业务交易情况 - 2021年第三季度公司购买3.969亿美元非优质抵押贷款，其中1.766亿美元来自Arc Home；购买2.134亿美元房利美和房地美非自住贷款，其中6610万美元来自Arc Home[283] - 2021年第三季度公司将公允价值2.825亿美元非优质抵押贷款进行证券化，融资方式从有追索权融资转为无追索权融资[283] - 2021年第三季度公司退出剩余商业投资，商业贷款全额还款获7410万美元，出售剩余商业抵押担保证券组合获3370万美元[283] - 公司季度结束后又购买2.813亿美元非优质抵押贷款，其中8080万美元来自Arc Home；购买1.051亿美元房利美和房地美非自住贷款，其中5010万美元来自Arc Home[283] - 公司将剩余直接持有的机构超额抵押服务权组合出售给Arc Home，获得270万美元[283] - 2020年第三季度公司完成交换要约，交换42,820股8.25% A系列优先股、31,085股8.00% B系列优先股和29,355股8.000% C系列优先股，获得172,100股普通股，确认收益50万美元[314] - 2021年前九个月公司完成两次私下协商交换要约，交换153,325股A系列优先股、437,087股B系列优先股和154,383股C系列优先股，获得136.7264万股普通股，确认收益50万美元[331] - 2021年3月17日和6月14日，公司分别进行优先股换普通股交易，涉及A类优先股153,325股、B类优先股437,087股、C类优先股154,383股，总优先股面值分别为12,598千美元和6,022千美元，换得普通股分别为937,462股和429,802股[399] 融资安排情况 - 公司修订部分融资安排，将非优质抵押贷款收购的最大无承诺借款额度提高到11亿美元，截至2021年9月30日，6.413亿美元额度可用；为房利美和房地美非自住贷款收购安排最大无承诺借款额度5亿美元，截至2021年9月30日，3.026亿美元额度可用[283] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，有追索权融资安排为1187539美元和569644美元，无追索权融资安排（含证券化债务等）为732272美元和466294美元[372][376][377] - 公司使用回购协议、循环信贷安排和证券化债务等杠杆融资方式，截至2021年9月30日和2020年12月31日，均与五家对手方有未偿还融资安排[366] 市场环境与风险情况 - 2021年第三季度抵押贷款和住房市场因基本面强劲、风险资产需求和活跃的新发行市场得到良好支撑，拖欠和宽限率持续下降，房价同比接近上涨20%[291] - 随着各种救济计划到期，抵押贷款还款宽限期的到期可能会给抵押贷款和其他消费债务投资带来短期逆风，但公司认为强劲的劳动力需求、不断上涨的抵押品价格和持续严格的新抵押贷款承销可以抵消这一风险[291] - 公司多数融资安排为短期，初始期限在30至90天之间，融资利率随市场利率上升而增加，可能导致净利息利差收窄甚至亏损[429] - 公司主要流动性风险源于用短期融资为长期资产融资，通过保持谨慎杠杆水平、每日监控流动性、持有现金和未质押证券等方式降低风险[444] - 2020年3月31日止三个月，受新冠疫情影响，公司部分资产被回购协议对手方减记，需支付现金或额外证券满足追加保证金要求，公司采取出售资产、减少融资安排等措施应对[445][446] - 若作为抵押品的房地产证券或抵押贷款公允价值下降，公司可能面临追加保证金要求，影响流动性并可能导致重大损失，且无法保证能按时展期融资安排[447][448] - 公司利率互换合约要求根据市场利率变动向对手方交付或收回现金或机构RMBS作为保证金，在利率上升时可通过收回保证金部分缓解回购交易的流动性风险[449][450] - 双边交易初始保证金按交易名义金额固定百分比在交易开始时设定，集中清算交易初始保证金随利率绝对值和隐含波动率等因素每日变动，利率上升或波动率增加时可能大幅增加，影响公司流动性[451] - 房地产价值受多种不可控因素影响，价值下降会使公司遭受损失、降低RMBS组合抵押品价值、增加借款人战略违约率[452] - 公司面临借款人违约意外增加和非机构资产信用利差扩大带来的信用损失风险，通过收购前尽职调查和非追索权融资管理风险[453] - 新冠疫情导致商业活动受限、失业率上升等，增加公司信用敏感资产的信用风险，影响净利息收入、资产公允价值等[455] - 