公司股权结构 - 2005年11月11日公司通过首次公开募股上市，出售3500万股A类普通股，占比10%；截至2018年12月31日，iHeartCommunications及其子公司持有公司全部B类普通股和10726917股A类普通股，占已发行普通股约89.1%，拥有约99%投票权[10] - 截至2018年12月31日，iHeartCommunications间接持有公司全部B类普通股和10726917股A类普通股，占普通股已发行股份约89.1%[138] - 截至2018年12月31日，iHeartCommunications控制公司普通股约99%的总投票权[138] 财务收支与债务情况 - 2018年公司向债务人支付的商标等知识产权特许权使用费总计3860万美元；债务人放弃知识产权转让价值及特许权使用费3180万美元、公司欠债务人的公司间往来款2160万美元，若于2018年12月31日支付，公司将净收入1020万美元[17] - 公司将从iHeartCommunications所欠公司间票据的10.317亿美元允许债权中收回14.44%，约1.49亿美元现金[17] - 2018年公司债务利息现金支出为3.755亿美元，预计2019年现金利息支付义务约为3.463亿美元[97] - 截至2018年12月31日，公司在与iHeartCommunications的公司间安排下欠其2.16亿美元[133] - iHeart通信公司重组计划规定，公司将从应收iHeart通信公司票据中收回14.44%（约1.49亿美元）现金[134] - 截至2018年12月31日，公司总负债达53亿美元，包括27亿美元CCWH高级票据、22亿美元CCWH次级票据、3.777亿美元国际子公司高级票据和390万美元其他债务[191] - 2019年2月12日，CCWH对原定于2020年3月到期的22亿美元CCWH次级票据进行再融资，发行了本金总额为22.35亿美元、2024年2月到期的新CCWH次级票据[191] 关联方协议与支持 - 分离完成后，iHeartCommunications将向公司提供不超过2亿美元的无担保循环信贷额度，期限不超过三年；iHeartMedia将为公司承担50%特定税务负债（超过500万美元部分，最高承担1500万美元）；iHeartMedia将报销公司与第三方某些协议潜在成本的三分之一（超过1000万美元至3500万美元部分，最高承担833万美元）[17] - iHeart通信公司重组计划生效后三年内，将向公司提供不超过2亿美元的无担保循环信贷额度[134] - 公司与iHeartCommunications的公司服务协议在分离时终止，将签订为期一年（可延长一年）的过渡服务协议，后续需自行提供或从第三方获取服务[144] 优先股发行计划 - 预计发行4500万美元CCOH优先股，每股清算优先权为1000美元加累计未付股息，股息预计从发行日起按季度累计复利[20] 美洲业务数据 - 2018年公司美洲和国际户外广告业务收入占比分别为44%和56%[21] - 截至2018年12月31日，公司在美国拥有或运营约79000个展示结构，业务覆盖50个最大市场中的44个，包括全部20个最大市场[22] - 美洲业务在2018年、2017年和2016年分别占公司收入的44%、45%和44%[30] - 美洲业务中，广告牌（包括公告牌和海报）约占展示收入的三分之二；2018年公告牌、海报、公交展示、街头家具展示、壮观/墙面展示和其他业务收入占比分别为61%、11%、16%、4%、4%和4%[30] - 截至2018年12月31日，美洲业务拥有或运营约79,000个展示结构，业务覆盖美国50个最大市场中的44个，包括全部20个最大市场[40] - 2018年，美洲户外业务前五大客户类别为商业服务、零售、媒体、医疗保健/医疗和银行/金融服务[45] - 美洲业务广告牌中常见的公告牌尺寸为14英尺高×48英尺宽，海报常见尺寸约为11英尺高×23英尺宽，初级海报约为5英尺高×11英尺宽[34] - 美洲业务公交展示合同期限一般为5 - 10年，客户合同期限一般为4周 - 1年或更长[37] - 美洲业务街头家具展示合同期限一般为10 - 20年，客户合同期限通常为4周 - 1年[38] 国际业务数据 - 截至2018年12月31日，国际业务在22个国家拥有或运营超380,000个展示位[47] - 国际业务在2018年、2017年和2016年分别占公司总收入的56%、55%和56%[54] - 2018年国际业务中，街头家具展示、广告牌、公交展示和其他业务的收入占比分别为52%、18%、11%和19%[54] - 国际业务街头家具展示与市政和交通当局的合同期限最长可达15年，印刷版客户合同期限为1 - 2周[57] - 截至2018年12月31日，公司在国际业务板块拥有或运营超38万个展示位，业务覆盖22个国家[67] - 2018年，公司国际业务板块前五大客户类别为零售、电信、互联网/电子商务、食品/食品产品和娱乐[70] - 国际公交展示合同期限通常为2 - 5年，客户合同期限一般为1周 - 1年或更长[63] 行业数据与市场趋势 - 据Magna Global数据，2019 - 2023年户外广告复合年增长率预计为2.8%[77] - 据Magna Global数据，历史上户外广告在西欧的市场份额约为8%（不包括搜索广告），在美国约为5%（不包括搜索广告）[78] 公司战略 - 公司资本分配战略核心是网络数字化，长期战略是通过引入新技术实现产品多元化[50][52] 员工情况 - 截至2018年12月31日，公司约有1500名国内员工和4300名国际员工，其中约5000人从事直接运营，800人从事行政或公司相关活动，约100名员工受集体谈判协议约束[75] 