财务数据 - 截至2025年3月31日，标的公司净资产为 -5004.35万元，资产基础法评估股东全部权益价值为 -1423.71万元，收益法评估为40100.00万元[2] - 2023 - 2025年1 - 3月国自机器人合计收入分别为43773.95万元、33439.54万元、1517.66万元[7] - 2023 - 2025年1 - 3月国自机器人合计毛利率分别为 -6.45%、31.91%、49.96%[7] - 2024年国自机器人实现净利润6635.83万元，经营性净利润为1955.60万元，实现扭亏为盈[49] - 2023 - 2024年三项费用率从40.27%降至25.62%，2025 - 2029年三项费用率在17.62% - 20.45%之间[21][22] - 2025 - 2029年及永续期营业收入分别为52112.72万元、54718.36万元、33221.26万元、41686.70万元、47375.20万元、54718.36万元[21][28] - 2025 - 2029年及永续期信用减值损失分别为99.66万元、125.06万元、142.13万元、156.34万元、164.16万元、164.16万元[24] - 2025 - 2029年及永续期其他收益分别为813.83万元、1243.38万元、1413.05万元、1554.35万元、1632.07万元、1632.07万元[27][28] - 2025 - 2029年企业所得税为0，永续期为617.76万元[27] - 2025 - 2029年及永续期息前税后利润分别为2217.94万元、3753.84万元、5968.19万元、7812.49万元、8461.09万元、7843.32万元[28] - 2025 - 2029年及永续期国自机器人预计净利润分别为292.25万元、2600.64万元、4814.99万元、6659.29万元、7307.89万元、6690.12万元[55] 业务板块数据 - 智能巡检设备2023 - 2025年1 - 3月销售收入分别为10423.48万元、9315.14万元、688.30万元，占收入比例分别为23.81%、27.86%、45.35%，毛利率分别为9.37%、29.30%、34.25%[7] - 智能物流设备2023 - 2024年及2025年1 - 3月销售收入分别为30669.82万元、24124.41万元、829.36万元，占收入比例分别为70.06%、72.14%、54.65%，毛利率分别为 -11.55%、32.92%、63.00%[7] - 智能装备2023年销售收入为2680.65万元，占收入比例为6.12%，毛利率为 -9.49%，2024 - 2025年1 - 3月收入为0[7] 订单与展望 - 截至评估基准日，公司尚未完工确认收入的在手订单达43916.87万元（含税），占2025年预测营业收入的116.99%[11] - 公司预计未来主营业务收入增长率分别为2026年25.48%、2027年13.65%、2028年10.00%[11] - 2025年4 - 12月至2027年国自机器人营业收入预测数据分别为33221.26万元、41686.70万元、47375.20万元，2026 - 2027年营业收入每年增幅分别为25.48%、13.65%[50] 业务发展 - 2024年国自机器人将巡检机器人应用到煤炭领域，与华电煤业集团数智技术有限公司签订业务合同[9] - 2017年5月国自机器人与美国史泰博公司签署《机器人服务协议》，成为其仓库服务的物流机器人系统全球唯一供应商[10] - 2024年公司出售智能装备业务，未来专注智能巡检和智能物流设备板块[21] 成本与现金流 - 2023年国自机器人营业成本为46595.68万元，2024年下降至22768.44万元[52] - 2025年4 - 12月至永续期公司主营业务成本分别为25530.61万元、30474.73万元、33613.39万元、36205.69万元、38015.98万元、38015.98万元，毛利率分别为23.15%、26.90%、29.05%、30.52%、30.52%、30.52%[15] - 2025年4 - 12月至2029年及永续期折旧及摊销分别为242.05万元、466.05万元、519.69万元、524.79万元、442.19万元、442.19万元[30] - 2025年4 - 12月至2029年及永续期资本性支出合计分别为872.49万元、704.91万元、233.78万元、560.79万元、519.42万元、519.42万元[31] - 2025年4 - 12月至2029年及永续期营运资金增加分别为 - 3662.71万元、3127.65万元、3002.19万元、2497.08万元、1526.35万元、0.00万元[34] - 2025年4 - 12月至2029年及永续期企业自由现金流量分别为5250.21万元、387.33万元、3251.91万元、5279.40万元、6857.51万元、7766.10万元[36] 估值与收购 - 收益法评估国自机器人股东全部权益现金流现值合计为40100.00万元，本次收购标的公司100%股权作价为40100.00万元[50][53] - 奥特维2025年3月8日公告收购无锡唯因特31.2681%股权，其2024年10月末净资产为 - 7139.36万元，评估价值5920.00万元[49] - 朗姿股份2023年6月10日公告收购武汉五洲90%股权，其2023年3月末净资产为 - 7081.24万元，评估价值28088.00万元；收购武汉韩辰70%股权，其2023年3月末净资产为 - 3822.33万元，评估价值10123.00万元[49] - 晶科科技2021年12月8日公告收购Cordillera Solar I S.A.100%股权，其2020年末净资产为 - 500.40万美元，评估价值1510.90万美元[49] 其他数据 - 无风险报酬率为1.92%[37] - 沪、深两市同行业上市公司2025年3月31日资本结构中，三丰智能D/E为0.56%，机器人为8.94%，今天国际为0.75%等[37] - 被评估单位带财务杠杆系数的Beta系数为1.0630[39] - 计算市场风险溢价所选取的可比公司剔除财务杠杆因素后的Beta系数平均为0.9822[39] - 国内股市的市场风险溢价为6.67%[40] - 国自机器人企业特定风险调整系数小计为2.0%[40][41] - 权益资本成本为11.01%[41] - 债务资本成本采用一年期银行贷款市场报价利率3.10%[41] - 加权平均资本成本为10.27%[41] - 折现率为10.27%[43] - 企业价值为55,419.08万元[43] - 股东全部权益价值为40,100.00万元[43]