交易与估值 - 亦高光电100%股权资产基础法评估值3.21亿元，增值率30.52%，收益法评估值9.59亿元，增值率289.19%，99%股权交易作价8.85亿元[2][54] - 2025年5月31日水晶光电总市值2528169.38万元，长信科技1428703.61万元，蓝思科技10100079.19万元，激智科技464976.35万元，菲沃泰507234.20万元，标的公司95940.00万元[56] 产品销售 - 2024年可穿戴腕带设备出货量2650万台，标的公司手表盖板镀膜320万片，占比12.2%，2025年一季度出货量较2024年一季度增长36.5%，手表盖板镀膜销售量按该客户25%-40%占比逐年提高[10] - 2024年手机出货量4600万台，高端机型占比约50%，标的公司手机超硬镀膜870万片，占高端机型出货量37.8%，约占手机出货量20%，手机超硬镀膜销售量按该客户30% - 40%占比逐年提高[11] - 2024年平板电脑出货量850万台，标的公司预计未来维持在1000万台水平，平板超硬镀膜未来按该客户15%-30%占比逐年提高[11] 收入情况 - 2025年6 - 12月至永续期，手机超硬镀膜收入占比最高，2025年6 - 12月占比58.10%[7] - 2025年6 - 12月至永续期，各产品合计收入从18103.34万元增长到66382.00万元[8] - 2025年6 - 12月，金属中框镀膜收入为1543.67万元，占比8.53%[7][8] - 2026年手表盖板镀膜收入4000.00万元，占比12.16%[7][8] - 2027年手机超硬镀膜（普及版）收入3300.00万元，占比8.27%[7][8] - 2028年平板超硬镀膜收入5040.00万元，占比9.48%[7][8] 成本与费用 - 2024年和2025年1 - 5月营业成本合计分别为8687.79万元和3493.60万元，毛利率分别为61%和47%[14] - 2025年6 - 12月至2030年及永续期营业成本合计从9551.78万元增长到40151.90万元，毛利率从47%降至40%[23] - 2025年6 - 12月至2030年及永续期销售费用合计从161.92万元增长到1948.53万元，占收入比例从0.89%到2.94%[31] - 2025年6 - 12月至2030年及永续期管理费用合计从816.05万元增长到2015.36万元，占收入比例从4.51%降至3.04%[31] - 2025年6 - 12月至2030年及永续期研发费用合计从1387.11万元增长到4978.65万元，占收入比例从7.66%降至7.50%[37] - 2025年6 - 12月至2030年及永续期财务费用合计从277.26万元到398.38万元，占收入比例从1.53%降至0.60%[37] 折现率与成本 - 本次评估采用WACC模型确定折现率，股权期望报酬率Re按CAPM模型确定[38] - 无风险利率取2025年5月31日中债网10年期国债到期收益率1.67%，市场风险溢价为5.84%[38][40] - 选取5家上市公司作为参考企业估算标的公司折现率，参考企业2025年5月31日贝塔系数平均为1.1541[42][44] - 预测期所得税率多为15.00%，永续期为19.14%，本次D/E为10.12%，标的公司特定风险报酬率为3.00%[47][49][50] - 预测期内股权期望报酬率多为11.99%，永续期为11.96%，债权期望报酬率为3.50%[52] - 预测期内加权平均资本成本多为11.16%，永续期为11.12%，2024至2025年32例重大资产重组项目评估折现率区间9.40%-13.88%，平均11.21%[53] 其他 - 标的公司2025年预计净利润6782.92万元[56][57]