宏观经济数据 - 2023年末10年期美国国债利率为3.88%，低于2023年10月近5%的峰值，截至2024年3月31日升至4.20%[48][50] - 2023年第四季度GDP年化增长率超3%，2024年第一季度接近3%[50] 公司财务业绩 - 2024年第一季度公司普通股每股总经济回报为0.28美元，包括每股账面价值下降0.11美元和每股股息0.39美元[52] - 2024年第一季度公司普通股每股综合收入为0.35美元，资本交易后每股账面价值为13.20美元[52] - 2024年第一季度公司发行股票净收益9.0533亿美元，其中普通股ATM计划8.68亿美元，基于股份的薪酬补助370万美元[52] - 2024年第一季度净利息支出为319.2万美元，较2023年第一季度的46.2万美元有所增加，但净利息利差改善47个基点[59][62][63] - 2024年第一季度利息收入为7152.5万美元，较2023年第一季度的3084.6万美元增长超150%[62][63] - 2024年第一季度，公司投资组合净未实现损失为1.17313亿美元，利率对冲投资组合净未实现收益为1.65468亿美元[66] - 2024年第一季度，公司普通股股东净收入为381.95万美元，综合收入为209.27万美元[59] - 2024年第一季度运营费用较2023年第四季度增加250万美元，较2023年第一季度增加350万美元，主要因股份支付费用增加[68] - 2024年第一季度归属于普通股股东的EAD为 - 1768.4万美元，每股EAD为 - 0.30美元；2023年第四季度分别为 - 1385.2万美元和 - 0.24美元[69] - 2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日止三个月净利息支出分别为 -319.2万美元、 -227.7万美元和 -46.2万美元[59] - 2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日止三个月普通股股东净收入（亏损）分别为381.95万美元、223.81万美元和 -436.45万美元[59] - 2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日止三个月普通股股东综合收入（亏损）分别为209.27万美元、816.48万美元和 -288.52万美元[59] - 2024年第一季度MBS和贷款利息收入较2023年同期增长超150%，净利息支出降至320万美元，净利息利差改善47个基点[62] - 2024年3月31日止三个月，投资组合净亏损1.02467亿美元，利率套期保值组合净收益1.3981亿美元，总净收益3734.3万美元[66] - 2023年第四季度，投资组合净收益3.81626亿美元，利率套期保值组合净亏损2.86969亿美元，总净收益9465.7万美元[66] - 2023年第一季度，投资组合净收益9196.2万美元，利率套期保值组合净亏损1.10631亿美元，总净亏损1866.9万美元[67] - 2024年3月31日止三个月，运营费用较2023年12月31日止三个月增加250万美元，较2023年3月31日止三个月增加350万美元[68] - 2024年3月31日，机构RMBS利息收入6428.1万美元，平均余额59.38131亿美元，有效收益率4.33%[60] - 2024年3月31日，回购协议融资利息支出7471.7万美元，平均余额53.65575亿美元，资金成本-5.51%[60] - 2024年3月31日，现金等价物利息收入364.3万美元[60] - 截至2024年3月31日，归属于普通股股东的综合收益为2092.7万美元，EAD为-1768.4万美元，EAD每股为-0.30美元，净利息支出为-319.2万美元，调整后净利息支出为-446万美元[69] 公司投资组合情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合（含TBAs）较2023年12月31日增长11%[54] - 2024年3月31日与2023年12月31日相比，部分机构RMBS OAS有变化，如2.0%息票从76变为84[51] - 截至2024年3月31日，公司MBS投资组合中约3%为机构CMBS、机构CMBS IO和非机构CMBS IO[57] - 截至2024年3月31日，机构CMBS、机构CMBS IO和非机构CMBS IO的摊余成本总计2.71473亿美元，公允价值总计2.57351亿美元[57] - 非机构CMBS IO基础贷款抵押物类型包括27%零售、25%办公、15%多户住宅、12%酒店和21%其他房地产类别[57] - 截至2024年2月，Freddie Mac K交易中99.6%的贷款处于正常还款状态[57] 公司业务预期 - 公司预计未来波动性较过去两年有所降低，套期保值调整成本将随美联储货币政策路径的明确而下降[53][54] - 