公司基本信息 - 公司于1997年成立，是一家多元化资本管理公司，普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“NLY”[14] - 截至2022年2月17日，公司有多位高管，如49岁的David L. Finkelstein任首席执行官兼总裁等[41] - 截至2021年12月31日，公司有171名员工[49] 公司投资集团信息 - 公司有三个投资集团，分别为Annaly Agency Group、Annaly Residential Credit Group和Annaly Middle Market Lending Group[16] 各投资集团投资组合与资本分配占比变化 - 2021年12月31日和2020年12月31日，Annaly Agency Group的投资组合占比分别为92%和93%，资本分配占比分别为68%和78%[22] - 2021年12月31日和2020年12月31日，Annaly Residential Credit Group的投资组合占比分别为5%和3%，资本分配占比分别为24%和7%[22] - 2021年12月31日和2020年12月31日，Annaly Commercial Real Estate Group的投资组合占比分别为1%和2%，资本分配占比分别为0%和5%[22] - 2021年12月31日和2020年12月31日，Annaly Middle Market Lending Group的投资组合占比均为2%，资本分配占比分别为8%和10%[22] 回购协议相关数据 - 2021年12月31日，公司有548亿美元的回购协议未偿还[31] - 2021年12月31日，回购协议的加权平均到期天数为52天[33] 杠杆比率与资本比率变化 - 自2007年金融危机以来，公司的经济杠杆率一直保持在8:1以下，自疫情开始以来，经济杠杆率一直保持在7:1以下[34] - 公司通常期望将经济杠杆率维持在不超过10:1的水平[25][34] - 2021年12月31日GAAP杠杆比率为4.7:1，2020年为5.1:1；经济杠杆比率2021年为5.7:1，2020年为6.2:1[37] - 2021年12月31日GAAP资本比率为17.2%，2020年为15.9%；经济资本比率2021年为14.4%，2020年为13.6%[37] 公司员工多元化与福利 - 2021年公司53%的员工为女性或不同种族/族裔[56] - 2017年公司推出女性互动网络（WIN），2021年将员工亲和团体网络扩展到七个不同的亲和团体[56] - 2021年公司增强了父母和家庭护理福利，提供延长假期和生育援助[58] 公司社会责任 - 2021年公司继续为纽约市社区的新冠疫情救援工作提供支持[61] 子公司相关规定 - 公司子公司Arcola是FINRA成员，需维持最低净资本，且运营资本超过监管要求[64] - 公司有子公司注册为投资顾问，受《投资顾问法》相关规定约束；还有子公司作为持牌抵押贷款聚合商和主服务商，需遵守多项法律法规[65][66] 公司分红计划 - 公司计划向股东分配至少90%的REIT应税收入，并努力分配至少100%以避免纳税[71] 公司章程修订与规定 - 2022年2月，公司修订章程，允许持有25%普通股的股东召开特别会议[74] - 公司章程不允许单一主体持有超过9.8%的普通股或优先股[83] - 公司的TRS资产不能超过总资产的20%[83] 公司监管与竞争 - 公司运营受美国金融监管，《多德 - 弗兰克法案》改变金融监管制度[67] - 公司在投资机会市场竞争激烈，对手包括金融机构、机构投资者等[68] 公司董事会构成 - 公司董事会多数为独立董事，多个委员会由独立董事组成[74] 新冠疫情对公司的影响 - 公司面临与COVID - 19相关风险，影响美国经济和公司业务[84][91] - 2020年第一季度起，新冠疫情开始对抵押房地产投资信托（REIT）行业产生不利影响，导致资产类别严重波动[93] - 公司预计2022年新冠相关不利经济条件将在一定程度上持续，或影响投资价值、业务运营及收益[94] - 新冠疫情使抵押REIT融资运营严重中断，若情况恶化，公司可能面临融资困难[95][96] 杠杆使用风险 - 公司使用杠杆增加损失风险，可能导致追加保证金和违约[84] - 公司预计经济杠杆比率低于10:1，但不强制要求，可能因增加债务或资产市值下降而超标[101] - 