业绩总结 - 2025年第一季度综合收入为每股0.16美元，较2024年第四季度的0.15美元有所增长[22] - 2025年第一季度净亏损为每股0.06美元，而2024年第四季度净收入为每股0.61美元[22] - 2025年第一季度经济净利息收入为2800万美元，较2024年第四季度的1880万美元显著增加[29] - 2025年第一季度利息收入为9510万美元，较2024年第四季度的8160万美元有所上升[29] - 2025年第一季度利息支出为7790万美元，较2024年第四季度的8160万美元有所下降[29] - 2025年第一季度总经济回报率为2.6%，相比2024年第四季度的1.0%显著提升[22] - 2025年第一季度普通股每股分红为0.47美元[83] - 2025年第一季度普通股权益期末为1,284,415千美元[100] 用户数据 - 截至2025年3月31日，投资组合公允价值为111亿美元，较2024年12月31日的98亿美元显著增长[25] - 截至2025年3月31日，公司拥有7.9亿美元的现金和无负担资产，显示出充足的流动性[70] - 普通股流通股数为1.022亿，优先股流通股数为450万[83] 未来展望 - 预计2025年非机构CMBS的净发行量将保持在历史低位，预计为2000亿至2250亿美元[49] - 预计2025年货币市场基金资产将达到7万亿美元，较2024年增加约1500亿美元，反映出投资者对流动性和安全性的持续需求[67] - 预计财政政策将面临超过2万亿美元的赤字风险，可能会影响利率水平[34] - 预计美联储将继续保持偏向于不那么严格的货币政策，可能对短期固定收益估值提供支撑[35] 新产品和新技术研发 - 由于政策不确定性，机构MBS市场短期波动性仍然较高，提供了未来货币政策收紧的机会[43] - 由于全球经济和监管力量的变化，公司将继续通过情景分析和灵活性来应对不确定性[31] 负面信息 - 由于高利率和融资成本，房地产价值受到负面影响，借款人偿还现有债务的能力受到挑战[55] - 预计未来的政策变化可能会导致资产价格的波动，尤其是在政府政策快速演变的情况下[33] 其他新策略和有价值的信息 - 由于私营资本的回归，现有投资组合有潜力从利差收窄中获得显著收益[69] - 2025年第一季度的利息收入为95059千美元，利息支出为77926千美元[98] - GAAP净利息收入为17133千美元，较2024年第四季度的6887千美元显著增长[98] - 2025年第一季度运营费用为12,118千美元[102] - 2025年第一季度普通股股息为1,923千美元[102] - 2025年第一季度经济净利息收入为27,984千美元[102] - 2025年第一季度投资公允价值变动为(129,387)千美元[102] - 2025年第一季度衍生工具公允价值变动为133,724千美元[102]

文章核心观点 - 公司本季度财报表现超预期 但未来股价走势取决于管理层财报电话会议评论 且当前盈利预期趋势不利 行业排名靠后 [1][3][6] 公司业绩情况 - 本季度每股收益0.20美元 超Zacks共识预期的0.14美元 去年同期亏损0.30美元 本季度财报盈利惊喜为42.86% [1] - 上一季度预期每股收益0.38美元 实际为0.10美元 盈利惊喜为 -73.68% 过去四个季度仅一次超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2025年3月季度营收1713万美元 超Zacks共识预期29.01% 去年同期营收 -319万美元 过去四个季度仅一次超共识营收预期 [2] 股价表现 - 公司股价自年初以来下跌约7.8% 而标准普尔500指数下跌 -10.2% [3] 公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与近期股价走势强相关 可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利 股票当前Zacks Rank为5（强烈卖出） 预计近期表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预期为0.21美元 