宏观经济数据 - 2018、2017和2016财年通货膨胀率分别为47.7%、24.8%和40.9%[16] - 2018年阿根廷比索兑美元贬值102.2%，2017年和2016年分别贬值17.4%和21.9%[27][35] - 2018年阿根廷实际GDP较2017年下降2.5%[32] - 2017年阿根廷批发价格指数（WPI）同比增长18.8%，2018年同比增长73.5%；2018年7 - 12月及2019年1 - 3月消费者物价指数（CPI）分别为3.1%、3.9%、6.5%、5.4%、3.2%、2.6%、2.9%、3.8%和4.7%[38] - 2018年官方CPI通胀率为47.6%，INDEC指数未来若需修正或重述，可能降低对阿根廷经济的信心，影响公司获取国际资本市场融资的能力[42] - 2015 - 2018年阿根廷比索兑美元分别贬值超50%、约22%、21.9%和约102.2%，比索波动可能对阿根廷经济、公司经营业绩和美国存托股票（ADS）市场价值产生不利影响[45] - 巴西经济2016年收缩3.6%，2017年和2018年分别扩张1%和1.1%，其经济恶化或影响公司业务[47] - 2013 - 2018年阿根廷电力需求增长6%[63] 公司财务状况 - 2018年公司营收为14.842亿美元、559.536亿比索，2017年为396.029亿比索，2016年为258.268亿比索[19] - 2018年公司净利润为1.14亿美元、42.975亿比索，2017年为50.806亿比索，2016年为2.407亿比索[19] - 2018年公司基本和摊薄后每股收益为0.13美元、4.83比索，2017年为5.66比索，2016年为0.27比索[19] - 2018年公司基本和摊薄后每ADS收益为2.56美元、96.43比索，2017年为113.45比索，2016年为5.58比索[19] - 2018年公司总资产为76992.1，较2017年的70881.9增长约8.62%[21] - 2018年公司总权益为30969.0，较2017年的27793.8增长约11.42%[21] - 2018年公司总负债为46023.1，较2017年的43088.1增长约6.81%[21] - 2018年公司经营活动产生的净现金流为9621.1，较2017年的7265.9增长约32.41%[22] - 2018年公司融资活动产生的净现金流为 - 2097.0，较2017年的867.4减少约341.76%[23] - 2018年公司现金及现金等价物期末余额为27.5，较期初的122.2减少约77.49%[23] - 2018年公司净利润为4297.5（以Ps.计），较2017年的5080.6减少约15.41%[22] - 2018年公司折旧费用为2561.5（以Ps.计），较2017年的2148.1增长约19.24%[22] - 2018年公司贸易应收款增加2131.4（以Ps.计），较2017年的2623.7减少约18.76%[22] - 2018年公司贸易应付款增加1242.9（以Ps.计），较2017年的4887.1减少约74.57%[22] 公司运营数据 - 2018年能源销售总量为21,172GWh，较2017年的21,584GWh有所下降[24] - 2018年客户数量为3,040千，较2017年的2,950千有所增加[24] - 2018年能源损失率为18.2%，较2017年的17.1%有所上升[24] - 2016 - 2018年，公司电力需求分别为26838、25950、25906，占总需求的比例分别为20.2%、19.6%、19.5% [108] - 2018 - 2016年公司服务平均中断频率分别为6.94次、9.02次、8.67次，平均中断时长分别为22.65小时、27.55小时、25.84小时[119] - 2018 - 2016年公司ENRE罚款和处罚应计期初金额分别为6163.2百万比索、6511.2百万比索、2646.0百万比索[123] - 2018 - 2017年公司被ENRE征收的罚款和处罚金额分别为3116.5百万比索、856.7百万比索[123] - 截至2018年12月31日，公司累计罚款和处罚总额达6933.0百万比索，其中4311.4百万比索为已累计但未征收的处罚，2621.6百万比索为已征收但未支付的处罚[124] - 截至2018年12月31日，公司供电系统有79个变电站，安装功率17783MVA，高压网络1527公里；中低压配电系统有18024个变压器，安装功率8404MVA，中压线路11054公里，低压线路27118公里[139] - 2018年公司不同电价类别销售占比不同，其中居民类约42.3%，大用户直购电类约26.1%等[166][167] - 公司电表读数流程年读数超1700万，98.26%的读数首次计费，读数投诉率低于0.09%，约每11128个读数有1个需修正[171] - 2018年估算用电量仅占总计费用电量的0.46%[171] - 截至2018年12月31日，公司各电价类别用户总数为3040339，较2017年的2950329和2016年的2867250有所增加[175] - 公司逾期应收账款从2017年12月31日的15.364亿比索增至2018年12月31日的19.711亿比索，以计费天数衡量从11.36天增至11.64天[176] - 1992年电力行业私有化时，公司总能源损失约26.54%，非技术损失约占所购能源的17%[179] - 2018年公司技术损失为8.4%，非技术损失为9.8%，总损失为18.2%[181] - 2017年公司安装48560个集成电表，2018年新增安装92902个，总数达142728个[181] 电价相关 - 2018年2月电价上涨，包含2017年递延的18%、2017年下半年11.99%通胀调整及2.51%净减少；8月电价上涨7.93%，剩余6.51%推迟至2019年2月[16] - 2018年1月31日ENRE批准新的配电成本和关税方案，新CPD调整最后阶段为17%，含2017年7 - 12月通胀调整11.9%和刺激因子 - 2.51%，递延收入48期收回共63.434亿比索，平均关税达2.4627比索/千瓦时[60] - 