公司重组与收购 - 2021年4月1日公司完成内部重组，Ares Holdings成为Ares运营集团的唯一实体[7] - 公司于2021年7月1日完成对Black Creek Group的收购，相关业务纳入房地产部门[32] - 公司于2021年第二季度因收购Landmark成立二级解决方案部门[33] - 公司于2020年7月1日完成对SSG的收购，Ares SSG代表机构客户在亚太地区进行信贷和特殊情况投资[34] - 公司首支赞助的SPAC Ares Acquisition Corporation于2021年2月4日完成首次公开募股[34] 财务报表列报 - 公司按GAAP要求合并特定实体，合并时在合并财务报表中按总额反映资产、负债等[9] - 公司除按GAAP列报合并结果外，还按“细分板块基础”和“非合并报告基础”列报收入、费用等结果[10] 运营管理集团情况 - 运营管理集团（OMG）为可报告板块提供基础设施和行政支持，其收入和费用不分配到可报告板块[12] 关键指标定义 - “资产总规模（AUM）”指公司管理的资产，不同类型基金计算方式不同[14] - “收费资产规模（FPAUM）”指公司直接赚取管理费的AUM，不同类型基金计算方式不同[14][16] - “费用相关收益（FRE）”用于评估核心运营绩效，2021年第四季度起费用相关绩效收入和补偿纳入FRE[16] - “激励资格资产规模（IEAUM）”指可能产生附带权益和激励费用的AUM[16] - “激励产生资产规模（IGAUM）”指当前正在产生附带权益和激励费用的AUM[16] - “净资本流入”指期间的净新承诺，包括股权和债务承诺等减去开放式基金等的赎回[16] 公司整体概况 - 公司是全球领先的另类投资管理公司，管理资产规模达3058亿美元，拥有超2100名员工，分布在超15个国家的40多个办事处[23] - 公司在55个行业建立了深入且成熟的独立研究能力，拥有来自超2150家公司、超890项另类信贷投资、超510处房产和超845项有限合伙权益的投资洞察[27] - 公司高级投资专业人员平均拥有约25年投资经验，涉及公司管理、咨询、承销和重组等领域[36] - 公司拥有超1800个直接机构关系，以及大量零售投资者客户[23] - 公司采用ESG政策，将相关因素纳入投资流程[35] - 截至2021年12月31日，公司有超2100名全职员工，其中投资团队超750人，运营管理团队超1350人，分布在超15个国家的40多个办事处[39] 公司社会责任与合作 - 2021年公司推出Ares慈善基金会，由公司附带权益和激励费的自由支配捐款以及员工捐赠资助[50] - 2021年公司宣布与两个同行合作推出AltFinance计划，预计未来至少10年每年贡献300万美元[51] 资金筹集与投资 - 2021年公司为超135种不同投资工具筹集了768亿美元新资金，其中602亿美元直接来自427家机构投资者，166亿美元通过中介机构筹集[53] - 2021年公司直接机构投资者筹资的84%来自现有投资者[59] - 2021年公司在全球投资超810亿美元，其中467亿美元与提取资金基金相关[61][67] 各业务线资产管理规模 - 截至2021年12月31日，公司信贷、私募股权、房地产、二级解决方案和战略举措的资产管理规模分别为1927亿美元、382亿美元、412亿美元、221亿美元和116亿美元[71] - 截至2021年12月31日，公司信贷集团的流动信贷、另类信贷和直接贷款策略的资产管理规模分别为404亿美元、174亿美元和1349亿美元[74][76][77] - 截至2021年12月31日，公司直接贷款策略管理着超45个单独管理账户[77] - 截至2021年12月31日，美国直接贷款团队及其附属机构在超55只基金和投资工具中管理着858亿美元的资产[79] - 截至2021年12月31日，欧洲直接贷款团队在超35只基金中管理着491亿美元的资产[81] - 