营收1763万美元 本财年共识每股收益预期为0.83美元 营收7507万美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中 REIT和股权信托行业目前处于250多个Zacks行业的后21% 排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业公司情况 - Ares Commercial Real Estate尚未公布2025年3月季度财报 预计本季度每股亏损0.07美元 同比变化 +88.7% 过去30天本季度共识每股收益预期下调144.4% [9] - Ares Commercial Real Estate预计营收3340万美元 较去年同期下降24.1% [10]

财务数据和关键指标变化 - 净利息收入持续上升，新投资带来有吸引力的收益率，融资成本持续下降 [32] - 今年公司显著加强了资本状况，年初至今已筹集2.7亿美元新资本，且一季度因股价强劲，以高于账面价值的溢价筹集资本，对股东有增值作用 [33] - 本季度费用有所上升，但预计全年费用将趋于平稳并下降，计划今年实现比2024年更低的费用率 [35] - 一季度实现2.6%的总收益率（TER） [36] - 截至周四收盘，公司每股账面价值估计在11.55% - 11.65%之间，总资本杠杆率为7.8%，较季度末上升0.4，完全是由于账面价值下降所致 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 代理RMBS投资组合方面，本季度当前票面抵押收益率波动超70个基点，抵押利差从约138个基点扩大至约144个基点，投资组合仍实现了可观的总回报 [37][38] - 本季度公司将部分新资本投入代理投资组合，同时保持充足流动性以维持灵活性 [34] - 公司选择将投资组合的风险敞口向低票面转移以获得更多久期稳定性，增加了一些利率上限期权，并保持投资组合对中性久期和曲线变陡的偏好，多数对冲集中在收益率曲线的长期端，季度末杠杆率降至7.4倍 [39] - 本季度公司在代理CMBS市场增加了对房利美小额债券的风险敞口，并预计未来几个季度将根据机会进一步增加 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月2日的关税公告引发市场动荡，国债和互换市场受影响较大，长期国债收益率意外上升，美元兑主要货币走弱，信用利差扩大 [14][15][16] - 代理RMBS利差本月大幅扩大，与国债的利差在145 - 160个基点之间，或与利率互换的利差接近200个基点，交易有序 [42] - 融资市场在近期波动中表现稳定，回购利率相对于SOFR保持在15 - 20个基点的狭窄范围内，资金可用性良好，货币市场基金余额近7万亿美元 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期投资，构建投资组合以适应各种市场环境，战略是获取代理RMBS与对冲融资成本之间的利差，重要决策包括对冲比率、流动性持有量和杠杆风险承担 [18][19] - 公司一直注重信用和流动性，认为代理MBS仍是分配股东资本的绝佳选择，同时为GSEs可能的政策加速行动做准备，评估极端情景下的市场反应，采取积极措施保护股东资本 [22][24] - 公司认识到市场变化加速，采取积极主动的策略，包括保持广泛视野、进行严格的情景规划、保持开放灵活的心态，确保资本得到保护并在机会符合风险框架时进行部署 [27][28] - 公司在投资组合管理中积极应对多种风险因素，包括波动风险、提前还款风险、GSE过渡风险和监管变化风险 [44][45][46] - 近期的波动和利差扩大增强了公司通过代理RMBS利差溢价获得有吸引力回报的信心，预计市场资金流向收益性资产的趋势将恢复，银行需求也可能重新加速 [47][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前环境对其商业模式有利，收益率曲线变陡，资产价格反映更高风险溢价，融资成本降低，有能力维持高于平均水平的股息收益率，但需应对全球和美国经济的快速转型 [8] - 公司预计未来充满惊喜，将从这一角度管理业务，对股息决策非常谨慎，基于多种因素设定股息，2月提高了月度股息，反映了对持续产生有吸引力回报能力的信心 [28][29][30] - 尽管市场波动，但公司凭借经验、流程和纪律做出明确决策，股息起到缓冲作用，公司有信心应对市场变化 [13] 其他重要信息 - 公司高管团队集体持有公司近2%的股份，是第四大股东，通过长期激励授予和直接所有权将个人净资产的很大一部分与股东利益长期绑定 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 回购融资成本情况及是否有增加 - 回购融资成本非常稳定，在SOFR基础上高出15 - 17个基点，在较长期限上，六个月期限的融资成本比之前宽了3 - 4个基点，融资市场资金可用性良好，系统运行良好 [63] 问题2: 鉴于市场波动，用国债还是互换进行对冲的观点是否有变化 - 互换通常是抵押投资组合更自然的对冲工具，公司目前对冲组合设置合理，有根据机会进行双向调整的空间 [65] 问题3: 如何看待当前投资机会与历史情况对比，以及如何在更波动的利率背景下平衡 - 当前曲线更陡、利差更宽，有获得高ROE的机会，可通过在票面区间内分散投资组合获得更多久期确定性，代理CMBS市场也出现了有吸引力的机会 [69][70] 问题4: 从一季度末到二季度资本部署节奏是否相对平稳 - 杠杆率从7.4倍升至7.8倍完全是由于账面价值下降导致，未提及资本部署节奏是否平稳 [72] 问题5: 所提供的账面价值更新如何考虑本周除息的股息 - 所报的账面价值已包含截至周四应计的股息 [76] 问题6: 在当前波动、利差宽的环境下如何考虑合适的杠杆范围，以及在赚取股息方面的考虑 - 一方面抵押利差带来良好回报，另一方面要应对转型中的市场，增加风险的门槛较高，公司本季度以来一直采用较低杠杆，反映了对当前环境的态度 [78][79][80] 问题7: 在当前情况下如何考虑继续使用ATM（股权融资工具）增加投资组合 - 公司一直遵循在有经风险调整后对资本成本有增值作用的回报时筹集和部署资本的原则，当前长期资本回报率很高，推动了资本筹集的思考，但会根据股价和账面价值的变化调整思路，总体在资本筹集的时机和规模上非常有纪律性 [82][83][84] 问题8: 如何考虑GSEs变化和外国抛售MBS情景，以及可能导致的MBS利差扩大情况 - 对于GSEs变化，因其在经济和金融系统中非常重要，逻辑上政策变化会谨慎，但公司会进行情景分析，关注市场定价与实际政策的差异；对于外国抛售MBS，短期内有抛售反应，但长期大型投资者难以大规模重新配置资产，难以确定利差扩大幅度，公司会进行情景模拟。此外，从市场供需平衡看，预计外国投资者不会有大量抛售 [90][94][97] 问题9: 当前票面和TBAs能获得多少收益率，是否会结晶低票面债券损失并重新投资于当前票面，是否会增加低票面债券投资 - 低票面债券有很大价值，有很大的久期确定性和凸性，与国债的利差可达155个基点以上，与利率互换曲线的利差可达205 - 210个基点，有很大的收益率缓冲。公司投资组合对高票面有偏好以避免提前还款风险，多元化的票面区间配置有意义 [101][102][103] 问题10: 上季度筹集的2.4亿美元资本到目前为止已部署多少，当前流动性情况如何，公司内部对于保持多少流动性占资本基础的比例是否有哲学或如何衡量流动性 - 约三分之二的资本已部署，其余作为流动性缓冲。公司通常将流动性与总资产对比，目标是保持60% - 70%的股权作为流动性水平，在当前时期会持有更高比例的现金相对于无抵押资产 [110][111][114] 问题11: 对于GSEs潜在价格变动有哪些准备方式 - 首要的是拥有足够的流动性以承受价格冲击，会对流动性进行压力测试；其次是保持较低的杠杆水平，提高增加风险的门槛 [122][123] 问题12: 是否有特定的标志来判断GSE政策行动的加速 - 市场认识到抵押贷款市场的重要性以及降低抵押贷款利率的目标是有利因素，但更担心市场对政策步骤的误解，公司为此做准备 [125][126][127] 问题13: 自季度末以来对冲组合是否有显著变化 - 对冲组合仅进行了非常小的调整 [129] 问题14: 如何看待短期曲线的远期合约、对冲组合以及其未来的演变 - 公司在考虑回购投资组合的定位时会考虑很多因素，包括夏季的债务上限等不确定性，有机会通过SOFR期货和利率互换期权进行对冲，当前环境有机会锁定较低的融资成本 [132][133]

