信用评级 - 公司主体长期信用等级为AAA，2026年第一期科技创新公司债券信用等级为AAAsti，评级展望稳定[3] 债券发行 - 本期债项发行规模不超过5.00亿元，期限5年，募集资金拟用于偿还“23兴蓉环境MTN001”[9] 地区经济 - 2023 - 2025年成都市地区生产总值和一般公共预算收入持续增长，2025年地区生产总值同比增长5.8%，一般公共预算收入同比增长2.6%[14] 政府补助 - 2022 - 2024年公司获得政府补助分别为0.20亿元、0.37亿元和0.49亿元[14] 财务指标 - 2022 - 2024年公司营业总收入和营业利润率持续增长，2024年总资本收益率6.83%，净资产收益率10.51%，现金收入比94.75%[14] 在建项目 - 截至2025年9月底，公司重要在建项目总投金额110.19亿元，已投资60.29亿元[12] 业务优势 - 公司业务具有显著区域专营优势，供水及污水处理业务覆盖成都市中心城区全域及部分周边地区[14] 业务风险 - 公司存在异地业务项目扩张风险，需关注异地项目运营回款及盈利情况[15] 未来展望 - 未来公司在建项目完工投产，供水和污水处理产能将提升，业务规模有望扩大[10] 资产情况 - 2025年9月底公司合并资产总额493.71亿元，所有者权益209.04亿元，1 - 9月营业总收入65.48亿元，利润总额21.72亿元[26] - 2024年底公司合并资产总额484.48亿元，所有者权益195.53亿元，营业总收入90.49亿元，利润总额24.17亿元[26] 现金资产 - 2022 - 2025年9月公司现金类资产分别为37.79亿元、39.09亿元、43.02亿元、41.01亿元[17] 资产负债率 - 2022 - 2025年9月公司资产负债率分别为58.96%、59.15%、59.64%、57.66%[17] 营业利润率 - 2022 - 2025年9月公司营业利润率分别为37.49%、39.22%、40.28%、45.33%[17] 债务情况 - 2022 - 2025年9月公司全部债务分别为135.59亿元、157.22亿元、183.94亿元、192.06亿元[17] 同业比较 - 2024年兴蓉环境与广州水务、杭州水务同业比较，产能822.00万吨/日，资产总额484.48亿元等[23] 专利情况 - 截至2024年底公司累计获得国家授权专利217项，符合科技创新类发行人的主体认定标准[30] 员工情况 - 截至2025年9月底，公司合并口径在职员工5301人[45] - 截至2025年9月底，研究生学历人员占比11.49%，大学本科及大专学历人员占比79.74%，高中及以下学历人员占比8.77%[45] - 截至2025年9月底，30岁以下人员占比29.22%，30 - 50岁人员占比59.82%，50岁以上人员占比10.96%[45] 业务收入 - 2022 - 2024年自来水制售业务收入从23.14亿元增长到26.20亿元，2025年1 - 9月收入19.59亿元[55] - 2022 - 2024年污水处理服务业务收入从26.58亿元增长到36.41亿元，2025年1 - 9月收入30.10亿元[55] - 2022 - 2024年供排水管网工程业务收入从10.66亿元降至9.81亿元，2025年1 - 9月收入2.26亿元[56] - 2022 - 2024年环保及其他业务收入从15.91亿元增长到18.07亿元，2025年1 - 9月收入13.53亿元[56] 业务产能 - 截至2025年9月底，公司日供水能力合计达429.88万吨[58] - 截至2025年9月底公司日污水处理能力合计453.86万吨，其中成都344.33万吨/日，异地109.53万吨/日[69] 业务产量 - 2022 - 2024年公司自来水制售业务生产量从12.14亿吨增长到13.51亿吨，2025年1 - 9月为10.29亿吨[64] - 2022 - 2024年及2025年1 - 9月污水处理量分别为11.96亿吨、12.61亿吨、13.84亿吨、10.82亿吨[71] 业务成本 - 2022 - 2024年公司供水成本分别为12.89亿元、13.57亿元、14.26亿元[68] - 2022 - 2024年污水处理成本中折旧分别为5.36亿元、6.03亿元、7.34亿元[78] 业务价格 - 居民生活用水第一阶梯（0 - 216m³/户表·年）终端价格3.03元/m³，第二阶梯（217 - 300m³/户表·年）3.90元/m³，第三阶梯（301m³以上）6.51元/m³，合表3.03元/m³[66] - 非居民生活用水终端价格4.43元/m³，特种行业用水中洗浴行业15.13元/m³，洗车行业10.13元/m³，其他特种行业7.53元/m³[66] 项目运营 - 