资产久期相关 - 截至2020年12月31日，公司资产久期缺口为0.58年，其中机构RMBS久期为1.73年，对冲久期为 -2.20年，住宅贷款久期为0.80年，信贷投资（不含住宅贷款）久期为0.25年[434] 利率变动对公司影响 - 利率瞬时上升75、50、25个基点时，公司资产公允价值预计分别下降2.4%、1.4%、0.6%，预计净利息收入分别下降0.7%、0.4%、0.2%；利率瞬时下降25、50、75个基点时，公司资产公允价值预计分别上升0.3%、0.4%、0.3%，预计净利息收入分别上升0.1%、0.1%、0.1%[438] 融资安排风险 - 公司多数融资安排为短期，初始期限在30至90天之间，融资利率随市场利率上升而增加，可能导致净利息利差收窄甚至亏损[427] 新冠疫情对公司的影响 - 2020年3月31日止三个月，受新冠疫情影响，公司部分资产被回购协议对手方减记，需支付现金或额外证券满足远超历史水平的追加保证金通知[440] - 新冠疫情导致经济和金融市场不稳定，增加公司信用敏感资产的信用风险[454] - 新冠疫情导致全球市场波动，美国金融市场流动性受限，影响公司获取资金能力[456] 公司协议相关 - 2020年6月10日，公司签订恢复协议，终止宽限协议，永久豁免融资协议下所有现有和先前违约事件，恢复双边协议[441] 保证金相关风险 - 利率上升、提前还款速度变化、信用利差扩大等致抵押品公允价值下降时，公司可能面临融资对手方追加保证金通知，影响流动性[442] - 利率互换和期货交易中，利率下降时公司需向对手方追加变动保证金，利率上升时可收回变动保证金[445] - 集中清算交易的初始保证金与利率绝对值和利率隐含波动率正相关，利率上升或波动率增加时，初始保证金可能大幅增加，影响公司流动性[446] - TBA美元滚动合约有保证金要求，合约或抵押品公允价值下降时，公司需在同一工作日提供额外抵押品[447] 提前还款相关影响 - 提前还款率上升会加速公司资产购买溢价的摊销，降低资产收益率或利息收入；非机构RMBS或抵押贷款提前还款少于预期，会减少资产收入并可能导致减值[448] - 提前还款或其他假设变化导致的现金流差异，按不同会计准则进行追溯或前瞻性调整[449] - 提前还款速度与假设不符会降低公司利率对冲策略有效性并可能导致交易损失[450] 提前还款风险应对 - 公司通过投资不同提前还款特征的房地产资产及维持溢价和折价资产组合来降低提前还款风险[451] 房地产价值影响 - 房地产价值受多种因素影响，价值下降会使公司遭受损失并增加借款人违约率[452] 信用风险及管理 - 公司面临借款人违约增加和信用利差扩大带来的信用风险，通过尽职调查和非追索权融资管理风险[453] 基差风险 - 机构RMBS公允价值波动的基差风险与多种因素有关，利率互换等对冲工具无法防范[455] 资本市场风险 - 公司面临股权和债务资本市场风险，需分配大量应税收入限制了现金流积累[456]