普通股相关财务指标 - 2025年第一季度普通股每股总经济回报为0.33美元，占期初账面价值的2.6%，包括每股0.47美元股息和每股账面价值下降0.14美元[5] - 截至2025年3月31日，普通股每股账面价值为12.56美元[5][7] 综合收入与净亏损指标 - 综合收入为每股0.16美元，净亏损为每股0.06美元[5] 股权资本筹集情况 - 通过市价发行普通股筹集2.4亿美元股权资本，扣除发行成本[5] 证券投资情况 - 购买8.95亿美元机构住宅抵押贷款支持证券和5500万美元机构商业抵押贷款支持证券，增加待宣布证券投资4.3亿美元[5] 流动性与杠杆率指标 - 截至2025年3月31日，流动性为7.9亿美元[5] - 截至2025年3月31日，包括待宣布证券成本在内的杠杆率为股东权益的7.4倍[5] 利息收支与净利息收入指标 - 2025年第一季度利息收入9.5059亿美元，利息支出7.7926亿美元，净利息收入1.7133亿美元[8] 回购协议借款指标 - 2025年第一季度末回购协议借款余额为72.34723亿美元，加权平均利率为4.46%[11] 资产负债与股东权益指标 - 2025年第一季度末总资产为90.44836亿美元，总负债为76.48921亿美元，股东权益为13.95915亿美元[7] 机构RMBS业务指标 - 2025年第一季度机构RMBS平均余额77.26081亿美元，有效收益率4.66%；上一季度平均余额71.81923亿美元，有效收益率4.59%[12] 回购协议融资业务指标 - 2025年第一季度回购协议融资利息支出7792.6万美元，平均余额68.42485亿美元，融资成本 -4.56%；上一季度利息支出8160.9万美元，平均余额64.31743亿美元，融资成本 -4.97%[12] 美国国债期货名义金额指标 - 2025年3月31日，30年期美国国债期货名义金额 -7.665亿美元；12月31日为 -5.165亿美元[15] TBA证券未实现收益指标 - 2025年第一季度TBA证券未实现收益2485.1万美元，上一季度未实现损失2315.8万美元[15] 净递延税收对冲收益预测 - 预计2025财年净递延税收对冲收益为1.00144亿美元，2026财年为1.00421亿美元，2027财年为9583.1万美元，2028财年及以后为4.22642亿美元[17] 归属于普通股股东相关收益指标 - 2025年第一季度归属于普通股股东的综合收益（GAAP）为1439.1万美元，上一季度为1256.2万美元[23] - 2025年第一季度可供普通股股东分配的收益（EAD，非GAAP）为1872.8万美元，上一季度为810.3万美元[23] 净利息相关指标 - 2025年第一季度净利息收入（GAAP）为1713.3万美元，上一季度为688.7万美元[23] - 2025年第一季度经济净利息收入为2798.4万美元，上一季度为1881.3万美元[23] - 2025年第一季度净利息利差（GAAP）为0.15%，上一季度为 -0.34%[23] 公司面临的风险因素 - 公司投资组合表现受现金流、提前还款率和信用表现影响[26] - 美联储政策变化会影响市场和资产价格[26] - 外国央行行动或外国经济表现会引发美国金融市场不良反应[26] - 美国长期财政健康和稳定性存在不确定性[26] - 融资成本和可得性受金融机构监管和资本要求变化影响[26] - 公司使用杠杆、投资策略、运营政策、股息政策或资产配置可能发生变化[26] - 第三方服务提供商的服务质量和可用性影响公司业务[26] - MBS底层贷款借款人违约水平会发生变化[26] - 公司所处行业、竞争、政府监管、回购协议融资市场和衍生品市场等会发生变化[26] 公司性质与运营模式 - 公司是一家致力于为利益相关者资本进行道德管理的金融服务公司，作为REIT运营并内部管理[28]

