市场状况与经济环境 - 2021年第一季度经济活动持续复苏，市场状况明显改善，10年期美国国债利率上升82个基点，MBS利差收紧，标准普尔500指数上涨6.2%[119] - 公司认为市场状况和前景仍然乐观，预计未来几个季度利率将相对稳定，长期利率可能面临压力[128][129] 财务业绩表现 - 2021年第一季度综合收益为4720万美元，合每股1.76美元，主要来自套期保值工具的已实现和未实现收益[124] - 2021年第一季度净利息收入较上一季度减少220万美元，调整后净利息收入相对不变，TBA美元滚动头寸的下降收入增加210万美元[125][126] - 2021年第一季度核心净营业收入增加190万美元至1240万美元，合每股0.46美元，主要因一般及行政费用和优先股股息降低[127] - 2021年第一季度净利息收入为1225.9万美元，较2020年第四季度减少220万美元，主要因低收益投资平均余额减少[155][156] - 2021年第一季度净利息利差较上一季度下降7个基点，但超过管理层预期，因提前还款速度低于预期且融资利率下降5个基点[156] - 2021年第一季度净收入为1.12383亿美元，综合收入为4722.7万美元；2020年第四季度净收入为3719.3万美元，综合收入为2872.5万美元；2020年第一季度净亏损为1.06234亿美元，综合亏损为3326.2万美元[155] - 截至2021年3月31日的三个月，公司净利息收入为1225.9万美元，有效收益率为1.87%；截至2020年12月31日的三个月，净利息收入为1441.6万美元，有效收益率为1.94%[158] - 与2020年12月31日相比，2021年3月31日公司利息收入减少281.3万美元，利息支出减少65.6万美元，净利息收入净减少215.7万美元[159] - 截至2021年3月31日的三个月，调整后净利息收入为2082.7万美元，收益率为1.87%；截至2020年12月31日的三个月，调整后净利息收入为2085.4万美元，收益率为1.98%[161] - 与2020年12月31日相比，2021年3月31日公司TBA证券投资增加带来额外210万美元的差价收入，抵消了220万美元的净利息收入下降[161] - 与2020年3月31日相比，2021年3月31日公司净利息收入下降550万美元，原因是2021年第一季度持有较低收益投资的平均余额较小[162] - 截至2021年3月31日的三个月，公司利息收益资产平均余额为243327.3万美元，有效收益率为2.17%；截至2020年3月31日的三个月，平均余额为489913.2万美元，有效收益率为3.18%[164] - 与2020年3月31日相比，2021年3月31日公司利息收入变化为减少2593万美元，利息支出变化为减少2046.8万美元，净利息收入净减少546.2万美元[165] - 2021年第一季度，公司TBA多头头寸的隐含融资利率为 - 0.20%，指定机构RMBS池的回购协议融资成本为0.19%[161] - 2021年第一季度，TBA差价收入未影响调整后净利息利差，因为TBA美元滚动交易的隐含净利息利差与MBS的净利息利差相似[161] - 2021年第一季度调整后净利息收入较2020年同期增加30万美元，TBA证券投资增加使TBA下降收入增加780万美元，抵消了净利息收入下降550万美元和利率互换净定期利息收益下降210万美元[168] - 2021年3月31日，公司投资未实现总损失为6613.6万美元，2020年12月31日为860.2万美元，2020年3月31日为收益7260万美元[171] - 2021年第一季度，公司AFS投资实现收益469.7万美元，2020年第四季度为935.6万美元，2020年第一季度为8478.3万美元[171] - 2021年第一季度，公司衍生工具净收益为1.07801亿美元，2020年第四季度为2386.6万美元，2020年第一季度为损失1.95567亿美元[173] - 2021年第一季度，公司衍生工具实现总收益为2497.1万美元，2020年第四季度为1168.7万美元，2020年第一季度为损失1.76716亿美元[174] - 2021年第一季度，公司一般及行政费用较2020年第四季度减少140万美元，较2020年第一季度增加80万美元[176] - 2021年第一季度投资销售净收益为469.7万美元，较上一季度的935.6万美元有所下降[155] - 2021年第一季度衍生品工具净收益为1.07801亿美元，上一季度为2386.6万美元，2020年同期为亏损1.95567亿美元[155] - 2021年第一季度普通股股东净收入为1.12383亿美元，上一季度为3719.3万美元，2020年同期为亏损1.06234亿美元[155] - 2021年第一季度综合收入为4722.7万美元，上一季度为2872.5万美元，2020年同期为亏损3326.2万美元[155] - 2021年第一季度末，机构RMBS平均余额为18.2192亿美元，有效收益率为1.62%；上一季度末平均余额为21.39626亿美元，有效收益率为1.83%[158] - 2021年第一季度末，机构CMBS平均余额为2.38158亿美元，有效收益率为2.91%；上一季度末平均余额为2.55327亿美元，有效收益率为2.90%[158] - 2021年第一季度末，CMBS IO平均余额为3.65891亿美元，有效收益率为4.33%；上一季度末平均余额为3.91004亿美元，有效收益率为4.27%[158] - 利率和规模变动使2021年第一季度净利息收入较上一季度减少215.7万美元，其中利率变动影响为62.6万美元，规模变动影响为152.6万美元[159] - 2021年第一季度末，机构RMBS平均余额18.22亿美元，有效收益率1.62%；机构CMBS平均余额2.38亿美元，有效收益率2.91% [164] - 2021年3月31日止三个月与2020年同期相比，利率变动使净利息收入增加159.1万美元，规模变动使其减少753.1万美元，预付款调整使其增加47.8万美元，净利息收入总计减少546.2万美元[165] - 2021年3月31日止三个月，净利息收入1225.9万美元，利率1.87%；TBA收入856.8万美元；净定期利息收益为0；调整后净利息收入2082.7万美元，利率1.87% [161][167] - 