公司基本数据 - 截至2024年底，公司高速公路营运里程合计1142.73公里，浙江省内1061公里，占比约20%[10] - 截至2025年9月30日，浙江沪杭甬总股本为6038114642股，控股股东交通集团合计持股比例为67.69%[10] - 截至2025年9月30日，镇洋发展总股本为441971017股，控股股东交通集团持股占比54.71%[11] 交易数据 - 浙江沪杭甬本次A股发行价格为13.50元/股，镇洋发展的换股价格为14.58元/股[13] - 本次合并的换股比例为1：1.0800，即1股镇洋发展A股股票可换1.0800股浙江沪杭甬本次发行的A股股票[14] 市场与行业环境 - 2023年，国务院国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动[15] - 2024年，浙江省启动全省国资国企改革攻坚深化提升行动[16] - 2024年9月24日，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》[16] - 2035年要推动交通运输和新型能源体系全面融合互动[17] - 高速公路行业在“十五五”期间及后续发展面临新机遇[18] - 长三角一体化发展有利于公司下属高速车流量与通行费收入稳步增长[19] 未来展望 - 本次交易完成后公司将实现“A+H”两地上市[20] - 构建“A+H”双平台资本运作体系可提升公司投融资等能力[20] 估值分析 - 选取20家A股公路业务上市公司作为可比公司[35] - 可比公司最近12个月市盈率最大值20.54倍，最小值10.75倍，平均值15.54倍[39] - 可比公司最近一期市净率最大值2.59倍，最小值0.87倍，平均值1.57倍[39] - 浙江沪杭甬最近12个月归属于母公司所有者的净利润为56.12亿元，按可比公司市盈率法估值区间为603.29 - 1152.70亿元[39] - 浙江沪杭甬截至2025年6月末归属于母公司所有者的权益为466.45亿元，按可比公司市净率法估值区间为405.81 - 1208.11亿元[41] - 可比交易市盈率最大值32.22倍，第三四分位数17.93倍，平均值18.36倍[42] - 浙江沪杭甬可比交易市盈率法下普通股股东权益价值估值区间为766.60亿元至1,808.19亿元[43] - 浙江沪杭甬可比交易市净率法下普通股股东权益价值估值区间为648.37亿元至1,147.47亿元[44] - 综合可比公司法和可比交易法，浙江沪杭甬普通股股东权益价值估值区间为766.60亿元至1,147.47亿元，发行价格13.50元/股对应权益价值815.15亿元，处于区间内[46] 换股价格分析 - 镇洋发展换股价格以11.23元/股为基准，溢价29.83%后为14.58元/股，较停牌前不同交易日均价有不同溢价率[47] - 近年相同类型换股吸收合并交易换股溢价率最大值68.71%，最小值7.04%，镇洋发展溢价29.83%处于区间内[49] - 选取氯碱化工行业4家可比公司，最近12个月市盈率最大值68.33倍，最小值10.51倍，镇洋发展换股价格对应市盈率47.03倍，处于区间内[52] - 2025年8月19日至9月2日，上证综指上涨3.51%，WIND基础化工指数上涨2.49%，A股行业可比公司股价变动幅度平均值-1.64%、中值-2.79%，镇洋发展换股溢价率覆盖机会成本[53] 可比公司股价变动 - 滨化股份2025年8月19日收盘价4.36元/股，9月2日收盘价4.17元/股，期间变动幅度-4.36%[55] - 氯碱化工2025年8月19日收盘价10.33元/股，9月2日收盘价10.68元/股，期间变动幅度3.39%[55] - 嘉化能源2025年8月19日收盘价8.80元/股，9月2日收盘价8.54元/股，期间变动幅度-2.95%[55] - 北元集团2025年8月19日收盘价4.19元/股，9月2日收盘价4.08元/股，期间变动幅度-2.63%[55] - 可比公司股价期间变动幅度平均值-1.64%，中值-2.79%[55] - 上证综指2025年8月19日收盘指数3,727.29，9月2日收盘指数3,858.13，期间变动幅度3.51%[55] - WIND基础化工指数2025年8月19日收盘指数6,806.85，9月2日收盘指数6,976.47，期间变动幅度2.49%[55] 其他 - 报告基准日为2025年9月2日[24] - 本次换股吸收合并未进行盈利和现金流预测[33] - 本次交易主要采用可比公司法和可比交易法分析作价公允性与合理性[33] - 本次交易吸收合并双方均为上市公司[33] - 公司作为业内领先企业有较高资产规模、盈利能力和区位优势[22] - 粤高速A截至2025年6月末总资产244.54亿元，最近12个月营业总收入44.57亿元，净利润17.64亿元[36] - 招商公路截至2025年6月末总资产1604.39亿元，最近12个月营业总收入123.90亿元，净利润51.17亿元[37] - 报告使用有效期自2025年9月2日至2026年9月1日[58]