资产购买溢价摊销抵减利息收入，购买折扣增值计入利息收入，提前还款率（CPR）上升会加速溢价摊销，降低资产收益率或利息收入[456] - 提前还款假设变化导致的现金流差异，按不同会计准则对证券和投资进行追溯或前瞻性调整[457] - 公司利率对冲策略基于房地产证券或抵押贷款组合的未来提前还款假设，实际提前还款与假设不符会降低对冲策略有效性并导致损失[458] - 公司通过投资具有不同提前还款特征的房地产资产来降低提前还款风险[459] - 机构RMBS公允价值波动的基差风险源于其与可比期限国债收益率利差扩大，利率互换等对冲工具通常无法抵御基差风险[460] - 公司面临股权和债务资本市场风险，作为REIT需分配大量应税收入，通过监测市场来决定融资的金额、时间和条款[461] 业务线交易定价与发行额情况 - 2021年第三季度非机构贷款和证券化业务中，非优质抵押贷款（Non - QM）交易定价近60亿美元，预计2021年将超200亿美元；符合机构标准的投资性房产和二套房抵押贷款在私人标签证券（PLS）市场交易定价超70亿美元[292] - 2021年第三季度新RMBS发行额约460亿美元，较上一季度下降约15%；2021年前九个月RMBS发行总额达1400亿美元，较去年同期增长66%，较2019年前九个月增长43%[294] 财务数据关键指标变化（季度对比） - 2021年第三季度末与2020年第三季度末相比，利息收入从971.7万美元增至1962.9万美元，增加991.2万美元；利息支出从435.7万美元增至719.7万美元，增加284万美元；总净利息收入从536万美元增至1243.2万美元，增加707.2万美元[298] - 2021年第三季度末与2020年第三季度末相比，净实现收益/损失从 - 1443.1万美元增至 - 546万美元，增加897.1万美元；利率互换的净利息成分从 - 13万美元降至 - 118.4万美元，减少117.1万美元；未实现收益/损失净额从2146.5万美元增至2946.1万美元，增加799.6万美元[298] - 2021年第三季度末与2020年第三季度末相比，总费用从951.2万美元降至755.2万美元，减少196万美元；收入/损失（扣除关联公司收益/损失前）从285.9万美元增至2769.7万美元，增加2483.8万美元；净收入/损失从2004.6万美元增至3457.9万美元，增加1453.3万美元[298] - 2021年第三季度末与2020年第三季度末相比，来自关联公司的权益收益/损失从1718.7万美元降至688.2万美元，减少1030.5万美元[298] - 公司GAAP投资组合加权平均摊销成本从2020年第三季度末的7亿美元增至2021年第三季度末的20亿美元，增加13亿美元；加权平均收益率从5.22%降至3.98%，下降1.24%[300] - 公司GAAP投资组合加权平均融资余额从2020年第三季度末的3亿美元增至2021年第三季度末的12亿美元，增加9亿美元；加权平均融资利率从6.83%降至2.34%，下降4.49%[302] - 截至2021年9月30日，公司利率互换投资组合名义价值为7.2亿美元，加权平均可变收益率为0.13%，加权平均固定支付率为0.73%；截至2020年9月30日，名义价值为1.8亿美元，加权平均可变收益率为0.13%，加权平均固定支付率为0.42%[305] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，公司持有的住宅抵押贷款公允价值分别为16亿美元和4亿美元，服务费用因此从2020年第三季度末增加至2021年第三季度末[310] 财务数据关键指标变化（前九个月对比） - 2021年前九个月与2020年同期相比，利息收入从6.3354亿美元降至4.5976亿美元，减少1.7378亿美元；利息支出从3.2941亿美元降至1.6552亿美元，减少1.6389亿美元[315] - 2021年前九个月与2020年同期相比，GAAP投资组合加权平均收益率从4.72%降至3.56%，下降1.16%；加权平均摊销成本从18亿美元降至17亿美元，减少1亿美元[316] - 2021年前九个月与2020年同期相比，GAAP投资组合加权平均融资余额从13亿美元降至11亿美元，减少2亿美元；加权平均融资利率从3.45%降至2.04%，下降1.41%[317][318] - 2021年前九个月净实现收益/损失为 - 