收入和利润（同比环比） - 2019年营收为430.32亿美元，较2018年的371.68亿美元增长15.8%[24] - 2019年净收入为4.34亿美元，较2018年的12.03亿美元大幅下降63.9%[24] - 2019年基本和稀释后每有限合伙单位收益为0.62美元，较2018年的1.11美元下降44.1%[25] 成本和费用（同比环比） - 2019年折旧及摊销费用为18.04亿美元，较2018年的7.48亿美元增长141.2%[24] - 2019年净利息支出为12.74亿美元，较2018年的4.98亿美元增长155.8%[24] 其他财务数据 - 2019年总资产为517.51亿美元，较2018年的273.18亿美元增长89.4%[26] - 2019年非追索权借款为223.99亿美元，较2018年的108.66亿美元增长106.1%[26] - 2019年归属于有限合伙人的权益为21.16亿美元，较2018年的15.48亿美元增长36.7%[26] - 2019年现金及现金等价物为19.86亿美元，较2018年的19.49亿美元略有增长[26] - 截至2019年12月31日，完全稀释后的加权平均合伙单位数量为1.401亿个，较2018年的1.293亿个增长8.4%[24] 业务运营风险 - 公司业务高度周期性，易受整体经济状况及经济风险影响[46] - 全球或区域经济衰退、增长低于趋势、新兴市场放缓或大宗商品价格大幅下跌可能对公司业务产生重大不利影响[47] - 替代技术（如电动汽车）可能减少对道路燃料分销的需求，从而显著削弱或消除公司业务及资产的竞争优势[49] - 公司大部分业务位于非美元功能货币国家，面临汇率风险，例如巴西雷亚尔大幅贬值可能对现金流和经营业绩产生重大不利影响[57] - 公司部分业务拥有工会化员工，若未能达成可接受的集体谈判协议，可能导致运营中断、劳动力成本上升及效率受限，从而对财务状况产生不利影响[62] - 公司在部分司法管辖区运营，当地法律体系欠发达，可能难以获得有效的法律救济[69][70] - 公司面临环境损害风险及合规成本，例如在巴西拥有最大的私营供水和污水处理业务，环境事故可能导致巨额罚款、许可吊销或索赔[75] - 公司业务受日益严格的环境法规影响，包括碳排放监管计划，相关合规成本若无法转嫁给消费者，可能影响公司财务表现[76][78] - 公司高度依赖信息技术系统，例如医疗保健服务业务处理患者机密健康信息，系统若遭受网络攻击可能导致数据泄露、系统瘫痪，产生重大影响[86][87] - 公司及运营业务受《美国反海外腐败法》、《英国反贿赂法》等法规约束，违反可能导致财务处罚、声誉损害及运营限制[89][90] 各业务线特定风险 - 公司的抵押贷款保险服务业务受宏观经济条件影响，保费水平和索赔损失主要受经济增长、利率、失业率、房价及政府政策影响[91] - 公司的抵押贷款保险服务业务受加拿大法律资本要求约束，若监管资本相对于承保风险下降或要求提高，可能导致评级下调、新业务受限[95] - 公司的加拿大抵押贷款保险业务高度集中在安大略省、不列颠哥伦比亚省、阿尔伯塔省和魁北克省，经济衰退或灾难事件将增加业务脆弱性[98] - 抵押保险服务业务面临模型风险，可能导致定价、准备金评估和风险缓释失效，进而影响运营和监管资本[99] - 医疗保健服务业务收入主要依赖私立健康保险基金，其盈利能力受制于与这些基金的商业协议续签及会员参保率变化[100] - 医疗保健服务业务成本显著受护理劳动力成本影响，护理劳动力是医院运营中最大的成本项[101] - 新西兰病理服务业务依赖与地区卫生委员会的合同，合同到期时存在被其他方取代或条款变差的风险[104] - 道路燃料分销业务收入易受燃料价格波动和需求下降影响，且部分运营成本固定，销量下降时成本可能无法同比例减少[105] - 房地产经纪服务业绩依赖于住宅交易量产生的特许权使用费，加拿大抵押贷款规则变化可能冲击房价和交易量，从而减少佣金和特许权使用费[107] - 金融咨询服务业务表现直接关联于所参与交易的数量和规模，市场低迷会影响融资活动频率和规模，导致收入下降[108] - 博彩业务运营依赖于与省级彩票公司的运营服务协议，协议可能因违规（如违反加拿大刑法）而被暂停或终止，严重影响业务[109] - 