公司基本信息 - 公司成立于1919年，2001年更名为康明斯公司，在超190个国家和地区拥有约600个经销商和超7600个代理商[9] - 公司总部位于美国印第安纳州哥伦布市，其他营销、运营总部和供应链设施分布于美国及比利时、巴西、中国等多个国家[134] - 公司普通股在纽约证券交易所上市，代码为“CMI”[141] 公司业务部门构成 - 公司有发动机、分销、零部件、电力系统和电动动力五个运营部门[10] 各业务部门净销售额及EBITDA占比情况 - 2018 - 2016年发动机部门净销售额占合并净销售额的比例分别为35%、34%、35%，EBITDA占比分别为41%、38%、34%[11] - 2018 - 2016年分销部门净销售额占合并净销售额的比例分别为26%、27%、28%，EBITDA占比分别为16%、17%、20%[19] - 2018 - 2016年零部件部门净销售额占合并净销售额的比例分别为24%、23%、21%，EBITDA占比分别为29%、31%、31%[26] - 2018 - 2016年电力系统部门净销售额占合并净销售额的比例分别为15%、16%、16%，EBITDA占比分别为17%、14%、15%[35] 各业务部门具体业务情况 - 零部件部门的过滤业务提供超8300种产品，在超130个国家销售[29] - 电力系统部门的发电产品线设计制造2千瓦至3.5兆瓦的备用和主电源发电机[35] - 电动动力部门预计在2019年和2020年分别推出城市公交用电池电力系统和混合动力插入式系统[39] - 分销部门2018年和2017年约40%和38%的销售额来自新发动机和发电设备[23] 公司股权收入情况 - 2018年公司来自联营企业的股权收入为3.36亿美元，2017年为3.08亿美元，2016年为2.6亿美元[44] - 北京福田康明斯发动机有限公司2018年股权收入为7200万美元，占比21%，2017年为9400万美元，占比30%，2016年为5200万美元，占比20%[44] - 东风康明斯发动机有限公司2018年股权收入为5800万美元，占比17%，2017年为7300万美元，占比24%，2016年为4600万美元，占比18%[44] - 重庆康明斯发动机有限公司2018年股权收入为5100万美元，占比15%，2017年为4100万美元，占比13%，2016年为3800万美元，占比15%[44] 公司材料供应情况 - 公司产品设计中约20%的直接材料由外部单一供应商提供，截至2018年12月31日，约80%的直接材料采购采用双源或并行供应，目标是达到约90%[56] - 2018年公司产品设计中约20%的零件类型采用单一来源供应，与2017年相同，供应短缺会影响公司运营[99] 公司主要客户情况 - 2018年PACCAR占公司合并净销售额的15%，2017年占14%，2016年占13%，是公司最大客户[59] - 2018年公司与PACCAR、Navistar、Daimler和Fiat Chrysler四家客户的净销售额占合并净销售额的35%，2017年和2016年均为33%[60] - 2018年扣除PACCAR后，对任何单一客户的净销售额占合并净销售额的比例小于9%，2017年小于7%，2016年小于7%[62] 公司研发费用情况 - 2018年研发费用（扣除合同报销后）为8.94亿美元，2017年为7.34亿美元，2016年为6.16亿美元[65] - 2018年、2017年和2016年的合同报销分别为1.2亿美元、1.37亿美元和1.31亿美元[65] 公司环保目标 - 公司目标每年减少350万公吨二氧化碳排放量[67] - 公司计划到2020年实现公司设施能源强度降低32%（以2010年为基准年）[67] - 公司计划到2020年将直接用水量减少50%（按工作小时调整），并在15个地点实现水的零排放[67] - 公司计划到2020年将回收率从88%提高到95%，并在30个地点实现零废弃物处理[68] - 公司计划到2020年将每千克货物运输的二氧化碳排放量减少10%[68] 公司员工情况 - 截至2018年12月31日，公司在全球约有62,610名员工[79] - 全球约21,460名员工由不同工会代表，集体谈判协议于2019 - 2022年到期[79] - 截至2018年12月31日，公司在全球约有62,610名员工，其中约21,460名员工由工会代表，集体谈判协议于2019 - 2022年到期[126] 行业法规情况 - 欧盟现行公路用NOx和PM排放标准于2013年1月1日生效，EPA于2010年1月1日生效[73] - 2013年公司获得EPA首个公路用中重型发动机温室气体法规认证[74] - 美国现行EPA Tier 4非公路用排放标准于2013 - 2015年生效，欧盟Stage V非公路用排放标准将于2019 - 2020年生效[74] 市场需求情况 - 2018年公司多数北美公路用和部分非公路用市场需求增长，中国市场需求持续强劲，其他国际市场也有增长，但市场放缓或衰退会对公司产生不利影响[89] - 2019年，预计北美中重型卡车、皮卡、发电、建筑市场需求保持强劲，采矿市场需求企稳，巴西经济改善或产生积极影响[164][165][166][167][168][169] 公司面临的风险 - 公司部分发动机客户有增加自产发动机、减少向公司采购的意向，客户外包发动机生产水平显著降低会对公司产生不利影响[90] - 新产品和技术的市场接受度和投资回报不确定，电动动力系统的普及可能降低对现有产品的需求[91] - 公司产品受严格法规要求，法规标准的实施和执行的不可预测性会对公司产生不利影响[91][93] - 公司产品可能因性能或安全问题被召回，会带来声誉风险、收入减少和召回成本[94] - 国际贸易政策变化会影响公司产品需求和竞争地位，英国脱欧也可能对公司产生不利影响[94][95] - 基础设施发展放缓和大宗商品价格低迷会影响公司业务，大型卡车OEM客户的财务困境或控制权变更会对公司产生不利影响[98][101] - 近年来美元走强对公司收入产生重大不利影响，若美元继续升值，财务报表将出现额外波动[109] - 2017年12月22日美国颁布《减税与就业法案》，各州或外国司法管辖区可能会修订税法，对公司未来业绩产生重大影响[114] - 战略收购可能导致公司债务增加、股东权益被稀释，收购后可能在较长时间内无法实现增值，且整合可能不成功[105] - 战略剥离产品线或业务可能会减少公司收入和收益，降低业务多样性，产生大量成本和费用，并对员工、客户、供应商和社区造成干扰[105] - 公司面临来自新兴技术和新兴市场竞争对手的竞争，产品主要在价格、性能、燃油经济性等方面竞争[105] - 公司业务受原材料和大宗商品成本波动影响，虽采取措施应对，但无法保证价格波动不会对经营业绩和现金流产生不利影响[110] - 公司面临政治、经济等跨国经营风险，包括执法困难、贸易保护措施、税收差异等[110][112] - 未来柴油动力车辆或应用的禁令或限制可能对公司业务产生重大长期不利影响[122] - 公司面临众多诉讼和索赔，虽认为单个或总体不重大，但不能保证最终解决不会产生重大不利影响[135] - 2019年，公司面临贸易关税导致成本增加、贸易争端、中国市场需求下降、北美油气市场需求下降、英国脱欧等挑战[170][171][172][173][174] 公司投资情况 - 2017年公司投资Eaton Cummins Automated Transmission Technologies合资企业，其预期的收入、收益和现金流的实现，很大程度取决于在北美成功推出自动变速器产品并达到预期市场渗透率[105] 公司被投资方收益情况 - 2018年公司从被投资方获得3.94亿美元的权益、特许权使用费和利息收入，2017年为3.57亿美元[103] - 公司超过50%的被投资方收益来自中国的被投资方，约一半的权益、特许权使用费和利息收入来自中国的四家50%持股的合资企业[103] 公司制造及分销设施分布 - 公司主要制造工厂分布于美国多个州及巴西、印度、中国等多个国家[132] - 公司主要分销设施位于美国多个州及澳大利亚、比利时、加拿大等多个国家[133] 公司股票回购情况 - 2018年10 - 12月三个时间段内，公司分别回购股票1441542股、740384股、406164股，平均每股价格分别为137.97美元、145.34美元、135.90美元，总计回购2588090股，平均每股价格139.75美元[143] - 