文章核心观点 介绍克罗地亚裔美国媒体人Albert Anthony的个人情况、业务及品牌相关信息 [1] 个人情况 - Albert Anthony是克罗地亚裔美国媒体人，在Investing.com和Seeking Alpha等投资者平台使用该笔名，自2023年以来积累超1000名粉丝，报道市场和股票 [1] - 他是纽约市本地人，曾居住在得克萨斯州奥斯汀，担任过管理和信息系统分析师，还在一家排名前十的金融公司的IT部门工作 [1] - 他参加过东南欧的许多商业和创新会议，在克罗地亚和奥斯汀的初创企业和数字游牧活动中发表过演讲 [1] - 他拥有德鲁大学、企业金融研究所、弗吉尼亚大学达顿商学院、CompTIA和微软的学位和证书 [1] 业务情况 - 截至2025年，他正在撰写一系列名为《金融市场：建立股息收入投资组合》的文章，同名新书计划于2025年在亚马逊全球发行 [1] - 他是一名居家投资者，用自有资金推出了Future Investor Fund，专注于构建股息投资组合 [1] 品牌情况 - Albert Anthony品牌由Albert Anthony & Co.全资拥有，这是一家在美国得克萨斯州特拉维斯县奥斯汀注册的独资企业 [1]

投资组合情况 - 截至2024年12月31日，公司多数投资为机构发行的过手型RMBS[22] - 截至2024年12月31日，CMBS投资占投资组合比例不足1%[24] - 截至2024年12月31日，CMBS IO投资占投资组合比例不足2%[26] 风险敞口与投资政策限制 - 截至2024年12月31日，公司与任何回购协议交易对手的风险敞口均不超过股权的10%[28] - 投资政策限制购买时被任何全国认可统计评级机构评为BBB+或更低的非机构MBS投资不超过股东总权益的10%[32] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司有22名全职和兼职员工[41] - 截至2024年12月31日，员工平均任期为10.8年[41] - 截至2024年12月31日的三年里，公司员工自愿离职率为4%[41] 公司运营管理 - 公司采用可持续发展会计准则委员会概念框架，并按其金融行业标准在网站披露信息[39] - 公司实施正式运营流程来跟踪、管理和监控公司及员工的关键企业目标[40] 税务与财务数据 - 公司2024年REIT应纳税所得额估计为9630万美元，其中包括9990万美元与净递延税对冲收益摊销相关的金额[47] - 截至2024年12月31日，净递延税对冲收益预计摊销情况为：2025财年100144000美元、2026财年100420000美元、2027财年95831000美元、2028财年及以后422643000美元，总计719038000美元[49] - 截至2024年12月31日，公司有5.579亿美元资本损失结转，将在2027年12月31日或2028年12月31日到期[49] 股息情况 - 公司2024年宣布的普通股股息为每股1.60美元，按税务目的计算为每股1.58美元[50] - 2024年普通股股息中，普通股息为每股1.27707美元，资本利得为0，资本返还为每股0.30293美元；2023年普通股息为每股0.74112美元，资本利得为0，资本返还为每股0.81888美元[50] - 2024年和2023年优先股C系列股息均为每股1.72500美元[50] REIT相关规定 - 公司作为REIT需满足75%收入测试和95%收入测试，即至少75%的总收入来自特定房地产相关来源，95%的应税年收入由符合75%收入测试的收入或某些其他被动收入组成[52] - 若未通过收入测试且因合理原因而非故意疏忽，需支付等于任何超额非合格收入100%的税款[53] - 公司需满足多项资产测试，包括75%资产测试、10%资产测试、5%资产测试，应税REIT子公司不得超过总资产价值的20%[54][55] - 公司运营依据1940年法案第3(c)(5)(C)条豁免规定，需确保至少55%的资产为抵押贷款和其他合格资产，至少80%为房地产相关资产[58]

