业绩总结 - Ares管理的资产总额为4470亿美元，市场资本化为455亿美元[16] - Ares的管理费收入在2024年第二季度达到1269百万美元，较2019年第二季度的290百万美元增长了23%[35] - Ares的净应计业绩收入在2024年第二季度为882百万美元，较2019年第二季度的299百万美元增长了27%[36] - 2023年总收入为36.3亿美元，较2022年增长18.8%[162] - 2023年净收入为11.6亿美元，较2022年增长164.5%[162] - 2023年每股基本净收入为2.44美元，较2022年增长180.5%[162] - 2023年管理费用为25.5亿美元，较2022年增长19.4%[162] 用户数据 - Ares的直接机构投资者数量从2011年的182增加到2024年的2533，增长超过13倍[24] - 零售渠道的AUM为840亿美元，其中包括公开交易实体331亿美元，半流动财富管理产品291亿美元，以及高净值渠道218亿美元[45] - 直接AUM按地区分布：北美占60%，欧洲占17%，亚太地区占15%[44] - 截至2024年6月30日，公司的总管理资产（AUM）为4471亿美元[42] 市场展望 - 预计到2028年，个人投资者在替代投资中的配置将从约3%增长至6%[61] - 预计未来10年，私人财富部门对替代投资的配置将增长9000亿美元，增幅为3.25倍[64] - 预计基础设施资本需求到2040年将达到每年约5万亿美元的缺口[64] 新产品与技术研发 - Ares的管理模式以管理费为驱动，具有长期锁定资本的特点，确保了稳定的收入增长[21] - Ares的基础设施资产管理规模（AUM）为162亿美元，拥有50多名基础设施投资专业人士[135] 负面信息 - 2023年总业绩（收入）损失为301,030千美元，较2022年亏损幅度扩大[165] - 2023年实现的业绩收入为376,951千美元，较2022年下降9.2%[165] 其他新策略 - Ares的管理费用收入在总收入中占比超过80%[84] - 87%的资产管理规模（AUM）和95%的管理费用来自于永久资本或长期基金[93] - 2024年6月30日，未支付费用的AUM为708亿美元，预计可产生约674.7百万美元的潜在增量年管理费用[104]

Albert Anthony is the pen name of a Croatian-American business author who is a media contributor on investor platform Seeking Alpha, where he has over +1K followers, & also writes for platforms like Investing dot com and is launching a book on Amazon in 2025 called Financial Markets: The Next Generation. Calling himself part of the new generation of analysts in the financial markets, he comes from a non-traditional financial background having been an analyst in the IT sector for several Fortune 500 companie ...

Operating across North America, Momentum Financial Services Group leverages decades of expertise to meet the evolving needs of their customers. Momentum's mission is to provide fast, flexible, and reliable financial tools, helping communities thrive with confidence and security. With an expanded C$657.9 million loan facility from Ares Management Alternative Credit funds, Momentum Financial Services Group reinforces its commitment to funding growth, enhancing liquidity, and meeting the evolving financial nee ...

核心交易 - 意大利能源巨头Eni签署协议以20亿欧元出售旗下多能源业务Plenitude的20%股权给Ares Management Alternative Credit基金 该交易对Plenitude的股权估值为100亿欧元 企业价值超过120亿欧元 [1] - 交易仍需监管批准 Ares成为继Energy Infrastructure Partners后Plenitude的第二大外部投资者 Ares Management Corporation管理资产规模达5460亿美元(截至2025年3月31日) [2] Plenitude业务发展 - 业务覆盖15个国家 拥有4GW可再生能源发电能力 服务超1000万客户 管理21500个欧洲电动汽车充电点 [3] - 计划到2028年将可再生能源装机容量提升至10GW 客户规模扩大至1100万以上 [3][9] - CEO认为交易验证了公司整合经济绩效与环境可持续性的战略 Ares合伙人强调其在能源转型中的领先地位 [4] Eni战略布局 - 交易符合Eni通过卫星模式发展低碳业务的战略 旨在吸引长期合作伙伴支持脱碳目标 [5] - 首席转型与财务官表示交易体现市场对Plenitude商业模式的信心 所得资金将支持能源转型投资和全球扩张 [6][9] 能源行业其他标的 - Subsea 7(SUBCY)为海底油气田建设龙头 2025年EPS共识预期1.31美元 价值评分A级 [7][8] - Oceaneering International(OII)提供海上油田全周期技术解决方案 2025年EPS共识预期1.79美元 价值评分B级 [10][11]

Ares Management (ARES) 2025 Conference June 10, 2025 12:15 PM ET Speaker0 For important disclosures, please see the Morgan Stanley Research Disclosure website at morganstanley.com/researchdisclosures. Note the taking of photographs and use of recording devices is also not allowed. If you have any questions, please reach out to your Morgan Stanley sales representative. All right. Good afternoon. With that out of the way, thanks for staying with us here on day one of the Morgan Stanley Financials Conference. ...

