投资组合结构变化 - 截至2019年6月30日，公司投资组合中约46%为住宅抵押贷款，46%为机构MBS，8%为非机构RMBS；2018年12月31日，对应比例分别为47%、47%和6%[252] - 2019年6月30日和2018年12月31日，非机构RMBS占比分别为5.6%和4.7%，机构MBS占比分别为46.4%和46.7%，投资贷款占比分别为46.0%和46.5%[333] 利率情况 - 2019年第二季度中期和长期利率下降，季度末10年期美国国债利率为2.00%，低于6个月及更短期国债[256] - 2019年第二季度，平均1个月和3个月LIBOR较2018年同期分别上升47和17个基点，推动经济利息支出增加[292] 每股账面价值变化 - 截至2019年6月30日，公司每股账面价值为16.24美元，高于3月31日的16.15美元[258] 利息收入、支出及净利息收入 - 2019年第二季度，公司利息收入为3.39914亿美元，利息支出为1.9811亿美元，净利息收入为1.41804亿美元[262] - 2019年上半年，公司利息收入为6.90303亿美元，利息支出为4.0106亿美元，净利息收入为2.89243亿美元[262] - 2019年第二季度利息收入增加3400万美元，增幅11%，达到3.4亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）利息收入增加5000万美元[270] - 2019年上半年利息收入增加8600万美元，增幅14%，达到6.9亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）利息收入增加1.2亿美元[271] - 2019年第二季度利息支出增加3700万美元，增幅23%，达到1.98亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）回购协议利息支出增加4600万美元[272] - 2019年上半年利息支出增加9000万美元，增幅29%，达到4.01亿美元，主要因机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）回购协议利息支出增加9900万美元[273] - 2019年第二季度GAAP利息收入为3.39914亿美元，GAAP利息支出为1.9811亿美元，经济净利息收入为1.4349亿美元[279] - 截至2019年6月30日，机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）平均余额为110.04763亿美元，利息收入为9322.5万美元，收益率为3.4%[281] - 截至2019年6月30日，总生息资产平均余额为248.29868亿美元，利息收入为3.37677亿美元，收益率为5.4%[281] - 截至2019年6月30日，计息负债平均余额为225.84501亿美元，经济利息支出为1.94187亿美元，平均资金成本为3.4%[281] - 2019年第二季度经济净利息收入为1.4349亿美元，净息差为2.0%[281] - 截至2019年6月30日的季度，经济净利息收入从2018年同期的1.47亿美元降至1.43亿美元，六个月则从2.92亿美元增至2.95亿美元；净息差和净利息收益率较2018年同期分别下降50和60个基点；平均净生息资产在季度末保持在22亿美元，六个月则从26亿美元降至25亿美元[287] - 截至2019年6月30日的季度，平均计息负债较2018年同期增加47亿美元，经济利息支出增加3400万美元，主要因机构回购协议金额增加和LIBOR上升[291] 净收入及每股收益 - 2019年第二季度，公司净收入为5876万美元，可供普通股股东分配的净收入为4032.2万美元，每股基本收益为0.22美元[262] - 2019年上半年，公司净收入为1.76907亿美元，可供普通股股东分配的净收入为1.41078亿美元，每股基本收益为0.75美元[262] - 2019年第二季度，公司净收入可供普通股股东分配的金额较2018年同期减少6900万美元，主要因衍生品净亏损2.62亿美元，部分被金融工具公允价值的未实现净收益2.09亿美元抵消[267] - 2019年上半年归属于普通股股东的净利润为1.41亿美元，每股0.75美元，较2018年同期减少1.97亿美元，每股减少1.06美元[268] 股息情况 - 2019年第二季度，公司宣布普通股每股股息为0.50美元，上半年为1.00美元[262] - 2019年和2018年截至6月30日的季度和半年，公司向A系列优先股股东分别宣布股息300万美元和600万美元；向B系列优先股股东分别宣布股息700万美元和1300万美元[376] - 2019年截至6月30日的半年，公司向C系列优先股股东宣布股息500万美元和100万美元；2019年截至6月30日的季度，向D系列优先股股东宣布股息700万美元[377] 市场环境及核心投资组合表现 - 公司核心投资组合表现良好，美国住房市场相关指数显示增长但增速放缓，失业率处于历史低位，支持美国住房经济[257] 非暂时性信用减值损失（OTTI） - 2019年第二季度无其他非暂时性信用减值损失（OTTI），上半年为500万美元；2018年同期季度和上半年分别为900万和1000万美元[294] - 2019年上半年500万美元OTTI损失中有400万与合并VIE中的证券有关；截至2019年6月30日，有两只非机构RMBS证券处于未实现损失状态，总计50.5万美元，但未确认减值[295] 衍生品相关情况 - 2019年第二季度和上半年，衍生品净损失分别为2.37亿和4.42亿美元，2018年同期分别为净收益2500万和1.19亿美元，主要因利率互换的实现和未实现损失[301] - 2019年第二季度和上半年，公司终止了名义价值分别为13亿和28亿美元的利率互换协议，2018年同期无互换终止情况[302] - 截至2019年6月30日的季度和上半年，国债期货名义价值保持在6.2亿美元不变；截至2019年6月30日，利率期权名义价值从2018年同期的5300万美元降至2500万美元[302] - 2019年第二季度和上半年，短期期货头寸净实现损失分别为1400万和2600万美元；2018年同期分别为净实现损失200万和净实现收益1400万美元[304] 金融工具公允价值及投资销售情况 - 2019年第二季度和上半年，按公允价值计量的金融工具未实现净收益分别为1.91亿美元和3.92亿美元，2018年同期未实现净损失分别为1800万美元和400万美元[310] - 