合同期限与条款 - 公司广告牌主要作为网络套餐出售给客户，合同期限通常为1 - 2周，长期客户合同期限最长可达1年，多数广告牌场地从私人土地所有者处租赁，租期为1 - 10年[62] - 零售展示与商场运营商和零售商的合同期限通常为3 - 10年，客户合同期限一般为1 - 2周[64] - 公司与市政当局和其他政府实体的许多合同期限最长可达15年，涉及收入分成、资本支出要求和/或固定付款等条款[72] 行业监管 - 美国户外广告行业受联邦、州和地方政府监管，国际法规也对户外广告行业有重大影响[79] - 美国联邦、州和地方对户外广告的监管可能限制公司运营，增加支出[113] - 某些州和地方政府及第三方可能强制移除公司的广告牌，影响运营结果[114] - 州和地方政府实施税费及注册要求，国际司法管辖区也试图对户外广告收入征税，可能减少公司营业收入[115] - 国际对户外广告行业的监管限制展示的多方面内容，不遵守规定会对公司运营和财务状况产生重大影响[116] - 隐私和数据保护相关法规及消费者需求变化，可能限制公司业务并造成不利影响[117][119][120] 公司面临的风险 - 公司营收受经济不确定性和经济状况恶化影响，2008年全球经济衰退导致广告收入下降[95] - 公司面临户外广告业务的激烈竞争，可能无法维持或增加当前广告收入[102] - 公司街道家具和公交产品业务依赖获得市政特许权，可能无法以有利条件获得[103] - 公司财务表现可能受运营成本波动、技术变革、人口和人口统计变化等因素不利影响[108] - 英国脱欧的不确定性可能导致客户减少广告支出，对公司业务产生不利影响[109] - 公司未来的资产处置、收购和其他战略交易存在风险，可能影响收入和现金流[110] - 户外广告对某些产品的限制，可能导致公司直接收入减少和广告牌可用空间增加[122] - 公司部分收入以外国货币收取，汇率波动可能对盈利能力和财务状况产生不利影响[125][126] - 公司与iHeartCommunications的协议限制公司融资、收购等业务活动，iHeartCommunications持股超50%时公司难以终止或修改协议[141] - 主协议限制公司发行股票、举债、收购投资、回购股票、处置资产及合并等行为[142] - 广播分发和分离为应税交易，分离是否产生现金税负债不确定，若产生相关实体将承担连带责任[145][146][147] - 合并预计符合税法第368(a)条的“重组”条件，若不符合股东可能需确认损益[148] - iHeart第11章案件可能导致公司不利税收后果，相关实体可能需减少税收属性[149] - 若公司发生“所有权变更”（即5%以上股东三年内持股增加超50个百分点），联邦净运营亏损结转使用将受限[150] - 公司与iHeartCommunications存在利益冲突，涉及交叉任职、关联交易、关联协议等方面[153][154][155][156] - 分离后公司可能无法实现预期效益，更易受市场波动影响，且需管理层投入大量时间精力[162] - 分拆后公司董事会成员将被替换，新董事会经验与现有董事会不同，新战略若失败或带来不利影响[164] - 公司目前是“受控公司”，分拆后预计不再是，需按阶段满足纽交所独立委员会和多数独立董事要求，否则可能被摘牌[170][171] - 分拆前公司税务决策受iHeartCommunications控制，分拆后将签订新税务协议，且可能对iHeartMedia税务欠款负责[172][174][175] - 部分合同需第三方同意合并或分拆，未获同意可能导致合同终止，影响财务结果[176][177] - 合并需满足多项条件，包括股东投票、政府无禁令、注册声明生效等，无法确定能否及何时满足[178][179] - iHeart计划重组完成后，iHeartCommunications持有的公司股票将分配给索赔人，后续出售可能压低股价[180][182] - 公司目前不支付A类普通股定期股息，未来支付受限制，股价需上涨才能实现投资收益[184] - 若分拆未完成，公司可能面临重组失败、管理层分心、各方负面反应及股价下跌等风险[185] - 公司历史财务信息不能代表独立上市公司业绩，未来成本、结构等变化或影响财务表现[165][166][167][169] - 分离交易可能导致新CCOH普通股市场价格较A类普通股历史市场价格下跌[187] - CCOH优先股持有人权利优先于新CCOH普通股持有人，新CCOH普通股持有人获得分配的权利可能被稀释和限制[188] 公司治理与控制权 - 只要iHeartCommunications持有公司普通股总投票权超过50%，就能控制第三方收购公司的决策[190] - 特拉华州法律对公司与持有15%或以上已发行有表决权股份的股东之间的合并和其他业务组合施加限制，但iHeartCommunications持有至少15%以上B类普通股时不受此限制[190] 信用评级与融资限制 - 公司企业信用评级为投机级，评级和评级展望不时接受评级机构审查，且曾多次被下调[200] - 公司所有营业收入均来自子公司，偿债能力取决于子公司业绩及向公司分配资金的能力[197] - 公司重大融资协议包含多项限制条款，如限制收购投资、举债、处置资产等[198] 公司地理位置 - 公司总部位于得克萨斯州圣安东尼奥，部分高管和业务位于纽约和伦敦[206] iHeartMedia重整计划 - iHeartMedia预计2019年第二季度重整计划生效并从第11章破产程序中走出[14] - 2019年1月22日iHeartMedia重组计划确认后，公司于2月12日无需iHeartCommunications同意就对7.625%的A、B系列高级次级票据进行再融资[143]