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度业务非常活跃，4月2日后业务管道冻结，目前管道已重新开启且业务繁忙 [14][15] - 一季度公司的毛转净比例为49%，2024年一季度约为其一半 [22] - 公司设定的五年费用相关收益复合年增长率（CAGR）为16% - 20%，一季度业绩增长超过该指引 [85] 各条业务线数据和关键指标变化 直接贷款业务 - 公司企业直接贷款组合的贷款价值比为42% [7] - 今年年初市场健康，信贷利差大幅收紧，解放日后利差扩大50 - 75个基点，费用扩大约100个基点，目前利差扩大约25个基点，直接贷款资产类别仍能产生约10%的回报 [18][19][21] 资产支持融资业务 - 该业务规模接近500亿美元，公司计划将其增长至750 - 800亿美元，增长率约为15% [36][37] - 该业务拥有超80人团队，覆盖40个子行业，投资级和低于投资级业务占比约各一半 [38] 二级业务 - 公司收购Landmark五年后，推出了新的信贷二级业务并筹集了30亿美元资金，基础设施二级业务也得到了扩展，还向零售市场推出了重要的非交易产品，交易流量迅速增加 [64][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 去年二级业务行业部署额约为1600亿美元，目前二级业务市场干粉资金接近该数字 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司通过投资能力和团队建设，在资产支持融资业务中注重投资级和低于投资级业务的平衡，以实现差异化竞争 [38] - 公司收购GCP以加强在基础设施领域的布局，包括拓展亚洲市场、提升数字基础设施能力和深化房地产垂直整合能力 [57][58] - 公司收购Landmark以推动二级业务发展，从LP主导市场向LP和GP主导市场转变，并在非私募股权市场拓展二级产品 [62][63] - 公司在零售业务发展中注重与机构业务的平衡，以保持通过干粉资金应对市场周期的能力 [72] 行业竞争 - 在直接贷款业务中，公司凭借深厚的企业中端市场业务来源，可在市场价值转移时灵活调整业务 [10] - 在资产支持融资业务中，成功需要具备独特投资能力、较大规模和跨市场运营能力，公司与部分同行在市场定位上有所不同 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为通胀将比人们预期的更持久，利率将在较长时间内维持在较高水平，但经济基本面依然强劲，不存在滞胀情况，对经济持谨慎乐观态度 [4] - 公司认为直接贷款业务的投资组合表现强劲且具有韧性，私人信贷市场不太可能首先出现损失，该资产类别在过去20年的违约率和实际损失方面表现优于贷款和债券指数 [3][8] - 公司认为资产支持融资市场是一个巨大且未被充分挖掘的市场，随着市场结构变化和保险客户需求增加，该市场将受到更多关注 [37][38] - 公司认为二级业务在可预见的未来将成为市场活动的中心，因为私募股权和私募房地产股权市场需要更多的流动性解决方案 [65] - 公司认为零售业务虽然存在一定挑战，但目前资金流入未出现放缓，且公司将注重与机构业务的平衡发展 [73][72] 其他重要信息 - 公司管理着6亿平方英尺的配送中心和仓库资产，拥有400亿美元的另类信贷业务，通过直接贷款业务与全球约3000家中型市场公司有业务往来 [2][3] - 公司在Pluralsight贷款标记问题上与其他贷款人存在差异，可能是因为公司在类似情况上更有经验，且对结果有更清晰的判断 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：投资者对通胀和经济增长的担忧，公司的看法及对通胀率的最新思考 - 公司通过直接贷款业务和资产支持融资业务对全球实体经济有深入了解，投资组合表现强劲且具有韧性，通胀将更持久，利率将维持在较高水平，但经济基本面依然强劲，不存在滞胀情况 [2][3][4] 问题：私人信贷和直接贷款组合出现问题的最大风险是什么，这种担忧是否合理 - 公司从事私人信贷业务30年，该业务常受媒体关注，但实际上公司贷款对象是高质量借款人，且有机构股权支持，私人信贷市场不太可能首先出现损失，该资产类别历史表现良好 [5][6][8] 问题：广泛银团贷款市场（BSL）和直接贷款市场之间的动态关系，以及市场开放时信贷质量的变化 - 直接贷款市场相对BSL市场通常是开放的，当BSL市场开放时，会在中端市场高端部分争夺份额，但这只占中端市场的一小部分，公司在整个企业中端市场有深厚业务来源，可灵活应对市场变化 [9][10][11] 问题：目前BSL和直接贷款市场的平衡情况，以及公司业务管道的跟踪情况 - 人们进入私人市场是因为能获得更好的体验，4月2日后业务管道冻结，目前已重新开启且业务繁忙，公司业务多元化，不同业务的部署会根据市场情况调整 [13][14][15] 问题：新贷款的利差情况，以及投资者对私人信贷干粉资金导致利差收紧的担忧是否合理 - 