建筑业务收入和盈利严重依赖大型项目合同授予，其时间和结果不可控，且季度和年度业绩会因此大幅波动[113] - 建筑业务成本超支风险高，特别是固定价格合同，成本超支可能不被客户承担，导致利润减少或亏损，并对财务和声誉产生重大影响[114] - 核服务业务面临更严格和耗时的许可、执照及监管审批，可能导致成本显著增加和现金流减少[124] - 核责任赔偿若未被《普莱斯-安德森法案》、国际条约或国内法覆盖，公司可能承担赔偿责任，影响经营业绩和财务状况[125] - 海洋运输和海上石油生产服务业务增长依赖全球及区域需求，受油价下跌、管道竞争、能源替代等多因素负面影响[126] - 船舶在北海等恶劣海况区域运营，碰撞、漏油或机械故障风险增加，事故可能导致收入损失、清理成本、罚款及声誉损害[128][129] - 汽车电池业务业绩受北美、欧洲和亚洲汽车产量下降影响，可能导致销售减少、应收账款减记或额外重组[133] - 铅价波动影响汽车电池业务，公司通过电池回收、商业条款和对冲管理风险，但客户谈判、库存和销量变化可能削弱缓解效果[135] - 巴西水务业务面临干旱限制用水风险，即使供水充足，消费减少可能持续，影响收入[137] - 巴西水务业务需要重大资本支出，若融资失败或项目延迟，可能对业务造成不利影响[138] - 油气业务面临井喷、爆炸、漏油、设备故障、地质异常等风险，随着钻井活动扩大和压裂等服务内部化，风险暴露可能增加[140][142] - 油气运输依赖第三方管道和设施，若可用性受限或规格变更，可能导致生产中断、收入减少或低价销售[146][147] - 原材料价格波动影响工业运营，公司尝试通过产品定价管理风险，但无法保证能将成本上涨完全转嫁给客户[151] - 所生产资源价格大幅下跌已减少工业运营收入，若价格持续低迷将进一步影响营收、经营业绩和现金流[152] - 工业运营业绩高度依赖资源销售价格，近年大宗商品价格已显著下跌，持续低迷或进一步下跌将对能源业务经营业绩和现金流产生不利影响[153] - 为对冲商品价格波动，公司对部分资源产量进行衍生品安排，按市值计价可能导致季度报表中出现重大非现金损益[154] 金融市场与外部风险 - 英国金融行为监管局宣布2021年后将不再强制银行参与LIBOR，其逐步淘汰可能影响场外衍生品交易，需调整相关协议与系统[52] - 英国脱欧可能显著扰乱英国与欧盟间商品、服务和人员的自由流动，增加法律和监管复杂性及在欧业务成本，对公司财务状况产生不利影响[54] - 重大健康问题和疫情（如冠状病毒）可能对贸易及全球和本地经济产生不利影响，其最终影响程度尚不确定[55] - 公司使用衍生品（如远期合约、期权、互换）对冲市场风险，但部分风险可能未对冲，且衍生品交易可能因市场意外变化导致整体投资表现不佳[58] - 公司持有上市公司重大权益，其股价变动（尤其在市场波动加剧时）可能对公司财务状况和经营业绩产生负面影响[73][74] 公司治理与结构风险 - 布鲁克菲尔德公司通过持有BBU普通合伙人全部股份对公司及控股有限合伙实施重大影响，公司运营依赖其提供的服务[155] - 公司增长依赖布鲁克菲尔德提供收购机会，但后者无此义务，也未承诺投入最低限度的专用资源[156][157] - 建筑服务业务部分收入依赖关联方，例如为布鲁克菲尔德拥有的物业提供服务，相关交易终止可能对公司业务产生重大不利影响[159] - 布鲁克菲尔德目前通过特殊有限合伙单位及赎回交换单位持有控股有限合伙约46%的权益，通过赎回交换机制，其最终可能拥有公司约63%的已发行流通单位[162] - 根据主服务协议，公司按季度向服务提供商支付基础管理费，费率为公司总资本化的0.3125%（年化1.25%）[170] - 有限合伙协议包含多项条款，修改了原本可能对公司及单位持有人负有的信义义务，包括在利益冲突时，经BBU普通合伙人多数独立董事批准的事项不被视为违约[167] - 公司与Brookfield的管理费基于公司市值计算，可能激励Brookfield采取短期提升市值的行动，而非对单位持有人最有利的行动[171] - Brookfield目前通过持有公司单位、普通合伙单位、赎回交换单位和特殊有限合伙单位，拥有公司业务约63%的有效股权权益[191] - 