512.4万美元，2020年同期为 - 2.57183亿美元，增加2.52059亿美元[315][319] - 2021年前九个月未实现收益/损失净额为5899.5万美元，2020年同期为 - 1.86567亿美元，增加2.45562亿美元[315][321] - 2021年前九个月管理费用为501.4万美元，2020年同期为552.5万美元，减少51.1万美元，主要因股东权益减少[315][323] 投资组合相关数据情况 - 截至2021年9月30日，住宅投资公允价值为17.13539亿美元，占投资组合的77.2%，杠杆率为1.1倍；机构RMBS公允价值为5.06526亿美元，占投资组合的22.8%，杠杆率为4.1倍[350] - 截至2020年12月31日，住宅投资公允价值为6.91478亿美元，占投资组合的49.5%，杠杆率为0.2倍；商业投资公允价值为1.82296亿美元，占投资组合的13.1%，杠杆率为0.9倍；机构RMBS公允价值为5.21843亿美元，占投资组合的37.4%，杠杆率为6.1倍[350] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司投资组合总公允价值分别为22.20065亿美元和13.95617亿美元，杠杆率分别为1.8倍和1.5倍[350] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司GAAP投资组合总公允价值分别为21.17116亿美元和11.77653亿美元，杠杆率分别为3.8倍和2.4倍[350] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，住宅投资分配权益分别为380,817千美元和229,183千美元，占比分别为77.8%和56.0%；商业投资分别为0和99,668千美元，占比分别为0%和24.3%；机构RMBS分别为108,932千美元和80,854千美元，占比分别为22.2%和19.7%[352] - 截至2021年9月30日，非QM贷款当前面值975,501千美元，摊余成本1,014,231千美元，未实现市值变动15,768千美元，公允价值1,029,999千美元，加权平均票面利率5.02%，加权平均收益率3.64%，加权平均期限4.10年[352] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，信用投资公允价值分别为1,713,539千美元和873,774千美元；GAAP信用投资组合分别为1,610,590千美元和656,227千美元[355] - 截至2021年9月30日，非QM贷款未偿本金余额975,501千美元，公允价值1,029,999千美元，当前LTV比率68.49%，当前FICO 738，30 - 59天逾期6,995千美元，60 - 89天逾期1,192千美元，90 + 天逾期702千美元[357] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，信用证券公允价值分别为76,374千美元和185,003千美元；GAAP基础下分别为3,524千美元和95,278千美元[359] - 截至2021年9月30日，信用证券AAA评级公允价值为0，BB评级为5,706千美元，B评级为18,394千美元，低于B评级为0，未评级为52,274千美元[359] - 截至2020年12月31日，信用证券AAA评级公允价值为630千美元，BB评级为9,037千美元，B评级为25,318千美元，低于B评级为17,046千美元，未评级为132,972千美元[359] - 截至2021年9月30日，非机构RMBS公允价值为76374美元，其中加州占比43.6%（33279美元）；截至2020年12月31日，非机构RMBS公允价值为128215美元，其中加州占比32.5%（40593美元）[361] - 截至2021年9月30日，30年期固定利率机构RMBS公允价值为506526美元，CPR为5.1%；截至2020年12月31日，公允价值为518352美元，CPR为2.7%[364] - 截至2021年9月30日，对关联方的债务和股权投资总额为160797美元，权益为109123美元；截至2020年12月31日，总额为268584美元，权益为150667美元[365] 股息与回购情况 - 2021年第三季度公司以280万美元回购25