直接贷款是一种持久的回报投资，总回报相对公开市场有一定范围，目前利差虽有所收窄，但直接贷款资产类别仍能产生约10%的回报，投资者对该资产的需求仍然强劲 [18][19][21] 问题：一季度毛转净逆风情况好于预期，二季度的跟踪情况如何 - 管理层无法提供二季度的更新情况，但指出市场活跃时毛转净比例会下降，市场放缓时净部署会增加，公司在市场适度活跃时表现最佳 [22] 问题：在信贷压力增加、交易环境放缓的情况下，公司直接贷款业务如何调整和部署 - 公司投资组合中的企业EBITDA增长约10 - 12%，通过EBITDA增长和现有投资组合的再杠杆化可实现自然的业务部署，约50%的部署来自现有投资组合；在公司面临困境时，股权方可能注入新资金降低风险，或公司提供资金获得股权类回报，从而实现投资组合在不同市场周期的表现超越市场 [25][26][28] 问题：资产支持融资市场的可寻址规模，以及公司在该市场的优势领域 - 市场理论上全部可寻址，但实际市场份额获取需考虑保险和银行市场的竞争，公司在该市场的优势在于独特投资能力、较大规模和跨市场运营能力，业务注重投资级和低于投资级业务的平衡 [39][40][38] 问题：资产支持融资业务中LP教育过程的进展，以及在解锁养老基金方面的情况 - 公司通过展示现金流曲线和评级分层，使投资者对资产支持融资业务的理解取得了重大进展，目前仍处于市场采用的早期阶段 [43][44] 问题：有大型参与者推动私人信贷更具可交易性的看法，以及这是否会破坏私募股权的卖点 - 公司认为一旦私人资产开始交易就不再是私人资产，投资者投资私人市场是为了获得超额回报和较低波动性，将私人资产交易化可能会改变其特点，但市场在公私融合方面存在多种趋势，交易化也有助于市场的发展 [47][48][49] 问题：银行放松监管是否会影响资产支持融资业务从银行资产负债表向公司业务的转移 - 公司认为私人信贷市场与银行是合作关系，银行通过向私人信贷投资组合贷款获得更高的股权回报率和更低的成本，这种结构转变较为稳定；此外，去银行化趋势已持续30年，相关专业人才已流向资产管理行业，银行难以轻易重新开展相关业务 [51][52][54] 问题：GCP收购的整合进展，以及对公司基础设施战略的推动作用 - GCP是一家全球工业房地产和数据中心开发公司，收购该公司有助于公司拓展亚洲市场、提升数字基础设施能力和深化房地产垂直整合能力，数据中心业务目前虽有运营亏损，但随着资金筹集和项目推进，盈利能力将迅速转变，同时公司将获得新的租赁、开发和收购费用等收入 [57][58][59] 问题：二级业务是否进入了有利时期，交易流量是否增加，以及资本形成情况 - 二级业务目前处于市场机会的有利时期，公司收购Landmark后推动了该业务发展，交易流量迅速增加，公司在信贷和基础设施二级业务方面取得进展，已筹集资金并开展业务，二级业务将在未来市场中占据重要地位 [62][64][65] 问题：LP和零售市场的需求是否足以支持二级业务的交易流量 - 目前二级业务市场有足够资金满足需求，但相对市场机会而言，该市场仍资金不足，因此在募资和部署方面呈现增长势头 [66] 问题：公司在零售业务扩张中是否遇到资金流入波动问题，以及这些产品在市场波动时是否会成为投资者的选择 - 公司零售业务资金流入未出现放缓，可能是因为部分新基金有财务惩罚措施，且投资者教育工作取得了一定成效；公司在零售业务发展中注重与机构业务的平衡，以保持应对市场周期的能力 [73][74][72] 问题：如果零售业务机会巨大，如何管理零售和机构业务之间的冲突 - 公司认为私募市场存在投资能力限制，应根据投资能力构建基金组合，注重零售业务与机构业务的平衡，以实现高质量、盈利性增长，避免牺牲投资回报 [77][78][79] 问题：公司目前的八款零售产品是否合适，是否有新产品计划 - 公司认为目前的八款产品使投资者能够接触到公司的各类业务，是产品发展的一个重要里程碑，但未来仍会围绕为投资者提供解决方案进行创新，可能会推出组合不同投资的产品或特定地区的基金 [80][81] 问题：去年Pluralsight贷款标记在不同贷款人之间存在差异的原因 - 公司认为媒体和投资者对该事件的关注重点有误，应关注私募股权的情况；私募市场估值在健康公司中差异较小，但在重组或信用挑战情况下会更具主观性，公司可能因在类似情况上更有经验而做出了正确判断 [82][83][84] 问题：公司设定的五年费用相关收益复合年增长率指引的执行情况，以及是否过于保守，面临的最大风险是什么 - 公司未改变指引，一季度业绩增长超过指引，公司历史上通常能达到或超过指引，认为该指引反映了业务的持久性，目前市场情况未改变公司对实现该目标的信心 [85][86]

