财务数据和关键指标变化 - 2021年末AUM超300亿美元，较2020年末近200亿美元增长55%，主要源于770亿美元的新资本承诺和330亿美元的战略收购 [10][37] - 2021年全年费用相关收益（FRE）达7.123亿美元，较上一年增长约65%，占实现收入超80%，第四季度FRE为2.533亿美元，同比增长85% [12][33] - 2021年实现收入8.829亿美元，较2020年增长52%，第四季度实现收入3.403亿美元，同比增长超80% [35] - 2022年第一季度股息为每股0.61美元，较去年同期增长30% [6] - 2021年末付费AUM达1880亿美元，较第三季度增长约9%，较2020年末增长近50% [37] - 可用资本增至904亿美元，同比增长超61%，年末有530亿美元AUM未产生费用 [38] - 激励合格AUM从2020年末增长56%至1830亿美元，年末未投资金额为704亿美元 [39] - 第四季度净应计绩效收入余额增至8.08亿美元，较第三季度增长10%，较2020年末增长130% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 2021年在美欧直接贷款和另类信贷策略投资超480亿美元 [25] - 旗舰美国直接贷款基金Ares Capital Corporation第四季度净回报率4.6%，全年22%；欧洲直接贷款策略季度总回报率2.5%，全年14.5% [27] - 第四季度信贷集团实现净绩效收入4500万美元，近2.5倍于2020年第四季度 [34] 私募股权业务 - Ares Core of Opportunities基金系列和特殊机会基金私募股权回报率出色，ACOF综合基金第四季度总回报率7.5%，全年52.6%；Ares特殊机会基金季度总回报率4.5%，全年45.9% [25] 房地产投资业务 - 美国房地产股权综合指数第四季度总回报率10.7%，全年62.3%；欧洲房地产股权综合指数季度总回报率5.8%，全年34.2% [26] - 非上市REITs中，Black Creek Industrial REIT 4全年I类股净回报率29.7%，AREIT I类股净回报率13.8% [26] - 第四季度房地产净实现绩效收入较2020年第四季度增长超2.5倍 [34] 二级业务 - 私募股权二级策略季度总回报率13.9%，过去12个月60%；房地产二级业务季度总回报率18.7%，过去12个月49.7% [26] 其他业务 - 旗舰另类信贷基金Pathfinder自2020年成立以来净内部收益率49% [27] - 亚洲特殊情况基金综合指数第四季度总回报率6.8%，全年30.2% [28] - 2021年第四季度永久资本基金募资超50亿美元，零售渠道募资30亿美元，机构开放式渠道募资20亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年零售渠道募资145亿美元，同比增长超150%，年末零售和高净值渠道AUM超500亿美元 [19] - 保险客户募资117亿美元，同比增长超100% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重新调整报告板块，合并房地产集团与新扩展的基础设施债务和股权平台，创建新的不动产集团报告板块 [41] - 公司计划在2022年增加人员以实现长期AUM目标，预计FRE利润率扩张将放缓 [42] - 公司认为自身全球平台、协作创新文化是成功关键，在扩张且快速增长的终端市场中通过规模、产品、地域扩张和新分销获取份额 [9] - 投资者倾向与更广泛平台巩固合作关系，公司超80%的直接机构募资来自现有投资者 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为另类投资市场未来5年将实现两位数年度增长，通胀和利率预期带来市场波动，但公司有能力应对 [13] - 基于现有投资团队、募资管道和可用资本，公司未来几年业务前景良好，近期收购的协同效应和收益贡献超预期 [43] - 公司预计2022年募资仍将强劲，但难以达到2021年的创纪录水平 [22] 其他重要信息 - 公司宣布收购AMP的基础设施债务平台，该平台AUM约80亿美元，交易已完成 [11] - Ares Wealth Management Solutions团队正积极拓展产品分销，Aspida完成收购额外保险公司，预计今年第二季度末开始签订新的年金和保险合同 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何将Black Creek的私人REIT纳入更多分销平台，以及对募资的影响 - 收购核心投资理念是利用现有客户服务组织拓展更广泛关系，公司已与多个平台进行有效对话，Interval Fund