投资资产配置与限制 - 公司可将最多30%的资产用于其他类型投资[21] - 公司投资至少70%的总资产于美国公司[62] - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[132] - 除注册货币市场基金外，公司一般不能收购超过任何投资公司3%的有表决权股票，不能将超过总资产价值5%的资金投资于一家投资公司的证券，也不能将超过总资产价值10%的资金投资于多家投资公司的证券[132] - 收购资产时，合格资产需至少占公司总资产的70%[133] - 若超过25%的总资产为来自单一交易对手的回购协议，公司可能无法通过RIC多元化测试[140] - 公司可出于临时或紧急目的借入不超过总资产价值5%的资金[142] 法律修订与资产覆盖率、债务股权比率 - 2018年3月23日法律修订后BDC资产覆盖率最低可降至150%，债务与股权比率最高可达2比1[23] - 2018年3月23日，1940年法案第61(a)条修正案允许BDC将最低“资产覆盖率”从200%降至150%，债务与股权比率最高从1:1增至2:1 [119] - 2018年3月23日对1940年法案第61(a)条的修订允许BDC将最低“资产覆盖率”从200%降至150%，债务与股权比率最高从1:1增至2:1，公司尚未决定是否利用额外杠杆[207] 投资组合构成与价值 - 截至2019年12月31日，投资组合中高级担保第一留置权债务投资成本为1388942美元，公允价值为1351767美元，占比77.9%[25] - 截至2019年12月31日，投资组合中高级担保第二留置权债务投资成本为264280美元，公允价值为248253美元，占比14.3%[25] - 截至2019年12月31日，投资组合中股权类投资成本为115738美元，公允价值为109231美元，占比6.3%[25] - 截至2019年12月31日和2018年12月31日，投资组合按1 - 5投资评级的公允价值构成：评级1为154,264美元（占比8.9%）和无；评级2为1,278,576美元（占比73.7%）和1,642,270美元（占比88.6%）；评级3为282,140美元（占比16.3%）和181,118美元（占比9.8%）；评级4为16,463美元（占比0.9%）和26,412美元（占比1.4%）；评级5为4,102美元（占比0.2%）和2,973美元（占比0.2%）[114] 股票出售与收益 - 截至2020年3月13日，公司共出售113978282股普通股，净收益为1160273美元，平均每股价格为10.18美元[26] 分红情况 - 2019 - 2017年董事会分别为53、52和52个记录日期宣布或批准了分红[29] - 2019年全年每股现金分红总额为0.7456美元，金额为84772美元[30] - 2020年1 - 3月宣布的定期每周现金分红为每股0.014067美元[30] - 公司普通股投资者可能无法获得分红或分红不增长，分红金额不确定且可能超过收益，部分分红可能是资本返还[192][193] - 2018年1月2日公司与CIM签订费用支持和有条件偿还协议，2019年12月20日修订协议将终止日期延至2020年12月31日，2014年及以前部分分红来自CIG费用支持，2017 - 2019年无相关费用支持分红[194] 市场相关数据 - 公司定义的中型市场公司通常年息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5000万美元或更少[20] - 美国约有20万家中间市场公司，雇佣约4790万人，占私营部门GDP约三分之一[42] - 自2010年以来，美国中间市场私募股权公司筹集约7780亿美元资金待投资[45] - 截至2019年第二季度，未出资的私募股权承诺约为1.25万亿美元[46] - 历史上，私募股权收购中债务融资占比约62%[46] 管理协议相关 - 2018年4月1日，公司与CIM签订管理协议取代ICON Capital [38] - 2019年11月5日，公司董事会批准与CIM的管理协议续约12个月，自2019年12月17日起生效[38] - 公司与CIM的投资顾问协议可由双方在提前60天通知的情况下无惩罚终止，协议终止可能影响投资机会质量，且公司可能难以找到替代方[183] 投资策略与目标 - 公司主要投资于年EBITDA不超过5000万美元的美国中间市场私营公司的债务[59] - 公司认为中间市场约70%的公司经营超20年，且财务杠杆低于大公司[50] - 公司投资聚焦高级担保债务，包括第一留置权贷款、第二留置权贷款和单一贷款等，投资组合会随市场变化[73][74] - 公司对优先股或普通股投资目标年化回报率至少20%[81] - 公司寻求防御性投资建议，包括由投资组合经理预评估、注重资本保全的交易结构设计以及投资委员会最终批准 [106] - 公司寻求投资能产生现金流并提供退出机会的公司，也会在达到价格目标或情况允许时在二级市场退出投资 [118] 投资产品特征 - 第一留置权担保贷款期限3 - 7年，可变利率在基准上再加4.0% - 9.0%[75] - 单一贷款期限5 - 6年，利息按季支付，混合收益率介于第一留置权担保和次级债务利率之间[77] - 第二留置权担保贷款固定利率10.0% - 13.0%，浮动当前收益率在基准上再加7.0% - 12.0%[78] - 无担保债务期限5 - 10年，固定利率10% - 15%[79] 费用相关 - 成交费为投资购买价格的1.0% - 2.0%，年度监控费为投资购买价格的0.25% - 1.0%[94] - 公司投资活动由CIM管理，董事会监督，向CIM支付基于总资产的年度基础管理费和基于业绩的激励费[87] - 公司与净投资收入相关的激励费用计算和支付的收入可能包含应计但未收到的利息，如原始发行折价、合同实物支付（PIK）利息[211] - 