期权市场动态 - Ares Management Corporation (ARES) 的2025年6月20日到期、行权价220美元的看跌期权隐含波动率今日位居所有股票期权前列 [1] - 高隐含波动率表明投资者预期标的股票将出现大幅波动，可能是由于即将发生的事件导致大涨或大跌 [2] 分析师观点 - Ares Management 在Zacks金融-投资管理行业中排名后11%，当前Zacks评级为3（持有） [3] - 过去60天内，1位分析师上调了当季每股收益预期，4位下调，Zacks共识预期从每股1.24美元降至1.15美元 [3] 交易策略 - 高隐含波动率可能预示交易机会，期权交易者常通过卖出高隐含波动率期权获取权利金收益 [4] - 成熟交易者利用该策略捕捉时间价值衰减，期望标的股票最终波动幅度低于预期 [4]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司总营收分别为1088805美元和707363美元[25] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司总费用分别为1014328美元和538493美元[25] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司税前收入分别为141038美元和231048美元[25] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司净利润分别为123501美元和203815美元[25] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司综合收入分别为194072美元和192168美元[28] - 2025年第一季度和2024年第一季度，归属于公司的综合收入分别为89271美元和68177美元[28] - 2025年第一季度，A类和无投票权普通股基本和摊薄每股净收益均为0.00美元；2024年第一季度均为0.33美元[25] - 2025年第一季度和2024年第一季度，A类和无投票权普通股加权平均股数基本和摊薄分别为209350849股和192622609股[25] - 2024年12月31日公司总权益为6824.19万美元，2025年3月31日增至8211.839万美元[31] - 2025年第一季度净收入为12.3185万美元，2024年同期为20.3742万美元[31][34] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为1994.203万美元，2024年同期为710.045万美元[36] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1744.69万美元，2024年同期为34.071万美元[36] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为1177.727万美元，2024年同期为666.632万美元[36] - 2025年第一季度现金及现金等价物净减少88.944万美元，2024年同期减少1943美元[36] - 2025年第一季度与收购相关活动发行的权益为1657.881万美元，2024年同期为7724美元[36] - 2025年第一季度股息和分配支出为445.088万美元，2024年同期为320.046万美元[36] - 2025年第一季度，无形资产摊销费用为3730万美元，2024年第一季度为2920万美元[60] - 2025年第一季度公司权益法投资相关其他净收入为3096.4万美元，2024年同期为1012.7万美元[65] - 2025年第一季度公司按公允价值计量的权益法私募投资合伙企业权益及其他投资公允价值变动为428.1万美元，2024年同期为247.9万美元[66] - 2025年和2024年第一季度经营租赁费用分别为2095.5万美元和1521万美元[117] - 2025年和2024年第一季度所得税费用分别为17,537美元和27,233美元[126] - 2025年和2024年第一季度，A类和无投票权普通股基本每股收益分别为0美元和0.33美元，摊薄每股收益均为0美元和0.33美元[132] - 2025年和2024年第一季度，股权薪酬费用分别为2.57862亿美元和9242.2万美元[134] - 2025年和2024年第一季度，分别有480万和350万受限单位归属，分别交付270万和190万股A类普通股[138] - 2025年第一季度公司总管理费用为818,376千美元，较2024年同期的693,365千美元增长18.03%[161][163] - 2025年第一季度公司费用相关业绩收入为28,051千美元，较2024年同期的3,717千美元增长654.78%[161][163] - 2025年第一季度公司总实现业绩收入为125,448千美元，较2024年同期的23,181千美元增长441.17%[161][163] - 2025年第一季度公司总实现净业绩收入为41,032千美元，较2024年同期的10,025千美元增长309.3%[161] - 2025年第一季度公司总实现投资收入为11,364千美元，较2024年同期的6,928千美元增长64.03%[161][163] - 2025年第一季度公司总利息收入为21,705千美元，较2024年同期的7,905千美元增长174.57%[161][163] - 2025年第一季度公司总利息支出为36,131千美元，较2024年同期的37,784千美元下降4.37%[161][163] - 2025年第一季度公司总实现净投资损失为3,062千美元，较2024年同期的22,951千美元下降86.66%[161][163] - 