股权结构 - 截至2020年9月30日，黑石基金持有公司约26.8%的流通普通股[168] 财务指标 - 截至2020年9月30日，公司每股账面价值为13.17美元，6月30日为12.80美元，2019年12月31日为12.91美元[172] - 截至2020年9月30日，公司经未结算买卖调整后的债务权益比率降至6.5:1，6月30日为6.8:1[180] - 2020年9月30日，公司每股账面价值从6月30日的12.80美元增至13.17美元，截至该日的三个月经济回报率为5.1%[196] - 截至2020年9月30日和6月30日，公司净机构溢价占指定池持有公允价值的比例分别约为6.7%和6.6%；不包括TBA头寸，该比例分别约为8.2%和8.3%[197] - 截至2020年9月30日的三个月，公司平均回购借款成本降至0.31%，6月30日为0.98%；9月30日回购协议加权平均借款利率降至0.27%，6月30日为0.38%[199] - 2020年9月30日，公司债务权益比为6.5:1，6月30日为5.8:1；调整未结算证券买卖后，9月30日为6.5:1，6月30日为6.8:1[201] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，机构RMBS分别为9.88071亿美元和12.94759亿美元，占总投资大部分[214] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，非机构RMBS分别为3206.2万美元和1094.7万美元，占总投资比例较小[214] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，金融衍生品资产公允价值分别为173.8万美元和418万美元[217] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，金融衍生品负债公允价值分别为791.6万美元和204.7万美元[217] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，美国国债空头头寸本金分别为2000万美元和210万美元[222] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司总债务与权益比率分别为6.5:1和8.1:1[225] - 截至2020年9月30日，公司股东权益从2019年12月31日的1.608亿美元增至1.624亿美元[227] - 2020年第三季度和前九个月净收入分别为810万美元和1270万美元，2019年同期分别为370万美元和1250万美元[229] - 2020年第三季度和前九个月核心收益分别为476.6万美元和1132万美元，2019年同期分别为241.6万美元和847.1万美元[233] - 2020年和2019年第三季度，公司在证券上的利息收入分别约为780万美元和1000万美元，收入减少主要因机构RMBS投资组合平均持有量降低[235] - 2020年第三季度，公司有正的追赶溢价摊销调整约40万美元，增加了利息收入；2019年同期有负的调整约160万美元，减少了利息收入[235] - 排除追赶溢价摊销调整后，2020年和2019年第三季度公司整体投资组合加权平均收益率分别为2.68%和3.21%[235] - 2020年和2019年第三季度，公司整体投资组合加权平均收益率（基于摊销成本）分别为2.82%和2.78%[237] - 2020年第三季度总利息支出为0.8百万美元，2019年同期为8.8百万美元，主要因回购借款利率和平均未偿借款减少[238] - 2020年第三季度平均资金成本为0.47%，净息差为2.21%；2019年同期平均资金成本为2.40%，净息差为0.38%[239] - 2020年和2019年第三季度管理费用均约为0.6百万美元[240] - 2020年和2019年第三季度其他运营费用均约为0.8百万美元[242] - 2020年前三季度净收入为12.7百万美元，2019年同期为12.6百万美元[245] - 2020年前三季度利息收入为20.7百万美元，2019年同期为34.1百万美元，主要因机构RMBS投资组合平均持有量和整体平均资产收益率降低[246] - 2020年前三季度总利息支出为9.2百万美元，2019年同期为28.0百万美元，主要因回购借款利率和平均未偿借款减少[250] - 2020年前三季度平均资金成本为1.20%，净息差为1.71%；2019年前三季度平均资金成本为2.50%，净息差为0.53%[253] - 2020年前三季度管理费用约为1.7百万美元，2019年同期约为1.8百万美元，主要因资本基础变小[254] - 2020年前三季度其他运营费用约为2.7百万美元，2019年同期约为2.3百万美元，主要因递延发行成本在当期费用化[255] - 2019年前三季度其他收入为940万美元，证券净实现和未实现净收益4680万美元，金融衍生品净实现和未实现净亏损3750万美元[258] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，回购协议未偿还金额分别为11亿美元和13亿美元[261] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，未偿还回购借款抵押资产的加权平均合同减记率分别为5.3%和4.9%[262] 