截至2021年12月31日，私募股权集团管理着382亿美元的资产[84] - 截至2021年12月31日，房地产集团管理着412亿美元的资产，其中房地产股权团队管理315亿美元，房地产债务团队管理97亿美元[91][93][95] - 截至2021年12月31日，二级解决方案集团在超60只基金中管理着221亿美元的资产，其中私募股权二级团队管理138亿美元，房地产二级团队管理67亿美元，基础设施二级团队管理16亿美元[99][100][101] - 截至2021年12月31日，Ares SSG在超10只基金中管理着87亿美元的资产[105] 客户与资产结构 - 公司机构直接客户的资产规模为2306亿美元，占总AUM 3058亿美元的75%[113] - 公司优质机构投资者数量从2016年的约690个增长到2021年的超1800个[111] - 美国直接贷款团队覆盖超620家金融赞助商，为息税折旧摊销前利润通常在1000万美元至2.5亿美元之间的企业提供融资解决方案[79] - 欧洲直接贷款团队覆盖超300家金融赞助商，为息税折旧摊销前利润通常在1000万欧元至1亿欧元之间的企业提供融资机会[81] - 截至2021年12月31日，公司直接机构资产管理规模中641亿美元（占比28%）通过独立管理账户（SMAs）管理[114] - 公司公开交易实体及其附属公司，包括ARCC、ACRE、ARDC和非上市房地产投资信托基金，占资产管理规模368亿美元[115] - 公司拥有超820家机构投资者和超20万个零售投资者账户[115] - 公司内部关系管理团队由超70名专业人员组成，分布在北美、欧洲、亚洲和中东[116] 股权结构 - 假设Ares运营集团单位全部兑换为A类普通股，截至2021年12月31日，Ares所有者控股有限合伙公司将持有AMC 46.33%，三井住友银行持有5.80%，公众持有47.87%[122] - 公司普通合伙人对基金的资本承诺通常低于特定基金总承诺的5%[133] - 公司通过子公司持有的Ares运营集团单位数量与AMC已发行的A类普通股数量相等[126] - 公司管理的四个工具是公开交易公司（AAC、ARDC、ARCC和ACRE），两个是非上市房地产投资信托基金（AREIT和AIREIT）[127] 监管与合规 - 公司的业务受美国和外国司法管辖区的广泛监管，包括反垄断、反洗钱、反贿赂等法律[134] - 公司维持一个由首席合规官监督的合规团队，负责监控合规情况和管理合规政策与程序[136] - 2019年9月起，美国证券交易委员会（SEC）要求经纪交易商在为零售客户提供证券交易或投资策略建议时需符合客户最佳利益标准，该规则于2020年6月全面实施，公司遵守规则可能产生额外成本[139] - SEC要求管理至少1.5亿美元私人基金资产的投资顾问定期提交Form PF报告，公司已提交并将继续提交，这增加了行政成本[140] - 注册投资公司需将至少90%的投资公司应税收入及时分配给股东，否则可能需支付4%的消费税[143] - ARCC作为业务发展公司，收购资产时至少70%的总资产须为合格资产，且资产覆盖率不得低于150%[143] - ACRE、AREIT和AIREIT需将至少90%的应税收入分配给股东以维持房地产投资信托（REIT）资格[144] 外部环境影响 - 英国于2020年1月31日退出欧盟，过渡期于2020年12月31日结束，新的贸易与合作协议（TCA）于2021年5月1日正式生效，英国脱欧给公司业务带来不确定性[146] - 2021年11月25日，欧盟委员会发布“AIFMD II”草案，预计将对AIFMD进行修订，生效日期和影响尚不确定[149] - 2022年1月1日起，英国实施新的审慎监管框架（IFPR），适用于AML、AMUKL和AELM，可能增加运营和合规复杂性及监管资本要求[152] 竞争环境 - 投资管理行业竞争激烈，公司在争取基金投资者和投资机会方面面临竞争，且竞争预计将加剧[155][156] - 