2025年第一季度公司总合并收入为1,088,805千美元，较2024年同期的707,363千美元增长53.92%[163] - 2025年第一季度公司总合并费用为1,014,328千美元，较2024年同期的538,493千美元增长88.36%[164] - 2025年第一季度税前收入为141,038千美元，2024年同期为231,048千美元[168] - 2025年第一季度费用相关收益为542,233千美元，2024年同期为441,974千美元[168] - 2025年第一季度，合并可变利益实体非控股股东应占净收入为52,976千美元，2024年为58,356千美元[172] - 2025年第一季度，公司总营收为1,088,805千美元，总费用为1,014,328千美元[178] - 2025年第一季度，公司其他收入（费用）净额为66,561千美元[178] - 2025年第一季度，公司税前收入为141,038千美元，净利润为123,501千美元[178] - 2025年第一季度，归属于Ares Management Corporation的净利润为47,170千美元[178] - 2025年第一季度，归属于Ares Management Corporation A类和无投票权普通股股东的净利润为21,857千美元[178] - 2024年第一季度总收入为707,363,000美元，净利润为203,815,000美元[181] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为1,994,203,000美元，投资活动使用的净现金为1,744,690,000美元，融资活动使用的净现金为1,177,727,000美元[183] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为710,045,000美元，投资活动使用的净现金为34,071,000美元，融资活动使用的净现金为666,632,000美元[186] 各条业务线表现 - 公司运营包括信贷集团、不动产集团、私募股权集团、二手份额集团和其他业务[151][152][153] - 运营管理集团为公司运营部门提供基础设施和行政支持，其收支不分配到运营部门[154] - 已实现收入（RI）是评估业务表现的运营指标，与税前收入不同，排除多项内容[157] - 与费用相关的收益（FRE）是RI的组成部分，用于评估核心运营表现，与GAAP计算的税前收入不同[158] 管理层讨论和指引 - 公司首席运营决策官是首席执行官，基于未合并合并基金的数据做决策[159] - 2025年2月，公司董事会授权续签股票回购计划，可回购至多7.5亿美元A类普通股，计划于2026年3月到期，2025年和2024年第一季度未回购[143] - 2025年4月，公司董事会宣布A类和无投票权普通股的季度股息为每股1.12美元，将于6月30日支付[188] - 2025年4月，公司董事会宣布B系列强制可转换优先股的季度股息为每股0.84375美元，将于7月1日支付[189] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司需按美国公认会计原则（GAAP）合并特定实体，包括多数控股实体和可变利益实体（VIEs）[12] - 除按GAAP合并呈现结果外，公司还按“细分基础”和“非合并报告基础”呈现收入、费用等结果[13] - “资产总规模（AUM）”指公司管理的资产，不同类型基金计算方式不同[16] - “未支付费用的AUM（影子AUM）”指当前未支付费用但部署后有资格赚取管理费的AUM[16] - “可用资本（干粉）”由未缴付承诺资本和信贷安排下未提取金额组成[16] - “追补费用”指在基金初始关闭日期后对有限合伙人承诺追溯收取的管理费[16] - “有效管理费率”为年化管理费除以该期间平均付费AUM，不包括追补费用影响[16] - “付费AUM（FPAUM）”指公司直接赚取管理费的AUM，不同类型基金计算方式不同[17] - “与费用相关的收益（FRE）”是评估核心运营绩效的非GAAP指标[17] - “激励合格AUM（IEAUM）”指可能产生附带权益和激励费用的AUM[17] - 2025年3月1日公司完成对GCP International的收购，收购对价公允价值总计39.17602亿美元，包括现金17.94641亿美元、股权16.57881亿美元、或有对价4.6508亿美元[50][51] - 截至2025年3月1日，GCP Acquisition收购的可辨认净资产公允价值为16.19991亿美元，商誉22.97611亿美元[55] - 2025年第一季度，公司因GCP Acquisition产生880万美元收购相关补偿费用、1.088亿美元股权补偿费用、1030万美元与未归属GCP股权购买价格相关的股权补偿费用，预计未来还将确认约4.115亿美元补偿费用，加权平均摊销期3.6年[57] - 公司因GCP Acquisition产生6920万美元收购相关成本，其中2025年第一季度产生3370万美元[58] - 