公司是控股实体，依赖控股有限合伙及运营业务的分配来满足财务义务，运营业务需优先偿付债务才可向公司分配资金[187][188] - 主服务协议仅允许在服务提供商出现重大违约、欺诈、严重疏忽或破产等特定情况下终止，且无固定期限，BBU普通合伙人作为关联方可能不愿终止[174] - 服务提供商的责任在法律允许的最大限度内受到限制，仅对涉及恶意、欺诈、故意不当行为或严重疏忽的行为负责，公司已同意对其提供广泛赔偿[175][176] - Brookfield与Oaktree各自独立运营投资业务，存在信息壁垒，但可能因法律被视为关联方，导致公司投资需提前公开披露或交易受限[181][182] - 信息壁垒若被违反或移除，可能导致公司获得重大非公开信息，限制投资活动，并可能引发监管调查、法律索赔及声誉财务风险[184][185][186] - 公司结构存在经济权益与控制权分离的风险，Brookfield可能利用控制权进行非公允关联交易，且多层债务可能增加杠杆激励和财务风险[191] - 公司不打算受《1940年美国投资公司法》监管，若被认定为投资公司，将需大幅限制运营、调整结构或处置资产，业务和协议将受重大不利影响[192] - 公司2019财年排除评估的四家子公司（Clarios, Healthscope, Ouro Verde, Genworth）合计占总资产的52%[196] - 被排除评估的子公司合计占公司净资产的62%[196] - 被排除评估的子公司合计占公司年收入的16%[196] - 被排除评估的子公司合计占公司年净收入的-71%（即净亏损）[196] 单位持有人权利与风险 - 公司单位持有人无权就公司事务（如收购、处置或融资）进行投票[197] - 公司单位持有人无权参与公司管理或控制，包括无权撤换普通合伙人[197] - 公司单位价格可能因市场波动、季度业绩变化、利率变动、负债水平及融资能力等多种因素而大幅波动[198] - 公司可能发行额外单位（包括以代替产生债务），这可能稀释现有单位持有人的权益[199] - 公司可能发行比现有单位更具优先权的证券，且单位持有人无优先认购权或批准权[200] - 选择以加元收取分红的单位持有人，将面临美元兑加元汇率波动的外汇风险[201] - Brookfield持有约7000万份赎回-交换单位，公司可能需用现金赎回，若经营现金流不足则需举债或融资[44] 税务相关风险 - 公司单位持有人可能需缴纳非美国、州和地方税收并提交申报，具体取决于公司运营和资产所在地[210] - 若关联方交易不符合公平原则，税务当局可能进行转让定价调整，导致实体缴纳更多税款及罚金，从而减少投资者回报[211] - 公司需确保每年90%以上总收入为符合美国《国内税收法典》第7704条规定的合格收入，以维持合伙制税务待遇，否则可能被作为公司征税[215] - 若单位持有人未能及时提供W-9或W-8表格，或预扣税方法不被美国国税局接受，公司可能承担美国预扣税或备用预扣税，相关成本将由所有单位持有人按比例分摊[217][218] - 免税组织持有公司单位可能产生与债务融资财产相关的无关业务应税收入[219] - 若公司被视为从事美国贸易或业务，非美国持有人可能需提交美国联邦所得税申报表，并按最高边际税率缴纳预扣税，出售单位所得可能适用10%的美国联邦预扣税[220] - 为实现税务等目标，公司及控股有限合伙企业可能通过被视为公司的控股实体收购资产，这些实体需缴纳公司所得税，可能影响公司现金流最大化能力[221][222] - 美国国税局或加拿大税务局可能不认可公司用于税务合规及报告的收入、损益等项目的假设和惯例，若被挑战成功可能对单位持有人产生不利调整[213][214] - 转让定价调整可能导致加拿大税务目的下，向单位持有人分配额外收入而无相应现金分派，或被视为向非独立非居民支付股息从而需缴纳预扣税[211] - 若相关税务当局对涉及控股有限合伙企业或公司收入计算的金额提出转让定价调整，可能导致公司向单位持有人分配的税务收入（或亏损）金额被调整[212] 合资与合作伙伴风险 - 公司部分业务以合资、合伙及财团形式运营，这削弱了公司对业务的控制权，并可能面临合作伙伴破产或无法履行出资义务的风险[81][82]