业绩数据 - 2024年、2025年1 - 7月，富马酸贝达喹啉片推广服务收入分别为3224.56万元、3745.45万元，当期收入占比分别为5.54%、16.45%[4] - 先声祥瑞2025年度预计取得销售推广服务收入超8000万元，截至2025年末形成应收款200 - 400万元[10] - 2025年1 - 7月国控等交易金额：国控4966.47万元，华润2224.46万元等[31] - 2024年国控等交易金额：国控14837.16万元，华润4983.79万元等[31] - 2023年国控等交易金额：国控16934.04万元，华润3719.39万元等[31] - 2025年1 - 7月前五大推广商金额：四川欣竹美康431.81万元等[36] - 2024年前五大推广商金额：四川众欣领航707.66万元等[36] - 2023年前五大推广商金额：四川朗迅通1563.42万元等[36] - 标的公司最近一期（2025年1 - 7月）销售费用率为42.99%，2024年度为47.49%，2023年度为50.93%[38,41,43] - 标的公司主营业务毛利率2025年1 - 7月为94.39%，2024年度为95.96%，2023年度为95.52%[46,48] - 标的公司TB - PPD 50IU/ml.1ml/支2024年在皮试市场中占约83.9%的市场份额[50] - 标的公司综合毛利2025年1 - 7月为19561.66万元，毛利率为85.94%；2024年度为54424.66万元，毛利率为93.46%；2023年度为62364.71万元，毛利率为95.52%[48] - 2025年1 - 7月主营业务成本合计2219.95万元，材料成本193.02万元占比8.69%等[57] - 2024年度主营业务成本合计2924.42万元，材料成本251.59万元占比8.60%等[57] 合作与模式 - 先声祥瑞与江苏先声独家推广协议有效期为2023年12月29日至2026年12月31日，到期可续期[11] - 先声祥瑞与江苏先声约定推广服务费率为阶梯式[13] - 公司与经销商合作模式：定价基于当地挂网或备案价，合同期限一年等[31] - 公司与经销商为买断式销售，除质量问题一般不予退换货，无返利政策[32] - 公司前五大客户大部分合作超8年，交易后与经销商合作关系预计稳定[34] 产品与市场 - 我国仅有3家企业拥有富马酸贝达喹啉片生产批文[20] - 公司核心产品TB - PPD为国内独家，列入药典、基药目录、甲类医保，销售覆盖31个省市自治区[35] 研发与项目 - 截至2025年7月31日，标的公司在建工程余额为7034.34万元，主要为Xs02净化建设施工项目和TB - PPD原液车间改建项目[68][70] - Xs02净化建设施工项目开工时间为2022年4月，预计2027年完工，未取得生产许可证、未完成GMP认证[70] - TB - PPD原液车间改建项目在建工程余额为3594.71万元[71] - Xs02净化建设施工项目及车间GMP认证预计在2027年完成[71] - Xs02项目处于III期临床试验阶段，未经过生产现场核查、BLA批准，未达GMP验收阶段[74] - TB - PPD原液车间已完成连续三批商业生产规模生产工艺验证工作，还需完成多项验证及审批[75] 行业对比 - 天助畅运2021 - 2023年支付CSO推广费率分别为55.08%、56.71%和57.57%[13] - 东星医疗2020 - 2021年支付CSO推广费率分别为58.33%、57.01%[13] - 灵康药业2022 - 2023年支付CSO推广费率分别为79.22%、56.21%[13] - 盟科药业2022 - 2023年支付CSO推广费率分别为72.38%、50.94%[13] - 南新制药2022 - 2023年支付CSO推广费率分别为54.61%、44.66%[13] - 同行业可比公司最近一期（2025年1 - 6月）平均销售费用率为43.85%，2024年度为41.05%，2023年度为38.56%[38,41,43] - 智飞生物最近一期销售费用率为21.22%，2024年度为10.17%，2023年度为5.24%[38] - 华兰疫苗最近一期销售费用率为48.35%，2024年度为44.46%，2023年度为39.37%[43] - 长春高新2024年营业收入为134.66亿元，最近一期销售费用率为36.13%，2024年度为32.97%，2023年度为27.26%[41,43] - 康华生物最近一期销售费用率为42.23%，2024年度为38.21%，2023年度为31.41%[43] - 凯因科技最近一期销售费用率为48.70%，2024年度为48.56%，2023年度为56.19%[43] - 2025年1 - 6月可比公司平均毛利率82.76%，2024年度为84.60%，2023年度为88.10%[63] 政策与目标 - 《终止结核病战略（2014 - 2035）》锚定2035年结核病发病率下降90%、死亡率下降95%等全球目标[60] - 《全国结核病防治规划（2024 - 2030年）》要求2025年发病率降至50/10万以下，2030年降至43/10万以下[60] - 《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》将TB - PPD列入甲类医保药品，《国家基本药物目录》将其列为基本药物[60][61]