Chimera Investment NYSE: CIM executives said the company covered its dividend in the first quarter of 2026 while continuing to reposition its portfolio toward more liquid assets and expanding its HomeXpress Mortgage origination platform. President and Chief Executive Officer Phillip Kardis said the quarter unfolded against a volatile market backdrop, with Treasury yields moving higher, the yield curve flattening, mortgage rates reversing higher after briefly reaching a 3.5-year low, mortgage basis widening ...

投资组合构成与配置 - 截至2026年3月31日，公司投资组合中，约58%配置于住宅抵押贷款，36.7%配置于机构MBS，5.3%配置于非机构RMBS，不足1%配置于MSR融资应收款权益[340] - 截至2026年3月31日，子公司HomeXpress持有的待售贷款(LHFS)约占公司生息资产公允价值的4.7%[344] - 投资组合构成变化：机构RMBS占比从24.1%增至36.4%，持有待售贷款占比从69.8%降至57.9%[507] - 投资组合中固定利率资产占比为87.7%，可调利率资产占比为12.3%[507] 投资组合活动与交易 - 2026年第一季度，公司购买了约19亿美元的机构RMBS，其中6.08亿美元将于第二季度结算[355] - 2026年第一季度，公司出售了2400万美元的非机构RMBS次级证券，实现净流动性650万美元，并产生500万美元的已实现损失[356] - 公司在一季度行使了八笔证券化的赎回权，赎回了11亿美元面值的证券化债务，并出售了12亿美元的贷款，保留了2.87亿美元贷款[358] - 上述证券化赎回及相关交易导致账面价值净损失4300万美元，加上其他影响，使季度账面价值总共减少约7200万美元[359][360] - 公司平仓500万美元短期TBA头寸实现800万美元收益，并因贷款销售活动增加流动性[375] - 2026年第一季度公司购买13亿美元投资，并收到4.46亿美元机构MBS等本金偿付[504] - 2026年第一季度，公司通过出售部分投资组合资产产生**4000万美元**的净已实现损失[470] - 2026年第一季度，公司以**10亿美元**的摊销成本赎回了**10亿美元**由持有待投资贷款支持的证券化债务，导致**3900万美元**的债务清偿净损失和**400万美元**的未实现市值损失[473] 融资结构与成本 - 2026年第一季度，公司整体担保融资成本下降了37个基点，担保融资协议（追索权负债）净增9.56亿美元[365] - 截至2026年3月31日，投资组合部门有2.24亿美元的仓库融资敞口（追索权负债）由住宅抵押贷款支持，另有4900万美元的设施与RTL相关[366] - 投资组合总追索权融资敞口为64亿美元，其中机构RMBS占44亿美元，住宅信贷投资占19亿美元[367] - 住宅信贷相关追索权融资中有12亿美元（占62%）采用长期、有限追索或非盯市融资结构[367] - 截至2026年3月31日，公司未偿优先票据本金为2.6亿美元，应付应计利息为300万美元[454] - 2026年第一季度，公司融资活动使用现金4亿美元，主要用于偿还13亿美元证券化债务本金及支付5300万美元股息，同时通过担保融资协议获得10亿美元净收益[525] - HomeXpress收购增加了担保融资，截至2026年3月31日和2025年12月31日的加权平均借款利率分别为5.75%和5.84%[529] - 截至2026年3月31日，有担保融资协议总额为69.95696亿美元，加权平均借款利率为4.65%[530] - 截至2025年12月31日，有担保融资协议总额为60.38336亿美元，加权平均借款利率为5.02%[530] - 1至29天期融资的加权平均利率从2025年末的4.15%上升至2026年3月末的4.22%，本金规模稳定在约26.3亿美元[530] - 30至59天期融资的本金从2025年末的7.81654亿美元大幅增加至2026年3月末的20.54467亿美元，加权平均利率从4.86%降至3.94%[530] - 