公司使用杠杆策略增加投资者回报，但可能因风险过高、融资不可得或需额外抵押而无法实现最优杠杆[102] 融资与流动性风险 - 若无法以有利条件获得或续期融资，公司业务、运营结果和财务状况将受重大不利影响[103] - 若无法有效管理流动性，公司可能无法履行财务义务，需在不利时机出售资产[104] - 资产市场条件波动会导致资产及相关融资流动性收缩，影响公司运营结果[105] - 金融市场条件重大不利变化会导致全球金融体系去杠杆化和大量资产强制出售[106] 利率风险 - 借款利息支付相对利息收益资产利息增加，或利率调整时间差异，可能影响公司盈利能力[109][110] LIBOR转换风险 - 2023年6月30日后，所有相关的LIBOR期限将停止发布或不再具有代表性，公司基于LIBOR的借款和资产需转换为替代利率[111] - 替代参考利率委员会推荐有担保隔夜融资利率（SOFR）加推荐利差调整作为LIBOR的替代，但转换可能导致利息成本高于LIBOR，且无法预测LIBOR终止对借款成本的影响程度[112][114] - 公司已加入ISDA 2020 IBOR Fallbacks协议，但不同金融工具的后备条款差异可能导致资产、利率对冲或借款出现意外差异，修改未涵盖工具可能产生成本或面临诉讼风险[116] - 从LIBOR转换到SOFR或其他替代利率预计会有息差调整，但无法保证计算出的息差调整公平准确或不会导致更高利息成本[117] - 公司和市场参与者对基于SOFR的资产和负债的理解和建模经验较少，增加了投资、对冲和风险管理的难度，当前估值模型难以考虑LIBOR终止的影响[118] TBA美元滚动交易风险 - TBA美元滚动交易可能出现负利差，导致净收入和可分配给股东的金额减少，且可能无法滚动交易或满足保证金要求，影响公司流动性[123][124] 衍生品使用风险 - 公司使用衍生品面临交易对手和流动性风险，包括信用风险、市场风险、费用增加、基差风险、保证金要求和流动性不足等问题，且新法规可能增加成本和风险[125][126][127][128][129][130] 证券化风险 - 证券化可能放大公司的损失敞口，且无法保证能够进入证券化市场或获得有利利率，影响公司业绩和业务增长[131] - 公司使用无追索权证券化面临无法获得足够合格资产、无法获得或续期短期融资工具、资本市场条件不利等风险，可能影响投资回报和收益[132] 交易对手契约风险 - 交易对手可能要求公司签订限制投资策略的契约，若违反契约将导致违约，可能减少公司流动性、损害业务和财务状况、限制融资选择[133] 公司股权限制规定 - 公司宪章禁止任何人直接或间接拥有超过9.8%的已发行普通股或优先股[137] - 为维持REIT资格，公司已发行股本价值的50%以上不得由五名或更少个人直接或间接拥有[137] 商业组合法案限制 - 马里兰州商业组合法案规定，与拥有10%或更多投票权的“利益相关股东”的某些业务组合在五年内被禁止[139] 股息支付规定 - 公司未设定最低股息支付水平，能否支付股息取决于董事会决定[140] GAAP财务结果相关 - 公司GAAP财务结果可能与应税收入存在重大差异[141] - 公司应用GAAP可能导致财务结果在不同期间波动[142] - 公司某些会计选择可能导致定期净收入波动[144] 法律责任风险 - 公司可能因违反消费者保护法律和法规而承担责任[148] 证券化交易盈利能力影响因素 - 公司证券化交易的盈利能力受多种因素影响，包括贷款价格、融资成本等[134] 行业法规变化 - 公司认为多德 - 弗兰克法案及其相关法规可能持续增加抵押贷款和证券化行业参与者的经济和合规成本[150] - 2020年12月10日，消费者金融保护局采用“明线”贷款定价阈值取代之前按“附录Q”计算的合格抵押贷款43%的债务收入比阈值[151] - 临时合格抵押贷款条款（GSE补丁）原定于2021年7月1日或房利美和房地美退出托管时较早日期到期，后延期至2022年10月1日或适用的房利美和房地美退出托管时较早日期[151] - 2021年6月28日，消费者金融保护局敲定联邦抵押贷款服务法规修正案，规则于2021年8月31日生效[153] - 2021年11月10日，美联储等机构宣布停止2020年4月宣布的更灵活监管方式[153] 子公司注册与监管 - 公司子公司作为投资顾问向美国证券交易委员会注册，受《投资顾问法》反欺诈条款和信托义务约束[159] 许可证获取风险 - 公司购买住宅抵押贷款和某些商业用途抵押贷款可能需维持各种州许可证，获取和维持许可证存在不确定性[155] REIT资格维持与分配规定 - 公司自1997年起符合美国联邦所得税目的房地产投资信托（REIT）资格，为维持该资格，至少75%的总收入须来自房地产来源，95%的总收入须来自房地产来源和REIT税法中列举的某些其他来源[165] - 公司需向股东分配至少90%的REIT应纳税所得（不考虑股息支付扣除并排除任何净资本利得）以维持REIT资格[165] - 公司作为REIT须至少分配90%的REIT应税收入，限制资金用于其他业务，可能需短期借款满足要求[169] - 若分配少于100%应税收入，公司将对未分配部分缴纳美国联邦企业所得税，若低于最低金额还需缴纳4%消费税[170] TRS资产与收入规定 - 公司TRS资产不能超过总资产的20%，预计TRS股票和证券价值低于该比例，但无法确保始终合规[174][175][176] - 公司从TRS获得的股息与其他非房地产相关收入之和，不能超过年度总收入的25%，否则可能失去REIT资格[178] - 若TRS与公司交易非公平交易，公司可能需缴纳100%惩罚税[180] REIT资产要求 - 为保持REIT资格，每季度末公司至少75%的资产价值须为现金、美国政府证券和合格房地产资产[182] - 公司投资的证券（除美国政府证券、合格房地产资产和TRS发行证券外），一般不能超过任一发行人已发行有表决权证券的10%或总价值的10%，且单一发行人证券价值不能超过资产的5% [182] REIT资格违规处理 - 若季度末未遵守REIT要求，公司须在30天内纠正或获得法定救济，否则可能失去REIT资格[183] - 若被迫清算资产偿债，公司可能无法满足REIT要求，或对出售视为经销商财产或存货的资产所得收益缴纳100%税[185] - 若回购协议下的资产不被视为房地产资产，公司可能无法保持REIT资格[186] REIT资格对公司的影响 - 符合REIT要求可能限制公司有效对冲能力，增加对冲成本和利率风险，且TRS损失一般无税收优惠[187] 资产处理对REIT资格的影响 - 截至2021年第三季度，公司处置夹层贷款和类似债务，若未满足安全港要求，IRS可能挑战其作为房地产资产的处理，影响REIT资格[188] 禁止交易规定 - 禁止交易征收100%的税，限制公司开展某些交易，包括构建CMO的特定方法[190] 证券化与融资交易税收 - 公司进行证券化和其他融资交易，可能被视为应税抵押池，对部分“超额包含收入”按最高企业所得税税率征税[193] 物业租赁规定 - 公司将合格医疗保健物业租赁给TRS，需满足特定条件，否则租金可能不被视为房地产收入[195] TBA相关REIT资格认定 - 公司将TBAs视为符合REIT资产测试的合格资产，相关收入视为符合75%总收入测试的合格收入，但无保证IRS不挑战[196] 非公司纳税人税收优惠 - 非公司纳税人可扣除高达20%的某些穿透式业务收入，包括“合格REIT股息”，有效最高联邦所得税率为29.6%[198] 美联储行动影响 - 截至2021年12月31日，美联储持有约2.6万亿美元的机构抵押贷款支持证券，其行动可能对公司资产价格和回报产生负面影响[205] 公司投资计划与风险 - 公司预计2022年增加对MSR相关投资，此类投资面临流动性、权利从属、服务费补偿变化等风险[203] 资产市值影响因素 - 公司资产市值可能因利率变化、借款人或交易对手信用恶化等因素下降，导致不利影响[202] 投资证券风险 - 公司投资于有抵押信贷风险的证券，CRT 部门证券持有人面临借款人违约风险[206] 经济与房地产市场对公司的影响 - 长期经济放缓或房地产价值下降可能损害公司资产，导致资产财务损失、收入和资产价值减少[207] - 机构抵押支持证券有担保，公司持有的 CRT、非机构抵押支持证券和住宅贷款无政府担保，对衰退和房地产价值下降敏感[208] 住宅抵押贷款风险 - 公司持有的住宅抵押贷款违约时，需承担抵押物价值与债务差额损失及相关成本[209] - 抵押贷款拖欠和违约会影响公司服务费用收入，增加服务成本和运营风险[209] 地理因素风险 - 地理集中使投资者面临更大违约和损失风险，特定地区经济或灾害会影响相关资产[210] - 地区经济下滑会导致消费者需求下降，影响抵押房产收入和市场价值[210] - 其他地区因素如自然灾害、政府规则或财政政策变化会对抵押房产产生不利影响[211] - 受特定事件影响的地区常出现经济活动下降和房地产投资衰退[211] - 受影响地区经济恢复和清理成本可能对当地或国家经济产生重大不利影响[211]