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景旺电子(603228) - 深圳市景旺电子股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
景旺电子景旺电子(SH:603228)2025-06-26 19:03

信用评级 - 2025年主体信用等级和景23转债评级均为AA,评级展望稳定[7] 财务数据 - 2025年3月总资产203.41亿元,2024年为192.44亿元,2023年为172.31亿元[9] - 2025年3月总债务39.81亿元,2024年为29.64亿元,2023年为45.81亿元[9] - 2025年1 - 3月营业收入33.43亿元,2024年为126.59亿元,2023年为107.57亿元[9] - 2025年1 - 3月净利润3.30亿元,2024年为11.60亿元,2023年为9.11亿元[9] - 2024年公司营业收入126.59亿元,2023年为107.57亿元,2024年毛利率22.73%,2023年为23.17%[38] - 2025年1 - 3月产品销量278.66万平方米,2024年为1076.14万平方米,2023年为953.57万平方米[40] - 2025年1 - 3月平均销售价格1133.05元/平方米,2024年为1113.69元/平方米,2023年为1073.95元/平方米[40] - 2025年1 - 3月产能利用率91.80%,2024年为96.61%,2023年为90.90%[47] - 2024年经营活动现金流净额22.90亿元,2023年为21.15亿元,2025年1 - 3月为5.00亿元[64][70] - 2024年末资产负债率40.25%,2023年为47.94%,2025年3月为41.62%[64][70][71] - 2024年末净债务/EBITDA为 - 0.04,2023年为0.59[64][70] - 2024年末EBITDA利息保障倍数为80.50,2023年为52.51[64][70] - 2024年末总债务/总资本为20.50%,2023年为33.80%,2025年3月为25.11%[64][70][71] - 2024年末FFO/净债务为 - 2125.35%,2023年为137.48%[64][71] - 2024年末经营活动现金流净额/净债务为 - 2590.39%,2023年为177.08%,2025年3月为 - 213.81%[64][71] - 2024年末自由现金流/净债务为 - 501.30%,2023年为55.65%,2025年3月为22.75%[64] - 2025年3月末公司货币资金27.30亿元,占比13.42%;应收账款39.94亿元,占比19.64%;存货18.69亿元,占比9.19%[56] - 2025年3月公司短期借款5.39亿元,占比6.37%;应付票据17.02亿元,占比20.10%;应付账款34.42亿元,占比40.66%[61] - 2025年3月公司总债务39.81亿元,其中短期债务24.62亿元,占比61.83%;长期债务15.19亿元,占比38.17%[63] - 2024年末公司净债务为 - 0.88亿元,2023年为11.95亿元,2025年3月为 - 2.34亿元[64][70] 市场地位 - 2024年公司及子公司新增30项发明专利,全球印制电路板行业排名第10位、中国内资PCB百强排名第三[16] - 2024年前五大客户占比23.11%,受益于数据中心、汽车电子领域需求拉动,收入及利润增长[16] 可转债情况 - 2025年6月18日景23转债债券余额11.4362亿元,累计已有1038.5万元转换为公司A股股票[18][19] - 截至2024年12月31日,景23转债募集资金累计投入73064.91万元,未使用余额42771.52万元[19] 股权结构 - 截至2025年3月末,公司控股股东为深圳市景鸿永泰投资控股有限公司及智创投资有限公司,实际控制人为刘绍柏、黄小芬、卓军,公司注册资本为9.34亿元,总股份为9.34亿股[20] 子公司情况 - 2024年,合并报表范围子公司增加1家,为深圳市景弘瑞讯电子有限公司[20] 市场趋势 - 2024年全球PCB市场产值为736亿美元,同比增长5.8%,预计2025年同比增长6.8%,出货量增长7.0%[24] - 至2029年,全球PCB市场将以5.2%的年均复合增长率稳健扩张,突破950亿美元规模,同期出货量将以6.8%的年均增速达到6.06亿平方米[24] - 2023 - 2028年中国大陆PCB市场规模有望从378亿美元增长至471亿美元,年均复合增速达4.5%[24] - Prismark预测2023 - 2028年AI服务器相关HDI的年均复合增速将达到16.3%[31] 业务结构 - 2024年印制电路板(PCB)收入119.85亿元,占比94.68%,毛利率18.78%;其他业务收入6.75亿元,占比5.32%,毛利率92.96%[38] - 2024年前五大客户销售额合计占年度销售总额比重为23.11%,第一大客户销售额占比未超过10%[42] - 2024年内销占比58.91%,毛利率9.85%;外销占比41.09%,毛利率31.58%[43] 研发情况 - 2024年公司研发费用7.58亿元,同比增长26.12%[44] - 2024年公司新增30项发明专利、9项实用新型专利,2项获美国专利授权[44] 工程进展 - 截至2024年末,景旺电子科技(珠海)有限公司一期工程预计总投资268,895.50万元,已投资203,431.99万元,设计年产能60万平方米HDI[48] 采购情况 - 2024年公司向前五名供应商采购金额占采购总额比重为38.76%,前五大供应商集中度有上升趋势[49] 受限资产与应收账款 - 2024年末公司受限资产合计21.32亿元,包括固定资产6.65亿元、应收款项融资4.44亿元、货币资金3.45亿元[55] - 2024年末公司应收账款前五大对手方集中度为15.13%,应收账款集中度较低[55] 银行授信 - 截至2025年3月末,公司尚未使用的银行授信余额为89.66亿元[65]