财务数据关键指标变化 - 截至2021年12月31日，公司应计普通股股息及股息等价物应付金额为4780万美元[147] - 2022年全年，公司通过股票回购计划回购6476746股普通股，平均成本每股15.80美元，总成本约1.021亿美元，截至2022年12月31日，还可再购2.025亿美元[147] - 2022年和2021年，公司通过DRSPP计划分别发行80027股和107925股普通股，净收益分别约为120万美元和190万美元[149] - 截至2022年12月31日，公司约9790万美元投资的现金流依赖MSR，面临相关风险[61] - 截至2022年12月31日，公司对贷款发起人有2830万美元非控股投资，面临相关风险[61] - 截至2022年12月31日，公司有名义本金约32亿美元的互换合约，其利率基于SOFR [76] - 截至2022年12月31日，公司超过5%的股东权益面临风险的融资协议对手方包括巴克莱银行（约15.6%）、富国银行（约11.8%）和瑞士信贷（约9.7%）[71] - 截至2022年12月31日，公司就企业总部租赁记录了约500万美元的费用，原租赁期限约15年，终止日期为2036年12月，有额外续租5年的选择权[140] - 截至2022年12月31日，公司预计未来每年租金费用（不包括可能的租金上涨费用以及正常的维护、保险和税收经常性费用）在约500万美元至600万美元之间[140] 股票相关计划 - 2022年3月11日，董事会授权一项股票回购计划，至2023年底可回购至多2.5亿美元普通股，取代2020年11月的同规模授权[147] - 2019年8月16日，公司签订三年期分销协议，可通过ATM计划出售至多4亿美元普通股，销售代理最高获2%的销售价格作为补偿，2022年和2021年均未出售，该计划于2022年8月到期[149] 业务区域风险 - 公司住宅整体贷款和住宅抵押证券的大量抵押集中在加州、佛罗里达州、德克萨斯州、纽约和佐治亚州等地区，这些地区经济或房地产市场的不利事件可能对相关资产产生重大不利影响[42] 交易对手与尽职调查风险 - 公司面临交易对手风险，若卖方违反贷款购买协议中的陈述和保证，可能无法要求其回购贷款而遭受损失[43] - 公司对潜在投资的尽职调查可能有限，无法揭示所有风险和资产弱点，可能导致损失[44] 资产计量与评估风险 - 公司对部分资产采用公允价值计量，可能导致GAAP经营业绩波动[45] - 公司使用模型评估资产价值和信用损失，若模型不准确、有误导性或信息不完整，可能对财务结果、业务和增长前景产生重大不利影响[46][47] 政策法规对业务影响 - 美国政府实施的房贷修改和再融资计划及未来立法行动或对公司MBS和住宅整贷投资价值和回报产生重大不利影响[52] - 联邦、州和地方对房贷发起人和服务商的监管和调查或增加合规成本和违规风险，影响投资价值和回报[58][59] - 2010年7月美国国会颁布多德 - 弗兰克法案，对银行业实体自营交易活动施加限制，对其他系统重要性实体和活动提高资本要求和量化限制，还对资产支持证券化市场、住宅抵押贷款发起和服务等进行改革[84][85] - 2008年11月美联储宣布大规模购买机构MBS计划以降低长期利率和缓解不利金融状况，其投资组合持有和调整可能影响机构MBS定价和供应[87] - 2020年3月27日《CARES法案》签署成为法律，为受疫情影响的房主提供保护，联邦支持的抵押贷款借款人可申请6个月贷款宽限期，必要时可再延长6个月[87] - 《CARES法案》规定联邦支持的抵押贷款有60天止赎暂停期，从2020年持续到2020年7月24日，后多次延长至2021年7月31日，宽限期注册窗口延长至2021年9月30日[87][89] - 2021年7月30日，FHFA宣布房利美和房地美将单户房地产所有（REO）驱逐禁令延长至2021年9月30日[89] - 2021年6月28日，CFPB敲定联邦抵押贷款服务法规修正案，规则于8月31日生效[90] - 2021年11月10日，多机构宣布停止2020年4月宣布的更灵活监管方式[90] - 2020年12月10日，CFPB发布最终规则，通用合格抵押贷款最终规则3月1日生效，7月1日为强制合规日期； seasoned QM最终规则3月1日生效[93] - 2021年4月27日，CFPB发布最终规则，将通用合格抵押贷款规则强制合规日期延至2022年10月1日，GSE补丁到期日也延至该日或适用GSE退出托管之日[94] 