吸引和留住合格员工的竞争也很激烈，公司业务的有效竞争依赖于吸引新员工和留住激励现有员工的能力[158] - 投资管理业务竞争激烈，对手包括私募股权基金、对冲基金等，竞争因素多样且竞争将加剧[208][210] - 金融科技发展可能加剧竞争压力，公司可能失去投资机会或盈利能力下降[211] - 机构和个人投资者增加对另类投资策略的资金分配，行业竞争将更激烈[212] 业务风险 - 公司业务面临复杂监管和税收环境，可能增加合规成本和行政负担[162] - 全球金融市场近期波动加剧，受俄乌冲突、通胀、利率波动等因素影响[168] - 信贷市场受油气市场不稳定和美联储加息预期影响，可能对公司业务产生不利影响[170] - 市场条件困难时，公司投资的企业可能出现收入下降、财务亏损等问题，影响公司经营结果和现金流[173] - 自2020年第一季度以来，新冠疫情对全球经济造成严重破坏，影响公司及其基金和投资组合公司的业务[175] - 新冠疫情对公司和基金的运营和财务表现的影响程度取决于多个不确定因素[176] - 公共卫生危机可能对公司和基金的价值和表现产生重大不利影响，估值可能无法反映疫情的全部影响[177] - 新冠疫情导致的旅行限制和社交距离要求可能影响公司未来营销和筹集新基金的能力，减少或延迟预期费用收入[179] - 公司基金的投资活动和资本部署可能放缓，影响筹集新基金的时间和管理费用收入[180] - 新冠疫情和市场条件或使公司及基金退出投资机会减少，影响变现收入[181] - 疫情导致的不利市场条件或影响公司流动性，资金成本或提高、条件或变差[182] - 公司基金的投资组合公司面临信用和流动性风险，可能导致公司基金投资损失[183] - 公司基金可能面临类似信用和流动性风险，无法偿债或致资产出售和投资损失[184] - 借款人还款和租户支付租金问题或使公司基金信贷和房地产投资价值下降、回报降低[185] - 政治和监管条件变化，如法规修订和税收政策调整，或对公司业务产生不利影响[189][190][191] - 公司筹集资金能力受多种因素影响，若无法筹集资金将影响收入、现金流和财务状况[191][194] - 公司依赖关键人员，人员流失可能导致投资机会丧失、资金筹集困难等问题[195][196][197] - 《减税与就业法案》使附带权益持有期延长，可能增加员工税收，影响公司吸引和留住人才[198][200] - 公司业务扩张面临潜在利益冲突，包括投资目标重叠、投资机会分配不均等[201] - 公司在分配联合投资机会时可能面临利益冲突，且无法保证冲突能得到有利于特定基金或投资者的解决[205][207] 收入与成本 - 2021年公司发生股权补偿费用2.372亿美元，预计未来该成本将继续增加[200] - 公司收入主要来自管理费用、附带权益和激励费用以及自有资本投资回报[214] - ARCC管理费用占公司管理费用很大比例，ARCC资产或净投资收入下降会影响公司收入和运营[216] - 与ARCC的投资咨询和管理协议每年续签，终止或不续签会大幅减少公司收入[217] - 行业压力可能使公司无法维持当前收费结构，影响利润率和运营结果[217] - 行业压力使公司可能无法维持当前收费结构，投资管理行业近年有降费趋势[219] - 机构有限合伙人协会发布私募股权原则，呼吁调整基金安排条款，公司已表示支持[219] - 机构投资者正施压降低外部管理人的管理和投资费用，公司可能被要求减免或递延费用[219] - 若无法提升基金资产规模，公司将难以维持当前收费结构，影响运营结果[219] - 基金表现不佳会影响公司募资能力，导致管理费收入减少[219] - 基金表现不佳时，投资者可能要求降低费用或给予费用优惠，减少公司收入[219] 业务增长风险 - 公司业务的快速增长，尤其是美国以外地区，可能难以持续[220] - 业务快速增长会对公司行政、运营和财务资源造成重大压力[220]