未分配应计PIK利息会同时使管理资产、基础管理费、投资收入和激励费用以复利速度增加，若发行人资产价值未增加，还会使贷款价值比以复利速度上升，且PIK利息等递延利息特征的投资信用风险更高[211] - 若投资组合公司贷款违约，此前计入激励费用计算的应计利息可能无法收回，CIM无义务退还基于未收到的应计收入而获得的激励费用[212] 投资风险管理 - 公司通过应用投资策略、要求足够回报、构建广泛投资组合和协商保护性契约来管理投资风险[95] - 公司按季度对投资组合进行估值，有市场报价的投资按市场报价记录，无市场报价的由董事会根据审计委员会、CIM及其他专业人士或材料确定公允价值 [115] - 公司采用1 - 5的投资评级系统对投资组合进行评级和监控，评级至少每季度进行一次 [110] - 公司密切监控投资组合公司，高级投资专业人员可能会获得董事会席位或观察权 [108] - 公司作为BDC，需应要求向部分投资组合公司提供管理协助，并保留相关服务费用 [116] 监管与合规要求 - 公司受1940年法案监管，作为BDC有一定灵活性，但在交易、发行证券、与关联方投资等方面有诸多限制 [127][128][131] - 公司需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”以维持RIC税收待遇[151] - 公司需及时分配一定金额以避免缴纳4.0%的不可抵扣联邦消费税，该金额至少等于（1）每个日历年净普通收入的98.0%（考虑某些递延和选择），（2）截至该日历年10月31日的一年期资本利得净收入的98.2%（调整某些普通损失后），（3）以前年度确认但未分配且未缴纳联邦所得税的任何普通收入和资本利得净收入[153] - 公司每个纳税年度至少90%的总收入需来自股息、利息等特定来源[154] - 每个纳税季度末，公司至少50%的资产价值需由现金、现金等价物等构成，且不超过25%的资产价值可投资于特定发行人的证券[154] - 公司需在每个财政季度结束后60天内，向所有在册股东分发10 - Q表格季度报告；在每个财政年度结束后120天内，分发10 - K表格年度报告[165] - 公司作为非加速申报公司，可豁免《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404(b)条规定，该豁免可能增加财务报告内部控制重大缺陷或其他不足未被发现的风险[161] - 公司投资实践可能受特殊复杂联邦所得税条款影响，这些条款可能产生多种不利影响，公司虽会监测交易并进行税务选择，但无法确保能减轻不利影响[158] - 若购买被动外国投资公司（PFIC）股份，可能需缴纳联邦所得税及额外利息费用；若选择将PFIC视为合格选举基金（QEF）或按市值计价，可能需确认超过分配和处置所得的收入，并需遵守年度分配要求和缴纳4%消费税[159] - 法律法规变化可能对公司业务产生不利影响，公司需遵守多项法规，合规成本可能影响财务表现[198][200][201] - 《多德 - 弗兰克法案》对公司的影响不确定，实施相关规定可能需投入资源，不遵守可能产生负面影响[202] 外部环境影响 - 2011年8月，标准普尔将美国长期主权信用评级从“AAA”降至“AA +”，2018年6月予以确认；2012年1月，下调法国、意大利、西班牙等欧洲国家长期主权信用评级，后续又下调西班牙评级，后又将其上调至“BBB”[174] - 美国大中型企业债务市场价格下跌或状况恶化，可能导致公司投资组合公允价值下降，净资产价值减少[171][172] - 美国和欧洲信用评级进一步下调以及欧洲经济危机，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[173][174] - 全球市场因灾难性事件进入严重动荡和不稳定时期，可能损害公司投资组合公司的财务状况和经营成果，进而影响公司经营业绩[175][176][178][179] 利益冲突问题 - CIM及其关联方与公司存在利益冲突，其收取的费用可能影响提供的建议，公司可能在亏损时仍需支付CIM激励补偿[208][209][210] - CIM和Apollo的高级管理层及投资团队对其他客户的义务可能产生利益冲突[213] - CIM和Apollo的高级管理层及投资团队成员可能担任与公司业务相同或相关实体的职务，其对其他客户或投资者的义务可能不符合公司及股东的最佳利益，公司投资目标可能与相关投资基金等重叠[214] - 公司依赖CIM管理日常活动和实施投资策略，CIM及其关联方参与与公司无关的活动，在分配时间上存在利益冲突，CIM及其人员投入公司业务的时间可能远少于全职时间[214] - AIM的投资专业人员为CIM提供服务并协助识别投资机会，AIM及其关联方投入公司活动的时间由其自行决定，Apollo及其关联方不受限参与可能产生利益冲突的其他业务活动[215] 其他事项 - 2012年12月17日，公司全资子公司Flatiron与花旗银行签订总回报互换协议（TRS），2017年2月18日最后一次修订，将终止或赎回日期从2017年2月18日延长至4月18日，此前受TRS约束的贷款组合最高总市值为800,000美元，利率为每年比指定浮动利率指数高1.40% [120] - 公司董事会有权在未通知或未经股东批准的情况下，更改经营政策、投资标准和策略，其影响可能不利[169][170] - 公司在投资领域面临众多竞争对手，竞争可能加剧，若不匹配对手条件可能失去机会或无法获得可接受回报[187] - 公司投资组合按公允价值记录，公允价值确定存在不确定性，可能导致净资产值与最终实现价值有差异[190][191] - 公司季度业绩可能因多种因素波动，任何前期业绩都不能代表未来表现[203] - 公司投资组合的未实现损失可能预示未来实现损失，会减少可分配收入并降低净资产值[204][205] - 截至2019年12月31日，阿波罗约450名投资专业人士管理约3.31万亿美元资产[65] - 2017年7月11日起，AIM和CIG各拥有CIM 50%经济权益[88]