2025年3月1日至31日，GCP International的收入和净收入分别为3880万美元和760万美元[59] - 截至2025年3月31日，公司有限寿命无形资产净值为9.59447亿美元，无限寿命管理合同为13.174亿美元，无形资产净值总计22.76847亿美元[60] - 截至2025年3月31日，公司商誉总计34.99341亿美元，其中信用集团3.12226亿美元、不动产集团26.48075亿美元、私募股权集团1.21408亿美元、二级投资集团4.17632亿美元[61] - 截至2025年3月31日，公司投资总计48.92289亿美元，其中权益法投资46.55477亿美元，占比95.2%；抵押债务债券和固定收益证券1.8662亿美元，占比0.4%；普通股2.1815亿美元，占比4.5%[63] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，合并基金固定收益投资公允价值分别为77.81356亿美元和88.76318亿美元，占比分别为64.9%和69.7%[68] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，合并基金合伙权益公允价值分别为23.18557亿美元和20.0038亿美元，占比分别为19.4%和15.7%[68] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，合并基金权益证券公允价值分别为18.76393亿美元和18.61146亿美元，占比分别为15.7%和14.6%[68] - 截至2025年3月31日，公司按公允价值计量的金融资产总计6.64923亿美元，金融负债总计4.85856亿美元[71] - 截至2025年3月31日，合并基金按公允价值计量的金融资产总计119.85974亿美元，金融负债总计85.32641亿美元[71] - 截至2024年12月31日，公司按公允价值计量的金融资产总计16.32095亿美元，金融负债总计1.7766亿美元[73] - 截至2024年12月31日，合并基金按公允价值计量的金融资产总计127.40839亿美元，金融负债总计96.76923亿美元[73] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，无单一发行人或投资的公允价值超过公司总资产的5.0%[68] - 公司Level III资产2024年12月31日余额为435,462千美元，2025年3月31日余额为 - 39,915千美元[74] - 合并基金Level III净资产2024年12月31日余额为2,421,898千美元，2025年3月31日余额为2,425,150千美元[74] - 公司Level III资产中，2024年1 - 3月购买额为12,076千美元，销售/结算额为 - 23,657千美元[74] - 合并基金Level III净资产中，2024年1 - 3月购买额为248,268千美元，销售/结算额为 - 267,833千美元[74] - 公司Level III资产中，股权证券2025年3月31日公允价值为426,377千美元，固定收益为18,662千美元[74] - 合并基金Level III净资产中，股权证券2025年3月31日公允价值为1,844,90

业绩总结 - 2025年第一季度GAAP净收入为900万美元，每股稀释后收益为0.17美元[12] - 2025年第一季度的总收入为14,948千美元，较2024年第四季度的17,509千美元下降了14.6%[67] - 2025年第一季度的净收入为9,345千美元，较2024年第四季度的净亏损10,664千美元有所改善[67] - 2025年第一季度的可分配收益为723.7万美元，而2024年第四季度为亏损827.4万美元[69] - 2025年第一季度的每股可分配收益为0.13美元，2024年第四季度为每股亏损0.15美元[69] 资产与负债 - 截至2025年第一季度，公司的净债务与股本比率为1.5倍，包含CECL储备时为1.7倍[36] - 截至2025年3月31日，公司的总债务为13.72亿美元，已提取的债务为9.46亿美元[71] - 净债务与股本比率（不包括CECL准备金）从2024年第四季度的1.6倍降至2025年第一季度的1.2倍[12] - 总借款减少228万美元，降至9.46亿美元[12] - 截至2025年3月31日，公司的现金为1.13亿美元，约3400万美元的可用融资收益[36] 贷款与投资 - 截至2025年3月31日，贷款投资组合总额为14.04亿美元，净值为13.56亿美元[63] - 办公室贷款的总承诺为6.54亿美元，未偿还本金为5.85亿美元[55] - 多家庭贷款的总承诺为3.66亿美元，未偿还本金为3.64亿美元[57] - 截至2025年3月31日，CECL储备总额为1.4亿美元，占贷款投资的9.9%[42] - 风险评级为4和5的贷款CECL储备为1.3亿美元，占风险评级4和5贷款余额的35%[46] 现金流与分红 - 宣布2025年第二季度每股现金分红0.15美元，年化隐含分红收益率为14.5%[12] - 