资产组合 - 截至2020年9月30日，公司抵押贷款支持证券组合包括9.786亿美元固定利率机构“指定池”等[178] - 截至2020年9月30日，公司机构RMBS持有量降至10.76亿美元，非机构RMBS持有量降至2460万美元，整体RMBS组合降至11.14亿美元[179] - 截至2020年9月30日，公司非机构住房抵押贷款支持证券（RMBS）总投资为2460万美元，6月30日为4200万美元，三季度出售部分该类投资组合实现净收益[187] - 2020年9月30日、6月30日、3月31日、2019年12月31日和9月30日，固定利率指定池（不包括反向抵押贷款支持的池）三个月恒定提前还款率分别为21.4%、18.0%、15.4%、14.9%和14.5%[189] - 截至2020年9月30日，公司固定利率机构RMBS当前本金为8.9832亿美元，公允价值为9.78589亿美元；6月30日当前本金为8.91418亿美元，公允价值为9.70363亿美元[192] - 截至2020年9月30日的三个月，公司机构RMBS净实现和未实现损失为100万美元，即每股0.08美元，该类投资组合周转率为16%[193] - 截至2020年9月30日，公司名义上仍保持较小的总体TBA净空头头寸，但按10年期等价物衡量，三季度末为净多头头寸，二季度末为净空头头寸[194] 投资策略 - 公司预计继续针对特定池进行投资，研究团队、专有提前还款模型和广泛数据库是实施该策略的重要工具[185] 会计政策 - 公司选择按公允价值计量抵押支持证券组合，其公允价值变动计入综合运营报表[206] - 公司选择按房地产投资信托（REIT）纳税，需向股东分配至少90%的应税收入[210] 融资与套期保值 - 截至2020年9月30日，公司回购协议下的未偿还借款为11亿美元，有15个交易对手[171] - 公司主要通过短期回购协议为RMBS融资，回购协议期限通常短于RMBS预期平均期限[215] - 公司进行多种利率套期保值活动，以降低获取或持有RMBS产生的负债的利率风险[217] - 公司多数利率互换协议是收取基于可变利率的付款，支付基于固定利率的付款[219] 现金流与股息 - 2020年前三季度，经营活动提供净现金1670万美元，投资活动提供净现金2.616亿美元，回购活动使用净现金2.41亿美元，综合提供净现金3720万美元[273] - 2019年前三季度，经营活动提供净现金1310万美元，投资活动提供净现金1.935亿美元，回购活动使用净现金1.622亿美元，综合提供净现金4430万美元[274] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司持有现金及现金等价物分别约为6120万美元和3540万美元[272] - 2020年前三季度，公司支付股息1040万美元，回购普通股136142股，总成本100万美元[273][275] - 2019年前三季度，公司支付股息1200万美元，回购普通股总成本70万美元[274] - 2018年6月13日批准的股票回购计划授权回购至多120万股普通股，截至2020年11月5日已回购434171股，总成本410万美元，还可回购765829股[275] 资本资源与流动性 - 公司认为基于当前投资组合、现金、债务权益比和信贷可得性，资本资源足以满足短期和长期流动性需求[277] 交易对手与债务 - 截至2020年9月30日，公司有15家交易对手，未偿还借款达11亿美元[281] 风险管理 - 公司面临利率风险、提前还款风险和信用风险，会积极管理这些风险并维持与风险相匹配的资本水平[284] - 公司回购协议期限最长180天，利率参考LIBOR或类似短期基准利率，固定利率回购借款到期后一般会按当时市场利率置换新的固定利率借款[285] - 公司会通过利率互换、TBAs、美国国债、欧洲美元和美国国债期货等工具对冲利率风险[287] - 假设2020年9月30日投资组合不变，利率立即平行变动，利率下降50个基点，投资组合公允价值预计变动 - 126.2万美元，占总股本的 - 0.78%；下降100个基点，变动 - 430万美元，占比 - 2.65%；上升50个基点，变动 - 57.6万美元，占比 - 0.35%；上升100个基点，变动 - 336.5万美元，占比 - 2.07%[289] - 提前还款风险受利率、经济、人口、税收、社会、法律等多种因素影响，提前还款率变化会影响投资组合中不同类型证券，还可能使公司在仅付息证券和逆仅付息证券投资上受损[290][293] - 公司面临信用风险，尤其是非机构RMBS，房地产贷款信用损失原因众多，包括不良发起、欺诈等[294] - 违约风险指借款人未能偿还抵押贷款本金和利息的风险，公司可能通过信用违约互换和总收益互换等工具缓解违约风险[295] - 严重程度风险指借款人违约时公司面临的损失风险，包括房产价值损失和接管房产成本，公司依靠第三方抵押贷款服务商缓解该风险[296] 非合并实体关系 - 截至2020年9月30日，公司没有与非合并实体或金融合伙企业的关系，未为非合并实体债务提供担保，也无提供资金的承诺或意图[282]