180天至1年期融资的加权平均利率从2025年末的6.03%上升至2026年3月末的6.73%[530] - 截至2026年3月31日，机构RMBS、机构CMBS、待售贷款以及非机构RMBS和持有至到期贷款作为抵押品的融资协议加权平均“折价率”分别为4.4%、5.4%、7.1%和24.7%[531] - 截至2025年12月31日，非机构RMBS和持有至到期贷款的加权平均“折价率”为27.1%，到2026年3月末降至24.7%[531] - 非机构RMBS和持有至到期贷款融资的平均剩余期限从2025年末的278天缩短至2026年3月末的232天[531] - 待售贷款融资的平均剩余期限从2025年末的218天缩短至2026年3月末的203天[531] - 机构RMBS融资的平均剩余期限从2025年末的26天延长至2026年3月末的32天[531] 利率与对冲活动 - 2026年第一季度，两年期美国国债收益率上升32个基点至3.79%，十年期美国国债收益率上升15个基点至4.32%[349] - 一季度末，抵押贷款利率与10年期国债收益率之间的利差扩大了16个基点，达到216个基点[350] - 公司通过两笔3亿美元利率互换期权实现200万美元总收益，并平仓一笔5亿美元、执行利率3.95%的利率上限[370] - 截至2026年3月31日，住宅信贷组合的利率对冲头寸包括：5亿美元（3.95%）、5亿美元（3.00%）、6亿美元（3.30%）的利率上限，以及5000万美元（4.05%）的互换期货[371] - 机构RMBS组合的利率对冲头寸包括：34亿美元平均支付固定利率3.56%的利率互换、6000万美元（3.87%）和2.3亿美元（3.60%）的互换期货[374] - 截至2026年3月31日，利率互换的加权平均支付利率为3.55%，接收利率为3.68%，加权平均期限少于六年[439] - 公司在2026年第一季度支付500万美元购买了名义本金5亿美元、执行利率3.00%的两年期SOFR利率上限，并支付800万美元购买了名义本金6亿美元、执行利率3.30%的同类产品[443][445] 住宅贷款发起业务（HomeXpress）表现 - Palisades收购带来的费用收入在2026年第一季度贡献了700万美元营收[376] - HomeXpress在2026年第一季度发放贷款总额（UPB）为8.8353亿美元，加权平均利率6.96%，FICO评分742，LTV 70.8%[379][380] - HomeXpress的仓库信贷额度总可用容量为15亿美元，加权定价利差约为193个基点；资产负债表上持有6.85亿美元UPB贷款，获得6.29亿美元预付款，平均预付款率为93%[381] - 2026年第一季度，贷款发起和销售净收益为2138.5万美元，其中贷款销售溢价为3524.7万美元[457] - 2026年第一季度，HomeXpress结算了10亿美元贷款，平均销售收益率为103.28%[458] - 住宅贷款发起部门在2026年第一季度平均资产为7.19亿美元，净利息收入为400万美元[424][427] - 2026年第一季度新增住宅贷款发放分部实现贷款发起及销售净收益2139万美元[485] 收入与利润表现 - 2026年第一季度净亏损为4390万美元，环比由盈利2833万美元转为亏损，同比由盈利1.67297亿美元转为亏损[405] - 2026年第一季度归属于普通股股东的净亏损为6500.7万美元，基本每股亏损0.78美元，环比和同比均大幅下降[405][411][412] - 2026年第一季度利息收入为2.19295亿美元，环比微降0.5%，同比增加2867.9万美元（15.0%）[405][413][414] - 2026年第一季度利息支出为1.44293亿美元，环比减少985.7万美元（6.4%），同比增加2289.6万美元（18.9%）[405][416][417] - 2026年第一季度净利息收入为7500.2万美元，环比增加882.4万美元，同比增加578.3万美元[405] - 2026年第一季度其他收入（损失）总额为亏损6401.7万美元，主要受金融工具公允价值未实现损失增加2000万美元等影响[405][411] - 2026年第一季度经济净利息收入为7278.2万美元，环比2025年第四季度的6538.4万美元增长730万美元（约11.2%）[419][428] - 与2025年第一季度相比，2026年第一季度经济净利息收入增长47.9万美元至7278.2万美元，净息差从1.5%升至1.8%[425][429] - 2026年第一季度，公司从抵押服务权融资应收款投资中确认了**200万美元**的净利息收入[467] - 