2019年第二季度和上半年，投资销售净实现损失为800万美元，净实现收益为100万美元；2018年同期投资销售净实现收益为200万美元[311] 债务收购及清偿情况 - 2019年第二季度和上半年，公司以350万美元收购了摊余成本余额为290万美元的非机构住宅抵押贷款支持证券（Non - Agency RMBS）担保的证券化债务，产生债务清偿净损失60.8万美元；2018年同期无此类收购[313] - 2018年第二季度，公司以1.54亿美元收购了摊余成本余额为1.55亿美元的贷款担保的证券化债务，产生债务清偿净收益38.7万美元；2019年同期无此类收购[314] 成本费用情况 - 2019年第二季度和上半年，薪酬和福利成本分别为1200万美元和2600万美元，2018年同期分别为900万美元和1700万美元[316] - 2019年第二季度和上半年，一般及行政费用（G&A）分别为700万美元和1300万美元，2018年同期分别为600万美元和1100万美元[320] - 2019年第二季度和上半年无交易费用，2018年同期分别为200万美元和300万美元[321] - 2019年第二季度和上半年，服务费用分别为900万美元和1800万美元，2018年同期分别为1000万美元和2100万美元[322] 核心收益及回报率 - 2019年第二季度核心收益为9800万美元，合每股平均基本普通股0.53美元，2018年同期为1.12亿美元，合每股平均基本普通股0.60美元[327] - 2019年第二季度平均股权回报率为5.93%，较2018年同期下降698个基点；经济净利息收入占平均股权的比例为14.49%，较2018年同期下降156个基点；核心收益占平均普通股股东权益的比例为13.02%，较2018年同期下降77个基点[329] 投资活动情况 - 2019年上半年，公司购买38亿美元投资，出售26亿美元投资，收到16亿美元与机构、非机构RMBS和投资组合贷款相关的本金还款[331] 资产负债相关数据 - 2019年6月30日和2018年12月31日，期末生息资产分别为271.55205亿美元和272.47661亿美元，期末计息负债分别为225.40936亿美元和226.45796亿美元[333] - 2019年6月30日和2018年12月31日，GAAP杠杆率分别为5.7:1和6.1:1，GAAP有追索权杠杆率分别为3.7:1和3.8:1[333] - 2019年6月30日，高级非机构抵押贷款支持证券本金或名义价值为10.86577亿美元，加权平均收益率为11.1%[337] - 2018年12月31日，住宅机构抵押贷款支持证券本金或名义价值为84.5887亿美元，加权平均收益率为3.4%[337] - 2019年6月30日，高级非机构抵押贷款支持证券季度本金减记为400.1万美元[337] - 2018年12月31日，投资贷款季度本金减记为3408.2万美元[337] - 2019年第二季度末，可accretable折扣（扣除溢价）余额为5.14095亿美元，较上季度增加2.9055亿美元[342] - 2019年第二季度，可accretable折扣的accretion为3596.4万美元，购买为4873.6万美元，销售和去合并为40.9万美元[342] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别约为5400万美元和4700万美元，现金头寸增加700万美元[349] - 截至2019年6月30日，资产平均余额为251.27亿美元，利息为6.86亿美元，平均收益率为5.5%；负债和股东权益中，计息负债平均余额为226.41亿美元，利息为3.92亿美元，平均成本为3.5%[284] - 2019年6月30日和2018年12月31日，回购协议剩余期限总额分别为1.4514719亿美元和1.4030465亿美元[357] - 2019年6月30日和2018年12月31日，机构MBS抵押的回购协议加权平均减记率分别为4.9%和4.8%，非机构MBS和贷款为24.0%和24.7%[357] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司总债务账面价值分别约为225亿美元和226亿美元，杠杆比率分别约为5.7:1和6.1:1[361][362] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司用于回购协议义务质押的证券分别为164亿美元和158亿美元[363] 股票相关情况 - 2018年2月，公司董事会重新授权1亿美元用于股票回购计划，该授权无到期日[373] - 2018年第一季度，公司回购约88.3万股普通股，平均价格为每股16.81美元，总计1500万美元；2019年上半年无股票回购[374] - 2019年1月，公司发行800万股8.00% D系列固定 - 浮动利率累积可赎回优先股，发行价每股25美元，净收益1.93亿美元[375] - 2019年第一季度，公司授予44.7万份受限股票单位（RSU）奖励，授予日公允价值为800万美元；2019年截至6月30日的季度，授予4.8万份RSU奖励，授予日公允价值为100万美元[379] - 2019年第一季度，公司授予15.2万份绩效股票单位（PSU）奖励，授予日公允价值为300万美元；2018年截至6月30日的季度，授予13.3万份PSU奖励，授予日公允价值为200万美元[380][381] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司未偿还的受限股票单位分别约为170万股和120万股[382] 建设贷款承诺情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司未提供资金的建设贷款承诺分别为9.21亿美元和11亿美元[388] REIT资格要求 - 公司需按年向股东分配至少90%的REIT应税收入以维持REIT资格[393] 关键会计政策和估计 - 公司认为最关键的会计政策和估计包括利息收入、OTTI、非机构RMBS会计模型确定等[395] 市场风险情况 - 公司市场风险主要包括信用风险、利率风险、提前还款风险等[398] - 公司投资非机构RMBS和住宅抵押贷款面临信用风险，资产评级低于“AAA”时风险更高[399] - 利率变动超100个基点时，公司资产公允价值波动性可能显著增加[406] - 利率上升或下降50和100个基点时，公司机构MBS投资组合净利息收入和投资组合价值有不同百分比变化，如利率降100基点净利息收入预计增33.66%，投资组合价值预计降0.77% [411][413] - 提前还款率增加会加速投资溢价摊销，减少利息收入；加速折价摊销，增加利息