业绩相关 - 2024年度及2025年前三季度，博众仪器营收分别为58.15万元、184.30万元，净利润分别为 - 1546.48万元、 - 1475.27万元[5] - 截至2025年9月末，博众仪器净资产 - 960.46万元[5] - 2023 - 2025年9月企业营业成本分别为709.38万元、18.94万元、62.42万元[32] - 预测2025 - 2030年TEM整机营业成本分别为0万元、4000万元、9000万元、11700万元、13600万元、15300万元[33] - 预测2025 - 2030年电子束核心部件营业成本分别为147.61万元、486.07万元、1500万元、2250万元、5000万元、5000万元[33] 用户数据 - 2025年苏州博众仪器在手透射电子显微镜合同金额约1200万，在手电子束核心部件订单约165万[26] 未来展望 - 国产高端仪器加速替代进口，博众仪器有望受益于产业政策与市场机遇[77] 新产品和新技术研发 - 博众仪器2022年完成国产首台200kV透射电镜原型机开发；2024年完成第二代产品迭代开发；2025年发布国产首台商用200kV热场发射透射电镜[12] - 博众仪器自主研发的200kV热场发射透射电镜（BZ - F200）达到国际先进水平，是估值溢价主要支撑[74] 市场扩张和并购 - 苏州博众仪器现有TEM整机产能为10台/年，2026 - 2027年扩产后可达20台/年[27] 其他新策略 - 本次交易以收益法估值结果35600.00万元作为定价主要参考依据[73] 估值相关 - 经收益法评估，博众仪器全部股东权益的市场价值为3.56亿元，较净资产账面价值增值3.66亿元[5] - 测算无风险利率为1.86%[40] - 测算市场风险溢价为6.67%[41] - 经迭代计算资本结构比率D/E为8.5%[42] - 计算权益资本成本为12.4%[45] - 确定加权平均资本成本为11.6%[46] - 被估值单位市研率乘数取值29.41，对应研发费用数值1798.45，全投资口径企业价值52892.41[53] - 被估值单位付息债务3040.00，经营性资产构成的股权价值（折扣前）49852.41，缺少流通性折扣25.7%，折扣后为37040.34[53] - 被估值单位非经营性资产及负债估值净值 - 333.20，溢余现金及现金等价物1036.56，股东全部权益价值取整后为37700.00[53] - 选用29.41作为被估值单位的价值比率[68][69] - 本次估值不可流通折扣率取25.7%[72] 可比公司数据 - 莱伯泰科总股本6745.25股，估值基准日前20日成交均价35.9425元/股，股权价值242441.00[59] - 钢研纳克总股本38278.38股，估值基准日前20日成交均价17.3145元/股，股权价值662771.01[59] - 皖仪科技总股本13470.85股，估值基准日前20日成交均价21.8860元/股，股权价值294823.00[59] - 永新光学总股本11093.67股，估值基准日前20日成交均价108.1925元/股，股权价值1200251.89[59] - 精测电子总股本27974.51股，估值基准日前20日成交均价74.3460元/股，股权价值2079792.90[59] - 莱伯泰科研发费用率17.9%，市盈率65.2，总市值58.3亿元，年度研发费用1.04亿元，市值研发比56.1[75] - 皖仪科技研发费用率15.3%，市盈率58.7，总市值42.8亿元，年度研发费用0.65亿元，市值研发比65.8[75] - 钢研纳克研发费用率12.8%，市盈率42.03，总市值66.4亿元，年度研发费用1.37亿元，市值研发比48.5[75] - 永新光学研发费用率11.3%，市盈率51.58，总市值101.5亿元，年度研发费用0.98亿元，市值研发比103.6[75] - 精测电子研发费用率20.5%，市盈率 - 372.49，总市值297.1亿元，年度研发费用6.09亿元，市值研发比48.8[75] 行业数据 - 2024年全球电子显微镜市场规模已达39亿美元，预计2028年将增长至54亿美元，复合年增长率达8.1%[17] - 2024年中国电子显微镜市场规模约61.49亿元人民币，中国透射电子显微镜市场规模达到18.7亿元，较上年同比增长6.8%[17][18] - 预计2025年，中国透射电子显微镜市场规模将扩大至19.9亿元，同比增长约6.4%[18] - 全球TEM市场第一梯队欧美及日本企业占据中高端市场80%以上的份额[20] - 电子仪器行业剔除ST股和B股后有20家企业，公司选取5家A股上市公司作为可比对象[54] - 机械、设备、仪器仪表制造业非上市公司并购样本数80，市盈率平均值32.68倍，上市公司并购样本数738，市盈率平均值43.95倍[72] 公司对比数据 - 博众仪器市值研发比为21.88，与A股同类上市公司相比处于合理水平且低于行业平均[75][76] - 博众仪器资产总额245.74万元，所有者权益总额 - 960.46万元，主营业务收入3986.05万元[67] - 带息负债/净资产方面，博众仪器为 - 186.42%，莱伯泰科为0.08%，钢研纳克为2.40%，皖仪科技为2.99%，永新光学为1.50%，精测电子为17.68%[67] - 资产负债率方面，博众仪器为124.10%，莱伯泰科为11.55%，钢研纳克为41.13%，皖仪科技为41.47%，永新光学为17.12%，精测电子为55.38%[67] - EV / RDE修正前，莱伯泰科为41.61，钢研纳克为49.14，皖仪科技为21.31，永新光学为110.99，精测电子为34.39[68] - EV / RDE修正系数，莱伯泰科为1.38，钢研纳克为1.43，皖仪科技为1.39，永新光学为1.45，精测电子为1.45[68] - EV / RDE修正后，莱伯泰科为30.15，钢研纳克为34.36，皖仪科技为15.33，永新光学为76.54，精测电子为23.71[68]