2026年第一季度GAAP净收入为亏损6590万美元，而2025年同期为盈利1.459亿美元[494] - 2026年第一季度可分配收益为4578万美元，较2025年同期的3353万美元增长36.5%[494] - 2026年第一季度可分配收益每股为0.54美元，高于2025年同期的0.41美元[494] - 2026年第一季度可分配收益为4600万美元，摊薄后每股0.54美元，环比略有增长[497] - 2026年第一季度可分配收益同比增加1200万美元，主要由于投资组合重新配置和收购HomeXpress[498] - 2026年第一季度投资组合分部净利息收入为7118万美元，较2025年同期的6922万美元增长2.8%[485] - 截至2026年3月31日季度，投资管理和咨询费收入为700万美元，低于上一季度的900万美元[455] - 截至2026年3月31日季度，衍生工具净收益总额为2285.4万美元，上一季度为1522.9万美元，去年同期为净损失225.2万美元[437][438] - 2026年第一季度衍生品净收益为2285万美元，较2025年同期的净亏损225万美元大幅改善[485] 成本与费用表现 - 2026年第一季度其他费用总额为5413.6万美元，环比增加1562.9万美元，主要因薪酬福利增加850.4万美元[405][411] - 2026年第一季度，因赎回8笔证券化产品，证券化债务平均余额减少10亿美元，相应利息支出减少600万美元[417] - 截至2026年3月31日季度，经济利息支出为1.32335亿美元，资金平均成本为4.20%，较上年同期减少700万美元[432] - 2026年第一季度，公司总薪酬、一般行政及交易费用为**3896.5万美元**，占平均总资产的**0.98%**，占平均权益的**6.19%**[475] - 2026年第一季度，薪酬与福利成本约为**2700万美元**，高于2025年第四季度的**1800万美元**和2025年第一季度的**1300万美元**[475] - 2026年第一季度，一般行政费用约为**1200万美元**，2025年第四季度和第一季度分别为**900万美元**和**700万美元**[476] - 2026年第一季度，交易费用为**9.8万美元**，主要用于HomeXpress收购的后续成本；2025年第一季度因证券化活动活跃，交易费用为**600万美元**[477] - 2026年第一季度，折旧、摊销及减值费用为**1000万美元**，其中包含一笔**500万美元**的减值支出，用于将部分资产管理合同的账面价值减记至公允价值[479] - 2026年第一季度其他费用总额为5414万美元，较2025年同期的3406万美元增长59.0%[485] 关键财务指标与比率 - 2026年第一季度每股账面价值下降约6.9%至18.34美元，近三分之二的下降归因于证券化债务赎回和贷款销售；宣布普通股股息为每股0.45美元[397][398] - 2026年第一季度净息差为1.8%，环比2025年第四季度的1.4%上升40个基点[422][428] - 2026年第一季度平均生息资产总额为137.4亿美元，平均收益率为6.0%[422][425] - 2026年第一季度平均计息负债总额为126.6亿美元，平均资金成本为4.2%[422][425] - 投资组合中，2026年第一季度机构RMBS平均余额为36.6亿美元，收益率为5.2%[422][425] - 投资组合中，2026年第一季度非机构RMBS平均余额为6.99亿美元，收益率为13.8%[422][425] - 投资组合中，2026年第一季度持有待投资贷款平均余额为93.1亿美元，收益率为5.8%[422][425] - 2026年第一季度平均净生息资产为10.8亿美元，环比2025年第四季度的14.4亿美元减少3.56亿美元[422][428] - 截至2026年3月31日季度，平均计息负债余额为126.61561亿美元，较2025年3月31日季度增加2.55亿美元[432] - 2026年第一季度平均股本回报率(ROAE)为-6.97%，较前一季度4.41%大幅下降[500][501] - 2026年第一季度投资组合的经济净利息收入占平均股本比例环比上升228个基点至13.03%[500][501] - 2026年第一季度可分配收益占平均普通股本比例环比上升53个基点至11.53%[500][501] - 2026年第一季度有形普通权益为13.34亿美元，环比下降约1亿美元[503] - 期末GAAP杠杆率为5.2:1，有追索权杠杆率为2.9:1[506] - 公司追索权杠杆率从2025年12月31日的2.4:1上升至2026年3月31日的2.9:1，主要因购买机构RMBS导致担保融资借款增加[527] 