截至2025年3月31日，公司的可用资本为3.07亿美元[34] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为125,496千美元，较2024年12月31日的63,799千美元增长了96.5%[65] 信贷质量与费用 - 2025年第一季度的利息收入为27,480千美元，较2024年第四季度的33,492千美元下降了18.9%[67] - 2025年第一季度的净利息利润为9,291千美元，较2024年第四季度的11,210千美元下降了17.1%[67] - 2025年第一季度，公司的信贷损失准备金净额为-534.0万美元，显示出信贷质量的改善[69] - 2025年第一季度的总费用为10,662千美元，较2024年第四季度的11,161千美元下降了4.5%[67] 其他信息 - Ares管理的资产总额为5460亿美元，市值为510亿美元[22] - 书面价值稳定在5.42亿美元，每股9.88美元（不包括CECL准备金时为12.43美元）[12] - 2025年第一季度，公司的REO（不动产拥有）总价值为7900万美元，收入收益率为9%[49] - 2025年第一季度，公司的折旧和摊销费用为218.2万美元[69]

财务数据和关键指标变化 - 公司宣布季度股息为每股1.12美元，较去年同期增长20% [3] - 管理费用同比增长18%，FRE增长22%，A类普通股税后实现收入每股增长36% [5] - 第一季度筹集了超过200亿美元的新资本承诺，部署了超过310亿美元，私募信贷策略的毛净部署比率提高至49% [6] - 公司AUM和收费AUM同比分别增长27%和25%，总AUM达到5460亿美元 [6] - 管理费用创纪录达到8.18亿美元，同比增长18%，其他费用同比几乎翻番 [25] - 第一季度费用相关业绩收入总计2800万美元，较2024年第一季度的400万美元大幅增加 [26] - 季度费用相关收益为3.67亿美元，同比增长22%，FRE利润率为41.5% [27] - 季度净实现业绩收入超过4000万美元，预计2025年欧洲风格基金的净实现业绩收入目标范围为2.25亿 - 2.75亿美元 [28] - 季度实现收入总计4.06亿美元，同比增长40%，有效税率为8.1%，预计全年税率在8% - 12% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 第三只机会信贷基金本季度完成首次募资，筹集约46亿美元 [15] - 公共和私人BDC本季度合计筹集超过40亿美元AUM，半流动性欧洲直接贷款产品筹集超过6.3亿美元，AUM超过30亿美元 [15] - 开放式核心另类信贷基金筹集约4亿美元，AUM超过60亿美元 [15] - 本季度发行两只新CLO，总计筹集10亿美元 [15] 房地产 - 第11只增值房地产股权基金、房地产债务基金和日本开放式物流房地产基金共筹集超过31亿美元承诺资金 [16] - 第一只日本数据中心开发基金首次募资约15亿美元，预计近期完成最终募资 [16] 基础设施债务 - 第六只基础设施债务基金及相关工具额外筹集1亿美元 [16] 二级业务 - 二级业务集团在私募股权、信贷、基础设施和房地产基金方面获得23亿美元新承诺资金 [16] - 第三只基础设施二级基金总承诺资金超过20亿美元，预计今年夏天完成最终募资 [17] - 私募股权二级业务APMS的AUM超过30亿美元 [17] - 信贷二级业务本季度筹集4750万美元，4月筹集700万美元，超过基金目标，总股权承诺资金达到30亿美元 [17] 私募股权 - 第七只企业私募股权基金额外筹集约1亿美元，预计今年夏天完成最终募资 [17] 财富管理业务 - 第一季度财富管理渠道筹集创纪录的37亿美元股权承诺资金和50亿美元总承诺资金，占季度总流入的25% [19] - 4月私募财富流入股权资金达12亿美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初市场预期新政府的促增长监管和税收政策将推动更多并购活动，但随着关税和地缘政治事件的影响，市场进入新的波动和不确定阶段，信贷和股票市场活动显著下降 [7] - 信贷市场流动性有所改善，但仍不可预测且具有高度选择性 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司经营以管理费用为中心的业务，资产负债表杠杆率低，主要使用长期锁定的第三方资本，能够在市场周期中灵活投资 [10] - 公司认为在当前经济增长不确定的情况下，超配资本结构中优先于股权的资产将受益，超过72%的总AUM为信贷相关产品，其中超过92%为优先贷款 [12] - 公司认为当前是房地产业务持续增长的时机，关税可能推高建筑成本，限制供应，加上资本成本下降和利率降低，将提高房地产价值并刺激交易活动 [13] - 公司计划通过扩大产品范围和地理覆盖范围，继续发展财富管理业务，为私人财富投资者提供机构级另类产品 [18] - 公司认为在市场波动期间，私募市场的稳定性和确定性更有价值，公司拥有大量可用资金和灵活的私募市场策略，能够在市场收缩期间获得份额 