业务风险 - 公司住宅整贷投资面临服务相关风险，包括止赎和清算风险，回报可能取决于服务商质量[53] - 经济疲软或使服务商和第三方供应商面临流动性压力，止赎过程漫长昂贵可能增加损失[56] - 公司REO房产出售能力可能受限，拥有REO可能对流动性和经营业绩产生重大不利影响[59][60] - 公司投资证券市值下降可能导致减值，影响经营业绩和财务状况[61] - 公司业务目的贷款涉及高商业和财务风险，借款人还款能力受多种因素影响[62] - Lima One发起的业务目的贷款受大量州和联邦监管，其业务下滑或影响公司经营业绩[62] - 提前还款风险会影响公司盈利能力，利率下降时房贷提前还款率通常增加，公司资产市值受益可能低于其他固定收益证券，且难以将提前还款资金再投资到高收益资产[63][64][65] 杠杆与融资风险 - 公司业务使用杠杆，若无法达到最优杠杆水平或过度杠杆化，会对流动性、运营结果和财务状况产生重大不利影响[66] - 若无法以可接受利率续借，公司可能被迫在不利市场条件下出售资产，影响流动性和盈利能力[66] - 资产市值下降可能导致追加保证金通知，迫使公司在不利市场条件下出售资产[67] - 主要金融机构或贷款人出现不利发展，会导致公司借款能力迅速下降，影响流动性和盈利能力[68] - 降低杠杆可能对公司盈利能力产生重大不利影响，减少利息收入、利息支出和净收入[70] - 回购交易对手违约或公司违约，可能导致公司遭受损失[71] - 使用回购协议借款，在破产情况下贷款人可能有更大权利，公司收回抵押资产可能困难[72] - 市场条件波动时，公司面临的贷款人违约和破产风险更明显[71][72] - 公司借款协议可能包含限制性条款，若不满足可能导致违约，影响公司融资能力和REIT资格[77] - 公司使用证券化融资，存在无法获取足够资产、无法续约回购协议、证券化发行缺乏吸引力等风险[78] - 公司融资安排中的陈述和保证若不准确，可能需回购贷款、支付赔偿，影响经营和流动性[78] - 公司评级机构可能暂停评级，影响借款可用性、利率等，进而影响经营和流动性[78] 利率与通胀风险 - 2022年美联储7次上调联邦基金利率，2023年已上调1次，市场预计年内还会加息，利率上升或使公司净收入减少甚至出现净亏损[73] - 利率上升时公司借款成本增速可能快于投资利息收入增速，导致净息差和净利息收益率下降[73] - 通胀处于1982年以来最高水平，美联储货币政策转变，收益率曲线趋平甚至倒挂，或对公司经营、财务状况和业务产生重大不利影响[73] - 2023年6月30日后所有基于LIBOR的借款需转换为替代利率，转换可能导致利息成本上升，影响公司经营结果[74][76] 公司收购与业务规模 - 自2014年以来公司已收购超30000笔住宅抵押贷款，2021年7月收购的Lima One子公司自2011年成立以来已发放数千笔抵押贷款[79] 信息系统与网络安全风险 - 公司信息系统故障或网络攻击可能严重扰乱业务，影响运营结果、股价和分红能力，使用开源软件存在安全、许可合规和质量问题[81] - 公司可能因系统安全漏洞承担责任，包括赔偿个人损失、通知受影响者、提供信用监控服务、支付监管罚款等，还可能面临声誉损害和业务损失[80] 市场波动与资产流动性风险 - 市场条件变化可能导致大量抵押相关和其他金融资产被迫出售，造成市场波动和潜在重大损失，利率波动可能增加[82][83] - 公司投资组合资产缺乏流动性，难以按需出售，快速清算可能导致价值大幅损失，调整投资组合能力受限[83] REIT资格与税务相关 - 公司业务运营需使未合并基础上调整后总资产价值的不到40%由“投资证券”构成以避免被定义为投资公司[97] - 公司预计投资住宅抵押贷款的子公司将依靠《投资公司法》第3(c)(5)(C)条豁免注册，要求子公司至少55%的资产由合格房地产资产构成，至少80%的投资组合由合格房地产资产和房地产相关资产构成[97] - 公司部分子公司依赖Section 3(c)(6)豁免，该子公司上一财年至少25%的总收入需来自特定业务[98] - 公司若要符合REIT资格，每年至少75%的总收入需来自特定来源[106] - 公司需向股东分配至少90%的REIT应纳税所得（不考虑股息支付扣除并排除净资本利得）[106][107] - 