公允价值与信用损失 - 2026年第一季度，因利率上升，公司按公允价值计量的金融工具录得**3800万美元**的未实现净损失；2025年第一季度为**1.29亿美元**的未实现净收益[468] - 按公允价值计价的金融工具在2026年第一季度产生未实现亏损3754万美元，而2025年同期为未实现收益1.289亿美元[485] - 截至2026年3月31日季度，信用损失拨备增加300万美元，而上一季度（2025年12月31日）为增加500万美元[434] - 2026年第一季度信用损失拨备增加282万美元，较2025年同期的339万美元减少16.8%[485] - 非机构RMBS组合的可吸收折扣（扣除溢价）期末余额从2025年3月31日的1.10861亿美元下降至2026年3月31日的5996.4万美元[515] 现金流与流动性 - 截至2026年3月31日，公司现金及现金等价物约为4.76亿美元，较2025年12月31日的2.79亿美元增加1.97亿美元[522] - 2026年第一季度，公司经营活动产生净现金约2.43亿美元，主要由于利息净收入6600万美元以及出售待售贷款净收款18.7亿美元[523] - 2026年第一季度，公司投资活动提供现金3.56亿美元，包括购买13亿美元机构MBS，同时通过出售投资性贷款获得12亿美元及投资组合本金偿还4.46亿美元[524] - 截至2026年3月31日，公司拥有1.99亿美元未抵押资产可用于获取额外短期融资或出售[528] 战略举措与指引 - 公司通过收购HomeXpress和Palisades实施战略，旨在通过费用收入多元化提升股东回报[401] - 公司启动了首期证券化计划，将HomeXpress发起的贷款收购至投资组合，并计划在年内进行证券化[401] - 2025年7月，公司签订协议，收购与**65亿美元**抵押贷款组合相关的抵押服务权[464] 其他财务数据 - 2026年第一季度债务清偿产生亏损3886万美元，而2025年同期为收益212万美元[485] - 投资组合中，机构转手RMBS名义价值为30.96299亿美元，加权平均成本为面值的97.79%，期末收益率为5.3%[511] - 再履约贷款组合名义价值为89.46869亿美元，加权平均成本为面值的97.86%，期末收益率为5.5%[511]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026年第一季度GAAP净亏损约为6500万美元[12] - 可分配收益为4600万美元，合每股0.54美元，较2025年第一季度的3400万美元（每股0.41美元）有所改善[12] - GAAP每股账面价值下降6.9%至18.34美元，若排除赎回8笔证券化交易及相关贷款出售的影响，账面价值下降2.5%[12] - 第一季度可分配收益覆盖了0.45美元的季度股息，覆盖率达120%[9] - 基于GAAP账面价值季度变化和每股0.45美元的第一季度股息，公司层面的经济回报为负4.6%[13] - 年化GAAP平均股本回报率为负6.97%，而年化可分配收益平均普通股本回报率为11.53%[14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **投资组合**：经济净利息收入为7280万美元，年化经济净利息收入平均股本回报率为13.03%[15] 平均生息资产收益率为6%，平均资金成本为4.2%，净利差为1.8%[15] - **住宅贷款发放业务**：HomeXpress发放了8.84亿美元的贷款[15] 息税折旧摊销前利润为1140万美元，年化息税折旧摊销前利润股本回报率为16.8%[15] 净发放利润率为114个基点[31] - **费用**：薪酬费用环比增加850万美元，主要由于恢复正常运营节奏和更高的股票薪酬[17] 住宅贷款发放业务费用增加约140万美元，主要由于员工人数增加[17] 各个市场数据和关键指标变化 - **市场环境**：季度内国债收益率曲线整体上移，2年/10年期利差收窄[4] 抵押贷款利率在触及三年半低点后反弹40个基点[4] 抵押贷款利差相对于国债和互换利差扩大[4] 股市波动性一度翻倍后企稳[5] 油价大幅上涨[5] 市场对货币政策的预期发生显著变化，年初预期的2-3次降息已基本消散，甚至出现加息讨论[5] - **投资组合构成变化**：贷款配置从62%降至55%，机构RMBS配置从15%增至21%[7] 住宅信贷配置从去年底的72%降至65%[23] 机构MBS增加了19亿美元，其中指定资产组合增至49亿美元[24] - **贷款表现**：传统再履约贷款组合的拖欠率略有上升，但主要由于出售与保留贷款的构成差异[26] RTL贷款的拖欠金额保持稳定，损失微乎其微[26] 