业绩总结 - 2024年正蓝旗风电发电业务收入105,725.23万元，2025年为105,041.56万元，同比降0.65%[44] - 2024年北方多伦发电业务收入51,137.82万元，2025年为48,289.26万元，同比降5.57%[47] - 2025年1 - 11月正蓝旗风电营收完成率86.96%，净利润完成率89.12%[150] - 2025年1 - 11月北方多伦营收完成率85.23%，净利润完成率90.92%[150] - 2025年1 - 11月正蓝旗风电营收同比降1.90%，净利润同比降10.10%[152] - 2025年1 - 11月北方多伦营收同比降10.57%，净利润同比降18.29%[152] 市场情况 - 2025年上半年华北电网绿电交易规模达680.69亿千瓦时[80] - 2025年上半年新能源跨区外送电量161.19亿千瓦时，同比增54.57%[80] - 2025年度市场省间中长期合同签订量13019亿千瓦时，同比增5.8%[80] - 2025年省间绿电交易成交电量327亿千瓦时，同比增93%[80] - 2025年一季度风电光伏新增装机7433万千瓦，累计装机达14.82亿千瓦[84] 财务数据 - 正蓝旗风电收益法估值为503,717.53万元，评估增值率为121.60%[21] - 北方多伦收益法估值为344,297.33万元，评估增值率为88.56%[21] - 预测期权益资本成本为10.78% - 11.35%，加权平均资本成本为6.93% - 7.44%[166] - 正蓝旗风电和北方多伦市盈率分别为7.76和10.01[166] 未来展望 - 2025 - 2032年电价平稳下降至289.27元/千千瓦时[60] - 2025 - 2030年弃风率由10%降至5%，2031年及以后维持5%[52] - 2026 - 2032年标的公司结算电价平稳下降至289.27元/千千瓦时[111] 收购相关 - 收购标的公司从事风力发电投资开发和运营管理[6] - 收购提升公司清洁能源占比，降低对传统火电依赖[6] - 交易完成后可减少关联交易行为[13] 成本费用 - 正蓝旗风电2024年外购动力费2.67万元，预测期10 - 20万元[129] - 正蓝旗风电2024年材料费33.11万元，预测期660 - 3300万元[129] - 正蓝旗风电2024年修理费170.17万元，预测期1336.5 - 4780万元[129] - 正蓝旗风电2024年人工成本3282.45万元，预测期3348.1 - 3553.03万元[129] - 2024年北方多伦外购动力费0.63万元，预测期5 - 10万元[134] - 2024年北方多伦材料费5.27万元，预测期300 - 1500万元[134] 政策相关 - 2025年第10号公告缩小增值税即征即退50%政策范围[171] - 正蓝旗风电及北方多伦2022 - 2024年免征企业所得税，2025 - 2027年减半征收[177] 设备与运营 - 标的公司风机全部应用4.5兆瓦及以上风机[58] - 陆上风电场项目运营期取值20年，海上风电场项目运营期取值25年[27]