利率变化情况 - 2022年第一季度30年期固定利率抵押贷款平均利率升至超5%，为1985年以来最快涨幅且达十多年来最高水平[119] - 2022年3月31日与2021年12月31日相比，部分投资类型的市场利差扩大，如2.0%息票的机构RMBS从3个基点增至10个基点[125] - 公司认为MBS市场已开始计入量化紧缩影响，利差可能进一步扩大，因美联储考虑的量化紧缩规模是2018年的两倍[130] 公司账面价值与股东回报 - 2022年第一季度末公司普通股每股账面价值为18.24美元，较2021年12月31日增加0.25美元[126] - 2022年第一季度公司普通股股东总经济回报为0.64美元，占期初账面价值的3.5%[127] - 2022年第一季度公司股东权益净增加790万美元，相当于每股账面价值增加0.21美元[127] 投资组合结构变化 - 截至2022年3月31日，公司约40%的机构RMBS投资组合为3%和3.5%息票，而2021年12月31日约为5%[133] - 截至2022年3月31日，公司主要投资于机构RMBS和TBA证券，机构RMBS投资组合（含TBA证券）摊余成本较2021年12月31日增加11%[135][136] - 截至2022年3月31日，公司机构RMBS投资组合（含TBA证券）加权平均息票从2021年12月31日的2.20%升至2.64%[136] 债券数据对比 - 截至2022年3月31日，30年期固定利率债券总面值4681356千美元，摊销成本4712516千美元，公允价值4499209千美元，加权平均3个月CPR为9.0%，估计久期6.75[138] - 截至2021年12月31日，30年期固定利率债券总面值4169747千美元，摊销成本4240329千美元，公允价值4217963千美元，加权平均3个月CPR为11.2%，估计久期6.01[140] CMBS投资数据 - 截至2022年3月31日，CMBS投资按剩余加权平均寿命计，总面值171846千美元，摊销成本174020千美元，加权平均票面利率3.22%[142] - 截至2021年12月31日，CMBS投资按剩余加权平均寿命计，总面值174899千美元，摊销成本177211千美元，加权平均票面利率3.25%[142] - 截至2022年3月31日，CMBS IO投资中，机构类摊销成本186044千美元，公允价值187438千美元；非机构类摊销成本88234千美元，公允价值87341千美元[143] - 截至2021年12月31日，CMBS IO投资中，机构类摊销成本199523千美元，公允价值208858千美元；非机构类摊销成本98674千美元，公允价值100561千美元[145] - 截至2022年3月31日，非机构CMBS IO按物业类型计，零售公允价值24719千美元，占比28.3%；办公公允价值19758千美元，占比22.6%等，总计87341千美元[146] 投资风险与策略 - 公司为降低风险维持较低杠杆范围，预计2022年融资成本随联邦基金利率预期上调而增加[145] - CMBS IO证券有效收益率取决于底层贷款表现，贷款违约会对投资回报产生负面影响，公司投资大多为AAA级高级档证券以降低风险[145] - 公司所有非机构CMBS IO均在2018年前发起，多数底层房产价值有增值[145] 期货头寸调整 - 2022年第一季度，公司移除名义金额5.4亿美元的5年期美国国债期货空头头寸，增加名义金额5.9亿美元的10年期美国国债期货空头头寸[150] 净利息收入相关 - 2022年3月31日止三个月净利息收入为1.5679亿美元，2021年12月31日为1.5608亿美元，2021年3月31日为1.2259亿美元[152] - 与上一季度相比，2022年3月31日止三个月投资组合有效收益率增加3个基点，融资成本增加4个基点，净利息利差下降1个基点[154] - 2022年3月31日，机构RMBS平均余额为27.40991亿美元，有效收益率为1.82%；2021年12月31日平均余额为25.50329亿美元，有效收益率为1.71%[155] - 与2021年12月31日止三个月相比，2022年3月31日止三个月净利息收入因利率变化增加46.4万美元，因平均余额变化增加53.5万美元，因提前还款调整减少92.8万美元，总计增加7.1万美元[157] - 与上一季度相比，2022年3月31日止三个月调整后净利息收入因TBA下降收入增加30万美元而提高，TBA证券名义余额从15亿美元增至18亿美元，平均票面利率从1.94%升至3.10%[158] - 与上一季度相比，2022年3月31日止三个月调整后净利息利差提高5个基点，TBA美元滚动交易隐含净利息利差从2.26%升至2.47%，美元滚动特殊性下降26个基点[158] - 与2021年3月31日止三个月相比，2022年3月31日止三个月净利息收入增加340万美元，主要因机构RMBS平均余额增加且有效收益率提高[160] - 与2021年同期相比，2022年3月31日止三个月MBS投资组合整体有效收益率下降6个基点，融资成本下降5个基点[160] - 2022年生息资产平均余额为3207628千美元，有效收益率为2.11%；2021年平均余额为2433273千美元，有效收益率为2.17%[161] - 2022年计息负债平均余额为2806212千美元，资金成本为(0.25)%；2021年平均余额为2158121千美元，资金成本为(0.30)%[161] - 