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Ladder Capital(LADR) - 2020 Q3 - Quarterly Report

财务数据关键指标变化 - 公司2020年第三季度净利息收入为-177.7万美元,较2019年同期的3085.4万美元下降3263.1万美元[352] - 公司2020年第三季度核心收益为1970万美元,较2019年同期的4410万美元下降2440万美元,主要因净利息收入减少3260万美元[356] - 公司2020年前九个月净利息收入为1308.1万美元,同比大幅下降8594.4万美元,主要由于利息收入减少6473.4万美元且利息支出增加2121万美元[389] - 公司2020年前九个月净收入为212.7万美元,较2019年同期9155.2万美元大幅下降8942.5万美元[389] - 公司2020年前九个月核心收益(非GAAP指标)为6330万美元,较2019年同期1.42亿美元下降7870万美元[394] - 2020年前九个月公司新增商业抵押贷款5.561亿美元,证券投资4.394亿美元,房地产投资3170万美元(含2540万美元法拍资产)[390] 收入和利润 - 公司2020年第三季度房地产销售实现收益2158.8万美元,较2019年同期的208.2万美元增长1950.6万美元[352] - 公司在2020年第三季度出售两处商业地产,净收益为1710万美元,而2019年同期出售一处商业地产净收益为210万美元[373] - 2020年第三季度公司通过衍生品交易实现净收益30万美元(未实现收益10万美元,已实现收益20万美元),而2019年同期亏损950万美元,同比改善970万美元[378] - 公司2020年前九个月通过债务清偿/解除实现2224.4万美元收益,而2019年同期亏损107万美元,同比改善2331.4万美元[389] 成本和费用 - 2020年前九个月员工薪酬总额为3188万美元,同比减少2092万美元,主要因COVID-19疫情导致薪酬削减[381][389] - 2020年前九个月房地产运营费用增加426.5万美元,主要由于2019-2020年新增房地产投资[383][389] - 2020年前九个月公司计提贷款损失准备金2334万美元,同比增加2274万美元,主要受CECL会计准则实施影响[389] - 员工薪酬和福利费用减少2090万美元,主要由于COVID-19疫情导致的市场中断和商业地产市场的不确定性[421] - 运营费用减少80万美元,主要由于专业服务费用下降[422] - 房地产运营费用增加430万美元,主要由于2019年和2020年房地产收购[423] - 费用支出增加90万美元,主要由于抵押贷款和房地产相关法律及专业费用增加[424] - 折旧和摊销增加40万美元,主要由于房地产销售或收购的时间安排[425] - 所得税费用减少560万美元,主要由于TRS业务部门的运营亏损[426] 业务线表现 - 公司2020年第三季度商业抵押贷款发放规模为890万美元,较2019年同期的7.221亿美元大幅下降[353][354] - 公司2020年第三季度证券组合净减少5910万美元,主要因3400万美元证券出售和4240万美元摊销[353] - 公司证券投资组合中CMBS投资占比最大,达14.1亿美元(占证券总额的97.7%)[292] - 酒店和零售贷款分别占贷款组合的13.8%和8.0%,零售地产占房地产组合的48.0%[292] - 公司拥有163个单租户净租赁物业,总账面价值为6.433亿美元,100%出租,加权平均剩余租期为11.6年[308] - 公司拥有62个多元化商业地产,总账面价值为3.466亿美元,包括学生公寓、办公楼、公寓和酒店等[309] 资产和投资组合 - 公司总资产为64亿美元,其中贷款27亿美元(占比42.7%),证券14.5亿美元(占比22.7%),房地产9.9亿美元(占比15.6%)[287] - 公司自成立以来累计发放商业房地产贷款258亿美元,收购投资级证券127亿美元,收购净租赁房地产资产18亿美元[285] - 截至2020年9月30日,公司持有118笔资产负债表第一抵押贷款,账面价值26亿美元,平均贷款价值比为66.9%[294] - 公司持有24笔其他商业房地产相关贷款,账面价值1.22亿美元,平均贷款价值比为67.1%[296] - 公司持有4笔管道第一抵押贷款,账面价值3055万美元,平均贷款价值比为67.0%[298] - 公司CMBS投资组合的估计公允价值为14亿美元,分布在115个CUSIP中,平均每个CUSIP投资1230万美元[303] - CMBS投资中99.8%为投资级评级,其中91.8%为AAA/Aaa级,8%为其他投资级(包括6.2% AA/Aa、1.6% A/A、0.2% BBB/Baa)[303] - 公司美国机构证券投资组合的估计公允价值为3330万美元,分布在19个CUSIP中,平均每个CUSIP投资180万美元[304] - 公司投资于Grace