2018年10月董事会授权在2016年回购计划完成后额外收购至多20亿美元普通股，2016年12月董事会授权在2015年回购计划完成后额外收购至多10亿美元普通股[143] - 截至2018年12月31日的三个月内，公司在2016年董事会授权计划下回购1.67亿美元普通股完成该计划，在2018年授权下回购9400万美元普通股[143] - 截至2018年12月31日的三个月内，公司从员工处回购5782股普通股用于关键员工股票投资计划[143] - 2018年公司回购了价值11亿美元，即790万股普通股，其中包括根据5亿美元加速股票回购计划回购的350万股[160] 公司业绩图表情况 - 业绩图表对比公司过去五年普通股累计总股东回报与标准普尔500指数及同行公司指数，同行公司包括博格华纳、卡特彼勒等[147] 公司2018年财务关键指标 - 2018年净销售额为237.71亿美元，美国销售占比56%，非美国销售占比44%[149] - 2018年毛利润为57.37亿美元，研发和工程费用为9.02亿美元[149] - 2018年归属于康明斯公司的净收入为21.41亿美元，基本每股收益为13.20美元，摊薄后每股收益为13.15美元[149] - 2018年经营活动提供的净现金为23.78亿美元，资本支出为7.09亿美元[149] - 截至2018年12月31日，现金及现金等价物为13.03亿美元，总资产为190.62亿美元，长期债务为15.97亿美元，总权益为82.59亿美元[149] 公司财务指标变化情况 - 2018年全球收入较2017年增长16%，美国和加拿大净销售额增长19%，国际净销售额增长12%[156] - 2018年净销售额为237.71亿美元，较2017年的204.28亿美元增长16%，主要因发动机和零部件业务销售增长[158][176] - 2018年归属于公司的净利润为21.41亿美元，摊薄后每股收益为13.15美元，2017年分别为9.99亿美元和5.97美元[159][176] - 2018年运营现金流为24亿美元，2017年为23亿美元[160] - 2018年12月31日，公司债务与资本比率为23.1%，2017年为19.7%[160] - 2018年7月，董事会批准将季度股息提高5.6%，从每股1.08美元提高到每股1.14美元[161] - 2018年12月31日，全球养老金计划资金到位率为115%，预计2019年将向全球养老金计划缴款约1.23亿美元，净定期养老金成本约为5600万美元[162] - 分销部门销售额增长11%，电力系统部门销售额增长14%[179] - 2018年国际市场（不含美国和加拿大）销售额占总净销售额的41%，2017年为42%[181] - 毛利润增加6.37亿美元，占销售额的百分比下降0.9个百分点[183] - 2018年销售、一般和行政费用增加800万美元，占销售额的百分比从2017年的11.9%降至10.3%[185] - 2018年研发和工程费用增加1.48亿美元，占销售额的百分比从2017年的3.7%升至3.8%[186] - 2018年权益、特许权使用费和利息收入增加3700万美元[188] - 2018年利息费用增加3300万美元[190] - 2018年有效税率为20.6%，2017年为58.0%[192] - 2019年预计有效税率为21.5%（不含任何离散项目）[195] - 归属于康明斯公司的净收入增加11亿美元，摊薄后每股收益增加7.18美元[197] 公司运营部门指标衡量变化 - 自2018年1月1日起，公司将各运营部门的盈利能力衡量指标改为EBITDA [157] 公司新部门成立情况 - 公司于2018年1月1日成立电动动力部门，设计、制造、销售和支持电动动力系统[153] 公司业务影响因素 - 公司业务受服务市场状况、OEM库存水平、货币及政治等因素影响[155] 公司客户服务情况 - 公司通过约600个经销商和超7600个经销商网点为190多个国家和地区的客户服务[152] 公司信贷协议情况 - 2018年8月22日，公司签订了新的五年期20亿美元循环信贷协议和364天期15亿美元信贷协议[160]