公司股权与投资结构 - 截至2022年9月30日，公司持有运营合伙公司约99.0%的所有权，剩余1.0%由管理层的关联方持有[368] - 截至2022年9月30日，公司持有Longbridge Financial, LLC 49.6%的股权，公允价值为3890万美元[381] - 公司于2022年10月3日完成对Longbridge Financial, LLC剩余49.6%股权的收购，支付了3890万美元现金[381] - 截至2022年9月30日，Longbridge的总资产为79亿美元，总负债为78亿美元[382] - 公司预计从2022年第四季度开始将Longbridge纳入合并报表，这将影响公司的财务状况和财务报告[382] - 公司通过收购Longbridge的控股权，获得了其现有的反向抵押贷款以及未来继续收购的反向抵押贷款[411] - 公司于2022年10月初收购了Longbridge的控股权，并因此合并了Longbridge的现有抵押贷款服务权（MSRs），这些MSRs主要与HECM贷款相关，Longbridge将这些贷款打包并证券化为HMBS后出售到二级市场，同时保留服务权[413] - 公司于2022年10月3日支付了3890万美元现金，完成了对Longbridge额外股权的收购，结合现有股权，公司获得了Longbridge的控股权，并从2022年第四季度开始合并Longbridge的财务报表[416] 公司融资与债务 - 截至2022年9月30日，公司通过回购协议和其他担保借款融资的总额为46亿美元，其中约25%（11亿美元）与Agency RMBS相关[377] - 截至2022年9月30日，公司未偿还的无担保长期债务为2.1亿美元，利率为5.875%，到期日为2027年4月[378] - 截至2022年9月30日，公司普通股的每股账面价值为15.22美元，债务与权益比率为4.1:1[378] - 公司在2022年通过普通股ATM计划发行了3,085,642股普通股，净收益为5320万美元[380] - 公司在2022年通过优先股ATM计划发行了20,421股B系列优先股，净收益为50万美元[381] - 截至2022年9月30日，公司通过回购协议融资的债务总额为29亿美元，其中11亿美元用于Agency RMBS，17亿美元用于信用资产，3080万美元用于美国国债[492] - 截至2022年9月30日，公司总其他担保借款为17亿美元，用于融资18亿美元的非QM贷款和消费贷款支持的ABS，较2021年12月31日的11亿美元有所增加[493] - 截至2022年9月30日，公司的债务与权益比率为4.1:1，较2021年12月31日的2.7:1显著上升[494] - 截至2022年9月30日，公司权益减少1.429亿美元至11.81亿美元，主要由于净亏损9770万美元和股息支付9280万美元[495] - 截至2022年9月30日，公司的回购借款余额为29亿美元，加权平均借款利率为4.00%[561] - 截至2022年9月30日，公司回购借款的加权平均剩余期限为106天，2021年12月31日为134天[561] - 截至2022年9月30日，公司回购借款的抵押品总公允价值为34亿美元，2021年12月31日为28亿美元[561] 公司投资组合 - 公司主要投资于Agency RMBS，包括全池和部分池的转手证书，这些证书由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae担保，并支持ARMs、Hybrid ARMs或固定利率抵押贷款[389] - 公司还投资于反向抵押贷款支持的Agency RMBS，这些贷款在借款人死亡、房屋出售或其他触发事件发生前无需偿还本金或利息[389] - 公司在CLO领域持有债务和股权权益，通过参与基础资产的积累来保留CLO证券化中的部分层级[391] - 公司收购CMBS，这些证券由商业地产的抵押贷款支持，多数为固定利率证券，但也有单借款人CMBS和浮动利率CMBS[392] - 公司专注于CMBS中的B-piece，这是最次级且风险最高的层级，但也收购其他信用优先级更高的CMBS[393] - 公司直接发起并参与商业抵押“桥接贷款”的发起，这些贷款通常用于过渡期的商业地产，具有较短的期限和较高的利率[394] - 公司收购美国消费者全贷款和ABS，包括由美国消费者贷款支持的ABS，目前正在通过某些发起人的流动协议购买新发起的消费者贷款[399] - 公司收购非Agency RMBS，这些证券由优质大额贷款、Alt-A、非QM、制造住房、次级住宅和单户租赁抵押贷款支持[402] - 公司持有非QM贷款，这些贷款不符合消费者金融保护局的复杂QM规则，但并非高风险或次级贷款[405] - 公司长期信贷组合（不包括未保留的合并证券化信托部分）在第三季度增长了3%，达到27.42亿美元，主要受住宅过渡贷款组合增长的推动[436] - 公司长期机构RMBS组合在第三季度减少了15%，降至11.35亿美元，主要由于净销售、偿还和净亏损[438] - 