2023年批次的投资者贷款拖欠率符合预期，在4月还款报告中已回落至5%中段范围[26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：公司目标是不依赖单一市场环境，构建一个能在利率周期、信贷周期和资本市场周期中均能表现良好的住宅平台[34][6] 战略重点包括增长投资组合、扩大发放规模、建立费用收入和寻求收购[11] - **投资组合重构**：过去15个月，通过执行包括有机地通过证券化结构进行经济再杠杆、剥离充分估值的资产以及增加对流动性更高投资品的配置等策略，优化投资组合[19] 本季度赎回8笔由15亿美元传统再履约贷款支持的证券化产品，出售12亿美元贷款，保留2.87亿美元[8][20] 此举释放了1.95亿美元资本，盈亏平衡股本回报率略低于8%，重新部署后有望每年增加1500万美元收益[8][20] - **业务协同**：从第一季度开始保留HomeXpress发放的贷款，并计划在本季度末或下季度初启动新的SIM HomeX证券化计划[9][25] 公司认为在当前市场中，证券化执行优于整笔贷款定价，并凭借持有、证券化或出售的灵活性来捕捉价差[26] - **技术应用**：HomeXpress与ARIVE平台整合，并使用AI减少承销中的手动工作，自动化部分收入验证流程，以提高效率并降低单笔贷款成本[32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：市场不确定性是结构性的，而非偶发性的[5] 尽管存在政治、地缘政治和市场驱动的不确定性，公司对未来仍持乐观态度[10] - **未来前景**：公司预计不确定性将持续，但已构建了平台以在发放、投资和资产管理方面保持灵活性[10] 公司拥有资本和流动性来利用这种灵活性，季度末持有4.76亿美元现金、约2亿美元无负担资产以及近5亿美元分配给机构RMBS的股本[10] 公司相信有足够的流动性和灵活性在机会出现时继续采取进攻性策略[11] - **HomeXpress展望**：尽管市场波动，但消费者非合格贷款和商业目的贷款需求较少依赖利率驱动的再融资活动，这支撑了业务稳定性[29] 进入第二季度，成交率和经纪人参与度保持相对稳定，提交量在波动期间短暂放缓后已开始正常化[30] 潜在需求依然稳固[30] 其他重要信息 - **杠杆与流动性**：总杠杆率为5.2倍，追索权杠杆率为2.9倍[15] 季度末总现金和无负担资产为6.75亿美元，而去年底为5.28亿美元[16] 合并担保融资总额为70亿美元，其中6.29亿美元与住宅贷款发放仓库贷款相关，约64亿美元用于投资组合[16] - **对冲操作**：公司继续用利率互换对冲机构投资组合，与SOFR融资和当前互换利差水平提供的利差优势保持一致[25] 信贷侧的对冲组合从支付固定利率的互换和互换期权转向利率上限，以在短期利率大幅下降时提供不对称收益[25] 1. 季度内使用2.24亿美元仓库容量为赎回交易后保留的贷款融资[17] - **HomeXpress运营细节**：发放的所有贷款均为第一留置权住宅抵押贷款[28] 平均贷款规模从3月的42.4万美元增至4月的45.1万美元，第一季度整体平均为41万美元[31] 拥有超过6000家获批经纪人来源，由142名客户经理及相关销售人员维护[33] 仓库融资能力在季度内增至15亿美元[32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于证券化赎回策略释放资本但影响账面价值，现有证券化结构中还有多少嵌入式期权价值？应如何权衡账面价值波动与未来收益能力？[36] - 公司从机会成本角度全面评估赎回交易的经济性，拥有大量可赎回交易组合，并持续评估赎回和再证券化的经济性[36][37] 区分产生收益的资本和源于证券化债务估值标记的资本[37] - 公司认为投资组合中仍有机会赎回交易、提取资本并进行增值再投资，本季度出售12亿美元贷款是一个重要里程碑，短期内可能不会有如此大规模的行动，但仍有机会优化组合并持续驱动收益能力[38][39] 问题: 关于机构投资组合，3月份建立的短期TBA头寸（季度末约9.66亿美元）目前是否继续持有？季度末以来机构账目是否有其他重大变化？[42] - 短期TBA头寸用于两个目的：3月初中东冲突爆发时为去风险而建立的头寸已在季度末前平仓；季度末看到的9.66亿美元头寸主要用于在预计未来将筹集资本时，避免被迫在市场上购买特定债券，可以通过购买债券同时做空TBA来对冲风险，该头寸在季度结束后基本保持不变[42][43] 问题: 关于HomeXpress业务，第二季度早期量能保持情况如何？