22.33%、24.21%和25.38%[25] - 2023年和2024年,货币资金中境外款项总额分别为17.34亿元和35.42亿元[25] 其他 - 公司以产业“高端化、智能化、绿色化、服务化、全球化”转型升级为发展方向[16] - 截至2024年末,单项投资2亿元以上项目预计总投资126.61亿元,当期增加投资7.72亿元[23] - 截至2025年3月末,银行授信额度1541.58亿元,未使用额度917.03亿元[29] - 截至2024年末,受限资产72.60亿元,占总资产比重4.51%[32] - 截至2024年末,供应链金融业务累计担保余额118.62亿元[33] - 2024年公司计入其他收益和营业外收入的政府补助合计为3.66亿元[38] - 2024年末公司对徐州重型、徐工进出口、徐工挖机持股比例均为100%,三家子公司总资产分别为172.46亿、422.33亿、155.88亿元[43] - 给出资产负债率、总资本化比率等多个财务指标计算公式[47]