公司信贷组合的净利息收入显著增加，主要由于组合规模扩大以及CLO和CMBS策略的强劲表现[440] - 公司信贷组合的净利息利润率从2.75%下降至2.34%，主要由于资金成本上升[442] - 公司商业抵押贷款组合的未偿还本金余额为7.488亿美元，加权平均收益率为8.78%[443] - 公司住宅抵押贷款组合中，非QM贷款占主要部分，未偿还本金余额为26.837亿美元，公允价值为24.372亿美元[446] - 公司在未合并实体中的投资总额为1.713亿美元，主要包括贷款发起人和商业抵押贷款[446] - 公司机构RMBS组合的净利息利润率从1.76%下降至1.00%，主要由于资金成本上升[451] - 公司固定利率指定池的加权平均净通过率从2.9%上升至3.2%[452] - 公司预计将继续针对特定资产池，这些资产池的提前还款率较低，且可能在未来几个月内产生交易收益[453] - 固定利率特定资产池的三个月提前还款率在2022年9月30日为9.5%，较2022年6月30日的11.6%有所下降[454] - 截至2022年9月30日，公司固定利率机构RMBS的总公允价值为1,078,496千美元，较2022年6月30日的1,267,183千美元有所下降[456] - 公司截至2022年9月30日的投资组合公允价值为55.38亿美元，较2021年12月31日的47.23亿美元有所增长[477][478] - 公司截至2022年9月30日的证券、贷款和非合并实体投资为57亿美元，较2021年12月31日的47亿美元有所增长[484] - 公司截至2022年9月30日的空头证券和金融衍生品投资为2.5亿美元，较2021年12月31日的1.328亿美元有所增加[484] - 公司截至2022年9月30日的住宅抵押贷款和REO投资为33.5亿美元，较2021年12月31日的20.17亿美元大幅增长[478] - 公司截至2022年9月30日的商业抵押贷款和REO投资为5.537亿美元，较2021年12月31日的3.872亿美元有所增加[478] 公司风险管理与对冲策略 - 公司利用TBA交易管理投资策略中的利率和收益率差风险，TBA交易被视为衍生工具，用于对冲与房地产资产相关的债务[418] - 公司通过利率互换等工具对冲利率风险，利率互换通常基于LIBOR或SOFR基准利率，以减少回购融资成本的波动性[424] - 公司通过信用违约互换（CDS）等工具对冲信用风险，CDS主要涉及公司债券指数和MBS指数[426] - 公司使用抵押贷款相关信用衍生品对冲信用风险，主要涉及RMBS和CMBS指数的CDS，但该领域的投资组合正在逐渐减少[487] - 公司使用利率互换对冲利率上升风险，2022年9月30日止九个月的总平均资金成本为2.11%，2021年同期为1.46%[542] 公司财务状况与业绩 - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物为1.752亿美元[439] - 公司债务与权益比率（基于总追索和非追索借款，不包括美国国债）从2022年6月30日的3.7:1上升至2022年9月30日的4.0:1[460] - 2022年9月30日，公司有担保融资的平均资金成本显著上升至3.14%，而2022年6月30日为2.03%[461] - 公司无担保融资的平均借款利率在2022年9月30日为5.86%，与2022年6月30日的5.85%基本持平[461] - 公司总资金成本（包括有担保和无担保融资）从2022年6月30日的2.61%上升至2022年9月30日的3.28%[461] - 公司使用第三方估值和折现现金流等方法来评估金融工具的公允价值[464] - 公司认为其关键会计估计涉及高度不确定的事项，实际结果可能与估计有显著差异[464] - 公司依赖历史和市场数据分析来做出合理的会计估计[464] - 公司截至2022年9月30日的总资产为63亿美元，总负债为52亿美元，较2021年12月31日的52亿美元资产和39亿美元负债有所增加[484] - 公司截至2022年9月30日的净空头TBA头寸为6.841亿美元，较2021年12月31日的6.402亿美元有所增加[485] - 公司截至2022年9月30日的金融衍生品组合净公允价值为1.096亿美元，较2021年12月31日的6596万美元有所增加[481][484] - 公司截至2022年9月30日的利率相关衍生品净公允价值为1.056亿美元，较2021年12月31日的5618万美元有所增加[481][484] - 公司截至2022年9月30日的抵押贷款相关衍生品净公允价值为2295万美元，较2021年12月31日的2015万美元有所增加[481][484] - 2022年第三季度，公司净利息收入为3651.2万美元，较2021年同期的2954.2万美元有所增长[498] - 2022年第三季度，公司净亏损2973.1万美元，而2021年同期为净盈利2398.1万美元[498] - 2022年第三季度，公司普通股每股净亏损0.55美元，而2021年同期为每股盈利0.41美元[498] - 