信用评级 - 主体信用等级由AA下调至AA-，评级展望稳定，佩蒂转债评级为AA-[7] 业绩数据 - 2024年销售收入上升，净利润扭亏为盈；2025年一季度收入、净利润均同比下降[8] - 2025年3月总资产29.50亿元，归母所有者权益19.68亿元，总债务7.77亿元，营业收入3.29亿元，净利润0.23亿元[9] - 2024年营业收入16.59亿元，净利润1.86亿元，经营活动现金流净额3.66亿元[9] - 2025年3月总债务/总资本为28.11%，销售毛利率为28.62%，资产负债率为32.67%[9] - 2024年总债务/总资本为28.66%，销售毛利率为29.42%，资产负债率为34.26%[9] - 2025年一季度营业收入同比下降14.40%[40][70] - 2024年海外销售收入同比增长29.12%，国内销售收入同比下降17.56%[40] - 2024年公司汇兑收益为1857.87万元，同比上升128.02%[45] - 2024年EBITDA利润率为17.89%，总资产回报率为8.23%[72] - 2025年3月经营活动现金流净额为 -0.58亿元，2024年为3.66亿元，2023年为1.78亿元[76] - 2024年FFO为2.31亿元，2023年为0.29亿元[76] 客户与市场 - 2024年公司前五大客户的销售收入占营业收入的比重为77.66%，客户集中度较高[17] - 2024年海外客户进入补库存周期，海外销售收入大幅上升，美国市场占比最大[42] - 2025年一季度美国贸易政策变动，部分海外客户延迟下订单，导致营业收入同比下降17.56%[43] 产品数据 - 2023 - 2025年1 - 3月畜皮咬胶收入分别为4.24亿、5.05亿、0.96亿，占比分别为30.01%、30.41%、29.25%，毛利率分别为15.04%、25.28%、24.24%[41] - 2023 - 2025年1 - 3月植物咬胶收入分别为4.23亿、6.08亿、1.08亿，占比分别为29.96%、36.62%、32.84%，毛利率分别为24.42%、31.86%、30.94%[41] - 2023 - 2025年1 - 3月营养肉质零食收入分别为3.18亿、4.03亿、1.01亿，占比分别为22.55%、24.28%、30.59%，毛利率分别为18.69%、33.20%、32.60%[41] - 2023 - 2025年1 - 3月主粮和湿粮收入分别为2.10亿、1.18亿、0.17亿，占比分别为14.88%、7.13%、5.25%，毛利率分别为20.05%、24.81%、21.14%[41] - 2023 - 2025年1 - 3月其他收入分别为0.37亿、0.26亿、0.07亿，占比分别为2.60%、1.55%、2.07%，毛利率分别为11.75%、15.29%、13.83%[41] - 2024年畜皮咬胶销售收入9625.11万元，销量2149.82吨，平均单价4.48万元/吨；植物咬胶销售收入10804.71万元，销量2853.52吨，平均单价3.79万元/吨；营养肉质零食销售收入10064.06万元，销量2128.01吨，平均单价4.73万元/吨[47] - 2024年畜皮咬胶/营养肉质零食产能23900.00吨，产量19732.22吨，产能利用率82.56%；植物咬胶产能16500.00吨，产量16132.07吨，产能利用率97.77%[52] - 2024年畜皮咬胶产销率99.06%，植物咬胶产销率100.15%，营养肉质零食产销率99.89%[53] 子公司情况 - 2024年公司合并范围内新增2家子公司，位于新加坡和温州[21] - 2024年柬埔寨爵味总资产55927.28万元、净资产46567.13万元、营业收入35841.27万元、净利润5129.89万元[22] - 2024年越南德信总资产42939.07万元、净资产12878.20万元、营业收入45826.30万元、净利润5338.72万元[22] 资金与资本 - 佩蒂转债债券余额7.20亿元，上次评级日期为2024 - 06 - 26，债券到期日期为2027 - 12 - 22[19] - 截至2025年4月30日，佩蒂转债三个人民币专项账户余额合计1072.99万元，两个外币专项账户余额为零[20] - 截至2024年末，公司尚未投入募投项目的募集资金余额为38233.86万元，其中闲置资金现金管理未归还金额为21000万元[20] - 2025年4月公司董事会通过议案，可在12个月内单次不超25000万元使用闲置募集资金补充流动资金[20] - “佩蒂转债”2022年6月进入转股期，初始转股价格19.92元/股，最新转股价格17.57元/股[21] - 2024年因债券转股公司注册资本增加2.53亿元，年末变更为2.49亿元，截至2025年3月末实收资本为2.49亿元[21] - 截至2025年3月末，控股股东陈振标直接持股比例为32.35%，实际控制人等合计持股46.06%[21] - 2024年末佩蒂转债累计转股金额为17.81万元[73] 在建工程 - 截至2024年末，新西兰天然纯项目预计总投资6.00亿元，已投资4.51亿元；年产5万吨新型宠物食品项目预计总投资3.50亿元，已投资0.94亿元[55] 原材料与成本 - 2024年公司主要原材料采购价格均下降，直接材料占营业成本比重小幅下降[55] - 公司主营业务成本中直接材料成本占比70%左右[55] - 2025 - 2023年第一季度公司营业成本合计分别为2.35亿元、13.73亿元、11.38亿元[56] - 2024年公司主要原材料采购价格均下降，前五大供应商采购占比16.64%与上年持平[58][60] 资产负债 - 2024年末公司资产总规模较上年基本持平，流动资产占比小幅下降[65] - 2024年公司所有者权益规模同比小幅上升，产权比例下降[62] - 2024年末公司负债规模小幅下降，资产负债率为34.26%[73] - 2024年末应收账款90%以上为一年以内账龄，应付账款一年以内占99%以上[65][73] - 2024年公司主要在建工程部分转入固定资产，固定资产规模上升[65] - 2025年3月流动负债合计1.98亿元，占比20.58%；2024年为2.80亿元，占比27.31%；2025年1 - 3月应付债券7.07亿元，占比73.30%[75] - 2025年3月负债合计9.64亿元，2024年为10.26亿元，2023年为10.54亿元[75] - 2025年3月总债务7.77亿元，占比80.56%；其中短期债务0.15亿元，占比1.93%；长期债务7.62亿元，占比98.07%[75] - 2025年速动比率为6.09，2024年为4.41，2023年为4.19[81] - 2025年现金短期债务比为58.16，2024年为16.82，2023年为10.19[81]