若公司未能在每个日历年分配至少85%的REIT普通收入、95%的REIT资本利得净收入以及任何以前期间的未分配应纳税所得，将需对超出实际分配金额的部分缴纳4%的消费税[107] - 公司若符合REIT资格，在规定时间内向股东分配100%的REIT应纳税所得，则无需缴纳美国联邦所得税[105] - 若公司未能保持REIT资格，股票将从纽约证券交易所摘牌，重新上市难度较大[107] - 若TRS现金积累或收益再投资致其证券公允价值与其他非合格资产合计超公司资产公允价值25%，或TRS证券公允价值超公司资产公允价值20%，公司将无法维持REIT资格[109] - 公司收购的非机构MBS和住宅整笔贷款按低于票面价值价格购买，税务和GAAP会计处理差异会导致收入和损失确认时间显著不同[110][111] - REIT禁止交易净收入需缴纳100%税，公司为避免此税可能限制证券化交易结构[112] - 公司或子公司证券化可能产生应税抵押池，公司持有应税抵押池100%股权权益时虽其本身不纳税，但部分收入会被视为超额包含收入，影响股东股息税收[113][114] - 为维持REIT资格，公司须在规定时间内分配至少90%的REIT应税收入（一般在扣除股息支付前计算，不包括净资本利得）[116][117] - 公司报告的GAAP净收入与REIT应税收入和股息分配要求可能不同，GAAP结果不能准确指示未来应税收入和股息分配[118] - 会计原则、惯例、规则和解释的变化可能影响公司报告的GAAP和应税收益以及股东权益[119] - 若回购协议下资产不被认定为房地产资产，公司可能无法维持REIT资格[120] - REIT规定可能限制公司有效套期保值能力，增加套期成本或使公司面临更大利率风险[120] - 公司在二级市场以低于面值收购债务工具，折扣部分一般会被视为“市场折扣”计入应税收入[121] - 若抵押同时由不动产和个人财产担保，且个人财产价值不超过抵押担保财产总价值的15%，该抵押视为仅由不动产担保[122] - 若IRS认定公司抵押贷款由非房地产财产担保，公司可能无法满足REIT 75%的总收入测试[122] - 2026年1月1日前，非公司纳税人可扣除高达20%的特定穿透式业务收入，包括“合格REIT股息”[124] - 为符合REIT资格，每个纳税年度最后半年内，不得有超过50%的已发行股本股票价值由五个或更少个人直接或间接持有[129] 公司治理与股权限制 - 公司章程一般禁止任何人直接或间接拥有超过已发行股本股票数量或价值的9.8%[129] - 《马里兰州普通公司法》的“业务合并”条款禁止公司与“利益相关股东”（即实益拥有公司已发行有表决权股票10%或以上表决权的人）进行某些业务合并[131] - 《马里兰州普通公司法》的“控制股”条款规定，在“控制股收购”中获得公司“控制股”的股东，除非获得至少三分之二有权就该事项投票的股东的赞成票，否则无投票权[131] - 公司细则规定不受《马里兰州普通公司法》“控制股”条款约束，但董事会可随时选择适用该条款[132] - 公司章程和细则规定，罢免董事需获得至少80%有权在董事选举中投票的股东的赞成票，且仅因正当理由才可罢免[132] 证券发行与股息不确定性 - 未来发行债务证券和股权证券可能会对公司普通股的市场价格产生不利影响[133] - 公司董事会可批准发行可能阻止第三方收购公司的股票，还可对未发行股票进行分类或重新分类并设定权利[135] - 公司普通股未来现金股息的宣布、金额和支付因抵押、住房或相关行业的干扰存在不确定性，董事会可自行调整季度现金股息[136] 其他风险与影响因素 - 新冠疫情对公司业务、财务状况、流动性和经营业绩产生不利影响，且可能持续，影响程度取决于多种不确定因素[137] - 公司成功依赖高管和关键人员，他们的离职可能对公司运营和业绩产生重大不利影响[138] - 公司在投资机会市场竞争激烈，可能限制其获取理想投资的能力，对经营业绩产生重大不利影响[139] 套期保值风险 - 公司使用套期保值策略降低利率风险可能无效，套期保值成本可能高昂，且可能无法完全对应风险[99] - 若掉期交易对手无法付款，套期保值的负债将不再受保护，公司可能面临损失[100] - 套期保值工具可能使公司面临或有负债，影响经营业绩和股东分红[101] 历史事件对业务影响 - 2013年10月，因美国债务上限和政府停摆问题，芝加哥商品交易所宣布将其清算所担保的所有场外利率互换投资组合的保证金要求提高12% [104]