公司从2022年第二季度开始将“核心收益”更名为“调整后可分配收益”，并调整了计算方法以更好地反映长期财务表现[500] - 调整后可分配收益是一个补充的非GAAP财务指标，用于评估公司投资组合的有效净收益率和长期分红能力[501] - 公司2022年第三季度净亏损为2973.1万美元，而2021年同期净收入为2398.1万美元[506] - 2022年第三季度利息收入为7860万美元，较2021年同期的4010万美元大幅增加[509] - 2022年第三季度信贷组合的利息收入为6600万美元，较2021年同期的3470万美元增长90.2%[510] - 2022年第三季度机构RMBS的利息收入为1080万美元，较2021年同期的520万美元增长107.7%[511] - 2022年第三季度总利息支出为4210万美元，较2021年同期的1060万美元增长297.2%[515] - 2022年第三季度回购和其他担保借款的利息支出为3719.5万美元，较2021年同期的868.4万美元增长328.4%[517] - 2022年第三季度信贷资产的平均融资成本为3.69%，较2021年同期的2.03%上升1.66个百分点[518] - 2022年第三季度机构RMBS的平均融资成本为1.63%，较2021年同期的0.18%上升1.45个百分点[518] - 2022年第三季度净利息收益率为2.42%，较2021年同期的3.40%下降0.98个百分点[519] - 2022年第三季度公司净基础管理费为400万美元，较2021年同期的370万美元增长8.1%，主要由于资本基础扩大[520] - 2022年第三季度公司未产生激励费用，而2021年同期激励费用为530万美元，主要由于收入未超过规定的门槛金额[521] - 2022年第三季度公司其他投资相关费用为600万美元，较2021年同期的290万美元增长106.9%，主要由于债务发行成本增加[523] - 2022年第三季度公司其他收入（损失）为-2630万美元，主要由于证券和贷款净实现和未实现损失1.84亿美元，部分被金融衍生品净实现和未实现收益6930万美元抵消[526] - 2022年第三季度公司未合并实体投资损失为2550万美元，而2021年同期为收益250万美元，主要由于贷款发起人未实现损失[530] - 2022年前九个月公司归属于普通股股东的净亏损为1.081亿美元，而2021年同期为净收益9110万美元，主要由于证券和贷款实现和未实现损失[531] - 2022年前九个月公司利息收入为1.924亿美元，较2021年同期的1.261亿美元增长52.6%，主要由于信贷组合规模扩大[532] - 2022年前九个月公司信贷组合利息收入为1.599亿美元，较2021年同期的1.020亿美元增长56.8%，主要由于信贷组合规模扩大[533] - 2022年前九个月公司机构RMBS利息收入为3000万美元，较2021年同期的2330万美元增长28.8%，主要由于资产收益率提高和组合规模扩大[534] - 2022年前九个月公司利息支出为8210万美元，较2021年同期的3310万美元增长148.0%，主要由于融资利率上升和借款规模扩大[539] - 2022年9月30日止九个月的净基础管理费为1220万美元，2021年同期为1030万美元，增长主要由于资本基础扩大[544] - 2022年9月30日止九个月的其他投资相关费用为2050万美元，2021年同期为1260万美元，增长主要由于债务发行成本增加[546] - 2022年9月30日止九个月的其他运营费用为1450万美元，2021年同期为1270万美元，增长主要由于薪酬费用增加[547] - 2022年9月30日止九个月的其他收入（损失）为-1.214亿美元，主要由于证券和贷款的净实现和未实现损失为-5.285亿美元[549] - 2022年9月30日止九个月的所得税费用（收益）为-1490万美元，2021年同期为310万美元，主要由于国内TRS投资的净实现和未实现损失[553] - 2022年9月30日止九个月的未合并实体投资收益为-5430万美元，2021年同期为2780万美元，主要由于贷款发起人的未实现损失[554] 宏观经济与市场环境 - 美联储在2022年第三季度继续快速收紧货币政策，7月和9月分别将联邦基金利率目标区间上调0.75%，至3.00%-3.25%，并加速资产负债表缩减[429][430] - 2022年第三季度，30年期抵押贷款利率上升1个百分点至6.70%，达到2007年以来的最高水平，导致再融资指数下降36%，达到2000年以来的最低水平[431] - 2022年第三季度，美国实际GDP年化增长率为2.6%，失业率降至3.5%，消费者价格指数同比上涨8.2%[432] - 2022年第三季度，美国MBS指数回报率为-4.88%，公司债券指数回报率为-4.33%，高收益债券指数回报率为-0.55%[432] - 2022年第三季度，标普500指数下跌5.3%，道琼斯工业平均指数下跌6.7%，纳斯达克指数下跌4.1%[434]