利润率水平是否有变化迹象？[45] - 第二季度量能预计与预测非常一致，量能持续环比增长[46] 利润率似乎保持稳定，在市场混乱期间与保险投资者完成的两笔交易有助于维持利润率，目前相关活动已恢复正常[46] 问题: 考虑到利率波动和失业率等头条风险，如何看待非合格贷款市场的信贷状况？[49] - 在2023年等较早期的非合格贷款资产池中，拖欠率开始以正常速度上升，劳动力市场条件开始软化，预计拖欠率会反映这些情况[50] 但当前贷款的承销标准与金融危机前大不相同，贷款拥有显著的资产净值，这为借款人提供了更具建设性的解决方案，因此尽管拖欠率可能正常上升，但损失水平预计将保持非常低[50][51] 问题: 关于HomeXpress平台，Chimera对未来保留服务权或抵押贷款服务权风险敞口有何考虑？[52] - 目前所有贷款均在服务权释放的基础上出售[52] 建立抵押贷款服务权板块是长期战略的重要组成部分，关于长期保留服务权正在进行讨论，相关工作仍在推进中，但这是未来希望实现的计划[52]

财务数据和关键指标变化 - **GAAP净亏损与每股收益**：第一季度GAAP净亏损约为6500万美元，但可分配收益（EAD）为4600万美元，合每股0.54美元，较2025年第一季度的3400万美元（每股0.41美元）有所改善 [12] - **每股账面价值**：GAAP每股账面价值下降6.9%至18.34美元，若排除赎回八笔证券化交易及相关贷款销售的影响，账面价值下降2.5% [12] 1. **股息覆盖**：第一季度每股0.54美元的可分配收益（EAD）覆盖了每股0.45美元的股息，覆盖率达120% [9] [12] 2. **经济回报**：基于季度账面价值变化和每股0.45美元的季度股息，公司层面的GAAP账面价值经济回报为-4.6% [13] 3. **年化回报率**：年化GAAP平均股本回报率为-6.97%，而年化EAD平均普通股本回报率为11.53% [14] 4. **净息差**：投资组合的平均生息资产收益率为6%，平均资金成本为4.2%，净息差为1.8% [15] 5. **杠杆率**：总杠杆率为5.2倍，追索杠杆率为2.9倍，后者因增加对机构RMBS的资本配置而上升 [15] 6. **流动性**：季度末现金及无负担资产总额为6.75亿美元，高于去年底的5.28亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **投资组合**：投资组合的经济净利息收入为7280万美元，年化经济净利息收入平均股本回报率为13.03% [15] - **住宅贷款发放（HomeXpress）**：发放贷款总额8.84亿美元，同比增长39%；EBITDA为1140万美元，年化EBITDA股本回报率为16.8% [7] [15] [28] 1. **贷款发放量**：HomeXpress第一季度贷款发放量达8.84亿美元，较2025年第一季度增长39% [7] [28] 2. **净发放利润率**：HomeXpress的净发放利润率（反映销售收益和运营成本）为114个基点 [31] 3. **平均贷款规模**：平均贷款规模从3月的42.4万美元增至4月的45.1万美元，整个第一季度平均为41万美元 [31] 4. **贷款组合表现**：整体贷款组合表现强劲，遗留再履约贷款拖欠率略有上升，但主要与出售和保留贷款的构成有关；投资者贷款队列的拖欠率符合预期，在4月汇款报告中已回落至5%中段范围 [26] 5. **贷款构成**：从HomeXpress保留的新发放贷款中，投资者贷款约占55%，平均贷款价值比为70%，平均信用评分为735，平均票息为7% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - **市场环境**：季度内国债收益率曲线整体上移，2/10年期利差收窄；抵押贷款利率在伊朗冲突前触及3.5年低点，后因波动性回归反弹40个基点；抵押贷款基差相对于国债和互换利差扩大 [4] 1. **波动性与价格**：股票波动性一度翻倍后企稳；油价大幅上涨；利率市场在平静期和快速重新定价期之间交替 [5] 2. **货币政策预期**：年初市场预期2026年有2-3次降息，到季度末这些预期已基本消散，甚至出现加息可能性的讨论 [5] 3. **季度末后市场**：季度结束后，抵押贷款利差从高位收窄，信贷在各产品中走强，但利率仍处于高位，市场继续消化不断演变的地缘政治环境 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：公司战略是构建一个不依赖于单一市场环境的公司，通过保留在发放、投资和资产管理方面的选择权来适应环境变化 [6] [10] 1. **投资组合重新定位**：过去15个月持续重新定位投资组合以释放价值和建立更持久的收益，包括将贷款配置从62%降至55%，将机构RMBS配置从15%增至21% [7] [8] [23] 2. **资本释放与再投资**：赎回8笔由15亿美元遗留再履约贷款支持的证券化，出售12亿美元贷款，获得1.95亿美元净收益，保留2.87亿美元用于当期收益和未来证券化；再投资这些收益有望每年增加1500万美元收益 [8] [20] 3. **长期目标**：目标是建立一个能在利率周期、信贷周期和资本市场周期中均表现良好的住宅平台，通过执行实现每股内在价值增长和股息跟随增长 [34] 4. **业务多元化**：计划继续增长和多元化投资组合，扩大贷款发放，建立费用收入，并寻求收购机会 [11] 5. **技术应用**：HomeXpress已与ARIVE整合以改善工作流程，并利用AI减少承销中的手动工作，自动化部分收入验证，以提高效率和处理更多业务量 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：市场不确定性是结构性的而非偶发性的，公司专注于为任何市场走向做好准备 [5] [6] 1. **未来展望**：尽管预计政治、地缘政治和市场驱动的不确定性将持续，但公司对未来持乐观态度，并拥有利用选择权所需的资本和流动性 [10] 2. **流动性状况**：季度末拥有4.76亿美元现金、约2亿美元无负担资产以及近5亿美元配置于机构RMBS的股本，为把握机会提供了流动性和灵活性 [10] [11] 3. **投资组合转型价值**：第一季度的行动展示了过去一年执行的转型的价值和必要性，贷款销售活动释放了资本并显著提高了收益能力 [26] 其他重要信息 - **证券化计划**：公司计划在本季度晚些时候或下季度初启动新的CIM HomeX证券化计划 [9] 1. **仓储融资能力**：HomeXpress将其总仓储融资能力提高至15亿美元，结合强劲的现金状况，为预期生产水平提供了充足的流动性 [32] 2. **销售网络**：HomeXpress拥有超过6000家获批的经纪商资源，由142名客户经理及相关销售人员维护关系 [33] 3. **对冲策略**：公司继续用利率互换对冲机构投资组合，与SOFR融资和当前互换利差水平提供的利差优势保持一致；信贷侧的对冲构成从支付固定互换和互换期权转向利率上限，以在短期利率大幅下降时提供不对称回报 [25] 4. **费用增加**：薪酬费用环比增加850万美元，主要由于恢复正常化运营速率及更高的股权激励；住宅贷款发放部门费用增加约140万美元，主要由于员工人数增加 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于证券化赎回策略释放资本但影响账面价值，现有证券化结构中还有多少嵌入式选择权？应如何权衡账面价值波动与未来收益能力？ [36] - 公司从整体评估赎回交易的经济性，拥有大量可赎回交易组合，会持续评估赎回和再证券化的经济性。公司关注的是产生收益的资本，而非证券化债务估值变动带来的资本。尽管近期可能不会有同等规模的操作，但仍有继续优化投资组合、提升收益能力的机会 [36] [37] [38] [39] 问题: 关于资本配置，贷款仍占资本大部分，但机构RMBS在增长。从风险调整后回报角度看，增量资本配置到机构或信贷资产的阈值是什么？ [38] - 机构RMBS配置在过去一年是增长的重要组成部分，提供了流动性和选择权。信贷是公司的核心能力，目标并非减少其配置，而是识别可以提取表现不佳的资本并重新配置到更高收益资产的机会。投资组合中仍有赎回交易、提取资本并增值再配置的机会 [38] 问题: 关于机构投资组合，3月建立了空头TBA头寸，季度末约为9.66亿美元。目前是否继续持有该头寸？季度末以来机构账目是否有其他重大变化？ [42] - 空头TBA头寸用于两个目的：3月初为应对中东冲突而建立的纯粹去风险头寸，已在季度结束前平仓；季度末看到的9.66亿美元头寸主要用于管理风险，当预计未来将有资本流入时，会提前购买债券并通过做空TBA对冲风险，该头寸在季度结束后基本维持 [42] [43] 问题: 关于HomeXpress业务，第二季度初期的量能表现如何？随着抵押贷款利率上升，利润率水平是否有变化迹象？ [45] - 第二季度量能预计与预测非常一致，月度量能持续增长。利润率似乎保持稳定，在市场混乱期间与保险投资者进行的几笔交易有助于维持利润率，目前利润率活动似乎已恢复正常 [46] 问题: 考虑到利率波动和失业率等头条风险，市场非QM贷款信用状况如何？ [49] - 在2023年等较成熟的非QM贷款池中，拖欠率开始以正常速度上升，反映了劳动力市场开始疲软的状况。但当前贷款与金融危机前不同，拥有大量权益，为借款人提供了更具建设性的解决方案，这反映在所有非QM和非机构贷款极低的损失水平上。预计拖欠率会正常上升，但损失将保持非常温和 [50] [51] 问题: 关于HomeXpress平台，Chimera对未来保留服务权或MSR风险敞口有何考虑？ [52] - 目前所有贷款均以服务权释放方式出售。建立MSR业务板块是长期战略的重要组成部分，正在讨论长期保留服务权，相关工作仍在进行中，但这是未来希望做的事情 [52]