2022年净利息收入为15679千美元，净息差为1.86%；2021年净利息收入为12259千美元，净息差为1.87%[161] - 2022年与2021年相比，生息资产利息收入变化中，利率因素增加1282千美元，规模因素增加2503千美元，预付调整减少250千美元，总计增加3535千美元[163] - 2022年与2021年相比，计息负债利息费用变化中，利率因素减少366千美元，规模因素增加481千美元，总计增加115千美元[163] - 2022年与2021年相比，净利息收入总净变化中，利率因素增加1648千美元，规模因素增加2022千美元，预付调整减少250千美元，总计增加3420千美元[163] - 截至2022年3月31日的三个月与2021年同期相比，调整后净利息收入增加4600千美元，TBA下降收入贡献1200千美元，使净利息收入增加3400千美元[164] - 截至2022年3月31日的三个月，TBA美元滚动头寸平均余额较2021年第一季度下降近16%，美元滚动特殊性增加6个基点[164] 投资公允价值与收益 - 截至2022年3月31日的三个月，投资组合中未实现投资净损失为111251千美元，其他综合损失为91340千美元，公允价值总变化为(202591)千美元[167] - 2022年第一季度末利率上升、利差扩大，导致公司大部分投资组合公允价值下降[169] - 2022年3月31日，利率套期保值总收益为31437.2万美元，TBA美元滚动净亏损为9416.1万美元，衍生品工具净收益为22021.1万美元[170] - 2022年3月31日，投资公允价值总变动为 - 20259.1万美元，衍生品工具净收益为22021.1万美元，公允价值净增加为1762万美元[173] 费用与收益分配 - 截至2022年3月31日的三个月，一般及行政费用较截至2021年12月31日的三个月增加70万美元，较截至2021年3月31日的三个月增加160万美元[174] - 2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日，调整后净息差分别为2.08%、2.03%和1.87%[180] - 2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日，可供普通股股东分配的收益分别为1605.4万美元、1646.2万美元和1242万美元[181] - 2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日，调整后净利息收入分别为2540.7万美元、2505.5万美元和2082.7万美元[181] 流动性与杠杆率 - 截至2022年3月31日，公司最具流动性的资产为5.494亿美元，高于2021年12月31日的5.331亿美元[184] - 截至2022年3月31日，公司杠杆率从2021年12月31日的5.7倍增至6.1倍[184] - 2022年第一季度，公司使用回购协议借款部分融资3.498亿美元用于购买机构RMBS，并增加了2.4亿美元的TBA证券投资[184] 借款与抵押情况 - 截至2022年3月31日，回购协议借款季度末未偿还余额为2952802千美元，本季度平均未偿还余额为2806212千美元，季度内最高未偿还余额为2973475千美元[186] - 截至2022年3月31日，公司借款加权平均减记比例与前期一致，以机构住宅抵押贷款支持证券和商业房地产抵押贷款支持证券为抵押的借款通常平均低于5%，以商业房地产抵押贷款支持证券仅利息债券为抵押的借款在13 - 16%之间[186] - 截至2022年3月31日，公司与37个可用回购协议交易对手中的22个有未偿还的回购协议金额，且与任何交易对手或相关交易对手集团的风险权益均不超过5%[186] 衍生品抵押情况 - 截至2022年3月31日，公司根据衍生品协议向交易对手方交付的现金抵押品为1.147亿美元，交易对手方交付的现金抵押品为3030万美元[188] 税收分配要求 - 作为房地产投资信托基金，公司需将每个纳税年度扣除某些款项后至少90%的应税收入分配给股东[189] 会计准则与会计估计 - 2022年第一季度没有发布预计会对公司财务状况或经营成果产生重大影响的会计准则公告[191] - 公司合并财务报表的编制需要管理层进行估计、判断和假设，实际结果可能与记录的估计金额不同[194] - 截至2022年3月31日的三个月内，公司关键会计估计没有重大变化[195] 前瞻性陈述相关 - 本季度报告中的前瞻性陈述基于管理层截至报告日期对未来事件的信念、假设和预期，仅适用于报告日期，公司无义务更新或修订[197] - 前瞻性陈述包括公司业务和投资策略、对宏观经济环境等的看法、融资策略、投资组合构成和表现等内容[197] 公司面临风险 - 前瞻性陈述存在风险，可能导致实际结果与预期有重大差异[199] - 影响前瞻性陈述结果的因素包括新冠疫情、经济条件、地缘政治事件等[199] - 公司关注美联储政策对市场和资产价格的影响[199] - 美国金融市场可能因外国央行行动或外国经济表现产生不良反应[201] - 公司面临融资成本和可用性、新股权资本等方面的不确定性[201] - 公司投资策略、运营政策、股息政策或资产配置可能发生变化[201] - 第三方服务提供商的表现和可用性对公司业务有重要影响[201] - 公司面临系统故障、网络安全事件以及索赔和诉讼等风险[201]