2018年7月31日，ENRE批准的CPD为15.85%，其中7.93%于8月1日应用，6.51%从2019年2月1日起分六个月等额应用[74] - 电价上涨可能影响电力需求，导致公司收入下降[63] - 公司电价可能受到阿根廷消费者和其他团体的挑战，若挑战成功，会影响收入和财务状况[75][77] 政策与监管 - 2018年国际货币基金组织批准为阿根廷提供500亿美元备用信贷安排，10月扩大至557亿美元[35] - 自2018年10月，阿根廷央行设定汇率区间为34 - 44比索兑1美元并每月上调[35] - 2019年4月上旬阿根廷政府宣布年内不再加息，5月和8月已获批的居民客户费率上调将由国家承担，10月总统和国会选举结果对经济和政治环境影响不确定[37] - 自2018年7月1日起，阿根廷比索被认定为处于恶性通货膨胀经济中的货币，公司需重述历史财务报表，这可能对经营业绩和财务状况产生不利影响[40] - 2018 - 2020年，若CPI变动超过55%、30%和15%，将适用税收指数化，确定的税收指数化将按1/3当年、2/3后两年均分的方式分配，2021年起按国际会计准则第29号类似标准触发[40] - 2005年和2010年阿根廷两次债务交换，约93%违约债务持有人参与；2016年阿根廷与大部分持反对意见债权人达成和解，发行165亿美元新债券偿还债务，但部分诉讼仍在进行[42] - 2018年阿根廷政府与IMF达成备用信贷协议，协议扩大额度57亿美元[42] - 阿根廷政府曾多次实施外汇和资本管制措施，虽部分已取消，但未来仍可能重新实施，限制公司获取国际资本市场的能力[47] - 某些法律法规的实施可能对公司经营业绩和财务状况产生不利影响[52] - 阿根廷正在进行的腐败调查可能对阿根廷经济发展和投资者信心产生不利影响，进而影响公司业务[54] - 穆迪对阿根廷外币长期债务评级为“B2”，标普和惠誉评级为“B”，2018年11月7日惠誉将其评级展望从稳定调为负面，11月13日标普将其长期和短期主权信用评级从“B+”降至“B”[55] - 阿根廷政府可能采取的其他监管措施或紧急立法，会对公司业务、运营结果、股价产生重大不利影响[57] - 2019年2月28日阿根廷政府、布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市达成协议，将电力分配公共服务转移给后两者联合管辖，相关重大问题待确定[58] - 2017年2月1日RTI流程完成，ENRE批准公司税前回报率为12.46%，收入达340亿比索，2015年12月确认的报酬为125亿比索，调整至2017年2月达172亿比索[60] - 公司运营依据阿根廷政府授予的特许权协议，协议撤销或终止将对业务产生重大不利影响[67] - 2017年2月1日，ENRE批准新的质量标准参数和处罚制度，以在2017 - 2021年底达到可接受的质量水平[78] - 2017年3月29日，ENRE确定了新的罚款和处罚计算方法[78] - 若某一年罚款和处罚超过公司能源销售净额（即能源销售）的20%，阿根廷政府有权处置公司A类普通股[81] - 若阿根廷政府违约，公司可提前90天书面通知终止特许权协议，资产移交新国有公司，获10% - 30%补偿[83] - 阿根廷证券法律条款可能阻碍收购，对公司股票和美国存托股份价格产生不利影响，收购一定比例股份时需发起要约收购，比例在10% - 100%之间 [100] - 公司控股股东Pampa将其持有的公司51%股份质押给阿根廷政府以确保特许权下的义务[114] - 公司需满足产品（电力）和服务的特定质量标准，如电压水平农村为 -10.0% 至 +10.0%，高压为 -5.0% 至 +5.0% 等[115] - 不同用户类别在当前管理期间有不同的中断频率和时长标准，如高压用户每半年最多中断3次，每次最长2小时[116] - 自2018年9月RTI五年期的第四个半年期起，ENRE根据相关因素对每个消费者设立300或600 KWh的补充处罚[116] - 公司需在60个日历日内提交全球指标计算、不可抗力中断计算等信息，并在10个工作日内确定相关折扣并计入金额[116] - 若公司未达到特许权规定的交付标准，但符合调整协议下的中等交付标准，可扣留相关罚款用于资本支出[116] - 2018财年ENRE出台多项新处罚程序，包括第118/18号、第170/18号、第198/18号和第91/18号决议[131] - 因2010年12月停电事故，公司被罚款名义货币110万比索（相当于现行货币590万比索），需补偿用户名义货币约2120万比索（相当于现行货币1.133亿比索），截至2018年12月31日已计提准备金6640万比索[132][134] - 因2012年10 - 11月停电事故，截至2018年12月31日，公司按ENRE第336/12号决议在财务报表中计提准备金4410万比索[134] - 若公司年度内罚款超过能源销售净额（即能源销售）的20%等情况发生，阿根廷政府有权对A类普通股质押进行止赎[135] - 公司首个管理期预计于2022年3月1日结束，结束前ENRE将安排国际公开招标出售公司51%的资本股和投票权[137] - 若阿根廷政府违约致公司无法履行特许权义务或服务受重大影响，公司提前90天通知可终止特许权，获补偿为招标价格的10% - 30%[138] - 2019年1月1日起，电力分销公司Edenor和Edesur S.A.将受布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市共同管辖[209] - 2019年2月28日，阿根廷联邦政府、布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市达成协议，将Edenor电力分销服务管辖权从阿根廷政府转移至布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市[209] - 协议规定将创建新监管实体取代现有ENRE，负责控制和监管电力分销服务[209] 公司发展历程与股权结构 - 公司于1992年7月21日成立，初始名为Empresa Distribuidora Norte Sociedad Anónima，1996年更名为Empresa Distrib