文章核心观点 - 近期Zacks房地产投资信托和股权信托行业因抵押贷款利率波动复苏受阻，虽利率有望下降带动贷款需求，但固定收益市场波动或影响行业参与者，Annaly、AG Mortgage和Dynex Capital有望应对行业困境 [1][2] 行业概况 - Zacks房地产投资信托和股权信托行业由抵押房地产投资信托（mREIT）组成，参与者投资和发起抵押贷款及抵押支持证券，为业主和企业提供抵押信贷，通常专注住宅或商业抵押市场，部分通过资产支持证券投资两个市场 [3] - 机构证券由联邦政府支持，信用风险低，此类REIT通过普通股、优先股、回购协议等在债务和股权市场筹集资金，净息差是关键收入指标 [4] 行业未来趋势 贷款需求 - 近几个月抵押贷款利率波动，虽在下降但仍高于去年，购房申请有改善迹象，潜在需求显现 [5] - 经济稳固，利率难快速下降，逐渐下降将推动抵押贷款发放，但速度慢于预期，需求改善将减少行业参与者运营和财务挑战，增加销售利润率和新投资活动 [6] 股息削减 - 固定收益市场波动、高利率和利差扩大影响机构抵押支持证券估值，机构抵押REIT有形账面价值略有下降，虽比2023年稳定，但央行今年降息减少将增加高杠杆mREIT盈利压力，迫使公司削减股息，可能导致资本外流和账面价值进一步下降 [7][8] 保守策略 - 抵押市场情况、金融条件受限和固定收益资金流减少使高风险信贷资产承压，mREIT投资将更谨慎，投资组合增长放缓，许多公司提高对冲比率降低利率风险，虽短期看似明智，但会阻碍行业增长，难以获得强劲回报 [9] 行业排名与前景 - 该行业位于Zacks金融板块，Zacks行业排名第137，处于248个行业的后45%，近期表现不佳，分析师对其盈利增长潜力信心下降，今年盈利预期较去年下调16% [10][11] 行业市场表现与估值 市场表现 - 过去一年，该行业表现逊于Zacks金融板块和标准普尔500指数，行业涨幅为13.3%，金融板块涨幅为29.6%，标准普尔500指数涨幅为25.2% [13] 估值情况 - 基于过去12个月市净率，行业估值为0.96倍，低于标准普尔500指数的8.88倍，过去五年最高为1.15倍，最低为0.39倍，中位数为0.88倍，与金融板块相比，行业估值有较大折扣，金融板块市净率为4.18倍 [14][15] 值得关注的3只mREIT股票 Annaly - 投资策略注重资产选择和资本配置以实现稳定回报，涉及传统机构抵押支持证券和非机构、信贷类资产，MSR平台受益于低提前还款环境，通过收购新发起的MSR扩大业务，截至2024年12月31日，投资组合达982亿美元 [16] - 2022年出售相关业务，专注核心住房金融战略，将资本分配到住宅信贷业务、MSR平台和机构抵押支持证券，提高回报稳定性 [17][18] - 过去一个月，2025年盈利预期上调9.2%至每股2.81美元，同比增长4.1%，Zacks评级为1（强力买入），市值116亿美元 [19] AG Mortgage - 投资、收购和管理住宅抵押资产、房地产相关证券和金融资产，非机构RMBS投资包括固定和浮动利率证券 [20] - 2024年第三季度收购约1.5亿美元房屋净值贷款，并承诺再购买2亿美元，预计房屋净值贷款市场规模达2万亿美元，年贷款发放量2000 - 3000亿美元，为公司提供增长机会 [21] - 过去一个月，2025年盈利预期下调3.2%至每股0.89美元，同比增长106.9%，Zacks评级为3（持有），市值12.6亿美元 [22] Dynex Capital - 是一家抵押和消费金融公司，通过贷款业务为投资组合创造投资，目前主要业务包括多户住宅和移动房屋抵押贷款发起，近期扩展到商业房地产贷款，未来计划拓展其他金融产品 [23] - 使用衍生工具对冲利率风险，过去一年购买高息投资使利息收入增加，2024年第四季度美联储降息降低回购协议借款利息支出，2024年净利息收入为590万美元，而2023年为净利息支出790万美元 [24][25] - 过去一个月，2025年盈利预期上调3.7%至每股1.87美元，同比增长654.3%，Zacks评级为2（买入），市值10.6亿美元 [26]