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动加剧和不确定性增加，公司第一季度仍取得强劲财务业绩，预计在当前经济和市场不确定性下，凭借经验丰富的投资团队、长期资本和灵活的投资授权，能够应对挑战 [5][25] - 公司对2025年及以后的前景保持乐观，认为公司业务在过去的市场挑战中表现出韧性，目前业务更强大多元化，投资组合防御性良好，拥有创纪录的可用资金来推动AUM和盈利指标的增长 [36] 其他重要信息 - 公司与GCP International的整合进展顺利，已开始执行协同机会，业务表现良好，早期募资势头令人鼓舞 [23] - 公司预计未来12 - 24个月将实现显著协同效应，随着新基金的募集，预计运营利润率将提高，特别是数据中心业务 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 私募信贷质量，2025年剩余时间的违约、非应计和实现损失预期 - 全球信贷业务约96%的敞口为优先贷款，美国私募信贷业务的贷款价值比为42%，欧洲直接贷款业务为48%，非应计率为1.5%（成本基础），按公允价值计算低于1% [40][41] - 公司认为即使盈利持续下滑，也不太可能出现非应计和违约率大幅上升的情况，目前未观察到投资组合内的异常借贷行为 [41][42] 问题: 财富管理业务的增量增长来源以及4月市场动荡后的表现 - 财富管理业务的分销渠道和地理范围正在扩大，新增了两只新产品，4月股权流入资金为12亿美元，符合近期流入节奏 [50][51] - 一只大型基金在4月的赎回期未出现赎回增加的情况，财富投资者表现稳定，对产品的需求仍然存在 [52] 问题: FRE利润率展望，是否仍能实现0 - 150个基点的扩张 - 第一季度核心业务的FRE利润率有所扩张，GCP的整合对利润率有一定拖累，但预计长期内通过协同效应和新基金募集，能够抵消这一影响 [57][58] - 公司将优先考虑公司增长，FRE利润率将随着部署和增长自然扩张 [59] 问题: 如果并购背景在未来几个季度仍然低迷，公司可能的部署领域以及信贷业务的干粉情况 - 当并购活动放缓时，机会信贷、二级业务和另类信贷资产支持策略的交易量会增加，公司能够在不同市场环境下进行投资 [64] - 公司目前拥有创纪录的1430亿美元干粉，大部分可用于机会型投资 [66] 问题: GCP的收费AUM增长轨迹以及2026年FRE的预测是否仍然适用 - GCP的收费AUM下降主要受外汇因素影响，预计未来两到三个季度将筹集约70亿美元资金，这些资金将直接计入收费AUM [71] - 之前公布的2026年FRE数据仍然适用，随着整合的推进，一些费用将减少，业绩将得到改善 [72] 问题: 欧洲市场的投资机会和管道情况，与美国市场的比较 - 投资者对欧洲产品的兴趣略有增加，欧洲市场的竞争格局较为分散，公司凭借规模、业绩记录和关系网络，在欧洲市场的竞争地位较好 [78][80] - 欧洲直接贷款业务第一季度同比增长5%，过去12个月增长20%，部署情况有所加速 [80] 问题: 2025年与2024年相比，二级业务市场的潜力以及对一些大型捐赠基金计划退出的看法 - 二级业务市场正在经历从LP主导到LP和GP主导平衡的转变，以及从私募股权主导到涵盖更广泛另类资产类别的转变，公司在该领域拥有长期优势 [86] - 捐赠基金面临研究资金减少和捐赠税增加的压力，正在寻求流动性解决方案，公司认为这是一个广泛的现象，并拥有合适的产品来与他们合作 [89] 问题: 直接贷款业务的利差情况 - 市场波动期间，私募信贷获得了更大的市场份额，管道规模未变，但利差有所扩大，以ARCC为代表，利差较4月前扩大了50 - 75个基点 [92][93] 问题: 目前机构对私募信贷的配置情况以及在负面情况下的弹性，以及公司在投资级和高收益领域的机会 - 全球机构对私募信贷的需求仍然强劲，一些大型机构计划将私募信贷敞口接近翻倍，财富管理平台的守门人也预计私募信贷在投资组合中的占比将翻倍 [97][98] - 公司认为私募信贷市场仍处于早期阶段，投资者能够在承担较低利率风险的情况下获得两位数回报，因此配置需求将持续 [97][99] - 对于私募投资级市场，投资者同样会根据评级等效基础上的超额回报进行配置，公司在资产支持融资市场的投资级和次级投资级领域都有参与，并将继续发展这两个领域 [100][102] 问题: 零售投资者在市场波动期间的行为是否会发生变化 - 历史上零售投资者比机构投资者更具顺周期性，但目前未观察到这种行为，可能是由于公司和同行的教育工作产生了效果 [109][111] - 虽然早期迹象令人鼓舞，但现在判断零售投资者行为是否发生变化还为时过早，公司将继续平衡机构和零售业务的发展 [113] 问题: 资产支持融资业务的机会以及与银行合作的进展 - 资产支持融资业务需要大型经验丰富的团队、规模和与银行的紧密关系，公司在该领域具有竞争优势，拥有80多名专业人员 [117] - 公司与银行的合作是一个重要机会，包括投资组合购买、远期流动协议和SRT等多种形式，预计随着时间的推移，这种合作将继续增加 [118][120]