Lake LLC的账面价值为370万美元,该合资企业拥有一个办公楼园区,账面价值为5100万美元[312] 债务和融资 - 公司未担保公司债券总额为17亿美元,包括2021年到期2.514亿美元、2022年到期4.659亿美元、2025年到期3.48亿美元和2027年到期6.518亿美元的票据[319] - 公司拥有28亿美元无抵押资产池,主要由第一抵押贷款和无限制现金组成[320] - 公司承诺贷款回购协议设施总额为16亿美元信贷额度,截至2020年9月30日有3.538亿美元借款未偿还,另有12亿美元承诺融资可用[321] - 公司证券回购协议总额为4亿美元信贷额度,截至2020年9月30日有3.522亿美元借款未偿还,另有4.331亿美元承诺融资可用[323] - 公司循环信贷额度最高借款金额为2.664亿美元,包括2500万美元的信用证子额度,利率为1个月LIBOR加3.00%[325] - 截至2020年9月30日,公司通过FHLB借款3.26亿美元,利率范围为0.41%至2.95%,抵押品包括3.03亿美元CMBS和美国机构证券[328] - 公司抵押贷款融资总额为7.7亿美元,利率范围为3.75%至6.75%,到期日为2020年至2030年[329] - 公司于2020年4月30日获得2.064亿美元高级担保融资,利率为LIBOR加10.0%,最低利率溢价为3920万美元[330] - 截至2020年9月30日,公司持有1.906亿美元担保融资借款,未摊销债务发行成本为850万美元[333] - 公司通过CLO交易获得3.102亿美元融资,以64.5%的预付款率融资4.813亿美元贷款[334] - 截至2020年9月30日,公司持有2.816亿美元CLO债务,未摊销债务发行成本为340万美元[335] 现金和流动性 - 公司现金及现金等价物为9.18亿美元,较2019年底的3.56亿美元大幅增加[292] - 公司在2020年9月30日持有8.758亿美元无限制现金,调整后的杠杆比率显著低于3.0倍[350] - 截至2020年10月27日,公司持有超过9.4亿美元无限制现金[344] - 公司持有现金、现金等价物和受限现金总额为9.177亿美元,其中8.758亿美元为无限制现金[435] - 净现金增加5.62亿美元,主要由于抵押贷款收回、贷款销售和房地产证券销售[436] - 无抵押资产包括13亿美元无抵押贷款和1.427亿美元无抵押证券[437] - 公司剩余股票回购额度为3860万美元,占其A类普通股的4.5%[438] 风险和管理 - 公司管理层和董事持有公司10.7%的股权,管理团队平均拥有27年行业经验[289] - 公司为贷款和证券计提的预期信用损失准备金分别为4708万美元和19万美元[292] - 公司2020年1月1日采用CECL准则后,计提1160万美元的贷款损失准备金,占32亿美元投资贷款组合的0.36%,导致股东权益减少580万美元[404] - 2020年前9个月贷款损失准备金增加1530万美元,主要由于宏观经济假设调整为衰退情景,同时针对两笔贷款新增800万美元特定资产准备金[405] - 公司投资存在市场风险集中,可能因投资公允价值变动导致潜在损失[478] - 公司投资在地理区域和行业中存在集中风险[478] - Tuebor作为自保保险公司受州监管,不合规可能导致执照吊销或经济处罚[479] - COVID-19疫情导致全球市场极端波动,包括房地产相关债务市场[480] - 美国金融市场流动性受限,部分参与者被迫抛售进一步压低资产价格[480] - 银行和其他贷款机构普遍收紧贷款活动,要求对估值下降的抵押资产追加保证金或还款[480] - Ladder已按时满足所有追加保证金要求[480] 表外安排 - 截至2020年9月30日,公司表外安排包括2.27亿美元的未融资抵押贷款应收账款承诺,其中59%与特定"好消息"事件相关[449] - 截至2019年12月31日,表外安排包括2.865亿美元的未融资抵押贷款应收账款承诺,用于提供额外的一级抵押贷款融资[449] COVID-19影响 - COVID-19影响导致公司总计损失3450万美元,包括670万美元的首次抵押贷款销售损失、1540万美元的CMBS销售损失、370万美元的导管贷款销售损失等,部分被1900万美元的公司债券回购收益抵消[396] - 公司因COVID-19相关调整总计损失3450万美元,包括670万美元的优质首次抵押贷款销售损失、1540万美元的CMBS销售损失等,部分被1900万美元的公司债券折价回购收益抵消[460] - 2020年前九个月,公司CMBS销售损失总计1536.8万美元,其中1467万美元为证券销售直接损失,69.8万美元为衍生品交易对冲损失[460] - 2020年前九个月,公司导管贷款销售损失总计367.4万美元,其中168万美元为贷款销售直接损失,199.4万美元为衍生品交易对冲损失[460] - 2020年3月因COVID-19危机,公司曾短暂违反3.5倍杠杆率上限条款,但在30天宽限期内通过偿还债务恢复合规[476]