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业绩总结 - 截至2026年3月31日，Chimera的每股可分配收益为0.54美元，股息为每股0.45美元，股息覆盖率为120%[22] - 2026年第一季度，Chimera的住宅贷款生产量为8.84亿美元，比2025年第一季度增长39%[28] - 2026年第一季度，Chimera的EBTDA为1100万美元，EBTDA回报率为16.8%[28] - 2026年第一季度的GAAP净收入为-65,007千美元，较2025年12月31日的6,501千美元显著下降[80] - 2026年第一季度的经济净利息收入为72,782千美元，较2025年12月31日的65,384千美元有所增加[89] 用户数据 - 住宅贷款组合的当前未偿还本金余额为84亿美元，其中再履行贷款占比88%[47] - 60天以上逾期贷款比例为9.5%，其中再履行贷款的逾期比例为9.2%[47] - 住宅贷款组合的总贷款数量为78,281笔，平均贷款金额为10.8万美元[47] 未来展望 - 预计到2026年第一季度，贷款的杠杆投资收益率将达到12.3%[32] - 预计年收益潜力增加1500万美元[30] 新产品和新技术研发 - 公司在流动的机构MBS中投入了1.95亿美元的资本，预计年收益潜力增加1500万美元[30] - 公司在去杠杆证券化结构中行使了赎回权，并通过第三方销售实现了大部分贷款的货币化[30] 市场扩张和并购 - 公司完成了8笔证券化交易，赎回的债务总额为10亿美元，保留的贷款余额为2.87亿美元[31] - 公司在第二季度增加了19亿美元的机构通过证券，季度末的短期TBA衍生品名义额为9.66亿美元[40] 负面信息 - 2026年第一季度，Chimera的每股账面价值为18.34美元，较2025年第四季度的19.70美元下降6.9%[28] - 2026年第一季度的贷款投资持有量为9,308,041千美元，较2025年12月31日的10,027,070千美元有所减少[89] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在上一季度对传统贷款的资本配置减少了7%[31] - 住宅信贷的担保追索融资仅包括与住宅信贷投资组合相关的融资和利率对冲[108]

NEWS RELEASE CHIMERA INVESTMENT CORPORATION EARNINGS SUPPORTS $0.45 DIVIDEND IN VOLATILE MARKETS NEW YORK, May 7, 2026 - Chimera Investment Corporation (NYSE: CIM) today announced its financial results for the first quarter ended March 31, 2026. Executive Summary: | Metric | Value | | --- | --- | | Q1 2026 GAAP Net Income (Loss) | $(65) million, or $(0.78) per diluted common share | | (1) Earnings Available for Distribution | $46 million, or $0.54 per diluted common share | | GAAP Book Value per common shar ...

公司2026年第一季度财务业绩 - 公司报告2026年第一季度GAAP净亏损为6500万美元，或每股摊薄普通股亏损0.78美元[1] - 公司2026年第一季度可供分配收益为4600万美元，或每股摊薄普通股0.54美元[1] - 截至2026年3月31日，公司GAAP每股账面价值为18.34美元[1] - 公司2026年第一季度经济回报率为负4.6%[1]

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