公司中期和长期预计机构MBS利差将收紧，短期利差扩大视为新投资机会[54] 公司融资情况 - 公司在获取回购协议融资方面未遇困难，交易对手未对杠杆或信用表示担忧[58] - 2024年3月31日公司流动性为5.771亿美元，包括2.957亿美元无限制现金、2.699亿美元无抵押机构MBS和1150万美元非现金抵押品；2023年12月31日为4.536亿美元[69] - 2024年3月31日公司杠杆率为股东权益的8.1倍，基于回购协议未偿还金额的杠杆率为股东权益的5.5倍[70] - 2024年3月31日回购协议借款余额为52.84708亿美元，季度平均余额为53.65575亿美元，季度最高余额为54.69434亿美元[71] - 以机构RMBS和CMBS为抵押的借款加权平均减记率通常低于5%，以CMBS IO为抵押的借款加权平均减记率在10 - 14%[71] - 截至2024年3月31日，公司在28份不同回购协议下有未偿还金额，且与任何交易对手或相关交易对手集团的风险权益均不超过10%[71] - 公司目前认为没有受到实质性限制融资灵活性的契约约束，截至2024年3月31日完全遵守债务契约[71] - 截至2024年3月31日，回购协议借款余额为5.284708亿美元，平均余额为5.365575亿美元，最高余额为5.469434亿美元[71] - 截至2024年3月31日，借款的加权平均 haircut 与前期一致，以机构 RMBS 和 CMBS 为抵押的借款通常平均低于5%，以 CMBS IO 为抵押的借款在10 - 14%之间[71] 公司套期保值情况 - 2024年第一季度套期保值投资组合净收益超过投资组合净损失3730万美元[52] - 公司主要使用美国国债期货对冲利率上升对借款成本和投资公允价值的影响，因其保证金要求较低且流动性和灵活性更高[69] - 截至2024年3月31日，30年期美国国债期货名义金额为 - 7亿美元，10年期美国国债期货名义金额为 - 44.75亿美元[59] - 2024年3月31日与2023年12月31日相比，30年期美国国债期货名义金额均为 -7亿美元，10年期美国国债期货名义金额从 -4.18亿美元变为 -4.475亿美元[59] - 2024年3月31日止三个月，10年期美国国债利率上升约32个基点，套期保值组合实现1.398亿美元净未实现收益[65] - 公司使用美国国债期货对冲利率上升对融资成本和投资公允价值的影响，衍生品工具的已实现和未实现损益按美国公认会计原则（GAAP）处理[73] - 公司主要使用美国国债期货对冲利率上升对融资成本和投资公允价值的影响，衍生品工具的已实现和未实现损益计入GAAP收益，但不计入EAD [69][73] 公司税务情况 - 公司需将至少90%的房地产投资信托（REIT）应税收入分配给股东[73] - 截至2024年3月31日，公司净递延税收对冲收益预计摊销情况为：2024年第二季度2550.9万美元、第三季度2558.3万美元、第四季度2568万美元，2025财年1.03523亿美元，2026财年及以后6.49895亿美元，总计8.3019亿美元[73] - 截至2024年3月31日，公司有5.908亿美元资本损失结转额（大部分将于2028年到期）和810万美元净运营亏损（NOL）结转额（将在未来两年到期）[73] - 公司需向股东分配至少90%的REIT应税收入，2024年3月31日预计净递延税对冲收益在各期间确认为应税收入的金额总计83019万美元[73] - 截至2024年3月31日，公司有5.908亿美元的资本损失结转额（大部分在2028年到期）和810万美元的净营业亏损结转额（未来两年到期）[73] 公司财务指标评估 - 管理层评估公司财务和运营表现时会考虑非GAAP财务指标，包括EAD、调整后净利息收入和调整后净利息利差[68] 公司财务报表编制 - 公司合并财务报表按GAAP编制，编制需管理层做估计、判断和假设，实际结果可能与记录的估计金额不同[74] - 截至2024年3月31日的三个月，公司关键会计估计无重大变化[74] 公司前瞻性陈述 - 季报中部分非历史事实的书面陈述构成前瞻性陈述，涵盖业务投资策略、宏观经济环境等多方面[74][75] - 前瞻性陈述基于管理层对未来事件和经营业绩的信念、假设和预期，受多种风险和不确定因素影响[75] 公司面临风险 - 可能导致实际结果与前瞻性陈述差异的因素包括国内经济条件变化、地缘政治事件等[76] - 公司业务受利率和信用利差变化、投资组合表现等因素影响[76] - 美联储政策变化会对市场和资产价格产生影响[76] - 公司面临融资成本和可用性、新股权资本成本和可用性等方面的不确定性[76] - 公司依赖第三方服务提供商，其服务和技术的中断或故障会影响业务[76] - 公司面临行业变化、竞争加剧、政府监管变化等风险[76] - 公司持续评估交易对手风险，与受监管金融机构或一级交易商的经纪交易商子公司保持最高交易对手风险敞口[71]