公司业务线概况 - 公司于2015年6月开展当前业务，经营户外广告牌广告、surety保险及相关经纪活动和宽带服务三条业务线，还持有商业房地产管理和经纪服务、专注汽车贷款市场的银行以及美国东南部住宅建筑公司的少数股权[16] 户外广告牌业务收购与运营数据 - 2018年7 - 8月收购三家大型广告牌公司，使广告牌总数增至约2900个，截至2020年3月12日，运营约3000个广告牌，约5600个广告面[18] - 2018年7月31日以约1600万美元现金和股票收购Tammy Lynn Outdoor, LLC；8月22日以约3800万美元收购Key Outdoor, Inc.大部分资产；8月31日以约8400万美元收购Waitt Outdoor, LLC [18] - 公司为收购户外广告牌及相关资产支付超1.82亿美元，截至2020年3月12日，运营约3000个广告牌结构，含约5600个广告面，其中63个为数字显示屏[50] - 公司拥有约3000个广告牌结构，包含约5600个广告面，分布在阿拉巴马州等11个州[68] - 公司目前部署了63个数字广告牌[70] - 2019年和2018年公司的广告牌租赁成本分别为6238827美元和2999971美元[72] - 2018财年公司在收购广告牌资产上花费超1.38亿美元[131] 宽带业务收购情况 - 2020年3月10日，子公司AireBeam收购农村宽带互联网提供商FibAire的大部分业务资产，为亚利桑那州南部社区超7000名用户提供高速固定无线互联网服务[23] - 2020年3月10日，AireBeam收购FibAire大部分业务资产，公司收购AireBeam时向其联合创始人发行新实体10%股权[52] 少数股权投资情况 - 公司持有Logic Real Estate Companies LLC 30%股权，直接和间接持有24th Street Holding Company, LLC约49.9%股权[26] - 2017年12月投资1000万美元于Dream Finders Holdings LLC普通股，2019年5月通过子公司追加投资1200万美元购买优先股，优先股年强制回报率至少14%，25%优先股可在2020年5月30日前按公司选择转换为无投票权普通股，其余在2021年5月29日后可转换，2020年1月13日，DFH赎回600万美元优先股[27] - 2018年5月通过子公司约1900万美元购买CB&T Holding Corporation普通股[28] - 公司目前直接和间接持有Logic 30%股权和约49.9%的24th Street Holding Company, LLC股权[53] - 2017年12月和2019年5月，公司分别向Dream Finders Holdings LLC投资1000万美元和1200万美元，优先股需支付至少14%的年强制优先回报，25%优先股可在2020年5月30日前按公司选择转换为非投票普通股，其余在2021年5月29日后可转换，2020年1月13日，DFH赎回600万美元优先股[54] - 2018年5月，公司子公司以约1900万美元购买CB&T Holding Corporation普通股[55] - 公司对Logic和24街控股公司的少数股权投资分别为583,830美元和168,805美元[185] 股权融资情况 - 2015年2月至2017年5月，公司股权融资6687.25万美元，其中MCF和BP分别投资4330.5577万美元和1130.5595万美元[36] - 2017年6月，公司公开发行653.8462万股A类普通股，每股13美元，筹集总收益9704.9446万美元，扣除承销折扣、佣金和发行费用后，净收益约9143.211万美元[38] - 2018年2月，公司与MBOC I、MBOC II和BBOC签订A类普通股购买协议，以每股23.30美元价格发行1.5亿美元未注册A类普通股，分两期完成交易，总收益约1.5亿美元[39] - 2017年6月公司进行公开发行，发售6,538,462股A类普通股，每股13美元，筹集总收益97,049,446美元，承销商折扣率4.4853%，额外出售926,880股，扣除费用后净收益约91,432,110美元[109] - 2018年2月公司与MBOC I、MBOC II和BBOC签订A类普通股购买协议，以每股23.3美元出售未注册A类普通股，总金额150,000,000美元，分两批完成交易，第一批3,300,000股，总收益76,890,000美元，第二批3,137,768股，总收益约73,110,000美元[111] - 2018年2月公司提交S - 3表格货架注册声明，可发售最高2亿美元的A类普通股、优先股、债务证券和认股权证，3月通过Cowen进行“随行就市”发售，出售A类普通股总金额49,999,625美元[112] - 2018年3月至2019年8月20日，通过Cowen在“随行就市”发售中出售2,141,452股A类普通股，总收益49,999,625美元；2019年1月1日至8月20日，出售942,223股，总收益22,753,943美元，扣除费用后净收益22,059,015美元[113] - 2019年8月13日公司与Cowen签订第二份销售协议，可发售最高75,000,000美元的A类普通股，Cowen销售佣金为总收益的3%，2019年8月21日至12月31日，出售448,880股，总收益9,450,789美元，扣除费用后净收益9,122,227美元[114] 债务融资情况 - 2015 - 2019年12月31日，公司收购和运营资金来自股权融资和债务转换，总计3.66992764亿美元，2019年8月，Link子公司借款1806万美元[66] - 2019年8月12日Link与第一国民银行签订信贷协议，可借款最高40,000,000美元，包括初始定期贷款、增量定期贷款和循环信贷额度，贷款由Link及其子公司资产担保[115] - 