文章核心观点 - 因抵押贷款利率波动，Zacks房地产投资信托和股权信托行业近期复苏受阻，虽利率有望下降带动贷款需求，但固定收益市场波动、行业股息削减、保守投资策略等因素影响行业发展，不过Annaly、AG Mortgage、Dynex Capital等公司表现值得关注 [1][2] 行业概况 - 该行业由抵押房地产投资信托（mREITs）组成，投资和发起抵押贷款及抵押支持证券，为业主和企业提供抵押信贷，通过多种方式筹集资金，净息差是关键收入指标 [3] 行业未来影响因素 抵押贷款利率波动 - 过去数月抵押贷款利率波动，虽呈下降趋势但仍高于去年，购房申请有改善迹象，经济稳固使利率难快速下降，缓慢下降将推动抵押贷款发放，需求改善将减少行业运营和财务挑战，增加销售利润率和新投资活动 [4][5] 股息削减 - 固定收益市场波动、高利率和利差扩大影响机构抵押支持证券估值，机构抵押REITs有形账面价值略有下降，央行减少降息增加高杠杆mREITs盈利压力，公司削减股息或导致资本外流和账面价值进一步下降 [6][7] 保守投资策略 - 抵押市场状况、金融条件受限和固定收益资金流减少使信用风险资产承压，mREITs投资更谨慎，投资组合增长放缓，高对冲比率虽降低利率风险但阻碍行业增长，短期内难获强劲回报 [8] 行业排名与前景 - 该行业位于Zacks金融板块，Zacks行业排名第137，处于248个行业的后45%，近期表现不佳，分析师对其盈利增长潜力信心下降，今年盈利预期较去年下降16% [10][11] 行业市场表现与估值 市场表现 - 过去一年该行业表现逊于Zacks金融板块和标准普尔500指数，行业涨幅为13.3%，金融板块涨幅为29.6%，标准普尔500指数涨幅为25.2% [13] 估值情况 - 基于过去12个月市净率（P/BV），行业估值为0.96倍，低于标准普尔500指数的8.88倍，过去五年最高为1.15倍，最低为0.39倍，中位数为0.88倍，与金融板块相比，行业估值有较大折扣，金融板块P/BV为4.18倍 [15][17] 值得关注的mREIT股票 Annaly - 投资策略注重资产选择和资本配置以实现稳定回报，涉及传统机构MBS和非机构及信用资产，MSR平台受益于低提前还款环境，通过收购新MSR扩大业务，截至2024年12月31日投资组合达982亿美元，2022年退出部分业务专注核心住房金融，2025年盈利预期上调9.2%至每股2.81美元，同比增长4.1%，Zacks排名为1（强力买入），市值116亿美元 [19][20][21] AG Mortgage - 投资、收购和管理住宅抵押资产等，非机构RMBS投资多样，2024年第三季度收购约1.5亿美元房屋净值贷款并承诺再购买2亿美元，预计房屋净值贷款市场规模达2万亿美元，年贷款发放量2000 - 3000亿美元，为公司增长提供机会，2025年盈利预期下调3.2%至每股0.89美元，同比增长106.9%，Zacks排名为3（持有），市值12.6亿美元 [22][23][24] Dynex Capital - 是抵押和消费金融公司，通过贷款业务为投资组合创造投资，目前主要业务包括多户住宅和移动房屋抵押贷款发放，近期拓展至商业房地产贷款并计划拓展其他金融产品，使用衍生品对冲利率风险，因过去一年购买高息投资和美联储降息，利息收入增加，2024年净利息收入为590万美元，2023年为净利息支出790万美元，2025年盈利预期上调3.7%至每股1.87美元，同比增长654.3%，Zacks排名为2（买入），市值10.6亿美元 [26][28][29]

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文章核心观点 公司进行优先股市场每周回顾，从自下而上和自上而下两个角度讨论优先股和微型债券市场活动，还提供相关投资组合和工具，并邀请读者免费试用[1] 分组1 - 公司从自下而上和自上而下两个角度讨论优先股和微型债券市场活动 [1] - 公司提供考虑收益和风险管理的收益投资组合 [1] - 公司提供强大的交互式投资者工具用于导航BDC、CEF、OEF、优先股和微型债券市场 [1] 分组2 - 公司提供关于CEFs、优先股和PIMCO CEFs的投资者指南 [2] - 公司邀请读者进行为期2周的免费试用 [2]