公司权益结构 - 截至2021年6月30日，公司在运营合伙企业中的所有权权益约为98.7%，剩余约1.3%为非控股股东权益[354] 债务情况 - 截至2021年6月30日，回购协议和其他有担保借款的未偿借款为30亿美元，其中约48%（即14亿美元）与机构RMBS持有量有关[363] - 截至2021年6月30日，公司有8600万美元的无担保长期债务未偿还，到期日为2022年9月，利率为5.50%[364] - 截至2021年6月30日，公司普通股每股账面价值为18.47美元，债务与权益比率为3.2:1，有追索权债务与权益比率为1.9:1[366] - 截至2021年6月30日和3月31日，不包括美国国债的债务与权益比率分别为3.2:1和3.1:1[425] - 截至2021年6月30日和3月31日，包括特定非合并实体的借款在内，公司基于总追索权借款的债务与权益比率均为2.0:1[425] - 截至2021年6月30日和3月31日，总追索借款分别为1834522000美元和1874135000美元，含回购协议、其他有担保借款和优先票据的债务权益比分别为3.2:1和3.1:1[426] - 截至2021年6月30日和3月31日，总追索和非追索借款分别为3092160000美元和2971273000美元，基于此的债务权益比分别为3.2:1和3.1:1[426] - 截至2021年6月30日，不包括美国国债回购协议的追索债务权益比从3月31日的2.0:1降至1.9:1[426] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为43亿美元和34亿美元，总负债分别为33亿美元和25亿美元[448] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司净总金融衍生品价值分别为 - 114.3万美元和 - 907.4万美元[448] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司净空头TBA名义头寸分别为5.678亿美元和3.541亿美元[449] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司回购协议未偿还债务分别约为19亿美元和15亿美元[457] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司其他有担保借款分别为1090万美元和806万美元[458] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司债务与权益比率分别为3.2:1和2.6:1[459] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司无美国国债回购协议的有追索权债务与权益比率分别为1.9:1和1.6:1[459] - 截至2021年6月30日，公司股权从2020年12月31日的9.216亿美元增加约3350万美元至9.551亿美元[460] - 截至2021年6月30日，公司股东权益为9.235亿美元[460] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司回购协议下的未偿还借款分别为19亿美元和15亿美元[515] - 截至2021年6月30日，公司回购协议剩余期限为1天至730天，加权平均剩余期限为137天；加权平均借款利率为0.69%，利率范围为0.10%至3.75%[515] - 截至2020年12月31日，公司回购协议剩余期限为4天至516天，加权平均剩余期限为94天；加权平均借款利率为1.20%，利率范围为0.20%至5.00%[515] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司其他担保借款分别为10.89亿美元和8.06亿美元[518] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司高级票据未偿还金额均为8600万美元，将于2022年9月到期，利率为5.50%[519] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司回购协议的风险敞口分别约为3.08亿美元和3.631亿美元[520] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司衍生品合约（不包括TBA）的风险敞口分别约为1660万美元和1120万美元[522][523] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司远期结算TBA和机构过手证券的风险敞口分别约为590万美元和410万美元[524] 股权增发与回购 - 2021年7月9日和7月29日，公司完成普通股增发，发行630.3万股，扣除承销折扣和发行成本后净收益为1.131亿美元[367] - 截至2021年8月6日，公司在当前回购计划下已回购701,965股，平均每股价格为13.36美元，总成本为940万美元，还有848,035股的回购授权[526] - 2021年7月公司完成普通股后续发行，共发行630.3万股，扣除承销折扣和发行成本后净收益1.131亿美元[532] 税务情况 - 公司自2019年12月31日起选择按REIT纳税，需将至少90%的年度REIT应税收入（不包括净资本收益）分配给股东[368] - 公司自2019年12月31日起选择按房地产投资信托（REIT）纳税，需将至少90%应税收入分配给股东[434] - 公司遵循税务立场不确定性会计和披露权威指南，本报告期无未确认税务利益[436] 目标资产类别 - 公司目标资产类别包括机构RMBS、CLOs、CMBS和商业抵押贷款等多个类别[369][371] 投资组合情况 - 截至2021年6月30日，信用投资组合是公司风险和回报的主要驱动力，预计近期至中期仍将如此[358] - 公司维持高杠杆的机构RMBS投资组合，预计未来仍会持有一定数量的机构RMBS[359] - 公司的机构RMBS资产主要是整池和部分整池过手证券，投资还包括反向抵押贷款支持的机构RMBS[373] - 公司CLO持仓可能包括债务和股权权益，证券化能为相关抵押品池提供长期锁定融资[375] - 公司收购CMBS，多数CMBS采用优先/次级结构，公司重点关注B级部分[376][377] - 截至2021年6月30日，公司商业抵押贷款均为第一留置权贷款，贷款期限1 - 10年[378] - 公司收购美国消费者整笔贷款和资产支持证券，消费贷款组合包括无担保贷款和有担保汽车贷款[382] - 公司收购非机构RMBS，包括投资级和非投资级类别，还可能收购欧洲RMBS[386][388] - 公司住宅抵押贷款包括非QM贷款、过渡贷款、不良贷款和重组贷款，过渡贷款期限6 - 24个月[389][392] - 公司总长期信贷投资组合在第二季度增长5%，从3月31日的12.99亿美元增至6月30日的13.59亿美元[403] - 公司总长期机构RMBS投资组合略有下降，从3月31日的14.88亿美元降至6月30日的14.76亿美元[405] - 截至6月30日，公司现金及现金等价物为1.347亿美元，无抵押资产约为5.11亿美元[405] - 截至6月30日，公司商业抵押贷款投资的未偿本金余额为3.3645亿美元，公允价值为3.36612亿美元，加权平均收益率为7.79%[407] - 截至6月30日，公司商业抵押贷款中，多户住宅占比36.6%，工业占比20.0%，酒店占比15.5%，混合用途占比12.1%，零售占比7.9%，其他占比7.9%[408] - 截至6月30日，公司非QM贷款未偿本金余额为12.31624亿美元，公允价值为12.85246亿美元[410] - 截至6月30日，公司住宅过渡贷款未偿本金余额为1.36164亿美元，公允价值为1.35899亿美元[410] - 截至6月30日，公司其他住宅贷款未偿本金余额为0.26646亿美元，公允价值为0.24506亿美元[410] - 截至6月30日，公司住宅抵押贷款及住宅REO公允价值为14.47203亿美元[410] - 截至2021年6月30日，公司在非QM、住宅过渡、消费和小额商业抵押贷款组合中，与新冠相关的延期还款或延期活动无重大增量影响[411] - 截至2021年6月30日，公司对非合并实体贷款发起人的投资公允价值为178,979美元[412] - 2021年第二季度，公司机构策略产生小额净亏损，机构RMBS收益率利差扩大，多数机构RMBS表现逊于可比美国国债和利率互换[413] - 截至2021年6月30日，指定池的平均溢价从3月31日的1.02%升至1.10%[414] - 2021年第二季度末，公司固定利率指定池的加权平均净过手率为3.1%，机构策略的投资组合周转率约为28%[418] - 2021年第二季度，公司固定利率指定池（不包括反向抵押贷款支持的池）的三个月恒定提前还款率为21.7%[421] - 截至2021年6月30日，公司固定利率机构RMBS的本金为1,258,766千美元，公允价值为1,333,676千美元[422] - 截至2021年6月30日和3月31日，公司指定池持有量的净机构溢价占公允价值的百分比分别约为3.0%和2.3%[422] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，投资组合公允价值分别为3817965000美元和3132883000美元[440][442] - 截至2021年6月30日，长期投资中商业抵押贷款和房地产投资信托（REO）为316010000美元，住宅抵押贷款和REO为1447202000美元[442] - 截至2021年6月30日，短期投资总额为 - 145374000美元，2020年12月31日为 - 38642000美元[442] 投资策略与风险管理 - 公司采用机会主义策略进行投资，根据市场情况调整资产配置和对冲风险[355][360][361] - 公司利用TBA交易管理投资策略相关风险，TBA交易按美国公认会计原则分类为衍生品[383][384] - 公司使用多种工具进行利率套期保值，包括TBAs、利率互换等[395] - 公司目前的信用对冲主要包括与企业信用相关的金融工具，如企业债券指数的CDS等[399] - 公司使用多种工具对冲投资组合中的信用、利率和外汇风险[451,453,455,456] 财务业绩 - 2021年Q2公司归属于普通股股东的净收入为3270万美元，2020年同期为3730万美元，同比下降主要因证券和贷款的已实现和未实现收益减少以及激励费用增加，部分被净利息收入和非合并实体投资收益增加抵消[468] - 2021年Q2利息收入为4590万美元，2020年同期为3930万美元，包含持有资产的息票支付、净增值和摊销以及现金余额利息[470] - 2021年Q2信贷组合利息收入为3410万美元，2020年同期为3590万美元，同比下降因平均资产收益率降低，部分被更大的信贷组合规模抵消[471] - 2021年Q2机构住宅抵押贷款支持证券（Agency RMBS）利息收入为1130万美元，2020年同期为340万美元，同比增加因平均资产收益率提高和机构投资组合规模扩大[472] - 2021年Q2净利息收入为3472.4万美元，2020年同期为2459.5万美元；2021年上半年净利息收入为6346.2万美元，2020年同期为5461.3万美元[462] - 2021年Q2总其他收入为570.8万美元，2020年同期为2369.5万美元；2021年上半年总其他收入为2593.7万美元，2020年同期为 - 11850.1万美元[462] - 2021年Q2总费用为1942.5万美元，2020年同期为1195.2万美元；2021年上半年总费用为3175.4万美元，2020年同期为2216.6万美元[462] - 2021年Q2核心收益为2580万美元，2020年同期为2007.5万美元；2021年上半年核心收益为4759.9万美元，2020年同期为4333.1万美元[467] - 2021年Q2归属于普通股股东的核心收益为2225.1万美元，每股0.51美元；2020年同期为1712.2万美元，每股0.39美元；2021年上半年归属于普通股股东的核心收益为4106.3万美元，每股0.94美元；2020年同期为3691.5万美元，每股0.85美元[467] - 核心收益是一项补充性非美国通用会计准则（non - GAAP）财务指标，用于评估公司业绩和投资组合有效净收益率，应作为美国通用会计准则净收入的补充而非替代[463][464][465] - 2021年Q2利息收入为4546.8万美元，2020年Q2为3926.3万美元；2021年Q2加权平均收益率为5.35%，2020年Q2为5.38%[473] - 2021年Q2利息支出降至1120万美元，2020年Q2为1470万美元，主要因机构和信贷资产借款利率显著下降[474] - 2021年Q2净基础管理费为340