CADEX已在多个平台，公司在渠道和平台有强大品牌知名度，RIA渠道增长更快且已取得一定成功，增加新平台将对募资产生重大影响 [47][49] 问题2: 为何不推出私人BDC补充现有公共BDC业务 - 非上市BDC产品有吸引力，公司会持续寻求增长和多元化资金来源的方式，关注非上市渠道对这类策略的需求 [51] 问题3: 如何看待2022年的部署机会，是否看到直接贷款业务活动放缓，以及如何拓展非赞助市场 - 公司投资扩大全球业务范围和能力，部署资产类别和地域多元化，不受市场背景影响；2021年部署强劲部分是后疫情反弹和交易需求积压，2月难以判断2022年情况，私人信贷流动有季节性；公司有大量干粉资金，交易规模将更稳定；公司有重要的非赞助业务，专注特定行业，是业务增长部分，基础设施债务、房地产贷款和另类信贷业务也有非赞助业务 [53][57] 问题4: FRE中绩效费用的承保驱动因素、合适资产基础、 hurdle rate以及永续SMA工具和信贷增长的一致性 - 约2/3来自信贷，1/3来自房地产非上市REITs；信贷部分永续资本增长显著，按标准激励费用安排，每年末根据未实现和利息收入及变现情况计算，hurdle rate在6% - 8%，美国和欧洲的SMA持续增长；基础资产主要是不流动的直接贷款 [59][60] 问题5: 非赞助业务的量化规模、未来5 - 10年的目标和举措 - 核心企业直接贷款业务中，非赞助流量约占部署的10%，即30 - 40亿美元且逐年增长；公司有专注特定行业的团队，与赞助团队合作，有双重好处 [64] 问题6: 非赞助业务的AUM以及长期业务组合目标 - 管理层无具体数据，可线下提供；团队对赞助和非赞助业务无偏好，会考虑不同风险和回报，发展直接企业关系有价值，但无明确部署目标 [66] 问题7: 赞助和非赞助业务的周期性、违约概率和回收率看法 - 赞助贷款市场的周期性逐年降低，市场在发展成熟；非赞助业务违约或损失风险较高，赞助业务有机构股权支持；美国企业直接贷款市场规模在增长 [68][69] 问题8: 公司业务是否仍有差距，并购前景如何 - 目前产品、地域和分销能力无明显差距，机会性并购可能在核心业务相邻领域，如亚洲业务拓展或气候业务全球化；因现有业务增长机会多，并购紧迫性降低 [72] 问题9: 未来2 - 3年的税率情况 - 考虑全年情况，实现收益会使税收接近法定税率24%；当前现金税经验较稳定，目前现金税支付比例约12%，实现收益增加时会上升 [74] 问题10: 亚太地区战略发展，包括澳大利亚、中国的机会与政治风险 - 公司在亚洲有12年经验，目前活跃于亚太地区私人信贷市场；澳大利亚和新西兰有增长机会，正建立传统企业贷款和赞助贷款业务；中国市场需平衡机会与政治/监管风险，公司有团队和牌照优势，对市场波动带来的投资机会感到兴奋，但会谨慎对待 [76][79] 问题11: 亚太地区高净值渠道是否是好机会 - 管理层认为是好机会 [80] 问题12: 拟议的私人基金规则对顾问主导的二级交易市场的影响 - 目前是提案阶段，该市场交易已通过第三方估值验证，预计规则实施不会对市场功能和产品吸引力产生重大影响 [82] 问题13: 核心私募股权增长是否会吸收延续工具的需求，核心私募股权资产类别是否是主要竞争对手 - 核心私募股权或长期私募股权未如预期成为重要增长领域，部分需求流向二级市场，预计二级市场将比核心私募股权更能捕捉增长 [84] 问题14: 2022年预计募集的25只基金的总募资潜力，以及2022 - 2024年的趋势 - 公司不讨论市场中的基金情况；2021年募资超预期，目前募资有动力；公司策略增多，非混合募资引擎占比增加，每年募资下限提高；2022年重点是部署和变现2021年末的部署，盈利增长与部署相关 [86][88] 问题15: 公司在当前市场行动中的股票回购计划和股份数量预期 - 公司有股票回购计划，但预计不会特别活跃；股份数量增加主要因近期收购，收购有增值作用；股票薪酬目标是每年稀释1.5% - 2%，净稀释约1% [90] 问题16: FRPR的资产基础、房地产方面的hurdle和绩效率以及正常水平预期 - 房地产主要是2只非上市REITs，可通过其资产净值了解；直接贷款来自美国和欧洲的永续资本独立管理账户，占永续资本表中770亿美元的27%；Black Creek的hurdle略低于5%；2021年因6月收购，公司仅获得非上市REITs FRPR的50%，2022年起将获得100%，且募资增长 [92][93] 问题17: 如何考虑资产负债表和杠杆，以及未来增量资本部署 - 公司对资产负债表流动性和杠杆水平满意，维持轻资产负债表模式；未来资本使用将是机会性的，用于基金的普通合伙人权益；员工承担新基金普通合伙人承诺的比例增加，降低了公司资产负债表的资金需求，使资本使用更具机会性 [95][96] 问题18: 员工在平台上的投资承诺总额 - 管理层估计超过10亿美元，接近15亿美元且在增长 [98]