财务数据关键指标变化：收入和利润 - 截至2019年9月30日的三个月，公司总营业收入为984.8万美元，同比下降21.5%；其中租金收入为911.1万美元，同比下降18.8%[169] - 同期，公司运营收入为322.6万美元，同比大幅下降47.6%；净亏损为146.3万美元，去年同期为净利润415.7万美元，同比下降135.2%[169] - 截至2019年9月30日的三个月，租金收入同比下降210万美元，降幅18.8%[171] - 截至2019年9月30日的三个月，租户物业税补偿收入同比下降50万美元，降幅53.5%[171] - 截至2019年9月30日的九个月，总营业收入同比下降349.2万美元，降幅9.9%[180] - 截至2019年9月30日的九个月，租金收入同比下降273.4万美元，降幅8.8%[180] - 2019年第三季度净亏损146.3万美元，而2018年同期净利润为415.7万美元[210] - 2019年前九个月净利润为507万美元，较2018年同期的564.2万美元下降约10.1%[210] - 2019年第三季度调整后运营资金为负199.4万美元，而2018年同期为正66.1万美元[210] - 2019年前九个月调整后运营资金为负463.5万美元，而2018年同期为正85.2万美元[210] - 2019年第三季度调整后息税折旧摊销前利润为594.1万美元，较2018年同期的880.2万美元下降32.5%[215] - 2019年前九个月调整后息税折旧摊销前利润为1953.8万美元，较2018年同期的2410.8万美元下降19.0%[215] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司运营费用在2019年第三季度为662.2万美元，同比增长3.6%；其中物业运营费用为205.0万美元，同比增长36.5%[169] - 截至2019年9月30日的九个月，法律和会计费用同比增加67.3万美元，增幅38.2%[180] - 截至2019年9月30日的九个月，利息费用同比增加97.2万美元，增幅7.0%[180] - 截至2019年9月30日的九个月，物业运营费用同比增加87.2万美元，增幅16.5%[180] - 截至2019年9月30日的九个月，折旧、折耗及摊销费用同比下降11.6万美元，降幅1.8%[180] 资产组合与处置 - 公司拥有总计约158,000英亩农田，其中约70%（按价值计）用于种植主要作物，约30%用于种植特种作物[135] - 截至2019年9月30日，公司农田按区域划分：玉米带43,660英亩，三角洲及南部27,858英亩，高平原31,279英亩，东南部43,502英亩，西海岸11,586英亩，总计157,885英亩[139][140] - 在截至2019年9月30日的九个月内，公司完成了4笔资产处置，涉及7处物业，总收益为3530万美元，并确认了790万美元的总销售收益[144] - 截至2019年9月30日的九个月内，公司完成4笔资产处置，涉及7处物业，获得收益3530万美元[190] - 截至2019年9月30日九个月，资产处置收益同比增加480.5万美元[180] 租赁业务表现 - 公司同质物业组合（约151,000英亩，占当前组合95%）的租金收入在2019年第三季度同比下降仅0.5%，即0.1万美元[170] - 截至2019年9月30日的九个月，同物业租金收入同比下降90万美元，降幅2.4%[181] - 截至2019年9月30日，公司约有53,000英亩农田的租金至少部分基于农业收入的一定比例，另有1,857英亩租给其TRS[152] - 公司大部分租约为固定年租金，部分租约为基于收入的变动租金，租期从1年到25年不等，最常见为3年[142][153] - 公司租赁组合中，2021年到期的租约面积占比最高，为48,390英亩，占总面积30.6%，对应年租金8,119（单位未明确，应为千美元），占总年租金20.4%[154] - 公司大部分租约要求租户在每个春季种植季节前预付至少50%的年租金，以降低租户信用风险[155] - 公司大部分现金租金收入在每年第一季度收取，但收入按租赁期平均确认[217] 现金流与资本活动 - 截至2019年9月30日，公司现金余额为860万美元，较2018年同期的2380万美元减少[195] - 经营活动产生的净现金流减少660万美元，从2018年同期的1363.3万美元降至2019年的697.7万美元[195][196] - 投资活动产生的净现金流增加4900万美元，从2018年同期的-1566.5万美元增至2019年的3335万美元[196] - 融资活动产生的净现金流减少2100万美元，从2018年同期的-2769.6万美元降至2019年的-4865.5万美元[196][199] - 2019年前九个月收到现金租金2730万美元，较2018年同期的3420万美元减少[196] - 2019年前九个月未进行任何收购，而2018年同期完成5笔收购，现金对价总计3270万美元[197] - 同期，公司使用2100万美元回购了3,401,452股普通股，使用90万美元回购了41,528股B系列参与优先股[193] - 公司目前被授权可额外回购价值180万美元的普通股或B系列参与优先股[193] - 2019年前九个月普通股回购支出较2018年同期增加690万美元[199] 风险与市场环境 - 贸易紧张局势降低了租户在大豆、杏仁和核桃等作物上的售价，影响了公司的可变租金收入[164] - 2018年和2019年的极端天气事件（如飓风迈克尔、过量降雨、热浪）对租户盈利能力和公司的可变租金收入产生了负面影响[166] - 公司预计未来利率上升将增加其借贷成本，并可能通过实际利率上升导致农田价格下跌[163] - 公司认为，由于供需基本面原因，美国优质农田的空置率接近于零，即使在盈利能力下降时期，许多农场经营者也会争夺可租赁的农田[159] - 截至2019年9月30日，公司有1.813亿美元（占债务总额的35.3%）为浮动利率债务[219] - 若利率上升100个基点，公司年现金流将减少约180万美元[219] - 若LIBOR降至0基点，公司年现金流将增加约420万美元[219] 行业与宏观背景 - 联合国粮农组织预计，到2050年全球谷物年产量需增加超过10亿吨，较2005-2007年水平增长43%[146] - 从2005-2007年到2050年，全球耕地面积预计仅增加1.73亿英亩，增幅约5%，而同期世界人口预计将增长近40%，达到91亿[147] - 一项2017年的研究指出，城市扩张占用的耕地生产力是全球平均水平的1.77倍[147] 公司结构与运营实体 - 截至2019年9月30日，公司在运营合伙企业中拥有94.0%的权益[138] - 截至2019年9月30日，公司的应税REIT子公司（TRS）在佛罗里达州、密歇根州和加利福尼亚州的1,857英亩农田上进行定制化农业经营[141]