代理权相关 - 公司获北京地铁4号线及大兴线、17号线2024 - 2025年独家代理权，17号线南段9月1日起生效，2026年续约且涵盖全段[2][3][4] - 2026年续约协议优化特许经营费定价，保底费按全线路统一核算，超额分成费以92%实际广告收入为基准[4] - 2026年北京地铁4号线及大兴线主要广告资源经营权保底费为24272532元（含税），17号线全段为4424268元（含税）[6] - 超额分成费以实际广告收入为基础阶梯式计算，1.5倍保底费以下为0，1.5 - 1.8倍为（92%实际广告收入 – 1.5倍保底费）×40%等[7] 费用支付 - 保底费按季度支付，首季1月1日起15个工作日内付，其后季度开始前15个工作日预付[8] - 超额分成费需委托独立核数师编制审核报告，财政年度结束60个日历日内提交，审核报告刊发确认后10个工作日内支付[8] 经营期 - 首次延长代理经营期为2026年1月1日 - 2026年12月31日，第二次为2027年1月1日 - 2028年12月31日[3] - 双方有权在不晚于代理经营期届满前3个月决定是否延长经营期[3][5] 其他规定 - 未出售广告位置用于非商业广告总量不超全年常规广告媒体位和内包车媒体各自发布总量的15%[9] - 不可抗力致主要广告资源变更，媒体调整和删减比例不超相应类别媒体总量的5%[11] 保证金 - 2024 - 2025年北京地铁四号线及大兴线已支付履约保证金629.91万元，十七号线已支付105.84万元，十七号线需补缴9.26万元[11] - 逾期未缴付每超十日，资源方可从履约保证金中扣除50万元作为额外直接处罚[12] 财务数据 - 预计2025年度制作费用约占实际广告收入的8%[13] - 2026年预计广告收入约为4537万元[14] - 截至2025年11月止11个月，核心客户已贡献实际广告收入约为2956万元[14] - 互联网、3C和快消等行业客户预计2026年带来增量收入约为835万元[14] - 2025年9月30日，独家代理经营权市值合计为2778万元[14] 股权结构 - 首创集团取得北青报社持有的124,839,974股公司股份（约占已发行股本的63.27%）投票权，为公司主要股东[18] - 京港地铁由北京市基础设施投资有限公司持股2%、首创集团直接及通过基金分别持股2%及47%、港铁北京四号线投资有限公司持股49%[21] 运营情况 - 京港地铁运营线路总里程约200公里，已开通运营里程190.4公里，所辖车站114座[22] 股东大会 - 公司拟于2025年12月30日召开临时股东大会审议协议[26] - 首创集团及其联系人持有的124,839,974股（约占已发行股本的63.27%）投票权须在临时股东大会放弃表决[26] 公司安排 - 公司已成立独立董事委员会和委聘独立财务顾问为协议交易提供意见[27] - 公司将在2025年12月29 - 30日暂停办理H股股份过户登记手续[28] - H股持有人若出席临时股东大会，须在2025年12月24日下午4时30分前交回过户文件[28] 线路情况 - 北京地铁四号线2009年9月开通，全长28公里，设24座车站[1] - 北京地铁十七号线预计2025年底全线贯通运营，全长49.7公里，设21个站[1] - 大兴线2010年12月开通，全长21.8公里，设有11座车站[30] 估值相关 - 评估采用市场法、成本法及收益法，市场法和成本法不适用，收益法最适合[41][42] - 标的资产主要业务价值通过贴现现金流量法制定[42] - 价值取决于预计销售收入的未来经济利益现值，通过贴现预计未来净现金流量制定价值指标[43] - 估值模型纳入标的资产核心业务及相关费用，如销售成本、市场推广成本等[43] - 估值参照国际评估准则理事会颁布的国际评估准则进行[44] 税务及成本 - 所得税税率采用25%[49] 2026年预计数据 - 预计收入45370千元，其中北京地铁四号线及大兴线37258千元，北京地铁十七号线8112千元[52] - 预计总运营开支15055千元，其中北京地铁四号线及大兴线12119千元，北京地铁十七号线2936千元[52] - 息税前利润率66.82%，息税前利润30315千元，其中北京地铁四号线及大兴线25139千元，北京地铁十七号线5176千元[52] - 息前税后利润22736千元，其中北京地铁四号线及大兴线18854千元，北京地铁十七号线3882千元[52] 资本开支 - 初始投资资本开支4156千元，2026年资本开支1801千元，其中北京地铁四号线及大兴线初始投资3459千元、2026年1351千元，北京地铁十七号线初始投资697千元、2026年450千元[55] 折旧及回收 - 2026年折旧2352千元，其中北京地铁四号线及大兴线1911千元，北京地铁十七号线441千元[58] - 项目期末回收金额3004千元，其中北京地铁四号线及大兴线2415千元，北京地铁十七号线589千元[60] 现金流量 - 初始投资现金流量净额 -4156千元，2026年23287千元，回收金额3004千元，其中北京地铁四号线及大兴线初始投资 -3459千元、2026年19414千元、回收金额2415千元，北京地铁十七号线初始投资 -697千元、2026年3873千元、回收金额589千元[61] 成本及贴现 - 加权平均资本成本采用10.50%，其中无风险利率1.37%，股权风险溢价7.31%，贝塔值0.89，规模溢价2.66%，债务市值率0%，债务成本2.25%[61][62][63][64][65] - 贴现率为10.50%，贴现期2026年为0.5年，回收时为1.0年，贴现系数分别为0.95和0.90[66] 市场价值 - 评估公司认为于估值日期北京地铁四号线及大兴线独家代理经营权市场价值为23060千元，北京地铁十七号线为4720千元[66][70][71] 价值变动 - 贴现率为11.50%（基准 +1%）时，北京地铁四号线及大兴线市场价值为22890千元，变化比例 -0.74%；北京地铁十七号线市场价值为4690千元，变化比例 -0.64%[67] - 贴现率为9.50%（基准 -1%）时，北京地铁四号线及大兴线市场价值为23240千元，变化比例 0.78%；北京地铁十七号线市场价值为4760千元，变化比例 0.85%[67] - 收入增加（基准×(1 + 5%)）时，北京地铁四号线及大兴线市场价值为24350千元，变化比例 5.59%；北京地铁十七号线市场价值为4990千元，变化比例 5.72%[67] - 收入减少（基准×(1 - 5%)）时，北京地铁四号线及大兴线市场价值为21770千元，变化比例 -5.59%；北京地铁十七号线市场价值为4450千元，变化比例 -5.72%[67] 盈利预测 - 公司盈利预测在算術准确性上已根据董事采纳假设妥为编制[80] - 公司确认北京地铁四号线和大兴线及十七号线主要广告资源独家代理经营权盈利预测经适当审慎查询后作出[83]