定期贷款1固定年利率4.25%，2020年7月1日前只付利息，定期贷款2利率为七年期国债利率加195个基点，下限为4.20%，循环信贷额度最高5,000,000美元，利率基于30天LIBOR加2.00 - 2.50%的利差[116] - 截至2019年12月31日，定期贷款1借款18,060,000美元，其中504,170美元为流动负债，循环信贷额度和定期贷款2无未偿还金额[116] - 信贷协议要求Link遵守财务契约，2019年12月31日起季度末合并杠杆比率不超过3.50:1.00，2020年12月31日起不超过3.25:1.00，2021年12月31日起不超过3.00:1.00，最低合并固定费用覆盖率不低于1.15:1.00[118] - Link于2019年8月与商业银行达成信贷协议，可通过长期债务和信贷额度组合借款最高4000万美元，截至2020年3月12日借款总额为1806万美元[153] - Link有500万美元的循环信贷额度，按可变利率计息，虽目前未借款，但未来可能产生债务[162] 市场规模数据 - 2019年美国户外广告牌市场规模估计为51亿美元，其他户外广告解决方案收入约34亿美元[59] - 基于2018年行业报告，美国担保保险市场规模估计为60亿美元[62] 保险业务相关情况 - 公司收购保险相关业务支付约1800万美元，并向UCS贡献约1625万美元法定资本[51] - UCS自1989年以来专门提供担保债券，获A.M. Best评为A-（“优秀”），获美国财政部批准，在全美50个州和哥伦比亚特区开展业务[73] - 公司保险业务在高度竞争和分散的环境中运营，与Travelers等众多保险和再保险提供商竞争[79] - 2019年UCS迁至内布拉斯加州，获内布拉斯加州保险部许可，拥有在全美50个州和哥伦比亚特区开展业务的授权证书[96] 员工情况 - 截至2020年3月1日，公司有138名员工，其中91人从事广告牌业务，43人从事保险服务，4人从事行政或公司相关活动[82] 行业竞争情况 - 美国户外广告行业中，Clear Channel Outdoor Holdings、Outfront Media和Lamar Advertising三家公司拥有大部分广告牌，估计产生超50%的行业总收入[78] - 户外广告牌行业竞争激烈，Clear Channel Outdoor Holdings、Outfront Media和Lamar Advertising等大公司拥有多数户外广告广告牌[173] - 保险业务面临来自Travelers、Liberty Mutual等全球保险和再保险提供商以及众多专业、地区和本地公司的竞争[174] - 宽带服务与传统有线电视和卫星服务等技术竞争，传统有线电视和无线服务提供商资源更丰富[175] 行业监管情况 - 美国户外广告行业受联邦、州和地方政府监管，包括对广告牌建设、维修等多方面的限制[87] - 政府法规可能影响公司业务、财务状况和运营结果，保险业务可能无法维持授权[193][195] - 广告牌业务受法规限制，可能影响增长和收入[194] - 保险子公司UCS受内布拉斯加州及其他州广泛监管，法规变化可能增加成本并限制业务[200] 财务关键指标 - 截至2019年12月31日，公司有大约9100万美元的无限制现金和短期国债，预计当前现金至少可支持未来12个月运营，可能根据情况通过多种方式筹集资金[120] - 2019和2018财年公司归属于普通股股东的净亏损分别为150万美元和910万美元[131] - 截至2019年10月1日，公司对商誉进行年度减值测试，未要求计提减值准备[145] - 公司目前根据第二次“随行就市”发行计划，约有6550万美元的A类普通股可供发行[149] - 截至2019年12月31日，公司持有的公开交易证券投资约为5600万美元[150] 公司风险情况 - 公司自2009年成立以来每年都有亏损，预计未来仍会亏损[131] - 公司收购资产或业务经验有限，可能无法完成收购，且收购成本和收益不确定[133] - 公司业务资本密集，可能需通过债务或股权融资筹集资金，否则可能影响业务[134] - 公司收购可能面临整合困难，增加成本和不确定性，影响运营和利润[138] - 公司高级管理团队部分成员在公司业务所在行业的日常运营经验有限[140] - 不利经济条件会影响公司运营结果和财务状况，如减少广告牌业务广告支出、影响保险业务交易等[178] - 新冠疫情等公共卫生问题可能导致公司和客户办公室关闭，严重影响运营[180] - 恶劣天气、自然灾害等外部事件可能影响公司业务，如影响宽带服务传输能力[181] - 公司服务和产品交付依赖有经验的员工，但可能难以招聘和留住足够的关键员工[182] - 公司严重依赖高管团队，关键管理人员的意外流失或无法履职可能对公司产生重大不利影响[184] - 公司依赖信息技术系统运营，系统易受多种因素破坏或中断，可能影响业务和财务结果[188][190] - 数据隐私和保护法规变化可能对公司业务产生重大不利影响[191][192] - 公司支付股息能力可能取决于保险子公司UCS，UCS分红受州保险法限制[203][204] - 公司可能无法以合理价格获得足够的再保险，再保险保护缺口增加风险[207][209] - 保险业务全国扩张可能对UCS运营造成短期和长期限制，可能需招聘人员[210][211] 收购与投资总支出 - 自2015年6月以来，公司在收购业务和购买少数股权方面支出超2.5亿美元[49] 宽带业务市场潜力 - 美国约7500万户家庭缺乏全光纤连接，公司认为收购的FibAire农村宽带业务模式与更强的资产负债表结合，可将光纤到户服务拓展到更多社区[75] 公司股权结构 - 公司联合首席执行官所在投资管理实体合计持有47.3%的A类普通股和全部B类普通股[185]