2020年3月31日止三个月，净利息收入1772.1万美元，利率1.32%；TBA收入73.9万美元；净定期利息收益206.4万美元；调整后净利息收入2052.4万美元，利率1.47% [167] - 2021年第一季度末，计息资产平均余额24.33亿美元，有效收益率2.17%；付息负债平均余额21.58亿美元，资金成本率 -0.30% [164] - 2020年第一季度末，计息资产平均余额48.99亿美元，有效收益率3.18%；付息负债平均余额47.04亿美元，资金成本率 -1.86% [164] - 2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日末三个月的投资净损失分别为98万美元、13.4万美元和37.2万美元[171] - 2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日末三个月的其他综合（损失）收入分别为-6515.6万美元、-846.8万美元和7297.2万美元[171] - 2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日末三个月的AFS投资实现收益分别为469.7万美元、935.6万美元和8478.3万美元[171] - 2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日末三个月的衍生工具净收益分别为1078.01万美元、238.66万美元和-1955.67万美元[173] - 2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日末三个月的衍生工具实现收益分别为249.71万美元、116.87万美元和-1767.16万美元[174] - 2021年3月31日末三个月的一般及行政费用较2020年12月31日末三个月减少140万美元，较2020年3月31日末三个月增加80万美元[176] 投资活动与策略 - 2021年第一季度公司将TBA证券投资活动增加约50%，截至3月31日，杠杆率增至6.9倍股东权益，高于去年12月31日的6.3倍[126] - 公司计划维持低杠杆资本结构和高流动性头寸，投资于有美联储支持的机构MBS[130] - 公司预计第二季度业绩将受益于对TBA证券的持续投资，杠杆目标维持在股东权益的6 - 9倍[130] - 截至指定日期，MBS投资组合中TBA证券隐含市值分别为28亿美元和16亿美元[138] - 截至2021年3月31日，公司投资于低息证券以降低提前还款导致溢价损失的风险，TBA证券投资较前期增加[139] - 2021年3月31日，固定利率机构RMBS投资总额按面值计算为4519555千美元，摊销成本为4621328千美元，公允价值为4589673千美元，加权平均3个月CPR为18.6%[141] - 2020年12月31日，固定利率机构RMBS投资总额按面值计算为3354046千美元，摊销成本为3461103千美元，公允价值为3519340千美元，加权平均3个月CPR为17.1%[141] - 截至2021年3月31日，公司CMBS投资基本为固定利率机构发行、由多户住房贷款支持的证券[142] - 2021年3月31日，CMBS投资按面值计算为235004千美元，摊销成本为237608千美元，加权平均票面利率（WAC）为3.15%[144] - 2020年12月31日，CMBS投资按面值计算为236790千美元，摊销成本为239501千美元，加权平均票面利率（WAC）为3.19%[144] - 公司投资于机构和非机构发行的CMBS IO，多数CMBS IO投资为投资级评级，多数被至少一家全国认可的统计评级机构评为'AAA'级[144] - 截至2021年3月31日，CMBS IO投资摊销成本为2.21154亿美元，公允价值为2.30694亿美元；非机构CMBS IO投资摊销成本为1.31501亿美元，公允价值为1.35182亿美元[146] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，CMBS IO加权平均利息票面利率分别为0.55%和0.56%[147] - 自2020年新冠疫情经济影响开始，非机构CMBS IO基础贷款拖欠率上升，主要集中在零售和酒店行业，但目前未对未来现金流产生重大不利影响[149] - 截至2021年3月31日，非机构CMBS IO投资中，零售、办公、多户住宅、酒店、混合用途和其他物业类型的公允价值分别为3756.7万美元、2928万美元、2345.2万美元、1813.2万美元、911.7万美元和1763.4万美元，占比分别为27.8%、21.7%、17.3%、13.4%、6.7%和13.1%[149] - 截至2021年3月31日，公司TBA证券投资成本基础较2020年12月31日增加82%，部分被权益增加15%所抵消[178] 风险管理与对冲 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，约72%和62%的MBS投资组合（包括TBA证券）通过美国国债期货空头头寸、美国国债期货看跌期权和利率互换期权进行对冲[151] - 公司通过与主要金融机构和经纪交易商签订无承诺回购协议，以投资为抵押借款来提高投资资本回报[150] - 公司使用衍生工具对主要由短期回购协议融资的固定利率投资进行利率风险对冲[151] - 截至2021年3月31日，约72%的MBS投资组合（含TBA证券）通过美国国债期货空头头寸、国债期货看跌期权和利率互换期权进行对冲，高于2020年12月31日的约62%[151] 财务指标说明 - 报告中包含非GAAP财务指标，包括核心净营业收入、调整后净利息收入等，以提供更透明的经济表现[132] - 2021年3月31日核心净营业收入为1242万美元，每股0.46美元；调整后净利息收入为2082.7万美元[134] 流动性与杠杆情况 - 截至2021年3月31日，公司最具流动性的资产为5.286亿美元，2020年12月31日为4.153亿美元[178] - 截至2021年3月31日，公司杠杆率为6.9倍股东权益，2020年12月31日为6.3倍，主要因TBA证券投资成本基础增加82%，部分被权益增加15%抵消[178] - 管理层预计未来6个月杠杆率将适度增加，若能购买预期回报更高的投资，杠杆率将上升[178] - 公司回购协议借款主要为无承诺借款，期限可由贷款人酌情续签，有短期到期日，公司维持现有回购协议信贷额度的未