2023年以来成都第十一、十二、十三、十四净水厂相继投入运营，排水公司基本实现中心城区污水处理全覆盖[72] 业务扩张 - 公司通过BOO、BOT、TOT和委托运营等方式在异地扩张污水处理业务，需关注异地项目运营回款及盈利情况[74] 其他业务 - 截至2025年9月底，运营的垃圾焚烧发电项目3个，设计处理能力合计6900吨/日[81] - 2022 - 2024年，垃圾焚烧发电量分别为9.27亿度、9.66亿度和9.94亿度，2025年1 - 9月，垃圾焚烧上网电量为7.62亿度[84] - 2022 - 2024年，垃圾渗滤液处理量分别为136万吨、143万吨和143万吨，2025年1 - 9月，处理量为107万吨[86] - 2022 - 2024年，污泥处置量分别为61万吨、69万吨和67万吨，2025年1 - 9月，处置量为45.13万吨[88] - 2022 - 2024年及2025年1 - 9月，中水供应销售量分别为1.58亿吨、1.80亿吨、1.93亿吨和1.38亿吨[89] PPP项目 - 公司PPP项目总投资额为46.68亿元，4个项目于2025年9月底完工并投入运营[93] 资产增长 - 2022 - 2024年末公司资产规模年均复合增长12.41%，以非流动资产为主[95] 资产变化 - 2024年底公司流动资产较上年底增长14.61%，货币资金增长10.04%，应收账款增长21.55%，合同资产增长19.61%[97][98] - 2024年底公司非流动资产较上年底增长10.51%，长期应收款下降2.67%，固定资产增长13.87%，在建工程增长32.85%，无形资产下降0.49%[100] 所有者权益 - 2022 - 2024年末公司所有者权益年均复合增长11.47%，未分配利润占比较高[102] 负债情况 - 2022 - 2024年末公司负债规模年均复合增长13.07%，全部债务年均复合增长16.47%[107][109] - 截至2024年底，公司全部债务较上年底增长17.00%，有息债务中债券占比为22.97%[109] - 截至2025年9月底，公司负债总额较上年底下降1.49%，全部债务较上年底增长4.42%[109] 短期债务 - 2025年9月底公司未来一年内需偿还短期债务11.42亿元，短期集中兑付压力一般[112] 营业情况 - 2022 - 2024年公司营业总收入持续增长，2025年1 - 9月实现营业总收入65.48亿元，相当于2024年全年的72.36%[113][115][116] 费用率 - 2022 - 2024年公司期间费用率分别为11.28%、11.71%和12.75%[114] 收益率 - 2022 - 2024年公司总资本收益率和净资产收益率均持续下降[116] 现金流 - 2022 - 2024年公司经营活动现金持续净流入，投资活动现金持续净流出且资金缺口扩大，筹资活动现金持续净流入但规模不大[117] - 2024年公司经营活动现金流入量同比增长，销售商品、提供劳务收到的现金85.74亿元，同比增长8.61%[118] - 2024年公司经营活动现金流出量同比增长5.43%[118] 比率情况 - 2022 - 2024年末公司流动比率从91.02%降至75.67%，速动比率从88.20%降至73.74%，现金短期债务比从4.80倍降至1.53倍，2025年9月底均有所上升[120] - 2022 - 2024年公司EBITDA从36.01亿元增至45.03亿元，全部债务/EBITDA从3.77倍升至4.09倍，EBITDA/利息支出在7.47 - 7.25倍间波动[120] 担保及诉讼 - 截至2025年9月底公司对外担保余额49.86万元，未发现重大未决诉讼，银行授信额度364.14亿元，未使用额度227.06亿元[121] 本部情况 - 2024年公司本部营业总收入0.83亿元，占合并口径的0.92%；利润总额3.83亿元，占合并口径的15.84%[123] 业务量 - 2024年公司自来水生产量135089万吨，污水处理量138403万吨，中水生产量21566万吨，垃圾焚烧发电量99395万度，垃圾渗滤液处理量143万吨，污泥处置量67万吨[124] 专利申请 - 2024年公司申请发明专利9项，授权发明专利7项，累计获得专利授权217项[125] 债券影响 - 本期债券按上限发行后，2024年公司经营现金流入量/发行后长期债务为0.63倍，经营现金流量净额/发行后长期债务为0.23倍，发行后长期债务/EBITDA为3.57倍[131][132] 股权结构 - 成都市国有资产监督管理委员会持有成都环境投资集团有限公司90.00%股权，成都环境投资集团有限公司持有成都市兴蓉环境股份有限公司42.21%股权[136] 子公司持股 - 2025年9月底，公司对成都市自来水有限责任公司等多家子公司持股比例达100%[140]