公司业务基本信息 - 公司是一家住宅抵押贷款REIT，专注于美国抵押贷款市场中与住宅抵押贷款相关资产的多元化风险调整投资组合[276] - 公司拥有Arc Home约44.6%的权益[277] - 公司通过外部管理公司AG REIT Management, LLC进行管理，该公司是Angelo, Gordon & Co., L.P.的子公司[282] 2022年第三季度业务交易数据 - 公司在2022年第三季度购买非机构贷款公允价值为5.103亿美元，其中2.888亿美元来自Arc Home；购买机构合格贷款公允价值为3.813亿美元，其中6720万美元来自Arc Home[278] - 公司在2022年第三季度执行两次评级证券化，非机构贷款未偿还本金余额为4.159亿美元，机构合格贷款未偿还本金余额为4.227亿美元；季度末后，执行非机构贷款评级证券化，未偿还本金余额为4.574亿美元[278] - 公司在2022年第三季度回购0.400万股普通股，花费230万美元，加权平均成本为每股6.08美元；季度末后，回购0.100万股普通股，花费30万美元，加权平均成本为每股4.32美元[278] 市场数据变化 - 截至2022年7月，公司年初至今房价涨幅为10.8%；7月房价下跌 -0.33%，按年率计算接近 -4%；8月CoreLogic指数报告月度下跌 -0.7%，按年率计算超过 -8%[285] - 2022年第三季度末，30年期固定利率抵押贷款达到6.70%，创数十年新高[285] - 2022年第三季度，非QM AAA信用利差从6月底的200个基点左右扩大到季度末的200多个基点[286] - 2022年第三季度，机构抵押贷款支持证券名义利差继续扩大，当前息票与5年期和10年期美国国债收益率的利差在本季度又扩大了36个基点[287] 业务发行量数据 - 第三季度非机构住宅抵押贷款支持证券（RMBS）新发行量降至200亿美元，较第二季度下降约47%，较去年同期下降62%，年初至今发行量达1090亿美元[288] - 非优质抵押贷款（Non - QM）一级发行量下降27%至78亿美元，信用风险转移活动减半至约40亿美元[288] 久期数据 - 截至2022年9月30日，机构RMBS久期为 - 0.01年，住宅投资久期为4.27年，对冲久期为 - 2.03年，久期缺口为2.23年[450] 利率变动对财务指标影响 - 利率瞬时上升75、50、25个基点时，GAAP权益公允价值变动百分比分别为 - 4.7%、 - 3.2%、 - 1.6%，资产公允价值变动百分比分别为 - 0.5%、 - 0.3%、 - 0.2%，预计净利息收入变动百分比分别为 - 0.8%、 - 0.6%、 - 0.3%[453] - 利率瞬时下降25、50、75个基点时，GAAP权益公允价值变动百分比分别为1.7%、3.4%、5.1%，资产公允价值变动百分比分别为0.2%、0.4%、0.5%，预计净利息收入变动百分比分别为0.3%、0.5%、0.8%[453] 流动性风险管理 - 公司主要通过维持谨慎杠杆水平、每日监控流动性状况、持有大量现金和未质押证券及贷款等方式缓解流动性风险[456] - 若抵押品公允价值下降，公司可能面临追加保证金要求，影响流动性并可能导致重大损失[459] - 利率互换要求公司向交易对手方提供现金或机构RMBS形式的抵押品以满足保证金要求[460] 房地产价值风险 - 房地产价值受多种不可控因素影响，价值下降可能导致公司损失并影响抵押品价值[463] 信用风险管理 - 公司通过收购前尽职调查和非追索权融资管理信用风险，但新冠疫情等因素可能增加信用风险[464][465] 资产溢价折价及核算调整 - 资产收购价格高于抵押本金产生溢价，低于则产生折价，溢价和折价按有效收益率法在资产寿命内摊销或增值，受提前还款率影响[466] - ASC 320 - 10核算的证券因提前还款等假设变化导致的现金流差异追溯调整，ASC 325 - 40核算的投资和ASC 310 - 30核算的抵押贷款前瞻性调整[467] 提前还款风险 - 提前还款速度与假设不符会降低公司经理套期策略有效性并可能导致交易损失[468] - 公司经理通过投资不同提前还款特征的房地产资产降低提前还款风险[469] 基差风险 - 基差风险指因机构RMBS与可比期限国债收益率利差扩大导致机构RMBS公允价值损失，利率互换等工具无法防范[470] 资本市场风险及管理 - 公司面临股权和债务资本市场风险，作为REIT需每年分配大量应税收入，限制运营现金流积累[471] - 公司通过监测债务和股权资本市场来决定融资的金额、时间和条款以降低资本市场风险[471]